点评报告 | 供需转松初见端倪,情绪转向盘面大跌
(以下内容从中信期货《点评报告 | 供需转松初见端倪,情绪转向盘面大跌》研报附件原文摘录)
重要提示: 本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 本文由“壹伴 报告摘要 基于我们近期周报、以及本周末发布的四季报观点:母猪MSY的修复、仔猪数量和仔猪料销量双增,都说明四季度供应呈现环比增加趋势。节后需求疲软,周末现货价格负反馈基本形成,供需转松初见端倪,情绪转向盘面大跌。 供应,作为生猪的核心驱动,一直是我们的关注焦点。我们上篇策略报告强调,三季度市场处于供需紧平衡状态,四季度基本面转松,猪价上行周期进入尾声,这主要受到仔猪环节的数据支撑。 1)从一季度末开始,规模场新生仔猪、仔猪饲料销量纷纷环比转增,对应着进入3季度,理论商品猪出栏压力会边际增加。但从前两个月整体增幅有限(仔猪累积约1.2%),而真正仔猪起量是二季度(仔猪月均增幅约2-3%),对应理论出栏压力在四季度将进一步递增。 2)另外,根据生猪产业发展大会,“从前期母猪配种情况看,新生仔猪数据可能还将进一步增加”进一步印证了基本面转松的趋势。 前期我们对于供应递增的推演,在近期的样本口径集团出栏计划量变化、以及价格的走势中得以体现。 1)根据涌益咨询监测,集团场计划出栏量于7月份触底,8月、9月分别呈现日均环比1.37%、9.61%的增幅。 2)虽然7月为理论出栏量年内最低点,但8月中才兑现今年高点,这体现了我们此前说过的,中期供应趋势和价格并不是严格的线性关系,且情绪和节奏的助推作用在紧平衡状态下得以边际放大。8月,在理论出栏量偏低(即供需紧平衡),叠加大猪释放后的第三波压栏情绪的助力,猪价持续上涨,在8月中旬最高涨至21元/公斤。而后,随着供应压力的逐步积累,后续反弹力度有限,大趋势还是以偏弱震荡为主。 而今日盘面大幅下挫,主要受现货端周末持续下跌拖累。中秋节前,市场尚对旺季消费抱有乐观预期,节前屠宰端表现尚可,集团挺价,散户二育持续零星入场,支撑猪价抗跌。但节后宰量迅速缩水约20%,短短6天现货跌价近1元/公斤,缩量下跌体现了真实供应压力和平淡的消费,导致情绪迅速转向,散户二育大多转为观望,压栏近乎停滞。二育的“消失”进一步使需求下滑,负反馈不断自我强化,市场陷入自我怀疑阶段。 操作建议:下行周期驱动逐步形成,中长期维持逢高沽空思路。但短期大跌后,盘面或出现短期的估值修复,注意反弹风险。 风险因素:冬季疫情;压栏快速启动;需求超预期;饲料超预期;政策变化。 点击阅读完整版报告 — END — 来源:中信期货研究所 中信期货研究所 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明,中信期货有限公司(以下简称“中信期货)拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可,任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明,本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可,任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内,本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触,或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务,那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织,任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得,但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖,且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址:深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场(二期)北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编:518048 电话:400-990-8826 长按二维码关注我们
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