【长江研究·早间播报】宏观/化工/轻工/零售(20240926)
（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】宏观/化工/轻工/零售(20240926)》研报附件原文摘录）
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江宏观 | 是重大转向吗？关注持续性——央行动态跟踪系列11 长江化工 | 纯碱深度复盘：云卷云舒，新章待启 长江轻工 | 家居以旧换新补贴政策跟踪：当前行至何处&家电的启示 长江零售 | 婴童护肤深度报告之二：格局重塑期，品类扩张正当时 ? + + 今日重点推荐 2024.09.26 宏观 | 于博 是重大转向吗？关注持续性——央行动态跟踪系列11 2024年9月24日，国务院召开金融支持经济高质量发展新闻发布会，会上央行拟推出系列组合拳，我们从政策力度、政策效果、市场影响三方面进行解读。1）政策力度上：期待已久，直面矛盾，单次组合拳力度不低。2）政策效果上：降准提供流动性支撑；降息、降低存量房贷利率，降低融资成本、减轻居民负担；结构性工具方面，保障性住房再贷款提高央行支持比例，拟创设证券基金保险互换便利、股票回购增持专项再贷款，对资本市场定向提供流动性、较为超预期。3）市场影响上：是短期稳增长，还是政策思路重要转折点？关注政策的可持续性。 风险提示：货币政策转向风险。 摘自：《是重大转向吗？关注持续性——央行动态跟踪系列11》 对外发布时间：2024/09/24 本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001 化工 | 马太 纯碱深度复盘：云卷云舒，新章待启 纯碱景气近年迎来“大起大落”，最近一轮景气开启于2021年初，同年10月华东重碱价格一度高达3700元/吨，而当前华东重碱价格已经跌至1550元/吨，据我们测算主流工艺价差已转负。本篇报告我们将通过复盘碱价，着重讨论以下问题：过去几轮周期，拐点出现的原因有何异同？经历大起大落后，行业及企业前景几何？龙头企业投资机会何在？ 风险提示：1. 地产需求不及预期；2. 项目建设不及预期；3. 行业竞争激烈；4. 资源税率变化。 摘自：《纯碱深度复盘：云卷云舒，新章待启》 对外发布时间：2024/09/24 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：马太 SAC编号：S0490516100002 轻工 | 蔡方羿 家居以旧换新补贴政策跟踪：当前行至何处&家电的启示 2024年9月23日国家发改委举行专题新闻发布会，大规模设备更新和消费品以旧换新政策进展顺利，废旧物资循环利用成效显著。会议中提出，支持组建中国资源循环利用集团，推动设立全国性、功能性资源回收利用平台。环保相关方向：废电拆解、动力电池回收、汽车拆解、环境基础设施设备等。 风险提示：1. 各地家居家装以旧换新政策落地不及预期；2. 地产销售及竣工低于预期。 摘自：《家居以旧换新补贴政策跟踪：当前行至何处&家电的启示》 对外发布时间：2024/09/24 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：蔡方羿 SAC编号：S0490516060001 零售 | 李锦 婴童护肤深度报告之二：格局重塑期，品类扩张正当时 当前阶段，内容电商流量红利逐步趋缓，未来产品本身的延拓成为驱动各品牌增长更重要的推动因素。而延续前述观点，本轮凭借细分专业品类脱颖而出的新锐母婴品牌，已经开启了品类扩张之路。我们认为，品牌认知度奠基、具备较强品类扩张能力、供应链优势较强的品牌或能抢先布局，更好地实现品类扩张。重点推荐具备较强供应链优势、产品推新高效的润本股份，以及背靠集团、具备较强生产研发能力的贝泰妮和上海家化。 风险提示：1. 细分行业竞争加剧；2. 出生率持续下滑影响需求端用户数量；3. 居民收入恢复不及预期，消费支出意愿偏弱；4. 新渠道引发行业格局变动。 摘自：《婴童护肤深度报告之二：格局重塑期，品类扩张正当时》 对外发布时间：2024/09/25 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：李锦 SAC编号：S0490514080004 电话会议 近期回放 1 行业：煤炭化工 时间：2024.09.25 主题：煤炭对话产业链第15期：对话化工：民爆行业如何助力新疆煤炭开发？ 2 行业：食品 时间：2024.09.25 主题：我思故我在深度报告巡礼第21期：白酒行业深度复盘系列一：行业发展驱动，由量向价，从外至内 3 行业：军工 时间：2024.09.25 主题：航空炸弹：精确制导引领低成本化典范，MEMS惯性技术创新启势 4 行业：社服 时间：2024.09.25 主题：社零风向标第33期 - 教育科技产业投资策略：紧跟国家战略，静观技术蝶变 5 行业：交运 时间：2024.09.25 主题：物流大航海时代七：极兔速递深度报告 - “极”速成长，“兔”跃国际 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江宏观 | 是重大转向吗？