光大期货交易内参20240926
（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20240926》研报附件原文摘录）
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国债期货收盘全线大涨，30年期主力合约涨0.31%报114.85元，盘中一度跌0.60%；10年期主力合约涨0.29%报106.95元；5年期主力合约涨0.29%，盘中创历史新高；2年期主力合约涨0.14%，盘中创2020年5月以来新高。公开市场方面，为保持季末银行体系流动性合理充裕，央行进行1965亿元逆回购操作。此次操作期限为14天，操作利率为1.85%。央行昨日开展3000亿元1年中期借贷便利(MLF)操作，中标利率2.0%，此前为2.3%。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。9月24日央行宣布一系列稳增长措施，降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例、创设新的政策工具，支持股票市场发展。央行增长政策出台之后，利多出尽导致债市止盈情绪增加，国债收益率触底反弹。在货币政策宽松预期落地以及增量财政政策预期较强的情况下，债市短期应谨慎对待。从收益率曲线角度来看，一方面稳增长措施加码所带来的宽信用预期抬升压制长债利率。另一方面央行出于防范债券市场风险、保持债券市场平稳运行的目的，对于收益率曲线正常化的诉求仍然存在，收益率曲线陡峭化趋势预计仍将延续。 贵金属： 隔夜伦敦现货黄金震荡偏弱，价格微跌0.03%至2657.29美元/盎司；伦敦现货白银下跌0.96%至31.834美元/盎司；金银比升至83.4附近。美国8月新屋销售年化71.6万户，预期为年化70万户，7月前值为年化73.9万户。8月新屋销售环比跌4.7%，预期跌5.3%，7月前值为环比上涨10.6%。作为领先指标，显示美经济软着陆仍存不稳定性。另外，经合组织将美国经济增长预期下调20%，预计随着美联储降息，美国经济明年将放缓至1.6%。美联储理事表示强烈支持美联储采取降息动作，若通胀继续放缓，则支持美联储进一步降息。近期黄金连创新高，引起市场广泛关注，看空声音渐渐消失，这也表明市场对黄金的一致性看多，而往往此时应该存一份谨慎，特别是国内长假来临，期间无论宏观还是地缘均存在较大不确定性。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面冲高回落，截止日盘螺纹2501合约收盘价格为3225元/吨，较上一交易日收盘价格上涨8元/吨，涨幅为0.25%，持仓减少9.87万手。现货价格稳中有涨，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格上涨50元/吨至2980元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨10元/吨至3290元/吨，全国建材成交量12.74万吨。据钢谷网数据，本周全国建材产量回升8.2万吨至402.06万吨，社库存下降30.66万吨至471.79万吨，厂库下降12.76万吨至277.64万吨，建材表需下降20万吨至445.48万吨。建材产量继续回升，库存降幅收窄，表需回落，数据表现一般。央行宣布重磅宽松政策在很大程度上提升了市场预期，市场风险偏好抬升。不过目前现货市场供需基本面改善并不明显，尤其是钢厂即期利润达到相对高位，后期供应回升压力依然较大。预计短期螺纹盘面震荡整理为主。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2501价格冲高回落，收于709元/吨，较前一个交易日收盘价上涨9.5元/吨，涨幅1.36%，持仓减少1.46万手。港口现货价格上涨，成交回落，日照港PB粉价格上涨4元/吨至706元/吨，超特粉价格上涨4元/吨至604元/吨，全国主港铁矿累计成交101.1万吨，环比回落4.99%。近日央行连发多项政策宽松措施，在很大程度上提升了市场风险偏好。从基本面看近期铁矿石发运小幅下降，到港有所回升，铁水产量小幅增加，港口库存下降，国庆节前钢厂仍有一定的补库需求，短期铁矿石基本面阶段改善。预计短期铁矿石盘面震荡整理为主。 焦煤： 昨日焦煤盘面有所上涨，截止日盘焦煤2501合约收盘价为1324.5元/吨，较上一个交易日收盘价上涨21.5元/吨，涨幅1.65%，持仓量减少11017手。现货方面，主焦煤（A11、S0.7、G90）上调20元至出厂价1625元/吨。蒙煤市场偏稳运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1140持平；蒙3#精煤1330持平，成交相对一般。供应方面，煤矿多维持正常开工，价格上涨供应有小幅增量预期，下游以及贸易商采买积极性维持，煤矿出货比较好。需求端，近期焦炭第二轮提涨接近落地，焦化企业生产亏损有所缓解，节前部分焦化企业补库焦煤原料，对市场有一定支撑，预计短期焦煤盘面震荡偏强运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面有所上涨，截止日盘焦炭2501合约收盘价1956元/吨，较上一个交易日收盘价上涨31元/吨，涨幅1.61%，持仓量减少914手。现货方面，港口焦炭现货市场报价偏强运行，日照港准一级冶金焦现货价格1690元/吨，较上期上涨10元/吨。供应端，河北地区部分钢厂接受焦炭第二轮提涨50-55元/吨，近期第二轮提涨或全面落地，随着下游钢厂的采买增加，焦化企业的焦炭库存有了明显下降，市场参与者心态受政策提振仍显积极。需求端，黑色品种昨日冲高后回落，对连续大涨的行情进行了一定修复，部分下游补库尚未完成，现实焦炭需求仍有支撑，预计短期焦炭盘面震荡偏强运行。 锰硅： 周三，锰硅主力合约震荡走强，报收6166元/吨，涨幅为2.12%。6517锰硅市场价为5720-6000元/吨，各地区较前一日上调70-220元/吨不等。宏观层面的利好仍在发酵，提振市场情绪，带动锰硅价格重心上移。基本面来看，当前锰硅供需格局边际好转，长假临近，下游采购意愿增强，但实际成交好转有限，供应相对稳定，整体看仍较为宽松，成本端的支撑力度同样不足，锰矿价格弱稳为主。综合来看，短期锰硅或在情绪端影响下延续反弹走势，但仍需主产区减产来缓解供需宽松格局。此外，长假临近，注意持仓风险。 硅铁： 周三，硅铁主力合约震荡走强，报收6254元/吨，涨幅为1.76%。72号硅铁汇总价格约为6000-6050元/吨，多数地区较前一日上调50元/吨。宏观层面带来的利好仍在发酵，提振市场情绪，三大股指涨幅均超1%，商品市场也多数上涨，硅铁价格重心随之上移。此外，近期河钢公告硅铁补采，新一轮75B硅铁招标1200吨，此举超出市场预期，对硅铁价格也有一定提振。综合来看，在宏观情绪提振下，预计短期硅铁价格延续震荡偏强走势，但中长期看，硅铁供需格局仍较为宽松。长假临近，注意持仓风险。 有色金属类 铜： 隔夜LME铜先抑后扬，价格下跌0.2%至9801美元/吨；沪铜主力下跌0.13%至77330元/吨；现货进口窗口持续打开，但盈利下降。宏观方面，美国8月新屋销售年化71.6万户，预期为年化70万户，7月前值为年化73.9万户；8月新屋销售环比跌4.7%，预期跌5.3%，7月前值为环比上涨10.6%。作为领先指标，显示美经济软着陆仍存不稳定性。另外，经合组织将美国经济增长预期下调20%，预计随着美联储降息，美国经济明年将放缓至1.6%。美联储理事表示强烈支持美联储采取降息动作，若通胀继续放缓，则支持美联储进一步降息。国内方面，国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，金融领域给予市场超力度的政策支持，市场反馈也比较积极，带动市场风险偏好回升，稳增长再次充满期待。