政策措施超预期,方向明确力度强——中央政治局会议政策信号学习解读

（以下内容从华福证券《政策措施超预期,方向明确力度强——中央政治局会议政策信号学习解读》研报附件原文摘录）
　　文：燕翔、许茹纯 中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。 投资要点： 本次政治局会议释放出重大的积极信号，政策措施整体大超预期，方向明确力度更强：一是时间点上看，9月召开的政治局会议鲜少涉及经济方面的议题，本次政治局会议对后续经济工作做出“有效落实存量政策，加力推出增量政策”的定调，释放出非常积极的信号。二是宏观政策支持力度明显加大，在加大财政货币政策逆周期调节力度之外，此次政治局会议首次定调要促进地产“止跌回稳”，体现了党中央关于促进房地产市场平稳健康发展的坚定决心。三是明确提出要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，体现了党中央的高度重视，这一政策举措也将更好发挥资本市场的重要功能。 政治局会议传递出重大信号。从以往的经验来看，通常每年4月、7月以及12月的政治局会议将会涉及经济方面的议题，而9月召开的政治局会议鲜少涉及经济方面的议题，本次政治局会议分析研究当前经济形势，提出要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，对于后续经济工作的总体基调，会议指出要有效落实存量政策，加力推出增量政策，释放出较强的积极信号。 宏观政策支持力度进一步加大。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度；房地产市场的稳定发展对于经济稳定运行具有重要意义，本次政治局会议首次定调要促进房地产市场止跌回稳，并从供需两端明确了多项相关政策，表态积极，体现了党中央关于促进房地产市场平稳健康发展的坚定决心。 大力引导中长期资金入市。资本市场在服务实体经济上具有独特重要的功能，提振资本市场能够更好地服务实体经济；引导中长期资金入市是提振资本市场、提升资本市场内在稳定性的一个重要举措。会议提出，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，体现了党中央的高度重视，这一政策举措也将更好发挥资本市场的重要功能。 风险提示： 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 报告正文 1，政治局会议传递出重大信号 中共中央政治局会议通常以每月一次的频率举行，其中，通常每年4月、7月以及12月的政治局会议将会涉及经济方面的议题，对一季度、上半年和全年经济形势分析研究，并对后续经济工作做出部署。从以往的经验来看，9月召开的政治局会议鲜少涉及经济方面的议题，本次政治局会议分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，释放出较强的积极信号。 全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心。对于当前经济形势的判断，会议指出，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。同时也指出，当前经济运行出现一些新的情况和问题，要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心。对于后续经济工作的总体基调，会议强调，要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。 2，宏观政策支持力度进一步加大 加大财政货币政策逆周期调节力度。此前9月24日金融支持经济高质量发展会议上，央行宣布了降准降息等一系列货币政策宽松政策，本次政治局会议在此基础上进一步强调了要加大财政货币政策的逆周期调节力度。财政政策方面，会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作；要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。货币政策方面，要降低存款准备金率，实施有力度的降息。 促进房地产市场止跌回稳。当前我国房地产市场仍然处于调整阶段，截至8月份，今年我国房地产开发投资同比增速为-10.2%，商品房销售面积同比增速为-18%，均保持较大幅度的调整。房地产市场的稳定发展对于经济稳定运行具有重要意义，本次政治局会议明确提出，要促进房地产市场止跌回稳，供给方面，会议提出，要对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地；需求方面，会议提出，要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率。此外，会议还提出，要抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。9月24日，央行已经宣布了包括调降存量房贷利率在内的多项房地产相关政策，本次政治局会议进一步明确多项相关政策并首次定调要促进房地产市场止跌回稳，表态积极，体现了党中央关于促进房地产市场平稳健康发展的坚定决心。 3，大力引导中长期资金入市 资本市场在服务实体经济上具有独特重要的功能，提振资本市场能够更好地服务实体经济。作为链接金融与实体经济的重要枢纽，有效的资本市场一方面能够发挥资源配置功能，引导资金流入优质的上市公司、助力实体经济发展，另一方面也是居民增加财产性收入、满足日益增长的财富管理需求的重要渠道。本次政治局会议明确提出要努力提振资本市场，体现了党中央的高度重视，这一政策举措也将更好发挥资本市场的重要功能。 引导中长期资金入市是提振资本市场、提升资本市场内在稳定性的一个重要举措。一方面，引导更多的中长期资金入市能够为资本市场带来更多的增量资金，另一方面，由于中长期资金具有专业程度更高、稳定性更强的特点，中长期资金占比的提高不仅有利于投资者结构的优化与市场价值投资理念的培育，在市场波动较大时还能够更好发挥“稳定器”“压舱石”作用，对资本市场生态的改善也有着重要的促进作用。此前证监会表示将于近日印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，本次政治局会议再次明确提出要“大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”，预计将加快推进耐心资本入市长效机制的构建，形成中长期资金持续流入的循环。 4，风险提示 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 本文来自华福证券研究所于2024年9月26日发布的报告《政策措施超预期，方向明确力度强——9月中央政治局会议政策信号学习解读》。 分析师： 燕翔， S0210523050003 许茹纯， S0210523060005 新书推荐 |《追寻价值之路：1990～2023年中国股市行情复盘》 本书系统回顾了自中国股市成立以来 1990～2023年A股的行情走势，并且在方法上更加注重使用量化的经验证据去解释行情变化。笔者尝试构建一个“四位一体”的分析框架进行复盘，即宏观经济、企业盈利、利率水平、资产比价。每一年的行情复盘分三部分内容展开：第一部分大事回顾，对影响资本市场的重点事件进行叙事性描述；第二部分经济形势，分析宏观经济形势及上市公司盈利和估值变化；第三部分行情特征，剖析并解释当年股市行情的结构性特征。全书最后两章对A股市场投资框架方法论和焦点问题进行概况总结。 为了更好地做好复盘研究，新版《追寻价值之路》做了不小修订，具体包括：一是续写了2021至2023年最近三年的A行情复盘；二是将每年的策略专题进行重构，其中具有普遍意义的方法论部分，归纳到全书最后两章进行框架总结，以便读者更好地了解A股运行基本逻辑；三是大量增加专栏板块，对很多专题小问题进行思考探讨；四是增加归纳性表格和数据总结，突出本书的工具书属性；五是原有各章节内容均有幅度不小增补修订。总体来看，新版更新增补修订内容或不少于40%。 在当前我国加快建设金融强国、全面注册制时代开启、资本市场引发全社会广泛关注之际，我们衷心希望新版的《追寻价值之路》能够帮助读者更好地了解A股过去的历史细节，从而理性科学地判断未来市场的短期和中长期走势。 风险提示及免责声明 通过本公众号发布的观点和信息仅供华福证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因公众号暂时无法设置访问限制，若您并非华福证券客户中的机构类专业投资者，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 本公众号所载内容仅面向专业机构投资者，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，华福证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为本公司的客户。 本公众号不是华福证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于华福证券已正式发布的研究报告，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅华福证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 华福证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据华福证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。华福证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本公众号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，华福证券均不承担任何形式的责任。 本公众号及其推送内容的版权归华福证券所有。未经华福证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登和引用相关内容，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自转载、翻版、复制、刊登和引用者承担。

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