【银河银行张一纬】从息差、风险和资本视角看政策组合拳影响——国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会点评

（以下内容从中国银河《【银河银行张一纬】从息差、风险和资本视角看政策组合拳影响——国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会点评》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 降息和存量按揭利率调整，降低居民信贷成本、促进消费。 2. 降准和存款挂牌利率调降配套措施将接续出台，有望稳定息差。 3. 资产质量有望改善，核心一级资本补充措施可期。 核心观点 事件：国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。 降息和存量按揭利率调整，降低居民信贷成本、促进消费：央行宣布下调7天逆回购利率20BP至1.5%，引导LPR下行。假设1年期、5年期LPR下行20BP，我们测算降息预计降低上市银行资产端收益率12BP。与此同时，居民存量房贷利率下调50BP，有助于缓解存量和增量利率差距过大问题，为居民节约利息支出，利好消费。经测算，存量按揭利率约为4.13%，与新发放按揭贷款利率仍有较大差距。调整后将惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出约1500亿元，叠加存量利率下行后早偿率下降，预计首年释放约6043.5亿元资金用于消费，带动社零总额提升约1.93%。 降准和存款挂牌利率调降配套措施将接续出台，有望稳定息差：央行表示将下调存款准备金率50BP，向市场提供长期流动性约1万亿。经测算，本次降准预计提高上市银行2025年净息差1.92BP，而降息和存量按揭利率下调预计影响息差-18.29BP；上述调整综合影响息差-16.37BP；测算存款付息率下降约22.57BP能够对冲上述负面影响。潘功胜行长表示，本次政策利率调降后，存款利率将随之下行20-25BP，与我们测算结果一致，基本能够实现有效对冲，本轮利率调整对银行息差影响整体偏中性。 资产质量有望改善，核心一级资本补充措施可期：会议加大金融支持房地产力度，宣布统一房贷最低首付比例降至15%；将2022年《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》和经营性物业贷新规延期至2026年底；将保障性住房再贷款中的央行出资比例由60%提高至100%等。居民购房门槛降低，利于销量企稳，商品房去库存加快，房企流动性有望改善，截至2024年8月，商品房销售面积同比继续下降18%，房地产信用债违约率仍处于14%的行业较高水平。降低存量按揭利率节约居民利息支出，还款能力将实现改善，利好零售端风险下降。截至2024H1，上市银行对公房地产、个人贷款不良率分别为3.27%、1.35%，本次政策加码将带来积极影响。会议还提出要增加六大行核心一级资本，主要针对减费让利、息差收窄、留存利润补充资本效果减弱等问题。截至2024Q2，国有大行核心一级资本充足率为11.77%。除了稳息差、保持合理利润之外，我们认为后续增加核心一级资本的方式会逐步转向外源式补充和财政结合。目前常见的方式包括再融资和可转债转股，考虑到银行目前均处于破净状态，市场化融资面临制约。结合历史经验，不排除通过发行特别国债并由财政部注资、股东增资、外汇储备注资等方式进行增资。 投资建议 降息和存量房贷利率下调降低居民信贷成本，与扩内需、促消费导向一致。降准释放流动性，存款利率将配合LPR下行实现对冲，银行息差受影响偏中性。金融支持房地产加码，利好银行资产质量改善。大行资本压力有望缓解。在当前资产荒的环境下，我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。 风险提示 经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险，利率持续下行导致NIM承压的风险；规模导向弱化导致扩表和营收增速放缓的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年9月24日发布的研究报告《【银河银行】行业点评-国务院新闻发布会解读（202409）：从息差、风险和资本视角看政策组合拳影响》 分析师：张一纬 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）