基本面方面，社会库存再次超量去库反馈下游订单实际良好，加之赞比亚铜矿、大冶事故和国庆备库预期，现货将维系升水，但铜价再度大幅走高下，下游订单需求有所下降。美联储略超预期的降息、国内稳增长预期再起以及基本面回暖下，铜价继续保持偏强走势，但随着铜价再次上涨至前期平台位置，争议势必会再现，加之长假期间海外宏观不确定性及美股表现出的不稳定性，市场或偏谨慎，因此建议短线投资者可逢高减持部分头寸。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨0.18%报16765美元/吨，沪镍跌0.26%报128070元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加264吨至124404吨，昨日国内 SHFE 仓单增加6吨至20850吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌25元/吨至-225元/吨。不锈钢方面，库存端，周内89家社会库存环比增加0.69万吨至103.1万吨；9月供应小幅放缓，成本端镍铁小幅下跌；终端方面，奥维云网排产数据显示，10月份国内空调企业总排产1033万台，同比增长23.1%。硫酸镍方面，原材料价格表现偏强，然需求疲软成为拖累。短期仍或受到情绪共振震荡偏强运行，但基本面压力犹在，临近国庆，注意仓位管理。 氧化铝&电解铝： 氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2411收于4118元/吨，跌幅0.94%，持仓减仓18322手至10.1万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2411收于20050元/吨，跌幅0.55%。持仓减仓685手至16.7万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至4043元/吨。铝锭现货贴水持稳在50元/吨，佛山A00报价涨至19990元/吨，对无锡A00贴水160元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调80-120元/吨；铝杆1A60加工费下调50元/吨，6/8系加工费下调100元/吨。由于今年中秋节前下游已有部分备货，国庆前整体备货量预计较往年有所下滑。当前消费结构分化明显，仍靠线缆板块带动，其他板块暂无超预期征兆。宏观情绪余温助力，铝价存在高位支撑，但临近长假仍需谨慎过分追高。 锡： 昨日市场消息扰动下，盘面走势极弱，虽消息尚未得到明确证实，但资金节前平仓离场意愿极高，沪锡主力跌2.23%,报255040元/吨，锡期货仓单8091吨，较前一日减少82吨。LME锡跌2.43%,报31900美元/吨，锡库存4730吨，减少50吨。现货市场，对2410云锡升水600-800元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价差方面，10-11价差-10元/吨，11-12价差-370元/吨，沪伦比8.00。锡矿进口环比大幅减少，冶炼减产预期抬升，需求逐步好转。消费上，部分加工环节进入消费旺季，国内锡库存继续走低。随着供应紧缺持续，国庆节前备库需求较多，去库仍将继续，锡依然维持多配的观点。宏观方面，需要关注今晚公布的当周初请人数、8月耐用品订单月率和成屋签约销售指数月率。 锌： 沪锌主力跌0.31%,报24410元/吨，锌期货仓单29867吨，较前一日减少1157吨。LME锌跌0.73%,报2988.5美元/吨，锌库存255225吨，减少1725吨。现货市场，上海0#锌对2410合约升水30-40元/吨，对均价贴水20-30元/吨；广东0#锌对沪锌2411合约升水90-140元/吨，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水50-110元/吨，津市较沪市平水。价差方面，10-11价差+85元/吨，11-12价差+125元/吨，沪伦比8.17。基本面强现实弱预期未有改变，国内10-12月差Back结构预计难以收缩。比价方面由于海外商品做多情绪较好，导致近期锌比价有所下行，但上周LME锌库存持续累库，反应出海外锌依然供应过剩，建议继续关注锌内外反套交易机会。宏观方面，需要关注今晚公布的当周初请人数、8月耐用品订单月率和成屋签约销售指数月率。 工业硅： 25日工业硅震荡偏强，主力2411收于9580元/吨，日内涨幅0.95%，持仓减仓109302手至19.5万手。现货继续持稳，百川参考价11820元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升至10850-12100元/吨，#421价格区间回落至11800-12700元/吨。最低交割品为#421价格降至10100元/吨，现货升水收至330元/吨。临近国庆，节前下游存在阶段补库意向但量级有限，期现贸易仍将成为需求释放点。近期市场低价交易减少、现货报价趋稳，短期硅价随市场氛围好转，空头资金谨慎后不建议持续追空，但仓单注销压力较大、大涨仍缺乏驱动。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货2411合约跌0.39%至75850元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨900元/吨至7.51万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨900元/吨至7.10万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌50元/吨至6.89万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加100吨至42333吨。供应端方面加速，一方面周度产量呈现近期较为明显的下滑，国内生产企业有一定停减产动作，另一方面锂盐进口量快速放缓。需求端，旺季叠加节前备货背景下，随着头部企业减产，客供或将有一定下降，市场采买积极性或将增加。库存端，整体库存延续出现小幅去化态势，自上游向下游移动。尽管供应仍偏过剩，但减产+旺季+节前补库预期影响下，价格震荡运行，而中期鉴于一定现货压力，仍以偏空思路对待。临近国庆，注意仓位管理，谨防持仓扰动。 能源化工类 原油： 周三，原油主力合约SC2411收涨2.45%，报535.7元/桶；WTI 11月合约收盘下跌1.87美元/桶至69.69美元/桶，跌幅2.61%；Brent 11月合约收盘下跌1.71美元/桶至73.46美元/桶，跌幅2.27%。联合国利比亚代表团称，该国东西部政府的代表就央行官员任命程序达成一致，利比亚石油供应问题有望得到解决。EIA数据显示，截至9月20日当周，美国商业原油库存减少450万桶，美国汽油库存下降150万桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存减少220万桶。整体来看，当前油价还是受到对于未来需求预期缺乏信心的影响，尽管OPEC+延迟增产到12月，但是对油价支撑力度有限。随着全球原油市场进入需求淡季，基本面的向上驱动或有限，除非有超预期的基本面数据出现，否则对于油价很难进一步上行，不过在供需尚未显著恶化，库存还未大幅累积之前，油价向下的空间也比较有限，短期油价或仍将波动较大，以低位震荡为主。 燃料油： 周三，上期所燃料油主力合约FU2411收跌0.89%，报2882元/吨；低硫燃料油主力合约LU2412收跌0.37%，报4064元/吨。 