重磅!央行、金融监管总局、证监会最新发声!影响有这些!

（以下内容从一德期货《重磅!央行、金融监管总局、证监会最新发声!影响有这些!》研报附件原文摘录）
　　作者：韩业军/F0273312、Z0003142/ 陈畅/F3019342、Z0013351/ 一德期货黑色金属、金融衍生品分析师 要点速览版 今日（9月24日）发布会增量政策较多，核心政策主要包括：降准降息、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例、优化保障房再贷款政策、进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效、支持收购房企存量土地、创设新的货币政策工具支持股票市场、鼓励发展创业投资以及支持企业并购。 当前实体经济面临的问题是需求不足，建筑需求、居民消费都表现低迷。本次会议或将拉开政策再度踩油门大幕，对于改善国内预期偏弱氛围有积极意义，超预期的点在于股市的支持上。 虽然不确定性依然存在，但政策面的及时有力发声可以适时改变一下短期市场过度谨慎的情绪，建议交易者可择机布局多单，注意沪深两市成交额的变动情况。 昨日（9月23日）发改委会议以介绍设备更新和以旧换新进展为主，并无多少增量政策，今日（9月24日）发布会增量政策较多。 会议背景 8月经济金融数据公布后，市场普遍预期9月至10月期间国内政策面将迎来关键窗口期。因为若稳增长政策不能及时有效发力，则年内GDP增速目标实现难度将增加。杰克逊霍尔会议后，美联储9月开启降息周期已成定局，交易者对于国内货币政策打开宽松空间的预期进一步升温。而央行货币政策司司长邹澜9月5日在新闻发布会上表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间。但受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。9月19日美联储正式开启降息周期后，9月20日LPR利率并未如期调降。上述消息一度令市场对货币政策的宽松预期有所落空。9月23日，为维护季末银行体系流动性合理充裕，央行将14天逆回购中标利率由1.95%下调至1.85%。 会议信息 一是降准降息：近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。 二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例：引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。 三是优化保障房再贷款政策：将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%，增强对银行和收购主体的市场化激励。将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”这两项政策文件延期到2026年底。 四是进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效：切实做到“应进尽进”“应贷尽贷”“应放尽放”，坚决打赢保交房攻坚战，促进房地产市场平稳健康发展。 五是支持收购房企存量土地：在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。在必要的时候，也可以由人民银行提供再贷款支持。 六是支持股市：创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。第二项是创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。进一步促进中长期资金入市，大力发展权益类公募基金，完善“长钱长投”的制度环境，持续改善资本市场生态。 七是鼓励发展创业投资：扩大试点城市的范围，试点范围由原来的上海扩大至北京等18个科技创新活跃的大中型城市。放宽限制，将表内投资占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%。优化考核，指导相关机构落实尽职免责的要求，建立健全长周期、差异化的绩效考核。 八是支持并购：大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级，积极鼓励上市公司加强产业整合，进一步提高监管包容度，下大力气提升重组市场交易效率。 市场影响 1 宏观 当前实体经济面临的问题是需求不足，建筑需求、居民消费都表现低迷。 建筑需求的问题在于“缺钱”，房企需要解决失血和输血的问题，市场期待可以加大商品房收储规模或成立住房银行来解决房企失血问题，市场期待加快房企纾困政策落地来解决输血不畅的问题。这次会议均有相关政策出台，但力度并不强。基建需要专项资金来解决“钱”何时转换实物工作量的问题，现在国债+政策金融债+专项债的净投放已在加快，且已至较高水平，但“钱”发出来后并未有效转换为实物工作量，这背后的核心在于地方政府化债压力过大，需要专项资金缓解地方政府化债压力，本次并无相关政策支持。工业投资需要专项资金解决企业账款拖欠问题，企业账期拉长不利于资金流转，本次并无相关政策出台。 居民消费的问题在于收入预期转弱，需要通过居民收入增长政策来解决，居民收入的快变量在于财富收入和补贴收入，工资收入属于慢变量，政策支持需要从财富收入和补贴收入切入。而财富收入和股市、楼市相关，本次会议均有相关政策支持，特别是股市支持政策超预期，财富收入或有改观，但提振效果尚需观察。 整体看，本次会议或将拉开政策再度踩油门大幕，对于改善国内预期偏弱氛围有积极意义，超预期的点在于股市的支持上，但由于相关政策并未直接解决需求不足的问题，对实体的支持力度未超预期，目前的政策强度难以显著改善黑色产业终端需求强度，后期需要更多具有针对性的增量政策出台。 2 A股 从A股全天走势来看，市场对会议信息反应非常积极。早盘开盘后，多只ETF基金均出现明显放量。尽管中证500、中证1000等中小指数早盘开盘后不久曾出现过回落，但10点半左右500ETF、1000ETF再度明显放量，带动指数层面止跌回升。午后开盘，多只ETF基金再度出现放量，510300、159922、512100等ETF实时成交额超过早盘。截止收盘，上证综指收涨4.15%，沪深两市成交额明显放大至9713亿元。期指标的指数方面，上证50收涨4.86%、沪深300收涨4.33%、中证500收涨4.34%、中证1000收涨3.88%。板块方面，金融、钢铁、煤炭等涨幅居前。 5月以来，A股市场持续走弱，本质在于交易者对于国内经济预期不明朗以及有效需求不足存在担忧。本次会议针对市场关心的问题（比如货币政策宽松空间、存量房贷利率调降等）进行了及时回应，从情绪上给予市场极大提振。接下来，交易者的关注点将集中在两个方面：一是上述政策落地后，能否在相应经济数据上形成有效验证。二是短期在货币政策应出尽出的背景下，随着十月政治局会议临近，财政端能否也顺势推出强有力的稳增长政策成为交易者关注的焦点（相较于货币层面的宽松，市场更为看重财政端的发力）。9月21日举行的中国人民大学中国宏观经济论坛（CMF）季度论坛（2024年第三季度）上，国务院发展研究中心原副主任刘世锦提出中国GDP平减指数已经连续七个季度处于负增长，经济面临日益增大的总需求水平下降压力，因此建议以发行超长期国债为主筹措资金，在一到两年时间内，形成不低于10万亿元的经济刺激规模。若财政政策能够进一步跟进并带动内需企稳回升，则政策底将进一步得到确认。操作上，虽然不确定性依然存在，但政策面的及时有力发声可以适时改变一下短期市场过度谨慎的情绪，建议交易者可择机布局多单，注意沪深两市成交额的变动情况（不要出现大幅缩量，一旦出现则多单平仓离场）。当然若交易者想等待经济数据的进一步确认和财政政策能否继续跟进，也无可厚非。 编辑：武宇杰 审核：彭刚/F0290588/、周猛/F0284358、Z0010569/ 复核：何牧 报告完成日期：2024年9月24日 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

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