国证国际 | 医药行业:美联储开启降息周期,梳理港股医药及医美板块投资标的

（以下内容从国证国际证券《国证国际 | 医药行业:美联储开启降息周期,梳理港股医药及医美板块投资标的》研报附件原文摘录）
　　本文为国证国际近期发布的关于医药行业的报告，摘要如下 主要内容 重点要闻 2024年9月，美联储宣布降息50bp。 点评： 港股医药市场较A股更具吸引力和性价比。对比A股和港股两个市场，因投资者结构、流动性等因素的差异，医药板块回调程度不同。截至2024年6月30日，中信医药、恒生医疗保健、恒生香港上市生物科技指数分别下跌20.0%、27.6%和27.8%，港股医药跌幅远大于A股医药。但是截至2024年9月25日，中信医药、恒生医疗保健、恒生香港上市生物科技指数分别下跌23.4%、20.2%和18.7%，不到三个月的时间，A股医药大于港股医药跌幅，说明港股较A股更早走出市场底部，港股反弹力度更大。我们认为主要原因系港股医药以18A居多，对利率敏感度更高且港股筹码结构较A股更具优势。 以创新药赛道为例，截至2023年9月25日，恒生创新药和A股创新药指数分别下跌18.6%和28.3%，均大幅跑输大盘。我们认为有以下三点原因：1）受宏观经济、美联储加息等因素影响比较大。2）2024年1月因美国生物安全法案的出台拖累CXO板块。3）23年上半年高基数背景下收入增速放缓。我们认为，受美联储降息提振、创新药利好政策相继出台、国际化出海进程加快等因素影响，行业环境或将进一步改善，创新药规模有望更进一步扩大。 综合来看，随着美联储开启降息周期、叠加低估值下港股性价比凸显，下半年港股流动性趋于改善。医药作为刚需行业，攻守兼备，是长期向好的赛道。展望2024年下半年，我们看好创新、稀缺性、防御属性较强、高股息高分红的细分赛道，主要分以下四大主线： 1、创新：对利率敏感的创新药有望随着流动性改善持续受益。治疗领域从肿瘤扩展到减肥、自免等新的增长引擎，双抗、细胞基因治疗等新技术形式催生新的临床需求，创新药领域市场进一步扩大，建议重点关注产品即将商业化放量、具备丰富研发管线储备和强大商业执行能力的制药企业。同时看好减肥药、阿尔茨海默症等新兴赛道的崛起。 2、稀缺性：因内地科创板生物医药企业上市受阻，故目前香港市场已成为中国未来创新医药的唯一出口，譬如首家18C公司——AI制药晶泰科技（2228.HK）。 3、高性价比消费：618大促马太效应显现，建议关注业绩超预期、销售实力强劲、高性价比消费的医美标的。 4、高股息、高分红、稳增速、低估值、具有防御属性的优质标的，譬如远大医药（0512.HK）、三生制药（1530.HK）。 投资建议： 建议关注创新药：科伦博泰生物-B（6990.HK）、信达生物（1801.HK）、中国生物制药（1177.HK）、康诺亚-B（2162.HK）；医疗服务：固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗（6078.HK）；医美：巨子生物（2367.HK）、上美股份（2145.HK）等标的。 风险提示： 政策风险、地缘政治风险、市场竞争加剧风险、研发进展不及预期风险、销售不及预期风险等。 分析师：谢欣洳 邮箱: xiexr1@essence.com.cn END （滑动） 免责声明 本公众号所有文章、内容均针对具备境外资产、境外交易资格、境外交易实力和境外交易经历的特定对象投资者；不适用并禁止发送给境内普通客户，也不能被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。公众号文章、内容内所提到的证券可能在某些地区不能出售。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此公众号内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券（香港）有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 ?本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ?本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ?国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%； 减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 一键关注，获取环球资讯！

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