【山证非银】行业周报(20240916-20240920)--风控指标规定落地,鼓励高质量发展
（以下内容从山西证券《【山证非银】行业周报(20240916-20240920)--风控指标规定落地,鼓励高质量发展》研报附件原文摘录）
投资策略 证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》。规定引导证券公司功能发挥、提升资本使用效率、提升全面风险管理覆盖、从严监管。整体来看，一是鼓励权益投资，对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化，相较征求意见稿，对权益类主要指数及一般个股的市场风险资本准备下调，流动性覆盖率表中主要指数及宽基类ETF折算优质流动性资产比例率提升，推动证券公司积极参与权益市场，践行长期价值投资理念，积极服务居民财富管理。二是突出扶优限劣，根据证券公司风险管理水平，优化风控指标分类调整系数，支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，净稳定资金率计算类别进一步细化，可用稳定资金按照证券公司不同分类评级有不同程度放宽。三是提升指标覆盖，对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准，提升风险控制指标体系的完备性和科学性。四是从严监管，对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准，加强监管力度，提高监管有效。 建议关注证券板块投资价值。本次调整总体延续征求意见稿的政策思路，是监管落实券商执业质量分类评级的重要标准，有利于评级较高的券商提升扩表空间，同时对衍生品业务的限制主要为引导证券公司切实发挥功能作用。近期二级市场流动性改善，成交额有所提升，证券板块受益于建设一流投行等资本市场改革的不断推进，同时市场环境好转下的业绩改善预期，部分个股表现活跃，建议关注板块投资价值。 上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨1.21%，沪深300上涨1.32%，创业板指数上涨0.09%。上周A股成交金额1.69万亿元，日均成交额0.56万亿元，环比增长8.33%。两融余额1.37万亿元，环比减少0.22%。中债-总全价(总值)指数较年初上涨3.64%;中债国债10年期到期收益率为2.04%,较年初下行51.70bp。 风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 【投资策略】 证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》。规定引导证券公司功能发挥、提升资本使用效率、提升全面风险管理覆盖、从严监管。整体来看，一是鼓励权益投资，对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化，相较征求意见稿，对权益类主要指数及一般个股的市场风险资本准备下调，流动性覆盖率表中主要指数及宽基类ETF折算优质流动性资产比例率提升，推动证券公司积极参与权益市场，践行长期价值投资理念，积极服务居民财富管理。二是突出扶优限劣，根据证券公司风险管理水平，优化风控指标分类调整系数，支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，净稳定资金率计算类别进一步细化，可用稳定资金按照证券公司不同分类评级有不同程度放宽。三是提升指标覆盖，对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准，提升风险控制指标体系的完备性和科学性。四是从严监管，对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准，加强监管力度，提高监管有效。 建议关注证券板块投资价值。本次调整总体延续征求意见稿的政策思路，是监管落实券商执业质量分类评级的重要标准，有利于评级较高的券商提升扩表空间，同时对衍生品业务的限制主要为引导证券公司切实发挥功能作用。近期二级市场流动性改善，成交额有所提升，证券板块受益于建设一流投行等资本市场改革的不断推进，同时市场环境好转下的业绩改善预期，部分个股表现活跃，建议关注板块投资价值。 【行情回顾】 上周（20240916-20240920）沪深300指数、创业板指数分别收于3201.05(1.32%)、1536.60(0.09%),申万一级非银金融指数涨幅为1.92%,在31个申万一级行业中排名第11位；证券Ⅲ涨幅为1.42%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有弘业期货（27.54%）、九鼎投资（17.34%）、指南针（7.18%），跌幅居前的有天风证券（-7.74%）、国海证券（-0.66%）、长江证券（-0.60%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 资料来源：Wind，山西证券研究所 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名 资料来源：Wind，山西证券研究所 【行业重点数据跟踪】 1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨1.21%，沪深300上涨1.32%，创业板指数上涨0.09%。上周A股成交金额1.69万亿元，日均成交额0.56万亿元，环比增长8.33%。 图2：主要指数的本周涨跌幅（%） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：上周日均成交0.56万亿元，环比增加8.33% 资料来源：Wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至09月20日，市场质押股3376.55亿股，占总股本4.23%;两融余额1.37万亿元，环比减少0.22%。其中，融资规模1.36万亿元，融券余额97.19亿元。 图4：截至9月20日，质押股数占比4.23% 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：截至9月20日，两融余额1.37万亿元 资料来源：Wind，山西证券研究所 3）基金发行：24年08月，新发行基金份额525.61亿份，发行78只，环比下跌2.61%。其中，股票型基金发行52.94亿份，环比减少2.02%，发行份额占比10.07%。 