冠通研究--每日交易策略

（以下内容从冠通期货《冠通研究--每日交易策略》研报附件原文摘录）
　　冠通每日交易策略 制作日期：2024年9月26日 热点品种 焦煤： 今日焦煤价格震荡走强，收盘价格重心上移，预计后市震荡盘整。供给方面，国内煤矿基本维持正常生产，国内供应变化不大，蒙煤通关车辆出现小幅反弹，但近期整体仍然维持下降趋势，焦煤现货价格止跌企稳、部分地区出现上涨，供应端有偏紧预期。需求方面，焦炭第二轮提涨，近日陆续落地，焦炭两轮涨价后焦企利润逐步修复，预计开工率会有所回升。近日受政策支持及市场情绪回暖影响，终端钢材价格上涨带动钢厂利润修复，部份高炉已经计划复产，叠加十一节前下游有补库需求，边际需求有所好转，但需求能否大幅增加仍需关注后续钢厂复产情况。操作上，建议仍以震荡盘整对待，焦煤合约建议前期空单逢低止盈，多头暂时观望。 沥青： 供应端，沥青开工率环比回升1.6个百分点至25.9%，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，9月排产环比下降2.7%，同比下降35.8%。上周沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工继续上升3个百分点，超过去年同期水平。道路基建仍受投资资金掣肘。沥青炼厂库存存货比上周继续小幅下降，降至近年来同期的最低位。三季度地方专项债券和国家超长期特别国债发行进度有所加快，8月，地方债发行数量和总额均创年内新高。关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供需两弱，华东地区因受台风影响而出货减少，沥青整体出货量降至22.4万吨水平。委内瑞拉马杜罗连任，美国或将加大制裁力度，马瑞原油贴水幅度或将增加，预计沥青仍跟随原油波动，由于沥青基本面改善，基差升至偏高水平，天气预计好转，步入金九银十旺季，央行宣布降准、降息、降存量房贷利率等政策刺激经济，预计沥青需求好转，沥青低估值，上游原油低位反弹，沥青下方存有支撑。基差偏高，现货商可以做空基差。 期市综述 截止月9月26日收盘，国内期货主力合约涨跌互现。焦煤、焦炭涨超2%，铁矿石、棕榈油、纯碱、菜粕、沪银、菜油、豆油涨超1%；跌幅方面，燃料油、低硫燃料油（LU）跌超4%，沥青跌超2%，BR橡胶、集运欧线跌近2%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨5.01%，上证50股指期货（IH）主力合约涨5.63%，中证500股指期货（IC）主力合约涨5.37%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨5.30%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.07%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.18%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.29%，30年期国债期货（TL）主力合约跌1.05%。 资金流向 截至15:20，国内期货主力合约资金流入方面，沪深300 2410流入37.69亿，中证1000 2410流入29.92亿，中证500 2410流入27.06亿；资金流出方面，原油2411流出4.97亿，氧化铝2411流出4.25亿，生猪2411流出3.45亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现震荡走强，亚盘收盘再度接近历史高位。宏观方面，隔夜美国8月新屋销售年化总数71.6万户，小幅高于市场预期的70万户，8月营建许可年化总数终值147万户，高于前值但小幅低于市场预期，房地产方面，受快速降息的影响，美国房地产市场得到一定提振。地缘政治方面，新华社华盛顿9月25日电，美国联邦政府25日宣布，将向乌克兰提供价值约3.75亿美元的额外军事援助，地缘冲突有潜在升温风险。