【交易早参】甲醇偏强运行,建材品种波动加大、期权策略较优-20240927

（以下内容从兴业期货《【交易早参】甲醇偏强运行,建材品种波动加大、期权策略较优-20240927》研报附件原文摘录）
　　品种表现 向上滑动阅览全部内容 品种涨跌幅 涨幅居前的三个品种分别是IH、IC和IM；跌幅居前的是燃油、线材和低硫燃料油。 从板块整体表现看，股指上涨，能化多数下跌。 资金流入 资金流入前三名为IM、IF和IC；流出前三名分别为沪金、苹果和氧化铝。 从板块资金流动情况来看，股指流入，黑色、有色多数流出。 波动率情况 从5日波动率水平看，前三位为集运欧线、低硫燃料油和铁矿石；低波动前三品种为二债、五债和梗米。 从板块整体波动率情况来看，能化、黑色波动较高。 资讯速递 宏观要闻 1.美国第2季度实际GDP终值环比+3%，符合预期。 2.据中央政治局会议精神，将加大财政货币政策逆周期调节力度。 行业要闻 《关于推动中长期资金入市的指导意见》印发，包括市场生态建设、大力发展权益公募基金、完善配套政策等。 财经日历 1.中国：9:30 我国8月规模以上工业企业利润增速。 2.美国：20:30 美国8月PCE物价指数。 金融衍生品 股指期货 资金面推涨动能持续明确，多头思路不变 近日A股持续放量大涨，技术面多头形态则进一步强化。而国内宏观面及资本市场重磅政策持续加码，从流动性、情绪面两大方面为A股带来最直接推涨动能，而在当前较低估值状态下，其上攻弹性仍较大。总体看，A股涨势仍将延续。再考虑具体分类指数，因价值、成长两大风格均有利多映射效应，当前宜持均衡思路，沪深300指数为最佳标的，多单继续持有。 国债期货 市场风险偏好抬升，但流动性宽松，价格波动加大 昨日国债期货早盘小幅高开，随后震荡下行，TS、TF、T、TL主力合约较上一日收盘分别上涨0.07%、0.19%、0.32%、1.11%。本周宏观刺激政策不断加码，政治局会议对经济问题的讨论加强市场对逆周期调节的预期，市场风险偏好明显抬升，但仍需关注政策实际落地情况。资金面方面，早盘略有收敛，尾盘出现逐步转松，资金成本仍处低位。综合来看，在政策刺激下，市场宏观预期有所好转，风险偏好抬升，且债市当前估值过高，短期内对债市存在压力。但当前宏观暂未有实质性好转，且在政策利率下行的背景下，债券收益率上方空间有限。而流动性宽松对短端利多更为明确，曲线或陡峭修复。 有色金属 沪铜 政策加码预期走高，铜价波动加大 上一交易日SMM铜现货价报77400元/吨，相较前值下跌345元/吨。期货方面，昨日铜价早盘震荡运行，尾盘及夜盘表现强势，LME铜触及10000关口。海外宏观方面，美国经济数据仍有较大不确定性，在降息背景下，美元上方仍有压力。国内方面，本周宏观刺激政策不断加码，政治局会议对经济问题的讨论加强市场对逆周期调节的预期，市场风险偏好明显抬升，但仍需关注政策实际落地情况。供给方面，铜矿供给仍偏紧，四季度冶炼加工费虽有所上调，但上调幅度较小，且现货加工费持续向下，企业利润不佳延续，产量预期整体保持谨慎。下游需求方面，旺季因素下需求有所改善，而近期刺激政策的加码对市场信心形成进一步强化，预期有所好转。库存方面，国内现货及交易所库存加速回落，但仍处于偏高水平。综合而言，国内刺激政策超预期加码，对市场信心有所提振，但刺激政策实际效果及对下游需求提振作用仍有待观察，关注后续财政政策推出情况。而海外经济下行压力仍存，铜价当前已处偏高水平，进一步向上空间有待确认，价格波动或较大。 沪铝及氧化铝 市场乐观预期强化，铝价偏强运行 上一交易日SMM铝现货价报19990元/吨，较上一日小幅回落；氧化铝现货继续上涨，部分地区价格站上4100。