关注持续性——央行动态跟踪系列11 长江化工 | 纯碱深度复盘：云卷云舒，新章待启 长江轻工 | 家居以旧换新补贴政策跟踪：当前行至何处&家电的启示 长江零售 | 婴童护肤深度报告之二：格局重塑期，品类扩张正当时 ? + + 今日重点推荐 2024.09.26 宏观 | 于博 是重大转向吗？关注持续性——央行动态跟踪系列11 2024年9月24日，国务院召开金融支持经济高质量发展新闻发布会，会上央行拟推出系列组合拳，我们从政策力度、政策效果、市场影响三方面进行解读。1）政策力度上：期待已久，直面矛盾，单次组合拳力度不低。2）政策效果上：降准提供流动性支撑；降息、降低存量房贷利率，降低融资成本、减轻居民负担；结构性工具方面，保障性住房再贷款提高央行支持比例，拟创设证券基金保险互换便利、股票回购增持专项再贷款，对资本市场定向提供流动性、较为超预期。3）市场影响上：是短期稳增长，还是政策思路重要转折点？关注政策的可持续性。 风险提示：货币政策转向风险。 摘自：《是重大转向吗？关注持续性——央行动态跟踪系列11》 对外发布时间：2024/09/24 本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001 化工 | 马太 纯碱深度复盘：云卷云舒，新章待启 纯碱景气近年迎来“大起大落”，最近一轮景气开启于2021年初，同年10月华东重碱价格一度高达3700元/吨，而当前华东重碱价格已经跌至1550元/吨，据我们测算主流工艺价差已转负。本篇报告我们将通过复盘碱价，着重讨论以下问题：过去几轮周期，拐点出现的原因有何异同？经历大起大落后，行业及企业前景几何？龙头企业投资机会何在？ 风险提示：1. 地产需求不及预期；2. 项目建设不及预期；3. 行业竞争激烈；4. 资源税率变化。 摘自：《纯碱深度复盘：云卷云舒，新章待启》 对外发布时间：2024/09/24 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：马太 SAC编号：S0490516100002 轻工 | 蔡方羿 家居以旧换新补贴政策跟踪：当前行至何处&家电的启示 2024年9月23日国家发改委举行专题新闻发布会，大规模设备更新和消费品以旧换新政策进展顺利，废旧物资循环利用成效显著。会议中提出，支持组建中国资源循环利用集团，推动设立全国性、功能性资源回收利用平台。环保相关方向：废电拆解、动力电池回收、汽车拆解、环境基础设施设备等。 风险提示：1. 各地家居家装以旧换新政策落地不及预期；2. 地产销售及竣工低于预期。 摘自：《家居以旧换新补贴政策跟踪：当前行至何处&家电的启示》 对外发布时间：2024/09/24 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：蔡方羿 SAC编号：S0490516060001 零售 | 李锦 婴童护肤深度报告之二：格局重塑期，品类扩张正当时 当前阶段，内容电商流量红利逐步趋缓，未来产品本身的延拓成为驱动各品牌增长更重要的推动因素。而延续前述观点，本轮凭借细分专业品类脱颖而出的新锐母婴品牌，已经开启了品类扩张之路。我们认为，品牌认知度奠基、具备较强品类扩张能力、供应链优势较强的品牌或能抢先布局，更好地实现品类扩张。重点推荐具备较强供应链优势、产品推新高效的润本股份，以及背靠集团、具备较强生产研发能力的贝泰妮和上海家化。 风险提示：1. 细分行业竞争加剧；2. 出生率持续下滑影响需求端用户数量；3. 居民收入恢复不及预期，消费支出意愿偏弱；4. 新渠道引发行业格局变动。 摘自：《婴童护肤深度报告之二：格局重塑期，品类扩张正当时》 对外发布时间：2024/09/25 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：李锦 SAC编号：S0490514080004 电话会议 近期回放 1 行业：煤炭化工 时间：2024.09.25 主题：煤炭对话产业链第15期：对话化工：民爆行业如何助力新疆煤炭开发？ 2 行业：食品 时间：2024.09.25 主题：我思故我在深度报告巡礼第21期：白酒行业深度复盘系列一：行业发展驱动，由量向价，从外至内 3 行业：军工 时间：2024.09.25 主题：航空炸弹：精确制导引领低成本化典范，MEMS惯性技术创新启势 4 行业：社服 时间：2024.09.25 主题：社零风向标第33期 - 教育科技产业投资策略：紧跟国家战略，静观技术蝶变 5 行业：交运 时间：2024.09.25 主题：物流大航海时代七：极兔速递深度报告 - “极”速成长，“兔”跃国际 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END
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