据海关最新数据显示，2024年8月份中国共进口燃料油210.02万吨，环比增加17.55%，同比增加29.27%。低硫方面，9月下半月和10月预计将有更多来自西半球的套利货抵达新加坡，供应增加可能持续至11月，不过船加油需求维持稳定。高硫方面，来自俄罗斯以外高硫燃料油的供应有限，而高硫船加油需求也同样维持坚挺，但是需求不甚乐观，一方面发电需求旺季结束，另一方面10月燃料油消费税抵扣政策调整或增加炼厂采购成本。本周下发第三批低硫出口配额，整体不及预期，预计四季度国内保税低硫产量或维持紧张，从而也进一步收紧新加坡市场供应，短期低硫或再度走强，LU-FU价差上方空间或再度打开。 沥青： 周三，上期所沥青主力合约BU2411收涨0.99%，报3154元/吨。百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为29.16%，环比下降0.60%；本周国内炼厂沥青总库存水平为39.88%，环比上升0.52%；本周国内沥青厂装置总开工率为30.97%，环比上升1.65%。供应端，在加工利润修复的背景之下，炼厂开工小幅回升，10月地炼排产也环比上行。需求端来看，部分项目赶工需求仍存，但是需求表现不及往年同期，厂家出货和终端开工都不及此前旺季预期，临近国庆，市场仍有部分赶工需求，但是整体市场情绪较为悲观，短期沥青价格以观望为主，裂解价差或再度回落。 橡胶： 周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2501上涨85元/吨至18300元/吨，NR主力上涨205元/吨至14395元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌90元/吨至15775元/吨。昨日上海全乳胶16900（+50），全乳-RU2501价差-1615（-705），人民币混合16750（+200），人混-RU2501价差-1765（-555），BR9000齐鲁现货16300（+150），BR9000-BR主力170（-455）。泰国前8个月天然橡胶、混合胶合计出口273.5万吨，同比降9%；合计出口中国142.8万吨，同比降24%。商务部数据显示，1-8月，全国报废汽车回收量比上年同期增长了42.4%，特别是报废更新补贴政策实施以来的5月、6月、7月、8月分别同比增幅达55.6%、72.9%、93.7%和73.8%。截至2024年9月22日，中国天然橡胶社会库存117.2万吨，较上期减少0.5万吨，降幅0.43%。中国深色胶社会总库存为67.9万吨，较上期下降1.4%。中国浅色胶社会总库存为49.3万吨，较上期增加1%。截止2024年9月25日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.37万吨，较上期-0.08万吨，环比-3.50%。年内橡胶产量缩量逐步被证实，缩量幅度或成为市场矛盾关注点，下游需求刚性维持，内需结构性调整与出口订单向好，对于橡胶价格形成托底。另外在海外降息、国内宏观氛围转变、外盘橡胶创新高的指引下，国内橡胶期货价格偏强震荡。注意假期持仓风险、利多情绪消退后价格回调、年内减产幅度不及预期。 聚酯： TA501昨日收盘在4946元/吨，收涨0.32%；现货报盘贴水01合约56元/吨。EG2501昨日收盘在4493元/吨，收涨0.76%，基差增加17元/吨至60元/吨，现货报价4565元/吨。PX期货主力合约501收盘在7010元/吨，收跌0.03%。现货商谈价格为851美元/吨，折人民币价格6886元/吨，基差收窄24元/吨至-206元/吨。江浙涤丝产销整体回落，个别尚好，平均产销估算在6成略偏下。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置其中20万吨已于近日重启，目前负荷提升中，该装置此前于9.15附近停车检修。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置近日停车更换设备，预计时长一周附近。加拿大一套40万吨/年的乙二醇装置近日已经重启，该装置于8月底停车检修。美国一套36万吨/年的MEG装置近期停车中，重启时间待定。马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置近期运行中，本周后半周有1万余吨货源招标，装船期10月初。华东一套120万吨PTA装置计划外停车。华东一条100万吨PX装置今日已重启出产品，该装置9月6日左右停车检修；中国台湾一套95万吨PX装置计划10月1日开始检修，初步计划三周左右。国新办发布会连续发布多条政策利好，宏观氛围良好，聚酯链加工差被压缩，TA计划外检修增加，下游聚酯开工负荷企稳，TA基本面改善，价格止跌企稳。乙二醇前期检修装置陆续重启，港口库存继续下滑，台风过境后港口发货预计恢复，预计乙二醇价格有支撑，注意持仓过节风险。 甲醇： 周三，太仓现货价格2445元/吨，内蒙古北线价格在1890元/吨，CFR中国价格在285-290美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1055元/吨，江苏地区醋酸价格在2900-3030元/吨，山东地区MTBE价格5525元/吨。综合来看，国庆假期之前的备货需支撑有限，期货方面前期超跌之后，价格到达年内的底部，随着24日货币政策释放出的积极信号，商品市场整体预期偏强，受此影响甲醇也有一定幅度上涨，但由于库存压力较大，涨幅相对偏少，可以关注月间反套策略。 聚烯烃： 周三，PP方面华东拉丝主流在7450-7550元/吨；利润端，油制PP毛利-516.8元/吨，煤制PP生产毛利-240.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-415.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1114.54元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-167.33元/吨。PE方面，华东HDPE现货市场主流价格在8100元/吨，较上一工作日持平；华东LDPE主流价格10450元/吨，较上一工作日上调50元/吨；华北LLDPE主流价格8150元/吨，较上一工作日上调30元/吨；聚乙烯期货主力收盘7954元/吨，较上一工作日下调15元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为109元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1059元/吨。综合来看，基本面矛盾不大，并不足以造成聚烯烃价格的大幅波动，目前价格在今年以来的低位附近，随着假期的来临，市场有一定的补库需求支撑，同时宏观政策面的利好以及原油价格反弹，聚烯烃价格或震荡偏强。 聚氯乙烯： 周三，华东PVC市场价格上调，电石法5型料5300-5450元/吨，乙烯料主流参考5450-5800元/吨左右；华北PVC市场价格上涨,电石法5型料主流参考5150-5340元/吨左右，乙烯料主流参考5350-5700元/吨；华南PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考5350-5450元/吨左右，乙烯料主流报价在5500-5650元/吨。供应端，从调查的复产计划来看，增加量还是较为明显，因此产量将有所回升但预计幅度有限；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工已经进入旺季，但从管材和型材开工率来看，目前还未出现明显支撑。