专题报告 | 尿素——宏观利好释放,尿素估值修复

（以下内容从格林期货《专题报告 | 尿素——宏观利好释放,尿素估值修复》研报附件原文摘录）
　　摘要 今早尿素开盘期货价格跳空上涨，截至午间收盘，主力合约涨幅4.3%，大大提振现货市场情绪。今日山东低价1720元/吨停售；河南1750元/吨收单增加；河北1760元/吨收单增加，目前涨至1780元/吨；安徽昊源减量3000吨，当天量停售。昨日多头持仓减少3242手至15.66万手，空头持仓增加5323手至17.31万手。 从宏观方面看，2024年9 月 24 日，央行行长在国务院新闻发布会上宣布一篮子重磅政策。包括降低存款准备金率0.5%；年内择机进一步下调0.25%-0.5% ；下调政策利率0.25%，从1.75%调降至1.5%，同步调降存款和贷款利率，保持商业银行净息差稳定；降低存量房贷利率，降至新发放房贷利率水平，平均降幅0.5%；二套房统一下调首付比例，从25%到15% 。国内宏观货币刺激政策集中释放，且市场预期财政刺激政策将很快出台，短期商品氛围回暖。 笔者从以下几方面重点分析了尿素基本面情况以及对后市的看法。一方面，国内尿素日产上升至19万吨以上，河南和辽宁部分装置有复产计划，预计国内尿素日产维持高位运行概率较大。另一方面，冬储政策出台形成一定利空，但周一期货价格跟随宏观情绪回暖后大幅反弹，现货情绪才开始有所提振。综上所述，尿素价格持续下跌后，宏观驱动主导行情，基本面利好支撑有限。 正文 一、企业累库压力增大，降价收单效果显现 从库存来看，本周尿素企业库存继续升至101.39万吨，环比增加16.11万吨，同比高出71.71万吨。尿素工厂报价持续下调，今日在宏观驱动回暖下期货强势提振，企业低价收单好转，但持续性仍有待观察。 尿素企业库存 数据来源：隆众资讯，格林大华期货 截止9月24日，尿素行业日产19.41万吨，较上一工作日增加0.07万吨，较去年同期增加2.18万吨；开工率87.04%，较去年同期80.88%回升6.16%。 尿素日产 数据来源：隆众资讯，格林大华期货 二、尿素持续降价后估值回归 近期尿素期货现货价格持续下行，估值逐渐恢复至年内低位水平，下阶段重点关注复合肥成品库存消化情况。 尿素-0.582合成氨 数据来源：隆众资讯，格林大华期货 三、尿素淡储政策发布，对市场形成一定利空 上周2024-2025年尿素淡储政策文件发布，其中的关键变化在于：1.多数区域尿素占比不低于20%；2. 单个投标量3万吨；（西藏，甘肃，青海，宁夏2万吨，其他省份3万吨）；3. 储备时间为10-6月中的连续六个月，储备时间更宽裕；4. 储备检查月末库存量1-5月分别为10%、30%、50%、70%、100%任务量，总体看来检查力度有所下降；5. 储备结束原则上两个月内投放市场。 四、对后市的看法 短期宏观政策集中释放，市场关注后续财政政策跟上，尿素基本面利好有限，期货反弹提振市场情绪，尿素价格跟随化工板块整体上移，估值得到一定修复，关注尿素主力合约1850-1880附近压力位，看后续基本面能否配合，否则上涨空间有限。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告， 本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 END 编辑 | 谷佳怡 校对 | 白瑾 签发 | 申登科

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