期货方面，沪铝及氧化铝价格随有色金属小幅走强。 海外宏观方面，美国经济数据仍有较大不确定性，在降息背景下，美元上方仍有压力。国内方面，本周宏观刺激政策不断加码，政治局会议对经济问题的讨论加强市场对逆周期调节的预期，市场风险偏好明显抬升，但仍需关注政策实际落地情况。 氧化铝方面，现货供给仍较为紧张，叠加近期几内亚铝土矿发运受到扰动，现货表现偏强。但市场对后续供给宽松预期仍未发生变化，且需求易下难上，供需面仍将大概率转向宽松。 电解铝方面，产能天花板仍明确，四季度新增产能主要集中在水电地区，实际产量增量受限，且产量增速明显放缓。需求方面，旺季对下游有所提振，但整体来看力度有限，去库节奏仍偏慢。 综合来看，国内刺激政策超预期加码，对市场信心有所提振，但持续性有待确认，且刺激政策实际效果及对下游需求提振作用仍有待观察，叠加海外经济扰动较大，铝价上涨持续性仍存不确定性。而氧化铝估值较高，且难有新增利多，上方空间或有限。 沪镍 利多逐步消化，基本面压力渐显 上一交易日SMM1#电解镍平均价129200元/吨，相较前值上涨475元/吨。期货方面，昨日镍价冲高回落，夜盘再度高开低走，收于128480元/吨。 宏观方面，昨日中共中央政治局召开会议，首次在9月公开讨论经济问题，明确“努力”完成保“5”目标；美元指数小幅走弱，但仍维持在100.5附近。美国经济数据表现好于预期，对美元形成一定支持，但当前美国经济仍有较大不确定性，美元上方压力持续。 供应方面，矿端天气影响减弱，紧张情况逐渐改善，价格继续回落，镍价下方支撑或走弱；镍铁端随着镍矿开采逐渐恢复、新增产能陆续投产，印尼镍铁回流增长，供给逐步增加；中间品仍有新增项目陆续投产，产能继续扩张；硫酸镍供需双弱，价格偏弱运行；纯镍端累库趋势未止，昨日LME镍库存增加5676吨，增量创近3年新高。 需求方面，不锈钢9月旺季预期落空，钢厂利润依旧承压；新能源表现依旧疲软，三元电池对镍需求缺乏亮点。 综上所述，政策利好逐渐消化，需求旺季预期有所落空，而库存持续累积，基本面压力渐显，预计镍价震荡偏弱运行。 新能源金属 碳酸锂 精矿报价缓慢上行，冶炼利润明显恢复 供应方面，国内周度产量分化明显，云母提锂厂家持续减产。盐湖提锂产量维持高位，辉石提锂新增产能投放，云母企业停产减量显著，自有矿企生产计划未改，国内矿山项目落地。海外原料看，非洲矿山完成爬坡、南美智利出口下滑、澳洲矿山建成投产。下半年新项目竣工，关注供应产品库存去化。 需求方面，材料厂延续逢低采购策略，下游节前备货提振需求。终端市场增速放缓，国内销量相对平稳，欧美市场政策扰动，新兴市场规模较小。全球需求长期增势明朗，短期市场干扰因素增强，下游原料库存重新补充。电车渗透率维持高位，储能招投标进度加快。下游排产环比回暖，关注实际需求量。 现货方面，SMM电池级碳酸锂报价震荡，价格处75050元/吨，期现价差变至-1900。基差波动持续放大，现货跟随期货上涨。上游产量重启收缩，下游短期采购意愿增强，但空间幅度相对有限。进口锂精矿企稳反弹，海外矿企生产指引明确且生产成本中枢下移；原料成本小幅上移，关注锂企业利润变动。 总体而言，锂价区间运行而矿价重新上行，上游老旧产能开启出清；全球锂电消费市场平稳，旺季下游排产符合预期。现货报价上行，云母供应持续收缩，利多政策有增多增强迹象。昨日期货窄幅震荡，合约持仓变化小而成交重新回落；周度产量较前期下滑，消费市场预期较好，仍需关注实际采购规模。 工业硅 行业库存高位，价格维持底部震荡 供应方面，整体开炉数表现平稳，实际增减均现。目前新疆、内蒙古个别厂家新增开炉；四川、云南部分企业减产、停炉，但本周减量不明显。