总的来说，在降息周期开始、地缘风险存在不确定性的情况下，预计黄金震荡走强，操作上建议逢低做多，过高不追，伦敦金现下方关注2600美元/盎司一带支撑价位，沪金主力合约关注570元/克。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现震荡走强，亚盘收盘交投于32.1美元/盎司一带。宏观方面，据 CME Fedwatch 最新统计数据显示，市场对美联储11月再次降息50个基点的可能性约为59%，已经超过25个基点的押注。名义利率的快速下降对贵金属价格相对有利。基本面来看，9月23日，国家能源局发布2024年1-8月份全国电力工业统计数据。今年1至8月，全国光伏新增装机量约139.99GW，同比增长23.71%。其中，8月新增装机容量为16.46GW，同比增长2.89%，但环比下降21.8%，新能源消费的稳定增长同样对银价形成一定支撑，预计后市白银价格震荡走强，建议逢低做多。伦敦银现关注29.8美元/盎司一带支撑作用，沪银主力合约关注7200元/千克一带。 铜： 沪铜今日价格先抑后扬，收盘价格重心维持高位，预计后市震荡盘整。宏观方面，9月23日公布的最新标普全球制造业PMI统计数据显示，美国9月初值47低于预期以及前值，德国初值51.5低于预期和前值，欧元区44.8低于预期和前值，全球制造业复苏缓慢的背景暂未出现明显改善。供给方面，WBMS统计录得7月全球精炼铜出现短缺，我国现货TC/RC费用依旧维持低位，随着国内铜矿存的快速去库，现货市场升水逐步走扩，矿端边际有偏紧预期。需求方面，政策刺激对国内需求边际存在提振，据SMM统计，截至9月26日，全国主流地区铜库存较周一下降1.15万吨至15.43万吨，且较上周四下降3.83万吨，连续12周周度去库，去库速度仍加快，继续刷新春节后的新低。总的来说，我们认为当下决定铜价的主要矛盾为降息以及国内消费边际好转对比制造业持续放缓背后隐含的对衰退的担忧，尽管当下边际消费出现一定好转，但铜需求全面回暖仍需制造业数据进一步确认。建议以震荡盘整对待，前期空单逢低止盈，多头逢低轻仓试多，沪铜主力合约参考区间73000-78000。 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面窄幅震荡，午后受利好影响略微走强。富宝锂电网电池级碳酸锂报75500元/吨，-1500元/吨；锂辉石（中国CIF6%）报790美元/吨，持平。宏观预期引导下，市场交投氛围边际好转，临近国庆假期，下游材料厂提前备货，整体询价和成交略有增加。进入九月旺季后，碳酸锂供需层面都有不同程度的好转。供给端国内多家企业因经营压力减产，碳酸锂周产量、开工率连续小幅下滑，进口量也出现大幅缩减；需求端材料厂为新能源车销售旺季备货，磷酸铁锂、三元材料排产环比增加；供减需增背景下，库存持续小幅去库。成本方面，澳矿价格经历大幅下跌后，近期有挺价迹象，对碳酸锂价格也有一定支撑。在供需改善和宏观刺激下，碳酸锂盘面依旧较弱，表明有限的需求增量、潜在的未释放产能、缓慢去库的高库存等因素牢牢制约盘面，弱现实和预期的博弈较为僵持。总的来说，碳酸锂仍存在阶段性反弹的空间，维持轻仓低多，但向上空间不会太大。 原油： 近日加沙谈判未达成，以色列与黎巴嫩冲突升级，地缘政治风险略有升温。但联合国斡旋利比亚央行危机，各方达成重要共识，利比亚逃往土耳其的央行行长也表示，利比亚各派别接近达成协议，该国50多万桶/日石油产量有望恢复。关注利比亚的原油产量和出口。伊拉克削减9月产量35-40万桶/日。原油下跌后，OPEC+发表声明说，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定将原定本月底到期的220万桶/日的自愿减产措施延长至11月底，仍将视市场情况灵活把握回撤减产的节奏。需求端，美联储降息预期升温，美国出行旺季陆续结束，不过最新EIA数据显示汽柴油需求均环比增加，位于历年同期中性水平。美国原油去库幅度超预期，整体油品库存去库。中国原油加工量继续小幅回升，但与去年仍有较大差距。