综合来看，基本面情况改善尚需时间，但随着超预期宽松货币政策的出台，市场预期发生了明显转变，尤其是跟房地产相关的商品涨幅居前，因此预计pvc短期表现偏强，但需注意的是，货币政策得出发点在于化解房地产市场风险，同时临近假期，建议投资者控制风险。 尿素： 周三尿素期货价格偏强运行，午后涨势略有回落，主力合约收盘报价1791元/吨，涨幅1.3%。现货市场多数止跌，河南地区价格小幅反弹20元/吨，江苏地区价格仍有回落，目前山东临沂地区市场价格稳定在1790元/吨左右。基本面来看，尿素供应水平提升速度再次减缓，行业日产量昨日18.98万吨。虽然后期供应提升预期仍存，但节奏值得关注。需求端在近两日盘面走高的带动下，情绪有所回暖，部分低端货源成交提升明显。但受制于库存压力高、未来供需担忧等因素，市场心态仍趋于谨慎。本周尿素企业库存增幅18.89%，厂家去库压力仍存。整体来看，尿素现货及基本面驱动相对有限，宏观交易逻辑短期持续，但后期盘面持续上涨仍需更多动能兑现，假期前继续以偏强震荡思路对待，关注现货成交情况。 纯碱&玻璃： 周三纯碱期货价格涨幅依旧明显，主力合约开盘不久封涨停板，午后涨势回落。截至收盘纯碱主力01合约收盘价1475元/吨，涨幅5.73%。现货市场低价成交增加，贸易价格跟随盘面小幅回升，部分厂家再现封单或控制接单现象。目前主流地区重碱终端送到价格约1450元/吨左右。基本面来看纯碱供应水平小幅回升但目前仍偏低，昨日行业开工率提升至83.09%。后期检修企业逐步复产，纯碱供应水平存持续提升预期。需求端有所跟进，下游补库、贸易商拿货、期现采购情况均有，市场活跃度有所提升。整体来看，纯碱期货市场短期继续以交易宏观逻辑为主，货币政策落地后市场关注点转向财政政策。国庆节前下游仍有补库预期，关注基本面与宏观能否发生共振。 玻璃：周三玻璃期货价格维持偏强走势，午后涨幅略有回落。截至收盘主力合约报1129元/吨，涨幅4.25%。现货价格止跌，昨日国内浮法玻璃市场均价维持在1141元/吨。期货盘面持续走高后现货市场成交明显放量，各主流地区产销均突破100%以上，维持120%～140%区间波动，沙河地区产销甚至高达249%。国庆假期前下游仍有补库预期，玻璃产销或继续维持良好状态。短期玻璃期货市场继续以宏观因素主导，但受制于现货库存压力偏高、产能去化速度偏慢，玻璃现货市场与期货市场尚未出现全面正向联动，关注后期政策持续力度、今日玻璃库存数据。 农产品类 蛋白粕： 周三，CBOT大豆上涨，因巴西天气干燥和月底平仓。气象预报显示，马托格罗索州未来两周预计仅有零星降雨。布宜诺斯艾利斯交易所预计考虑大豆盈利能力以及玉米出现萎黄病担忧，农户更加青睐大豆，而非玉米。预计大豆产量将增加3%至5200万吨。国内方面，蛋白粕冲高回落。现货市场疲软压制盘面走势。目前蛋白粕下游随用随提，豆粕走货速度放缓，近期催提现象增加，豆粕库存回升压力大。豆粕市场成交放缓，有别于豆油成交持续放量。操作上，短多思路。 油脂： 周三，BMD棕榈油连续第六个交易日上涨，跟随周边市场上涨。船运数据显示马棕油9月1-25日出口环比上涨13%-13.9%。高频数据显示，马棕油9月1-20日产量环比下降4%-持平。印尼GAPKI数据显示，7月出口同比下降36%至224万吨，库存下降10.82%至251万吨。国内方面，棕榈油刷新两年高点，豆油冲高回落，菜籽油涨至一年高位。油脂延续去库状态，棕榈油库存处于低位，远期棕榈油和油菜籽均有洗船，大豆到港量下降，供应压力低。叠加宏观预期改善，周边市场偏强，油脂受多头资金青睐。操作上，短多思路，买油卖粕持有。 生猪： 周三，生猪期货盘中震荡向下，主力2411合约收跌2.51%，报收16880元/吨。现货价格方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价18.24元/公斤，环比涨0.18元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价18.26元/公斤，环比涨0.16元/公斤，四川、广东、辽宁、山东均上涨。养殖端出栏节奏加快，供应增加；下游消化乏力，需求一般，短期猪价继续反弹难度较大。主力合约破位下跌后，不排除进一步下跌可能。但根据季节性规律，年底旺季前，终端需求仍将对猪价形成支撑，四季度存在反弹可能，但高点大概率低于三季度高点。根据农业农村部已公布的能繁母猪存栏数据来看，春节过后供给增加、需求回落，中长期维持偏空思路。关注市场情绪及年底前旺季需求对现货及期货的影响。 鸡蛋： 周三，鸡蛋期货早盘冲高后震荡回落，主力2501合约日收跌0.62%，报收3530元/500千克；近月合约受到限仓制度的影响，波动幅度较大，2410合约经历周初持续反弹后，昨日收跌2.38%。现货方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.68元/斤，环比持平，其中，宁津粉壳蛋4.5元/斤，黑山市场褐壳蛋4.5元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.76元/斤，广州市场褐壳蛋5.33元/斤，环比持平。国庆节前，商超促销提振终端市场需求，鸡蛋现货价格稳中震荡。中长期来看，鸡蛋供给逐渐增加趋势不变，国庆节过后，需求回归，蛋价大概率回调。中长期维持偏空思路，关注终端需求以及盘面情绪的变化。 玉米： 周三，玉米承压收小阴，期价低位盘整。周初受股市上涨提振，商品各板块联动上行，玉米技术性反弹。与期价反弹相比，玉米现货成交依旧疲软。数据显示，近期华北地区玉米价格继续大幅下跌，山东深加工门前到车量达到 2836 台，创历史新高，新粮占比较大，目前深加工收购的多为潮粮，不利于保存，在市场潮粮大量供应的情况下，深加工企业继续压价收购，玉米价格继续大幅下跌。基层粮点收购积极性一般，农户惜售情况逐渐增强，除少数烘干粮以外，市场基本无低水分新粮流通。技术上，玉米主力 2411 合约在 2105 整数关口企稳，其后期价企稳上行，技术性反弹预期增强。对于近期持续推荐的淀粉、玉米套利交易，当日淀粉 11 月合约反弹力度强于玉米，淀粉和玉米的价差也扩大到 430 元/吨，价差扩大向前高靠拢，套利交易盈利扩大且注意设置动态止盈。 软商品类 白糖： 昨日原糖期继续上行，价主力合约收于23.56美分/磅。广西制糖集团报价6330~6400元/吨，上调50~90元/吨；云南制糖集团报价区间为6120~6190元/吨，上调70~80元/吨；加工糖厂主流报价区间为6430~6580元/吨，上调30~70元/吨。原糖受近月合约即将到期影响，继续上行。国内现货报价回升，成交也有回暖，糖厂积极去库存。盘面表现谨慎，被动跟涨，糖厂可重点关注保值机会，投机交易需谨慎，长假在即注意持仓风险。 棉花： 周三，ICE美棉下跌1.23%，报收73.18美分/磅，CF501上涨0.6%，报收14170元/吨，新疆地区棉花到厂价为14986元/吨，较前一交易日持平，中国棉花价格指数3128B级为15208元/吨，较前一日上涨24元/吨。国际市场方面，美棉期价小幅收跌，在宏观层面无较大变数的情况下，市场重心应转向新棉方面，在美联储进入降息周期，且美国新棉产量预计下降的情况下，我们认为未来美棉价格是有支撑的，再度跌破70美分/磅概率较低。国内市场方面，近期商品市场情绪转暖，郑棉价格重心也随之上移。新棉即将大量上市，本年度新棉最终产量预计同比增加，但增幅可能不如此前市场预期，机采棉大量上市应该在国庆前后。在棉花供应充裕，且未来有较大套保盘压力的情况下，预计棉价上方空间有限，但再度深度下跌概率同样较低。此外，长假临近，注意持仓风险。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大期货有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，光大期货保留追究一切法律责任的权利。
