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【建投有色】沪铜周报 | 利多筹码减少,反弹空间有限

作者:微信公众号【CFC商品策略研究】/ 发布时间:2024-09-24 / 悟空智库整理
(以下内容从中信建投期货《【建投有色】沪铜周报 | 利多筹码减少,反弹空间有限》研报附件原文摘录)
  重要提示:本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制,若您并非符合规定的交易者,为控制交易风险,请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 作者 | 张维鑫 中信建投期货研究发展部 研究助理:虞璐彦 中信建投期货研究发展部 本报告完成时间 | 2024年9月23日 摘要 观点:欧美降息周期开启后,经济软着陆与否仍需等待接下来经济数据的验证,在美联储偏鹰的立场及制造业数据降温的背景下,铜价上方压力趋增,预计后市铜价面临调整压力。节前逢高可轻仓布空,控制好仓位,关注假期间海外多项经济数据指引,有较多常备库存的企业宜做好库存保值管理。 理由:短期宏观利多出尽,国内政策预期有待证伪。美联储超预期降息50个基点,不过鲍威尔坚持鹰派立场,市场风险偏好改善有限。此外,国内刺激政策预期升温,市场情绪好转下权益市场及商品价格均有所改善,不过周五LPR利率调降预期落空,其余政策预期仍有待证伪。 供需维持动态平衡,去库幅度略有放缓。供应整体无虞,8月中国精炼铜产量高达112万吨,累计同比约6.2%。进口方面,中国8月铜矿进口量环比改善,而精铜进口量同比因刚果零单减少、南美长单延迟发运而下滑。需求仍有旺季与假期原料与成品的备库支撑,白色家电10-11月排产同比有明显恢复。从库存数据来看,节前上期所铜去库约2万吨至16.5万吨,上海保税港去库0.38万吨至5.15万吨,LME铜去库0.52万吨至30.33万吨,COMEX铜则累库近0.1万吨至3.7万吨,全球铜去库幅度放缓,合计减少2.8万吨至55.68万吨。 技术层面上,伦铜上破布林上轨后进一步上涨逐步乏力,持仓量亦开始减少,市场进一步做多的热情有明显降温。 总体来看,欧美降息周期开启后,经济软着陆与否仍需等待接下来经济数据的验证,在美联储偏鹰的立场及制造业数据降温的背景下,铜价上方压力趋增,预计后市铜价面临调整压力。 操作策略: 节前逢反弹轻仓布空,控制好仓位,假期间关注海外制造业、就业等数据。有较多常备库存的企业宜做好库存保值管理。 风险提示:国内政策超预期、国庆假期间海外经济数据超预期、美总统大选不确定性 一 行情综述 本周铜价偏强运行,伦铜自9200美元涨至9600美元一线,周涨幅1.91%,沪铜主力自7.4万元升至7.6万元附近,周涨幅2.35%。本周美联储超预期降息50个基点,叠加国内刺激政策预期,市场风险偏好改善,提振铜价大幅上行。周五晚,短期利多出尽令市场情绪再度降温,铜价触顶回落至75500元/9486美元附近。 二 行情分析 (一)宏观数据部分 1、国际宏观 美国方面,通胀数据好坏参半,美联储降息预期大幅波动。美国通胀整体放缓,但核心通胀的粘性超出市场预期,美国8月CPI同比上涨2.5%,较前值2.9%显著下降,并创2021年2月以来最低水平。核心CPI同比上涨3.2%,较前值持平,环比上涨0.3%,略高于预期和前值的0.2%。美国8月PPI同比上涨1.7%,前值从2.2%下修至2.1%。8月核心PPI同比增2.4%,高于前值2.3%。批发销售数据向好,美国7月批发销售环比升1.1%,前值从降0.6%修正为降0.3%。消费者信心回升,美国9月密歇根大学消费者信心指数从8月的67.9升至69,高于预期值68.5。美联储议息会议之前,美联储官员进入缄默状态,但仍有前官员对降息发表观点。前任纽约联储主席杜德利,有充分理由降息50基点。市场对降息预期亦持续波动,临近周末,美联储观察工具显示9月美联储降息25个基点与50个基点的概率均为50%。 欧洲方面,经济压力持续,欧央行再次降息。本周欧元区公布的经济数据继续显示疲态,欧元区9月Sentix投资者信心指数为-15.4,预期-12.5,前值-13.9。欧元区7月工业产出同比降2.2%,预期降2.7%,前值从降3.9%修正为降4.1%。在经济疲软之下,欧洲央行非对称降息,将关键存款利率下调25个基点,主要再融资和边际贷款利率均下调60个基点。欧洲央行不承诺未来会继续降息,并警告称下半年通胀可能再次反弹。同时,欧洲央行全面下调今后三年的经济增长预期,整体通胀预期保持不变。欧洲央行多位官员对进一步降息持谨慎态度,管委维勒鲁瓦表示,降息步伐必须非常务实;管委卡扎克斯说,10月降息的可能性并不大。 总体来看,市场持续在交易衰退与降息预期之间摇摆,在欧央行再次降息落地后,市场转向集中交易降息预期,短期市场情绪明显转暖,但仍需警惕衰退交易卷土重来。 2、国内宏观 中国8月社会消费品零售总额38726亿元,同比增长2.1%。中国8月规模以上工业增加值同比增长4.5%,预期增4.7%,前值增5.1%。中国1-8月固定资产投资(不含农户)329385亿元,同比增长3.4%,预期增3.5%,1-7月增3.6%。中国1-8月房地产开发投资69284亿元,同比下降10.2%。 中国人民银行发布的金融统计数据显示,前8个月我国人民币贷款增加14.43万亿元。人民银行有关部门负责人表示,人民银行将坚持支持性的货币政策立场,为经济回升向好营造良好的货币金融环境。货币政策将更加灵活适度、精准有效,加大调控力度,加快已出台金融政策措施落地见效,着手推出一些增量政策举措,进一步降低企业融资和居民信贷成本,保持流动性合理充裕。 (二)基本面数据图表 1、供应部分 2、需求部分 3、库存情况 4、期现数据 5、持仓信息 三 期权市场动态追踪 作者姓名:张维鑫 期货交易咨询从业信息:Z0015332 电话:023-81157296 研究助理:虞璐彦 期货从业信息:F03124195 重要声明 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考,据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司(下称“中信建投”)不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读,则交易者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告,仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期,并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断,相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务,在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议,交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况,自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发,如需引用、转发等,需注明出处为“中信建投期货”,且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。 全国统一客服电话:400-8877-780 网址:www.cfc108.com

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