南方枯水期临近，减产陆续提上日程，但北方也在补充供应，产量并未减少。 需求方面，多晶硅市场签单放缓，仅有少量订单成交，成交价格持稳为主，下游拉晶企业采购紧迫性不足，硅片企业目前以去库为主。有机硅市场价格坚挺，但原材备库谨慎。 库存方面，目前工业硅行业库存高位，本周部分厂家前期订单交付完成，目前生产基本囤货为主。港口库存有积压。 总体而言，节前备货氛围一般，实际销售量增加但不及预期，工业硅基本面未有明显改善。但在宏观利好情绪推动下，短期下降空间减少、维持底部震荡。 黑色金属 钢矿 政策预期增强，节前黑色金属偏强运行 螺纹 宏观方面，昨日中共中央政治局召开会议，首次在9月公开讨论经济问题，明确“努力”完成保“5”目标，财政强调逆周期力度，要求促进房地产市场止跌企稳，等继924一揽子宽松政策推出后，继续释放积极政策信号，财政政策协同发力预期增强，风险偏好进一步回暖，利多国内风险资产。中观方面，螺纹供需结构尚可，库存偏低，且继续去库。本周钢联小样本，螺纹周产量环比增加11.23万吨至205.46万吨，周度表需环比增加33.06万吨至255.46万吨，总库存减少50万吨至415.46万吨。不过，钢厂生产弹性高，本周钢厂盈利率加速回升至18.61%，高炉铁水日产环比增加1.03万吨至224.86万吨，废钢日耗量环比增1.54万吨至41.15万吨，五大品种钢材周产量环比增加15.03万吨。考虑到宏观政策落实到生效需要时间，需求属于慢变量，且弹性相对小于供给，依然是产业最大风险。综合看，宏观政策预期持续增强，市场风险偏好回暖，预计螺纹期价将继续偏强运行，后续关注财政政策协同发力的幅度和节奏，以及节后钢厂复产情况。 热卷 宏观方面，昨日中共中央政治局召开会议，首次在9月公开讨论经济问题，明确“努力”完成保“5”目标，财政强调逆周期力度，要求促进房地产市场止跌企稳，等继924一揽子宽松政策推出后，继续释放积极政策信号，财政政策协同发力预期增强，风险偏好进一步回暖，利多国内风险资产。中观方面，热卷供需结构边际改善，库存加速下降。本周钢联小样本，热卷周度产量环比减少5万吨至296.28万吨，周度表需环比增加7.62万吨至318.38万吨，总库存大幅减少22.1万吨至399.63万吨。虽然钢厂盈利改善，高炉铁水日产环比增加，但由于卷螺价差偏低，热卷等板材存在转产建筑钢材的情况，因此热卷产量弹性相对受限。不过，随着钢价连续反弹，钢厂盈利率加速回升，钢厂大规模复产风险正在提高，钢材供给端潜在向上弹性大于需求弹性。综合看，宏观政策预期持续增强，市场风险偏好回暖，预计热卷期价将继续偏强运行，后续关注财政政策协同发力程度及节奏，以及节后钢厂复产、十一长假期间热卷累库情况。 铁矿 宏观方面，昨日中共中央政治局召开会议，首次在9月公开讨论经济问题，明确“努力”完成保“5”目标，财政强调逆周期力度，要求促进房地产市场止跌企稳，等继924一揽子宽松政策推出后，继续释放积极政策信号，财政政策协同发力预期增强，风险偏好进一步回暖，利多国内风险资产。中观方面，国内钢材供需结构边际改善，钢联小样本钢材加速去库。且钢厂盈利率环比加速回升至18.61%，钢厂复产驱动增强。本周高炉铁水日产环比增加1.03万吨至224.86万吨，五大品种钢材周度产量环比增加15.03万吨。且十一长假前，钢厂原料补库需求有所释放，本周钢厂进口矿库存环比大增476.86万吨至9509.52万吨，并推动港口进口矿库存转降。不过，宏观政策落实到生效需要时间，钢材需求属于慢变量，且弹性一般小于钢材供给。而11月后，北方采暖季环保限产也将趋严，四季度国内高炉铁水日产大概率先升后降。