4）投行业务：24年08月，股权承销规模124.46亿元，其中，IPO金额53.31亿元；再融资金额71.14亿元。 图6：8月基金发行份额525.61亿份 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：8月股权融资规模124.46亿元 资料来源：Wind，山西证券研究所 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初上涨3.64%;中债国债10年期到期收益率为2.04%,较年初下行51.70bp。 图8：中债10年国债到期收益率(%) 资料来源：Wind，山西证券研究所 【监管政策与行业动态】 证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》 规定主要在四点上进行了完善。一是对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化，进一步引导证券公司充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等功能作用。二是根据证券公司风险管理水平，优化风控指标分类调整系数，支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，更好为实体经济提供综合金融服务。三是对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准，提升风险控制指标体系的完备性和科学性，夯实风控基础。四是对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准，加强监管力度，提高监管有效。 --资料来源：证监会 李强主持召开国常会研究促进创业投资发展的有关举措等 会议指出，创业投资事关科技创新、产业升级和高质量发展。要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环。要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。要夯实创业投资健康发展的制度基础，落实资本市场改革重点举措，健全资本市场功能，进一步激发创业投资市场活力。 --资料来源：中央人民政府、新华社 中证协修订发布《证券公司保荐业务规则》 修订后的《保荐业务规则》对A类名单做进一步完善，增加撤否信息，并在A、B、C三类名单基础上新增一项保荐代表人分类名单D（暂停业务类）。 --资料来源：中证协 【上市公司重点公告】 中证协【红塔证券】因工作调整原因，龚香林先生申请辞去公司副总裁职务。 【华林证券】控股股东深圳市立业集团有限公司所持有本公司的部分股份已解除质押，合计7000万股，占其所持公司股份4.02%，占公司总股本比例2.29%。 【东方财富】公司高级管理人员程磊先生股份减持计划实施完毕，减持股数120万股，减持均价10.80元/股。 风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 研报分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001 研报分析师：孙田田 执业登记编码：S0760518030001 报告发布日期：2024年9月24日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
投资策略 证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》。规定引导证券公司功能发挥、提升资本使用效率、提升全面风险管理覆盖、从严监管。整体来看，一是鼓励权益投资，对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化，相较征求意见稿，对权益类主要指数及一般个股的市场风险资本准备下调，流动性覆盖率表中主要指数及宽基类ETF折算优质流动性资产比例率提升，推动证券公司积极参与权益市场，践行长期价值投资理念，积极服务居民财富管理。二是突出扶优限劣，根据证券公司风险管理水平，优化风控指标分类调整系数，支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，净稳定资金率计算类别进一步细化，可用稳定资金按照证券公司不同分类评级有不同程度放宽。三是提升指标覆盖，对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准，提升风险控制指标体系的完备性和科学性。四是从严监管，对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准，加强监管力度，提高监管有效。 建议关注证券板块投资价值。本次调整总体延续征求意见稿的政策思路，是监管落实券商执业质量分类评级的重要标准，有利于评级较高的券商提升扩表空间，同时对衍生品业务的限制主要为引导证券公司切实发挥功能作用。近期二级市场流动性改善，成交额有所提升，证券板块受益于建设一流投行等资本市场改革的不断推进，同时市场环境好转下的业绩改善预期，部分个股表现活跃，建议关注板块投资价值。 上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨1.21%，沪深300上涨1.32%，创业板指数上涨0.09%。上周A股成交金额1.69万亿元，日均成交额0.56万亿元，环比增长8.33%。两融余额1.37万亿元，环比减少0.22%。中债-总全价(总值)指数较年初上涨3.64%;中债国债10年期到期收益率为2.04%,较年初下行51.70bp。 风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 【投资策略】 证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》。规定引导证券公司功能发挥、提升资本使用效率、提升全面风险管理覆盖、从严监管。整体来看，一是鼓励权益投资，对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化，相较征求意见稿，对权益类主要指数及一般个股的市场风险资本准备下调，流动性覆盖率表中主要指数及宽基类ETF折算优质流动性资产比例率提升，推动证券公司积极参与权益市场，践行长期价值投资理念，积极服务居民财富管理。二是突出扶优限劣，根据证券公司风险管理水平，优化风控指标分类调整系数，支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，净稳定资金率计算类别进一步细化，可用稳定资金按照证券公司不同分类评级有不同程度放宽。