中美最新8月份制造业数据不佳，美国就业数据弱于预期，欧佩克、EIA和IEA均下调今年全球原油需求增速预期，市场担忧美国出行旺季结束后的需求疲软，ICE布伦特基金净多头寸仍在负值，市场聚焦原油需求弱预期下，预计四季度原油下行压力较大。近期美联储降息50个基点，美国汽柴油需求环比增加，库欣库存降至低位，墨西哥湾可能再受飓风影响，中国宣布经济刺激政策，原油近期反弹。不过美国飓风对原油的生产影响减弱，26日，有报道称，沙特准备放弃每桶100美元的非官方油价目标，准备提高产量以夺回市场份额。建议原油多单在国庆节前平仓。 PP： 塑编订单继续小幅增加，而PP下游整体开工因包装膜需求节后转弱影响而略有下降，PP下游成品库存仍有待消化，中国8月制造业PMI仍在收缩区间，且环比下降0.3个百分点。新增广州石化等检修装置，PP开工率本周环比稳定，较去年同期低了3个百分点，处于中性水平。石化库存仍处于近年同期偏高水平，不过近期国庆节前备货，市场情绪好转，石化去库提速。关注石化库存情况，原油价格低位反弹。目前PP开启备货，金九银十旺季到来，预计PP需求有望回升，国庆节前也有备货增加，央行宣布降准、降息、降存量房贷利率刺激经济，9月25日，央行开展3000亿MLF操作，利率下调30个基点，预计PP下跌空间有限。由于塑料下游农膜订单增速较快，建议多塑料空PP。 塑料： 塑料逐步退出检修季，不过新增独山子老全密度2线、中海壳牌HDPE等检修装置，中化泉州HDPE等检修装置重启开车，本周其周度开工率环比下降4个百分点，处于中性水平，较去年同期低了3个百分点。塔里木石化HDPE、广东石化HDPE即将开车，PE开工率预计小幅增加。下游开工略有回升，农膜订单继续较快增加，棚膜继续备货，但农膜订单和原料库存相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅减少，整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。8月份制造业PMI环比下降0.3个百分点至49.1%，仍在收缩区间，低于预期的49.5%。石化库存仍处于近年同期偏高水平，不过近期国庆节前备货，市场情绪好转，石化去库提速。原油价格低位反弹，目前塑料农膜备货加速，金九银十旺季到来，国庆节仍对包装膜需求有提振，央行宣布降准、降息、降存量房贷利率；9月25日，央行开展3000亿MLF操作，利率下调30个基点，利好政策刺激经济，预计塑料下方空间有限，关注旺季表现。由于塑料下游农膜订单增速较快，建议多塑料空PP。 PVC： 各地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加0.78个百分点至79.32%，升至历年同期偏高水平。海运费的高位回落叠加印度BIS政策落地延期，出口签单一度走强。不过中国台湾台塑九月船期预售报价环比下调50-110美元/吨，出口商仍对印度反倾销政策谨慎，出口签单回落。最新的10月离岸价上涨25美元/吨，到岸价保持不变。目前PVC下游开工未有明显好转，处于3月以来的低位，政策还未传导至PVC需求端。8月份，中国制造业PMI为49.1，不及预期的49.5，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。春节归来后，社会库存消化缓慢，上周继续去库，但仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。1-8月份新开工、竣工等累计同比数据进一步回落，房地产竣工端同比依然为大幅下降，30大中城市商品房周度成交面积仍处于历年同期最低位。房地产实际改善有限，社会库存压力大，叠加交易所新增交割库，仓单处于历史高位，下游备货谨慎，不过美联储降息50个基点后，中国人民银行主要负责人24日宣布，将下调存款准备金率0.5个百分点，将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。同时，将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%，利好房地产，国庆节前，盘面减仓上行，建议PVC观望。 