【山证通信】周跟踪(20240916-20240920)--华为全连接大会展示超节点机柜,关注通信设备供应链安全主题

（以下内容从山西证券《【山证通信】周跟踪(20240916-20240920)--华为全连接大会展示超节点机柜,关注通信设备供应链安全主题》研报附件原文摘录）
　　投资要点 行业动向： 1）华为在全连接大会2024展示了最新的训推集群超节点解决方案，国产算力各大阵营均有望跟进。9月20日华为全连接大会2024昇腾产业峰会在上海召开，华为昇腾计算业务总裁在主题演讲中表示昇腾AI讲坚持围绕基础软硬件、训推解决方案持续演进，做深技术根基。在训练性能上，最新的训练机柜释放了超节点TB级带宽资源，并通过独创NB2.0通信算法、细粒度划分等将带宽利用率从40%提升到60%以上，通信算子执行耗时减少40%以上。在推理应用上，昇腾提供单机和多级推理的软硬件部署能力，未来面向万亿参数、百万级序列将打造领先的胖节点技术。 超节点指的是通过优化的通信协议（如英伟达的NVLINK、华为的HCCS）、机柜级大带宽通信设计将GPU节点HBD从单机8卡拓展到机柜几十卡以上。英伟达GB200 NVL36/72引领业内对于高速铜连接解决方案在超节点通信中的应用，高速铜线背板、交换板上OverPass（飞线）以及机柜间短距离DAC/ACC均为重要组成部分，目前国内华丰科技、立讯精密、庆虹电子等已经推出了对标安费诺的全套高速铜连接模组解决方案，有望助力超节点Scaleup在国产算力快速落地。 此外，中国信通院与腾讯携手GPU、CPU、交换机芯片、服务器、网络设备厂商等共同发起ETH-X超节点计划，目前技术规范1.0已发布，在64卡的机柜内GPU Scaleup通信带宽达到3.2Tb或4.8Tb，并使用112G高速铜线做背板和switch tray OverPass互联。阿里云倡议并牵头成立了ALS解决Scaleup互联系统的行业发展规范问题，包括ALS-D数据面和ALS-M管控面两个主要组成部分，ALS-D将支持UALink标准，支持高性能内存语义访问、显存共享和在网计算加速，可具备PB级显存共享、超低互访时延，单柜高达数百TB/s总吞吐带宽。 我们认为，受英伟达GB200重新设计和大批量出货递延影响，目前高速铜连接和光模块板块调整明显，短期来看随着新设计落地和上游原材料备货，Q4铜连接板块或有超预期可能，建议积极关注；长期来看，展望2025年及以后，以华为昇腾引领的国产算力阵营逐步启动超节点设计，也将对高速铜连接和短距光模块带来可观增量。 2）黎巴嫩通信设备爆炸事件引发通信设备供应链安全担忧，建议关注亚非拉出口链条。据央视新闻报道，上周黎巴嫩发生多起寻呼机和对讲机爆炸事件造成人员伤亡，其中寻呼机和对讲机疑似为台企和日企制造。该事件加剧了对民用设备武器化的担忧，全球通信设备供应链面临进一步割裂可能。我们认为事件的影响有三点：一是国内进口替代将继续，二是欧美出口或产生更多的本地化制造要求，三是亚非拉市场值得重视。我们认为事件可能加剧部分国家对发达国家通信设备品牌的不信任感，叠加发展中国家信息基建和消费电子升级需求迫切，国产通信品牌由于成本、服务和供应链优势长期来看或更具竞争力。 市场整体：本周（2024.09.16-2024.09.20）市场涨跌互现，沪深300涨1.32%，上证综指涨1.21%，深圳成涨1.15%，申万通信指数涨0.29%，创业板指数涨0.09%，科创板指数跌1.02%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为液冷（+3.6%）、云计算（+1.7%）、控制器（+1.4%）。从个股情况看，东土科技、奥飞数据、浪潮信息、英维克、光环新网涨幅领先，涨幅分别为4.57%、4.14%、3.88%、3.87%、3.59%。中际旭创、高澜股份、新易盛、剑桥科技、宝信软件跌幅居前，跌幅分别为-5.99%、-4.92%、-4.55%、-4.17%、-2.33%。 风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。 【周观点和投资建议】 1）华为在全连接大会2024展示了最新的训推集群超节点解决方案，国产算力各大阵营均有望跟进。9月20日华为全连接大会2024昇腾产业峰会在上海召开，华为昇腾计算业务总裁在主题演讲中表示昇腾AI讲坚持围绕基础软硬件、训推解决方案持续演进，做深技术根基。在训练性能上，最新的训练机柜释放了超节点TB级带宽资源，并通过独创NB2.0通信算法、细粒度划分等将带宽利用率从40%提升到60%以上，通信算子执行耗时减少40%以上。在推理应用上，昇腾提供单机和多级推理的软硬件部署能力，未来面向万亿参数、百万级序列将打造领先的胖节点技术。 超节点指的是通过优化的通信协议（如英伟达的NVLINK、华为的HCCS）、机柜级大带宽通信设计将GPU节点HBD从单机8卡拓展到机柜几十卡以上。