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国债期货收盘全线大涨，30年期主力合约涨0.31%报114.85元，盘中一度跌0.60%；10年期主力合约涨0.29%报106.95元；5年期主力合约涨0.29%，盘中创历史新高；2年期主力合约涨0.14%，盘中创2020年5月以来新高。公开市场方面，为保持季末银行体系流动性合理充裕，央行进行1965亿元逆回购操作。此次操作期限为14天，操作利率为1.85%。央行昨日开展3000亿元1年中期借贷便利(MLF)操作，中标利率2.0%，此前为2.3%。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。9月24日央行宣布一系列稳增长措施，降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例、创设新的政策工具，支持股票市场发展。央行增长政策出台之后，利多出尽导致债市止盈情绪增加，国债收益率触底反弹。在货币政策宽松预期落地以及增量财政政策预期较强的情况下，债市短期应谨慎对待。从收益率曲线角度来看，一方面稳增长措施加码所带来的宽信用预期抬升压制长债利率。另一方面央行出于防范债券市场风险、保持债券市场平稳运行的目的，对于收益率曲线正常化的诉求仍然存在，收益率曲线陡峭化趋势预计仍将延续。 贵金属： 隔夜伦敦现货黄金震荡偏弱，价格微跌0.03%至2657.29美元/盎司；伦敦现货白银下跌0.96%至31.834美元/盎司；金银比升至83.4附近。美国8月新屋销售年化71.6万户，预期为年化70万户，7月前值为年化73.9万户。8月新屋销售环比跌4.7%，预期跌5.3%，7月前值为环比上涨10.6%。作为领先指标，显示美经济软着陆仍存不稳定性。另外，经合组织将美国经济增长预期下调20%，预计随着美联储降息，美国经济明年将放缓至1.6%。美联储理事表示强烈支持美联储采取降息动作，若通胀继续放缓，则支持美联储进一步降息。近期黄金连创新高，引起市场广泛关注，看空声音渐渐消失，这也表明市场对黄金的一致性看多，而往往此时应该存一份谨慎，特别是国内长假来临，期间无论宏观还是地缘均存在较大不确定性。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面冲高回落，截止日盘螺纹2501合约收盘价格为3225元/吨，较上一交易日收盘价格上涨8元/吨，涨幅为0.25%，持仓减少9.87万手。现货价格稳中有涨，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格上涨50元/吨至2980元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨10元/吨至3290元/吨，全国建材成交量12.74万吨。据钢谷网数据，本周全国建材产量回升8.2万吨至402.06万吨，社库存下降30.66万吨至471.79万吨，厂库下降12.76万吨至277.64万吨，建材表需下降20万吨至445.48万吨。建材产量继续回升，库存降幅收窄，表需回落，数据表现一般。央行宣布重磅宽松政策在很大程度上提升了市场预期，市场风险偏好抬升。不过目前现货市场供需基本面改善并不明显，尤其是钢厂即期利润达到相对高位，后期供应回升压力依然较大。预计短期螺纹盘面震荡整理为主。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2501价格冲高回落，收于709元/吨，较前一个交易日收盘价上涨9.5元/吨，涨幅1.36%，持仓减少1.46万手。港口现货价格上涨，成交回落，日照港PB粉价格上涨4元/吨至706元/吨，超特粉价格上涨4元/吨至604元/吨，全国主港铁矿累计成交101.1万吨，环比回落4.99%。近日央行连发多项政策宽松措施，在很大程度上提升了市场风险偏好。从基本面看近期铁矿石发运小幅下降，到港有所回升，铁水产量小幅增加，港口库存下降，国庆节前钢厂仍有一定的补库需求，短期铁矿石基本面阶段改善。预计短期铁矿石盘面震荡整理为主。 焦煤： 昨日焦煤盘面有所上涨，截止日盘焦煤2501合约收盘价为1324.5元/吨，较上一个交易日收盘价上涨21.5元/吨，涨幅1.65%，持仓量减少11017手。现货方面，主焦煤（A11、S0.7、G90）上调20元至出厂价1625元/吨。蒙煤市场偏稳运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1140持平；蒙3#精煤1330持平，成交相对一般。供应方面，煤矿多维持正常开工，价格上涨供应有小幅增量预期，下游以及贸易商采买积极性维持，煤矿出货比较好。需求端，近期焦炭第二轮提涨接近落地，焦化企业生产亏损有所缓解，节前部分焦化企业补库焦煤原料，对市场有一定支撑，预计短期焦煤盘面震荡偏强运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面有所上涨，截止日盘焦炭2501合约收盘价1956元/吨，较上一个交易日收盘价上涨31元/吨，涨幅1.61%，持仓量减少914手。现货方面，港口焦炭现货市场报价偏强运行，日照港准一级冶金焦现货价格1690元/吨，较上期上涨10元/吨。供应端，河北地区部分钢厂接受焦炭第二轮提涨50-55元/吨，近期第二轮提涨或全面落地，随着下游钢厂的采买增加，焦化企业的焦炭库存有了明显下降，市场参与者心态受政策提振仍显积极。需求端，黑色品种昨日冲高后回落，对连续大涨的行情进行了一定修复，部分下游补库尚未完成，现实焦炭需求仍有支撑，预计短期焦炭盘面震荡偏强运行。 锰硅： 周三，锰硅主力合约震荡走强，报收6166元/吨，涨幅为2.12%。6517锰硅市场价为5720-6000元/吨，各地区较前一日上调70-220元/吨不等。宏观层面的利好仍在发酵，提振市场情绪，带动锰硅价格重心上移。基本面来看，当前锰硅供需格局边际好转，长假临近，下游采购意愿增强，但实际成交好转有限，供应相对稳定，整体看仍较为宽松，成本端的支撑力度同样不足，锰矿价格弱稳为主。综合来看，短期锰硅或在情绪端影响下延续反弹走势，但仍需主产区减产来缓解供需宽松格局。此外，长假临近，注意持仓风险。 硅铁： 周三，硅铁主力合约震荡走强，报收6254元/吨，涨幅为1.76%。72号硅铁汇总价格约为6000-6050元/吨，多数地区较前一日上调50元/吨。宏观层面带来的利好仍在发酵，提振市场情绪，三大股指涨幅均超1%，商品市场也多数上涨，硅铁价格重心随之上移。此外，近期河钢公告硅铁补采，新一轮75B硅铁招标1200吨，此举超出市场预期，对硅铁价格也有一定提振。综合来看，在宏观情绪提振下，预计短期硅铁价格延续震荡偏强走势，但中长期看，硅铁供需格局仍较为宽松。长假临近，注意持仓风险。 有色金属类 铜： 隔夜LME铜先抑后扬，价格下跌0.2%至9801美元/吨；沪铜主力下跌0.13%至77330元/吨；现货进口窗口持续打开，但盈利下降。宏观方面，美国8月新屋销售年化71.6万户，预期为年化70万户，7月前值为年化73.9万户；8月新屋销售环比跌4.7%，预期跌5.3%，7月前值为环比上涨10.6%。作为领先指标，显示美经济软着陆仍存不稳定性。另外，经合组织将美国经济增长预期下调20%，预计随着美联储降息，美国经济明年将放缓至1.6%。美联储理事表示强烈支持美联储采取降息动作，若通胀继续放缓，则支持美联储进一步降息。国内方面，国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，金融领域给予市场超力度的政策支持，市场反馈也比较积极，带动市场风险偏好回升，稳增长再次充满期待。