早报 | 连粕市场维持偏强运行,连盘豆油延续涨势-20240927

（以下内容从中银国际期货《早报 | 连粕市场维持偏强运行,连盘豆油延续涨势-20240927》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 中央政治局会议：要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率。 中央金融办、证监会：联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，完善适配长期投资的资本市场基础制度，建立ETF指数基金快速审批通道，提高权益类基金规模占比，建立健全保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制。 商务部：1-8月，我国对外非金融类直接投资940.9亿美元，同比增长12.4%。其中，我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资205.1亿美元，同比增长2.2%。 能源化工 沥青： 本期沥青板块小幅上行，内盘BU沥青期货夜盘收涨0.22%，报3122元/吨，BU 11-12月差维持Backwardation结构并维持在80元/吨以上的相对高位，或因远月需求预期疲软，BU2412合约价格受到制约。 基差方面，现货价格略有下调，然BU盘面价格维持低位，基差延续高位水平。供给端方面，截至2024年9月25日当周，国内沥青炼厂产能利用率为28.2%，环比增加2.3%，其中河北伦特、东明石化等炼厂复产沥青。炼厂开工率小幅反弹，然目前仍维持在四年均值线下方，沥青产量延续偏紧态势。需求端方面，截至2024年9 月25日当周，国内沥青厂家出货量共计40.1万吨，环比增加4.1%， 其中山东及华北地区出货量增加明显，或受季节性刚需支撑。然中长期而言，沥青旺季需求恢复不及预期，叠加资金面因素制约， 沥青需求预计延续偏弱格局，盘面价格上方空间有限。同时，产量偏紧对沥青价格下方构成支撑，BU基本面仍维持弱平衡状态。 PX：近期宏观市场情绪转暖，PX期货主力合约跌势暂止，处于震荡格局。PXN价差继续收敛，当前PXN价差已经落至调油逻辑发生之前的区间低位，PX环节加工利润转差，让渡下游。9月PX开工已从年内最高位置开始回落，但是与历史同期比较，仍然处于高位。从下游需求来看，PTA开工水平偏高，对PX产生刚需支撑。二甲苯港口库存在9月初就停止累库，随后小幅去库。说明PX供需处于相对平衡的阶段，没有太大矛盾，PX-PTA价差难以走阔。 PTA：同样受宏观情绪转暖的影响，PTA主力合约跟随PX走势趋同，低位震荡。PTA1-5月差同样低位震荡，呈现Contango结构。现货PTA加工费震荡趋弱。部分PTA炼厂因假期停产，最新一期中国PTA开工水平继续回落，目前PTA开工水平处于中性区间。另外，年产250万吨的恒力惠州石化预计于国庆节后检修。PTA社会库存累库持续，但库存水平不及上半年最高点。因原料价格急跌，下游面临原料库存贬值的压力，企业采购偏向谨慎，“金九银十”的旺季影响较弱，难以成为驱动PTA的上涨因素。 PF：PF主力合约震荡回落。因进入传统季节性消费旺季，PF相对PTA、PX明显走势偏强，盘面PF与PTA价差走阔。同时，PF现货价格坚挺，PF主力基差于近期大幅走阔，呈现深度Backwardation结构。“金九银十”消费旺季来临，订单天数环比好转，但是因原料超预期下跌，长丝龙头企业库存累库较为严重，导致不得不在旺季时点降价促销，以减轻库存压力。同时，下游终端企业也在等待聚酯大厂降价，目前以刚需采购为主。观点仅供参考。 橡胶： 天然橡胶方面，一是国内外原料价格受天气干扰齐涨；二是中国天然橡胶贸易环节库存整体维持去库；三是半钢胎以及汽车整体出口保持强势，海外对天胶原料需求超预期。供需偏强，期货价格紧跟产地，同时反映国内去库逻辑。 合成橡胶方面，顺丁橡胶原料丁二烯供应偏紧，国产存瓶颈，港口库存去库，顺丁橡胶同样受到成本端支撑，近期开工率有所上调，供应边际改善。期货估值方面，强基差使得期货库存持续去库。 在原料未充分释放，价格走弱前，预计橡胶板块受成本端支撑，整体仍将维持强势。国内释放经济刺激信号，从需求端为市场带来乐观预期。但人民币汇率升值后，对轮胎和汽车出口偏利空。 交易上，由于国庆长假将至，建议调仓为主；可考虑通过买入期权来替代期货，期限跨越长假。观点供参考。 黑色金属 钢材： 中共中央政治局会议释放利多政策，股市价格大幅上涨。百年建筑调研，截至9月24日，样本建筑工地资金到位率为62.5%，周环比下降0.02个百分点。国庆佳节将至，建材备库集中。据调研，今年国庆期间正常施工强度同比有所下降。基本面来看高炉生铁产量环比增加，下游消费季节性回升但低于市场预期，钢材库存环比下滑但降幅收窄，钢价在利多政策刺激下震荡上扬，关注下游消费改善状况和钢厂复产速率。 铁矿石： 美联储降息50个基点，称如果通胀进展如预期，未来将进一步降息。中共中央政治局会议释放利多政策，股市价格大幅上涨。基本面来看，日均生铁产量增加导致铁矿石需求上升，同时进口矿对国产矿的替代导致进口矿的需求下滑有限，铁矿石港口库存环比下滑，钢厂库存消费天数环比微幅增加，矿价在利多政策刺激下震荡上扬，关注下游消费改善状况和钢厂复产速率。 农产品 豆粕 ： 连粕市场维持偏强运行，沿海油厂主流价格上涨10-60元/吨。其中，天津价格上涨40元至3130元/吨。CBOT大豆11月合约需关注1050美分/蒲的压力位，突破后有望进一步反弹。美国大豆收割已开始，截至2024年9月22日的收割率为13%，高于去年同期的10%和五年均值的8%。随着收割进度加快，需关注美国大豆贴水是否会受到压力。南美方面，巴西大豆产区的天气和播种进展仍是关键因素。国内市场，大豆到港量仍高，油厂豆粕供应压力未减，库存居高不下，部分油厂因库存压力被迫降低开机率。虽然现货价格承压，但最艰难的时期已过去，10月豆粕现货价格略高于当前价格，期现货市场等待阶段性压力的释放，并关注是否有适度反弹空间。蛋白粕日内窄幅震荡，日内偏多交易为主。 植物油： 连盘豆油延续涨势，需求未见明显改善。棕榈油方面，产地利好消息持续支撑连棕上涨，近期国内频繁洗船，导致市场对近月棕榈油供应产生担忧。同时，马来西亚9月减产幅度扩大，印度进口利润较大，虽然国内成交一般，但库存去化继续支撑棕榈油现货价格上涨。菜油方面，今日价格上涨，受商务部决定自2024年9月26日起对加拿大相关反歧视措施启动调查的影响。同时，加拿大工人罢工继续影响菜籽等原料的装运进度。尽管四季度菜籽到港量略有减少，但供应总体稳定，国内菜油库存处于高位，且四季度进口增量明显，整体供应和库存保持充足。然而，菜油基本面依然偏弱，现货基差持续走弱。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）