并且进口矿供给依然偏高，明年含四大矿山在内的铁矿供给增量可观，铁矿总量供需矛盾仍难化解。综上所述，宏观政策利好，市场风险偏好回升，叠加钢厂复产，以及节前原料补库，铁矿期价将偏强运行，并强于螺纹、热卷。 煤焦 原料库存向下游转移，基本面转好推高煤焦价格 焦炭 供应方面，两轮涨价后焦化利润有所修复，焦企主动提产积极性有所增高，焦炉开工边际回升。需求方面，政策预期转向乐观，市场情绪得到提振，且铁水日产边际回升、焦炭入炉刚需支撑上移，而钢材价格企稳探涨，钢厂对原料备货积极性亦有望恢复。现货方面，河北、山东地区主流钢厂接受焦炭采购价50-55元/吨上调，第二轮提降基本落地，现货市场维持乐观情绪，贸易环节入市意愿亦逐步增强。综合来看，政策加持下市场信心得到提振，钢材提价、焦炭顺势提涨，现货价格重回上行趋势，焦炭库存开始向下游转移，期价维持反弹走势，上方高度取决于后续实际需求兑现情况，关注原料补库持续性及焦化产区置换工作推进进度。 焦煤 产地煤方面，长假前后矿山生产节奏预计持稳，大矿复产周期尚未重启，原煤日产短期内难有显著增量；进口煤方面，澳煤进口窗口打开，终端或有接货意愿，但蒙煤口岸库存依然处于高位，贸易商交投积极性不高。需求方面，焦炉开工负荷边际回暖，焦煤入炉刚需支撑走强，而焦炭连续两轮提涨落地，焦企经营状况好转、对原料采购补库需求同步回升，坑口竞拍签单预计回暖。综合来看，政策预期提振市场情绪，产业利润逐步修复，钢焦企业生产环节边际改善、原料备货行为亦有所增多，坑口成交出现好转迹象，贸易煤价不断探涨，期价走势延续反弹格局，关注节前下游补库强度。 纯碱 市场风险偏好回暖，玻璃纯碱偏强运行 纯碱 近期增量稳增长政策接连推出，9月24日货币政策加码宽松，昨日中央政治局会议罕见在9月讨论经济工作安排，财政政策协同发力概率上升，政策预期持续强化，市场风险偏好进一步回升，利多国内风险资产。叠加微观上，纯碱前期估值偏低，持仓过高，纯碱上涨弹性提高。预计短期纯碱期价将继续偏强运行。但是，纯碱行业产能过剩的矛盾并未改变，不宜高估此轮价格反弹的空间和持续性。此外，长假前后交易所保证金调整将影响资金节奏，或放大盘面波动。 浮法玻璃 宏观上，近期增量稳增长政策接连推出，9月24日货币政策加码宽松，昨日中央政治局会议罕见在9月讨论经济工作安排，财政政策协同发力概率上升，政策预期持续强化，市场风险偏好回升，利多国内风险资产。中观方面，长假前，下游拿货积极性明显提升，本周玻璃库存首次转降。微观上，玻璃绝估值偏低，持仓量偏高，进一步提高玻璃价格上涨弹性。预计玻璃价格短期将延续强势。不过，政策落实到生效需要时间，需求修复属于慢变量。玻璃产能过剩矛盾仍未化解。暂不宜高估此轮价格反弹的高度和持续性。 能源化工 原油 基本面偏弱情绪面偏多，原油区间震荡 宏观方面，国内超预期的积极政策大幅提升国内金融市场风险偏好，情绪仍相对乐观。 供应方面，OPEC+消息显示将继续推进12月份的石油增产计划，日产量提高18万桶。伊拉克和哈萨克斯坦已承诺在9月份额外减产12.3万桶/日，并在未来几个月进一步减产，以弥补此前超过商定水平的产量。此外据报道消息显示，沙特准备放弃原油每桶100美元的非官方价格目标，准备增产，表明该国已接受目前的较低油价，沙特官员承诺将按计划在12月1日恢复生产。目前仍是处在传言影响预期阶段，沙特为首的OPEC+是否放弃稳定市场的努力后期可能仍存变数。 总体而言，基本面偏弱，而情绪面相对积极，多空交织下原油区间震荡，建议节前暂观望。 聚酯 乙二醇主港库存较低，价格趋于上行 PTA供应方面，海伦石化PTA总产能240万吨，1#120万吨装置因故临停，重启待定；恒力石化PTA-2生产线计划10月13日-10月24日进行检修，涉及产能250万吨。