铁矿石： 今日黑色系低开高走，午后宏观政策预期强化，黑色系强势拉涨，铁矿石减仓上行，延续上行态势。产业层面看，高炉逐渐复产，铁水低位有望延续回升，但目前板材利润仍薄弱，钢厂盈利率保持偏低水平运行，铁水回升斜率或仍偏缓；供应端强度不减，铁矿石库存压力仍较大。对于铁矿石，我们认为铁矿供需宽松的基本面格局很明确，中长期仍处在下行趋势中，但短期临近国庆长假，从港口成交数据看，钢厂补库力度加大，下游成材基本面仍在改善中，加之政策刺激下国内宏观预期好转，短期产业、宏观共振下，铁矿有望延续震荡偏强态势。2501合约关注750附近压制，临近国庆长假，资金有落地离场需求，节前不建议过分追多，长线空单注意风险控制。 螺纹钢&热卷： 今日黑色系低开后偏强运行，午后受宏观强预期带动，黑色系和股市同步大幅拉涨，成材减仓上行，延续了反弹态势。季节性旺季阶段，成材基本面继续修复，特别是螺纹近期市场成交表现较好，部分地区存缺规格的现象，板材去库速度也加快；但是钢厂利润修复的同时，钢厂亦在逐渐复产，旺季需求成色仍关键。9月24日，央行发布一揽子增量政策，今日政治局会议再超预期释放政策利好信号，市场对国内政策预期强烈，乐观情绪得以延续；产业层面本周正值国庆节前补库窗口，预计短期仍震荡偏强。节后继续关注国内政策跟进情况、政策效果，黑色系旺季需求强度。我们认为政策的释放或能抬升市场风险偏好，阶段性提振黑色系，但中长期仍受供需关系约束，政策效果仍需验证。操作上，节前短线轻多参与，不建议过分追涨。 玻璃： 前日央行政策利好有所消化，今天中午政治局会议再出利好。会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。多地纷纷响应，如保利发展打响“保价”第一枪，杭州开展商品住房“以旧换新”活动等。今日盘面反复震荡，午后小幅冲高，日内小幅上涨。现货方面，沙河浮法玻璃市场现金价1016元/吨，+8元/吨，多地厂商出货良好，中下游积极采购，节前备货意愿较强。本周玻璃周产量小幅下滑，产销好转，库存时隔八周再次去库。地产行业在连续重磅利好影响下，预计需求会有所好转，未来盘面也将围绕弱现实与强预期进行博弈，建议寻找低多机会。 纯碱： 纯碱夜盘增仓冲高，早盘后震荡回落，午后受会议影响再次冲高。现货市场淡稳运行，成交氛围缓和，下游企业适当补库，刚需为主。纯碱装置运行稳定，前期检修装置陆续复产。本周产量小幅增加，下游光伏需求不佳，产销失衡，库存累积至148.2万吨，较上周四增加8.32万吨，库存折可用天数12.44天，环比+0.69天。纯碱行情历来受资金炒作影响较大，从盘面上看，在宏观利好下，其波动幅度明显大于玻璃，投机性更强。总的来说，纯碱现实依旧较差，但资金炒作上行的预期存在，短期不宜看空，建议寻找低多机会。 尿素： 期货盘面上，尿素主力低开后震荡运行，收盘价格重心小幅上移。现货市场，今日工厂报价稳中试探性上涨，低端成交氛围改善。供应端，近期装置变动下相对较少，日产维持在19万吨附近波动，供应端压力较大。需求端，尿素刚需支撑薄弱。复合肥开工率连续四周下滑，当下秋季复合肥市场推进到后期阶，临近用肥期，走货有所加快，但成品肥库存仍然高企，复合肥工厂仍去库为主，预计对于尿素的采购力度有限。农业经销商逢低适量跟进，后续重关注淡季储备节奏。总体上，我们认为尿素宽松的供需格局仍施压尿素价格，目前看工厂国庆收单还未收满，短期仍有收单压力，预计现货价格难有明显反弹；期货盘面上，宏观乐观情绪延续，但是长假前资金参与度逐渐降低，加上尿素基本面羸弱，盘面升水后，产业套保盘或介入，建议短期震荡思路对待。2501合约短期关注1800附近支撑有效性，短线观望为主、长线空单节前注意控制风险。 分析师： 王 静，执业资格证号F0235424/Z0000771 张 娜，执业资格证号F03104186/Z0021294 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构： --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。

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