英伟达GB200 NVL36/72引领业内对于高速铜连接解决方案在超节点通信中的应用，高速铜线背板、交换板上OverPass（飞线）以及机柜间短距离DAC/ACC均为重要组成部分，目前国内华丰科技、立讯精密、庆虹电子等已经推出了对标安费诺的全套高速铜连接模组解决方案，有望助力超节点Scaleup在国产算力快速落地。 此外，中国信通院与腾讯携手GPU、CPU、交换机芯片、服务器、网络设备厂商等共同发起ETH-X超节点计划，目前技术规范1.0已发布，在64卡的机柜内GPU Scaleup通信带宽达到3.2Tb或4.8Tb，并使用112G高速铜线做背板和switch tray OverPass互联。阿里云倡议并牵头成立了ALS解决Scaleup互联系统的行业发展规范问题，包括ALS-D数据面和ALS-M管控面两个主要组成部分，ALS-D将支持UALink标准，支持高性能内存语义访问、显存共享和在网计算加速，可具备PB级显存共享、超低互访时延，单柜高达数百TB/s总吞吐带宽。 我们认为，受英伟达GB200重新设计和大批量出货递延影响，目前高速铜连接和光模块板块调整明显，短期来看随着新设计落地和上游原材料备货，Q4铜连接板块或有超预期可能，建议积极关注；长期来看，展望2025年及以后，以华为昇腾引领的国产算力阵营逐步启动超节点设计，也将对高速铜连接和短距光模块带来可观增量。 2）黎巴嫩通信设备爆炸事件引发通信设备供应链安全担忧，建议关注亚非拉出口链条。据央视新闻报道，上周黎巴嫩发生多起寻呼机和对讲机爆炸事件造成人员伤亡，其中寻呼机和对讲机疑似为台企和日企制造。该事件加剧了对民用设备武器化的担忧，全球通信设备供应链面临进一步割裂可能。我们认为事件的影响有三点：一是国内进口替代将继续，二是欧美出口或产生更多的本地化制造要求，三是亚非拉市场值得重视。我们认为事件可能加剧部分国家对发达国家通信设备品牌的不信任感，叠加发展中国家信息基建和消费电子升级需求迫切，国产通信品牌由于成本、服务和供应链优势长期来看或更具竞争力。 建议关注 表1：建议重点关注的公司 资料来源：wind，山西证券研究所 【行情回顾】 市场整体行情 本周（2024.09.16-2024.09.20）市场涨跌互现，沪深300涨1.32%，上证综指涨1.21%，深圳成涨1.15%，申万通信指数涨0.29%，创业板指数涨0.09%，科创板指数跌1.02%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为液冷（+3.6%）、云计算（+1.7%）、控制器（+1.4%）。 图1：主要大盘和通信指数周涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 细分板块行情 涨跌幅 图2：周涨跌幅液冷周表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：月涨跌幅无线射频、光缆海缆、液冷月表现领先 资料来源：wind，山西证券研究所 图4：年涨跌幅光模块、设备商、运营商年初至今表现领先 资料来源：wind，山西证券研究所 估值 图5：多数板块当前P/E低于历史平均水平 资料来源：Wind，山西证券研究所 图6：多数板块当前P/B低于历史平均水平 资料来源：Wind，山西证券研究所 个股公司行情 从个股情况看，东土科技、奥飞数据、浪潮信息、英维克、光环新网涨幅领先，涨幅分别为4.57%、4.14%、3.88%、3.87%、3.59%。中际旭创、高澜股份、新易盛、剑桥科技、宝信软件跌幅居前，跌幅分别为-5.99%、-4.92%、-4.55%、-4.17%、-2.33%。 图7：本周个股涨幅前五（%） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图8：本周个股跌幅前五（%） 资料来源：Wind，山西证券研究所 海外动向 表2：海外最新动向 资料来源：AIGC开放社区，芯智讯，山西证券研究所 新闻公告 重大事项 表3：本周重大事项 资料来源：Wind，山西证券研究所 表4：本周重要公司公告 资料来源：Wind，山西证券研究所 行业新闻 表5：本周重要行业新闻 资料来源：Dell‘Oro Group，芯智讯，IT之家，移动通信网，山西证券研究所 风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。 研报分析师：高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 研报分析师：张天 执业登记编码：S0760523120001 报告发布日期：2024年9月24日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 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