【银河固收】低价大市值策略相对占优——转债量化类策略绩效及持仓更新20240924

（以下内容从中国银河《【银河固收】低价大市值策略相对占优——转债量化类策略绩效及持仓更新20240924》研报附件原文摘录）
　　核心观点 策略绩效及策略推荐：上一周期（9.2-9.23）低价增强策略、低价大市值增强策略、改良双低策略分别录得-2.1%、-1.8%、-2.9%（同期基准-1.9%），今年以来，三类策略绩效分别为-2.6%、-1.2%、-3.1%（同期基准-6.1%），累计超额收益率3%-5%。9月上旬以来转债市场仍在调整，权益市场风险偏好修复较缓，转债市场低位小幅震荡，整体对信用资质的定价仍偏谨慎。各个子策略上期在年内均可以跑赢基准，其中低价大市值增强策略较其他两策略占优。 低价增强策略持仓更新：最新持仓：孩王转债、九强转债、兴瑞转债、爱迪转债、永和转债、长汽转债、中宠转2、健帆转债、百洋转债、环旭转债、洋丰转债、贵燃转债、新23转债、道通转债、恒邦转债、立讯转债、花园转债、神码转债、燃23转债、华翔转债。较上期变动：调出福22转债（电力设备）、新乳转债（食品饮料）、科沃转债（家用电器）、华海转债（医药生物）、台21转债（纺织服饰）、宏发转债（电力设备）、益丰转债（医药生物）、万孚转债（医药生物）、捷捷转债（电子）、韦尔转债（电子）、鹤21转债（轻工制造）、洁美转债（电子）。调仓理由：上期持仓标的收益表现与基准基本持平，主要受到低价风格（万得低价指数期间下跌-2.47%）、正股价跌和行业走弱，叠加部分转债下修预期落空共同拖累收益。本次国新办发布会释放超预期重磅政策及接续政策，利好权益类资产的同时有效呵护风险偏好提升，风格或有调整切换的可能。因此调入方面，本期主要选择调入二季报业绩瑕疵较小、现金流相对健康及三季报业绩预告有所改善的个券，并适当偏好医药、电子等成长板块以博取风格切换的反弹。 低价增强大市值版策略持仓更新：最新持仓：爱迪转债、长汽转债、健帆转债、百洋转债、环旭转债、洋丰转债、新23转债、道通转债、恒邦转债、立讯转债、三诺转债、神码转债、爱玛转债、燃23转债、彤程转债、川恒转债、南电转债、景23转债、珀莱转债、科思转债。较上期变动：调出福22转债（电力设备）、科沃转债（家用电器）、华海转债（医药生物）、台21转债（纺织服饰）、宏发转债（电力设备）、益丰转债（医药生物）、万孚转债（医药生物）、捷捷转债（电子）、韦尔转债（电子）、鹤21转债（轻工制造）、洽洽转债（食品饮料）。 改良双低策略持仓更新：最新持仓：孚日转债、新北转债、孩王转债、花园转债、贵燃转债、龙净转债、北港转债、世运转债、岱美转债、齐翔转2。较上期变动：较上期（9月2日）调入孩王转债（商贸零售）、贵燃转债（公用事业）、龙净转债（环保）、世运转债（电子）、岱美转债（汽车），调出皖天转债（公用事业）、龙净转债（环保）、西子转债（电力设备）、智尚转债（纺织服饰）、九洲转2（公用事业）。调仓理由：上期入选标的亏损主因行业影响及正股价格下跌，正股的持续下跌使得股性较强的双低转债回撤较明显（同期中证1000指数期间下跌-3.4%）双低因子有效性降低，对双低改良策略表现产生一定影响。调入调出方面，保留了三季度业绩预增的花园转债，同时调入基本面表现良好、溢价率偏低，估值有一定弹性的标的，以期在市场风险偏好修复过程中策略可以明显受益于正股上涨带来的向上空间。 风险提示 历史数据不复现风险、转债市场超调风险、转债正股表现不及预期风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ ///固收专题/// 2024/9/5 转债市场低位反弹，三类策略均有超额—转债量化类策略持仓更新 2024/8/28 如何看待转债跌破面值个数持续增多—可转债点评 2024/8/22 改良双低策略逐步占优 —转债量化类策略绩效及持仓更新 2024/8/6 TLAC非资本债券发行，提升我国金融系统稳健性 2024/7/30 三中全会延续化债要求，债市短期或有震荡 2024/7/30 “固收+”基金规模增长转正，低波、中低价风格占优—二季报持仓分析 2024/7/26二季度债基规模继续扩大，久期策略相对绩优—Q2债券基金季报分析 2024/6/28 2024年中期策略：把握定力，顺势而为——经济展望篇 2024/6/28 2024年中期策略：行情中继，静待时机——策略篇 2024/6/27 资产荒驱动下的债牛通道—固收专题报告 2024/6/6 转债防守类策略梳理与优化 ///固收策略系列报告/// 2024/8/1 久期策略如何在当前场景进行应用？—固收策略系列专题报告之二 2024/2/27 债市骑乘策略的逻辑与应用—固收策略系列专题报告之一 ///固收月报/// 2024/9/4 债市维持震荡格局，等待货币宽松落地破局—8月债市回顾及9月展望 2024/8/7 央行操作、资金面潜在扰动加剧，建议谨慎操作—7月债市回顾及8月展望 2024/7/2 利率再回前低，关注资金面与关键会议表态—6月债市回顾及7月展望 2024/6/7 多空力量均衡，或有降准博弈—5月债市回顾及6月展望 ///固收简评/// 2024/9/24 央行重磅组合拳的背后与眼前—9月降准降息点评 2024/7/26 央行操作数箭并发，意义几何？—央行降息简评 2024/5/14 供给压力缓释，资产荒逻辑再回归—特别国债发行计划简评 2024/4/30 中央政治局会议的五个要点—2024年4月政治局会议简评 本文摘自：中国银河证券2024年9月25日发布的研究报告《【银河固收】低价大市值策略相对占优——转债量化类策略绩效及持仓更新》 分析师：刘雅坤 研究助理：郝禹 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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