基本面方面，社会库存再次超量去库反馈下游订单实际良好，加之赞比亚铜矿、大冶事故和国庆备库预期，现货将维系升水，但铜价再度大幅走高下，下游订单需求有所下降。美联储略超预期的降息、国内稳增长预期再起以及基本面回暖下，铜价继续保持偏强走势，但随着铜价再次上涨至前期平台位置，争议势必会再现，加之长假期间海外宏观不确定性及美股表现出的不稳定性，市场或偏谨慎，因此建议短线投资者可逢高减持部分头寸。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨0.18%报16765美元/吨，沪镍跌0.26%报128070元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加264吨至124404吨，昨日国内 SHFE 仓单增加6吨至20850吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌25元/吨至-225元/吨。不锈钢方面，库存端，周内89家社会库存环比增加0.69万吨至103.1万吨；9月供应小幅放缓，成本端镍铁小幅下跌；终端方面，奥维云网排产数据显示，10月份国内空调企业总排产1033万台，同比增长23.1%。硫酸镍方面，原材料价格表现偏强，然需求疲软成为拖累。短期仍或受到情绪共振震荡偏强运行，但基本面压力犹在，临近国庆，注意仓位管理。 氧化铝&电解铝： 氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2411收于4118元/吨，跌幅0.94%，持仓减仓18322手至10.1万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2411收于20050元/吨，跌幅0.55%。持仓减仓685手至16.7万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至4043元/吨。铝锭现货贴水持稳在50元/吨，佛山A00报价涨至19990元/吨，对无锡A00贴水160元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调80-120元/吨；铝杆1A60加工费下调50元/吨，6/8系加工费下调100元/吨。由于今年中秋节前下游已有部分备货，国庆前整体备货量预计较往年有所下滑。当前消费结构分化明显，仍靠线缆板块带动，其他板块暂无超预期征兆。宏观情绪余温助力，铝价存在高位支撑，但临近长假仍需谨慎过分追高。 锡： 昨日市场消息扰动下，盘面走势极弱，虽消息尚未得到明确证实，但资金节前平仓离场意愿极高，沪锡主力跌2.23%,报255040元/吨，锡期货仓单8091吨，较前一日减少82吨。LME锡跌2.43%,报31900美元/吨，锡库存4730吨，减少50吨。现货市场，对2410云锡升水600-800元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价差方面，10-11价差-10元/吨，11-12价差-370元/吨，沪伦比8.00。锡矿进口环比大幅减少，冶炼减产预期抬升，需求逐步好转。消费上，部分加工环节进入消费旺季，国内锡库存继续走低。随着供应紧缺持续，国庆节前备库需求较多，去库仍将继续，锡依然维持多配的观点。宏观方面，需要关注今晚公布的当周初请人数、8月耐用品订单月率和成屋签约销售指数月率。 锌： 沪锌主力跌0.31%,报24410元/吨，锌期货仓单29867吨，较前一日减少1157吨。LME锌跌0.73%,报2988.5美元/吨，锌库存255225吨，减少1725吨。现货市场，上海0#锌对2410合约升水30-40元/吨，对均价贴水20-30元/吨；广东0#锌对沪锌2411合约升水90-140元/吨，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水50-110元/吨，津市较沪市平水。价差方面，10-11价差+85元/吨，11-12价差+125元/吨，沪伦比8.17。基本面强现实弱预期未有改变，国内10-12月差Back结构预计难以收缩。比价方面由于海外商品做多情绪较好，导致近期锌比价有所下行，但上周LME锌库存持续累库，反应出海外锌依然供应过剩，建议继续关注锌内外反套交易机会。宏观方面，需要关注今晚公布的当周初请人数、8月耐用品订单月率和成屋签约销售指数月率。 工业硅： 25日工业硅震荡偏强，主力2411收于9580元/吨，日内涨幅0.95%，持仓减仓109302手至19.5万手。现货继续持稳，百川参考价11820元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升至10850-12100元/吨，#421价格区间回落至11800-12700元/吨。最低交割品为#421价格降至10100元/吨，现货升水收至330元/吨。临近国庆，节前下游存在阶段补库意向但量级有限，期现贸易仍将成为需求释放点。近期市场低价交易减少、现货报价趋稳，短期硅价随市场氛围好转，空头资金谨慎后不建议持续追空，但仓单注销压力较大、大涨仍缺乏驱动。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货2411合约跌0.39%至75850元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨900元/吨至7.51万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨900元/吨至7.10万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌50元/吨至6.89万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加100吨至42333吨。供应端方面加速，一方面周度产量呈现近期较为明显的下滑，国内生产企业有一定停减产动作，另一方面锂盐进口量快速放缓。需求端，旺季叠加节前备货背景下，随着头部企业减产，客供或将有一定下降，市场采买积极性或将增加。库存端，整体库存延续出现小幅去化态势，自上游向下游移动。尽管供应仍偏过剩，但减产+旺季+节前补库预期影响下，价格震荡运行，而中期鉴于一定现货压力，仍以偏空思路对待。临近国庆，注意仓位管理，谨防持仓扰动。 能源化工类 原油： 周三，原油主力合约SC2411收涨2.45%，报535.7元/桶；WTI 11月合约收盘下跌1.87美元/桶至69.69美元/桶，跌幅2.61%；Brent 11月合约收盘下跌1.71美元/桶至73.46美元/桶，跌幅2.27%。联合国利比亚代表团称，该国东西部政府的代表就央行官员任命程序达成一致，利比亚石油供应问题有望得到解决。EIA数据显示，截至9月20日当周，美国商业原油库存减少450万桶，美国汽油库存下降150万桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存减少220万桶。整体来看，当前油价还是受到对于未来需求预期缺乏信心的影响，尽管OPEC+延迟增产到12月，但是对油价支撑力度有限。随着全球原油市场进入需求淡季，基本面的向上驱动或有限，除非有超预期的基本面数据出现，否则对于油价很难进一步上行，不过在供需尚未显著恶化，库存还未大幅累积之前，油价向下的空间也比较有限，短期油价或仍将波动较大，以低位震荡为主。 燃料油： 周三，上期所燃料油主力合约FU2411收跌0.89%，报2882元/吨；低硫燃料油主力合约LU2412收跌0.37%，报4064元/吨。 据海关最新数据显示，2024年8月份中国共进口燃料油210.02万吨，环比增加17.55%，同比增加29.27%。