PTA开工微幅下调至78.65%，供应商继续稳定出货，整体交投气氛趋于清淡。 乙二醇供应方面，新疆一套60万吨/年的合成气制装置部分重启，此前9.15停车检修。加拿大一套40万吨/年装置近日重启，此前8月底停车检修。美国一套36万吨/年的MEG装置近期停车中，重启时间待定。截至9月26日，华东主港地区MEG港口库存总量55.34万吨，较上一统计周期增加4.08万吨。前期台风天气影响延迟的船只陆续靠港，本周库存有所增量回升。 需求方面，聚酯开工86.98%，国内涤纶长丝样本企业产销率31.9%。聚酯端消费维持刚需。 总体而言，PTA产业基本面未有实质性改善。乙二醇主港库存偏低，下游有一定节前备货需求，价格趋于上行。 甲醇 供应压力缓和，多单继续持有 本周新增3套装置检修，部分装置负荷下降，导致全国甲醇装置开工率下降0.17%，产量维持在184万吨。十一期间开工率维持稳定，产量预计保持在180万吨以上，不过十一后西北部分装置存在检修计划，11月起气头装置即将检修，后续产量进一步增长可能性较低。冰醋酸开工率上升6.9%至88%，其他下游开工率变化较小，目前甲醇需求达到年内最旺盛水平。本周煤炭价格延续上涨，坑口和港口平均上涨15元/吨，港口和社会库存进一步下降，煤价反弹为甲醇提供支撑。随着宏观利好释放以及甲醇供应压力缓和，甲醇期货价格有望持续反弹，多单建议持有至长假后。 聚烯烃 供应减少需求上升，涨势延续 沙特从“限产保价”转向“增产保份额“，国际油价盘中下跌3%。本周聚烯烃产量小幅下降，PE减少2.5%，PP减少1.2%。十一期间无新增检修计划，产量预计小幅上升。下游开工率延续上升，其中PE上升0.92%，除注塑下降外其他下游开工率均上升；PP上升0.62%，仅BOPP下降。宏观利好释放，本周股票、汇率和商品市场迎来共振上涨，悲观情绪大幅缓和。9月26日召开的中央政治局会议传递出积极政策信号，有利于促进聚烯烃终端消费。基本面利空消退后，聚烯烃期货至少上涨200元/吨。 橡胶 供给放量尚需时日，节前关注轮胎产线开工状况 供给方面：国内产区割胶作业仍处恢复阶段，原料供给速率不佳，而泰国南部生产节奏相较往年气候正常年份亦同比偏缓，合艾市场胶水及杯胶价格高位上涨，ANRPC增产季不及预期，天胶供给端增量有限。 需求方面：政策发力推动车市复苏，传统旺季叠加消费刺激，9月前3周乘用车零售增速同环比双增，而轮胎企业开工状况节前预计回落，产线季节性停产检修，但长假前后去库预估乐观，橡胶需求预期及传导效率仍较积极。 库存方面：港口继续降库，一般贸易库存出库率持续高于入库水平，而产区季节性累库压力不大，橡胶库存结构仍在改善。 核心观点：政策驱动需求增长，国内车市消费潜力得到激发，轮胎企业产成品去库及节后开工亦预期乐观，而上游原料生产节奏依然不佳，传统增产季放量速率受限，收胶价格高企，基本面仍由利多因素主导。 免责声明 上述信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关。上述内容版权仅为我公司所有，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为兴业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎！ 兴业期货投研团队介绍 兴业期货 微信号：cif_xyqh 1.点击右上角“...”，选择查看公众号，点击关注； 2.长按右侧二维码关注。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）