三是提升指标覆盖，对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准，提升风险控制指标体系的完备性和科学性。四是从严监管，对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准，加强监管力度，提高监管有效。 建议关注证券板块投资价值。本次调整总体延续征求意见稿的政策思路，是监管落实券商执业质量分类评级的重要标准，有利于评级较高的券商提升扩表空间，同时对衍生品业务的限制主要为引导证券公司切实发挥功能作用。近期二级市场流动性改善，成交额有所提升，证券板块受益于建设一流投行等资本市场改革的不断推进，同时市场环境好转下的业绩改善预期，部分个股表现活跃，建议关注板块投资价值。 【行情回顾】 上周（20240916-20240920）沪深300指数、创业板指数分别收于3201.05(1.32%)、1536.60(0.09%),申万一级非银金融指数涨幅为1.92%,在31个申万一级行业中排名第11位；证券Ⅲ涨幅为1.42%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有弘业期货（27.54%）、九鼎投资（17.34%）、指南针（7.18%），跌幅居前的有天风证券（-7.74%）、国海证券（-0.66%）、长江证券（-0.60%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 资料来源：Wind，山西证券研究所 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名 资料来源：Wind，山西证券研究所 【行业重点数据跟踪】 1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨1.21%，沪深300上涨1.32%，创业板指数上涨0.09%。上周A股成交金额1.69万亿元，日均成交额0.56万亿元，环比增长8.33%。 图2：主要指数的本周涨跌幅（%） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：上周日均成交0.56万亿元，环比增加8.33% 资料来源：Wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至09月20日，市场质押股3376.55亿股，占总股本4.23%;两融余额1.37万亿元，环比减少0.22%。其中，融资规模1.36万亿元，融券余额97.19亿元。 图4：截至9月20日，质押股数占比4.23% 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：截至9月20日，两融余额1.37万亿元 资料来源：Wind，山西证券研究所 3）基金发行：24年08月，新发行基金份额525.61亿份，发行78只，环比下跌2.61%。其中，股票型基金发行52.94亿份，环比减少2.02%，发行份额占比10.07%。 4）投行业务：24年08月，股权承销规模124.46亿元，其中，IPO金额53.31亿元；再融资金额71.14亿元。 图6：8月基金发行份额525.61亿份 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：8月股权融资规模124.46亿元 资料来源：Wind，山西证券研究所 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初上涨3.64%;中债国债10年期到期收益率为2.04%,较年初下行51.70bp。 图8：中债10年国债到期收益率(%) 资料来源：Wind，山西证券研究所 【监管政策与行业动态】 证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》 规定主要在四点上进行了完善。一是对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化，进一步引导证券公司充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等功能作用。二是根据证券公司风险管理水平，优化风控指标分类调整系数，支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，更好为实体经济提供综合金融服务。三是对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准，提升风险控制指标体系的完备性和科学性，夯实风控基础。四是对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准，加强监管力度，提高监管有效。 --资料来源：证监会 李强主持召开国常会研究促进创业投资发展的有关举措等 会议指出，创业投资事关科技创新、产业升级和高质量发展。要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环。要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。要夯实创业投资健康发展的制度基础，落实资本市场改革重点举措，健全资本市场功能，进一步激发创业投资市场活力。 --资料来源：中央人民政府、新华社 中证协修订发布《证券公司保荐业务规则》 修订后的《保荐业务规则》对A类名单做进一步完善，增加撤否信息，并在A、B、C三类名单基础上新增一项保荐代表人分类名单D（暂停业务类）。 --资料来源：中证协 【上市公司重点公告】 中证协【红塔证券】因工作调整原因，龚香林先生申请辞去公司副总裁职务。 【华林证券】控股股东深圳市立业集团有限公司所持有本公司的部分股份已解除质押，合计7000万股，占其所持公司股份4.02%，占公司总股本比例2.29%。 【东方财富】公司高级管理人员程磊先生股份减持计划实施完毕，减持股数120万股，减持均价10.80元/股。 风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 研报分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001 研报分析师：孙田田 执业登记编码：S0760518030001 报告发布日期：2024年9月24日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
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