低硫方面，9月下半月和10月预计将有更多来自西半球的套利货抵达新加坡，供应增加可能持续至11月，不过船加油需求维持稳定。高硫方面，来自俄罗斯以外高硫燃料油的供应有限，而高硫船加油需求也同样维持坚挺，但是需求不甚乐观，一方面发电需求旺季结束，另一方面10月燃料油消费税抵扣政策调整或增加炼厂采购成本。本周下发第三批低硫出口配额，整体不及预期，预计四季度国内保税低硫产量或维持紧张，从而也进一步收紧新加坡市场供应，短期低硫或再度走强，LU-FU价差上方空间或再度打开。 沥青： 周三，上期所沥青主力合约BU2411收涨0.99%，报3154元/吨。百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为29.16%，环比下降0.60%；本周国内炼厂沥青总库存水平为39.88%，环比上升0.52%；本周国内沥青厂装置总开工率为30.97%，环比上升1.65%。供应端，在加工利润修复的背景之下，炼厂开工小幅回升，10月地炼排产也环比上行。需求端来看，部分项目赶工需求仍存，但是需求表现不及往年同期，厂家出货和终端开工都不及此前旺季预期，临近国庆，市场仍有部分赶工需求，但是整体市场情绪较为悲观，短期沥青价格以观望为主，裂解价差或再度回落。 橡胶： 周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2501上涨85元/吨至18300元/吨，NR主力上涨205元/吨至14395元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌90元/吨至15775元/吨。昨日上海全乳胶16900（+50），全乳-RU2501价差-1615（-705），人民币混合16750（+200），人混-RU2501价差-1765（-555），BR9000齐鲁现货16300（+150），BR9000-BR主力170（-455）。泰国前8个月天然橡胶、混合胶合计出口273.5万吨，同比降9%；合计出口中国142.8万吨，同比降24%。商务部数据显示，1-8月，全国报废汽车回收量比上年同期增长了42.4%，特别是报废更新补贴政策实施以来的5月、6月、7月、8月分别同比增幅达55.6%、72.9%、93.7%和73.8%。截至2024年9月22日，中国天然橡胶社会库存117.2万吨，较上期减少0.5万吨，降幅0.43%。中国深色胶社会总库存为67.9万吨，较上期下降1.4%。中国浅色胶社会总库存为49.3万吨，较上期增加1%。截止2024年9月25日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.37万吨，较上期-0.08万吨，环比-3.50%。年内橡胶产量缩量逐步被证实，缩量幅度或成为市场矛盾关注点，下游需求刚性维持，内需结构性调整与出口订单向好，对于橡胶价格形成托底。另外在海外降息、国内宏观氛围转变、外盘橡胶创新高的指引下，国内橡胶期货价格偏强震荡。注意假期持仓风险、利多情绪消退后价格回调、年内减产幅度不及预期。 聚酯： TA501昨日收盘在4946元/吨，收涨0.32%；现货报盘贴水01合约56元/吨。EG2501昨日收盘在4493元/吨，收涨0.76%，基差增加17元/吨至60元/吨，现货报价4565元/吨。PX期货主力合约501收盘在7010元/吨，收跌0.03%。现货商谈价格为851美元/吨，折人民币价格6886元/吨，基差收窄24元/吨至-206元/吨。江浙涤丝产销整体回落，个别尚好，平均产销估算在6成略偏下。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置其中20万吨已于近日重启，目前负荷提升中，该装置此前于9.15附近停车检修。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置近日停车更换设备，预计时长一周附近。加拿大一套40万吨/年的乙二醇装置近日已经重启，该装置于8月底停车检修。美国一套36万吨/年的MEG装置近期停车中，重启时间待定。马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置近期运行中，本周后半周有1万余吨货源招标，装船期10月初。华东一套120万吨PTA装置计划外停车。华东一条100万吨PX装置今日已重启出产品，该装置9月6日左右停车检修；中国台湾一套95万吨PX装置计划10月1日开始检修，初步计划三周左右。国新办发布会连续发布多条政策利好，宏观氛围良好，聚酯链加工差被压缩，TA计划外检修增加，下游聚酯开工负荷企稳，TA基本面改善，价格止跌企稳。乙二醇前期检修装置陆续重启，港口库存继续下滑，台风过境后港口发货预计恢复，预计乙二醇价格有支撑，注意持仓过节风险。 甲醇： 周三，太仓现货价格2445元/吨，内蒙古北线价格在1890元/吨，CFR中国价格在285-290美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1055元/吨，江苏地区醋酸价格在2900-3030元/吨，山东地区MTBE价格5525元/吨。综合来看，国庆假期之前的备货需支撑有限，期货方面前期超跌之后，价格到达年内的底部，随着24日货币政策释放出的积极信号，商品市场整体预期偏强，受此影响甲醇也有一定幅度上涨，但由于库存压力较大，涨幅相对偏少，可以关注月间反套策略。 聚烯烃： 周三，PP方面华东拉丝主流在7450-7550元/吨；利润端，油制PP毛利-516.8元/吨，煤制PP生产毛利-240.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-415.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1114.54元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-167.33元/吨。PE方面，华东HDPE现货市场主流价格在8100元/吨，较上一工作日持平；华东LDPE主流价格10450元/吨，较上一工作日上调50元/吨；华北LLDPE主流价格8150元/吨，较上一工作日上调30元/吨；聚乙烯期货主力收盘7954元/吨，较上一工作日下调15元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为109元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1059元/吨。综合来看，基本面矛盾不大，并不足以造成聚烯烃价格的大幅波动，目前价格在今年以来的低位附近，随着假期的来临，市场有一定的补库需求支撑，同时宏观政策面的利好以及原油价格反弹，聚烯烃价格或震荡偏强。 聚氯乙烯： 周三，华东PVC市场价格上调，电石法5型料5300-5450元/吨，乙烯料主流参考5450-5800元/吨左右；华北PVC市场价格上涨,电石法5型料主流参考5150-5340元/吨左右，乙烯料主流参考5350-5700元/吨；华南PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考5350-5450元/吨左右，乙烯料主流报价在5500-5650元/吨。供应端，从调查的复产计划来看，增加量还是较为明显，因此产量将有所回升但预计幅度有限；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工已经进入旺季，但从管材和型材开工率来看，目前还未出现明显支撑。综合来看，基本面情况改善尚需时间，但随着超预期宽松货币政策的出台，市场预期发生了明显转变，尤其是跟房地产相关的商品涨幅居前，因此预计pvc短期表现偏强，但需注意的是，货币政策得出发点在于化解房地产市场风险，同时临近假期，建议投资者控制风险。 尿素： 周三尿素期货价格偏强运行，午后涨势略有回落，主力合约收盘报价1791元/吨，涨幅1.3%。现货市场多数止跌，河南地区价格小幅反弹20元/吨，江苏地区价格仍有回落，目前山东临沂地区市场价格稳定在1790元/吨左右。基本面来看，尿素供应水平提升速度再次减缓，行业日产量昨日18.98万吨。虽然后期供应提升预期仍存，但节奏值得关注。需求端在近两日盘面走高的带动下，情绪有所回暖，部分低端货源成交提升明显。但受制于库存压力高、未来供需担忧等因素，市场心态仍趋于谨慎。本周尿素企业库存增幅18.89%，厂家去库压力仍存。整体来看，尿素现货及基本面驱动相对有限，宏观交易逻辑短期持续，但后期盘面持续上涨仍需更多动能兑现，假期前继续以偏强震荡思路对待，关注现货成交情况。 纯碱&玻璃： 周三纯碱期货价格涨幅依旧明显，主力合约开盘不久封涨停板，午后涨势回落。截至收盘纯碱主力01合约收盘价1475元/吨，涨幅5.73%。现货市场低价成交增加，贸易价格跟随盘面小幅回升，部分厂家再现封单或控制接单现象。目前主流地区重碱终端送到价格约1450元/吨左右。基本面来看纯碱供应水平小幅回升但目前仍偏低，昨日行业开工率提升至83.09%。后期检修企业逐步复产，纯碱供应水平存持续提升预期。需求端有所跟进，下游补库、贸易商拿货、期现采购情况均有，市场活跃度有所提升。整体来看，纯碱期货市场短期继续以交易宏观逻辑为主，货币政策落地后市场关注点转向财政政策。国庆节前下游仍有补库预期，关注基本面与宏观能否发生共振。 玻璃：周三玻璃期货价格维持偏强走势，午后涨幅略有回落。截至收盘主力合约报1129元/吨，涨幅4.25%。现货价格止跌，昨日国内浮法玻璃市场均价维持在1141元/吨。期货盘面持续走高后现货市场成交明显放量，各主流地区产销均突破100%以上，维持120%～140%区间波动，沙河地区产销甚至高达249%。国庆假期前下游仍有补库预期，玻璃产销或继续维持良好状态。短期玻璃期货市场继续以宏观因素主导，但受制于现货库存压力偏高、产能去化速度偏慢，玻璃现货市场与期货市场尚未出现全面正向联动，关注后期政策持续力度、今日玻璃库存数据。 农产品类 蛋白粕： 周三，CBOT大豆上涨，因巴西天气干燥和月底平仓。气象预报显示，马托格罗索州未来两周预计仅有零星降雨。布宜诺斯艾利斯交易所预计考虑大豆盈利能力以及玉米出现萎黄病担忧，农户更加青睐大豆，而非玉米。预计大豆产量将增加3%至5200万吨。国内方面，蛋白粕冲高回落。现货市场疲软压制盘面走势。目前蛋白粕下游随用随提，豆粕走货速度放缓，近期催提现象增加，豆粕库存回升压力大。豆粕市场成交放缓，有别于豆油成交持续放量。操作上，短多思路。 油脂： 周三，BMD棕榈油连续第六个交易日上涨，跟随周边市场上涨。船运数据显示马棕油9月1-25日出口环比上涨13%-13.9%。高频数据显示，马棕油9月1-20日产量环比下降4%-持平。印尼GAPKI数据显示，7月出口同比下降36%至224万吨，库存下降10.82%至251万吨。国内方面，棕榈油刷新两年高点，豆油冲高回落，菜籽油涨至一年高位。油脂延续去库状态，棕榈油库存处于低位，远期棕榈油和油菜籽均有洗船，大豆到港量下降，供应压力低。叠加宏观预期改善，周边市场偏强，油脂受多头资金青睐。操作上，短多思路，买油卖粕持有。 生猪： 周三，生猪期货盘中震荡向下，主力2411合约收跌2.51%，报收16880元/吨。现货价格方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价18.24元/公斤，环比涨0.18元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价18.26元/公斤，环比涨0.16元/公斤，四川、广东、辽宁、山东均上涨。养殖端出栏节奏加快，供应增加；下游消化乏力，需求一般，短期猪价继续反弹难度较大。主力合约破位下跌后，不排除进一步下跌可能。但根据季节性规律，年底旺季前，终端需求仍将对猪价形成支撑，四季度存在反弹可能，但高点大概率低于三季度高点。根据农业农村部已公布的能繁母猪存栏数据来看，春节过后供给增加、需求回落，中长期维持偏空思路。关注市场情绪及年底前旺季需求对现货及期货的影响。 鸡蛋： 周三，鸡蛋期货早盘冲高后震荡回落，主力2501合约日收跌0.62%，报收3530元/500千克；近月合约受到限仓制度的影响，波动幅度较大，2410合约经历周初持续反弹后，昨日收跌2.38%。现货方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.68元/斤，环比持平，其中，宁津粉壳蛋4.5元/斤，黑山市场褐壳蛋4.5元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.76元/斤，广州市场褐壳蛋5.33元/斤，环比持平。国庆节前，商超促销提振终端市场需求，鸡蛋现货价格稳中震荡。中长期来看，鸡蛋供给逐渐增加趋势不变，国庆节过后，需求回归，蛋价大概率回调。中长期维持偏空思路，关注终端需求以及盘面情绪的变化。 玉米： 周三，玉米承压收小阴，期价低位盘整。周初受股市上涨提振，商品各板块联动上行，玉米技术性反弹。与期价反弹相比，玉米现货成交依旧疲软。数据显示，近期华北地区玉米价格继续大幅下跌，山东深加工门前到车量达到 2836 台，创历史新高，新粮占比较大，目前深加工收购的多为潮粮，不利于保存，在市场潮粮大量供应的情况下，深加工企业继续压价收购，玉米价格继续大幅下跌。基层粮点收购积极性一般，农户惜售情况逐渐增强，除少数烘干粮以外，市场基本无低水分新粮流通。技术上，玉米主力 2411 合约在 2105 整数关口企稳，其后期价企稳上行，技术性反弹预期增强。对于近期持续推荐的淀粉、玉米套利交易，当日淀粉 11 月合约反弹力度强于玉米，淀粉和玉米的价差也扩大到 430 元/吨，价差扩大向前高靠拢，套利交易盈利扩大且注意设置动态止盈。 软商品类 白糖： 昨日原糖期继续上行，价主力合约收于23.56美分/磅。广西制糖集团报价6330~6400元/吨，上调50~90元/吨；云南制糖集团报价区间为6120~6190元/吨，上调70~80元/吨；加工糖厂主流报价区间为6430~6580元/吨，上调30~70元/吨。原糖受近月合约即将到期影响，继续上行。国内现货报价回升，成交也有回暖，糖厂积极去库存。盘面表现谨慎，被动跟涨，糖厂可重点关注保值机会，投机交易需谨慎，长假在即注意持仓风险。 棉花： 周三，ICE美棉下跌1.23%，报收73.18美分/磅，CF501上涨0.6%，报收14170元/吨，新疆地区棉花到厂价为14986元/吨，较前一交易日持平，中国棉花价格指数3128B级为15208元/吨，较前一日上涨24元/吨。国际市场方面，美棉期价小幅收跌，在宏观层面无较大变数的情况下，市场重心应转向新棉方面，在美联储进入降息周期，且美国新棉产量预计下降的情况下，我们认为未来美棉价格是有支撑的，再度跌破70美分/磅概率较低。国内市场方面，近期商品市场情绪转暖，郑棉价格重心也随之上移。新棉即将大量上市，本年度新棉最终产量预计同比增加，但增幅可能不如此前市场预期，机采棉大量上市应该在国庆前后。在棉花供应充裕，且未来有较大套保盘压力的情况下，预计棉价上方空间有限，但再度深度下跌概率同样较低。此外，长假临近，注意持仓风险。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大期货有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，光大期货保留追究一切法律责任的权利。
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