专题报告 | 规则篇:原木期货合约解读——“寒木春华”原木期货系列报告(十一)

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 规则篇:原木期货合约解读——“寒木春华”原木期货系列报告(十一)》研报附件原文摘录）
　　报告导读 海外主流木材期货交割品为锯材，国内设计为原木交割期货。芝加哥商品交易所于1969年上市了全球第一份木材期货合约，经过近55年发展，合约内容出现了多次更新以符合当地木材生产模式以及现货贸易商的交易习惯，目前交割品已经发展为随机长度锯材。与芝商所木材期货合约不同的是，大连商品交易所选择以针叶原木作为标的物，且不设置锯材作为替代交割品。不设置锯材作为替代品的原因主要为国内锯材规格个性化程度高，很大程度上跟随下游订单的需求发生变动，标准化和市场化程度都较低。 原木期货的交割品设计考虑到我国原木现货市场实际情况，以交易量最大的辐射松作为基准交割品，并辅以所有树种的针叶原木为替代交割品，替代交割品多样，保障实物交割的货源充足。在基准交割品的设置上，大商所原木期货合约所采用的是检尺径30+，材长3.9米的辐射松，在替代交割品的质量指标上设置材长、检尺径两指标，树种上放宽至所有针叶树材。一方面，辐射松在现货市场具有一定的价格代表性；二是结合下游实际采购需求，设置检尺径（体现出材率和强度）、材长（体现锯材切割多种组合），并且扩大交割替代树种至所有针叶树材，以应对特殊行情下市场缺货的状况。 大连商品交易所原木期货采用实物交割，采用车板和厂库交割并行的方式，有厂库参与交割环节来更好地把控货物质量，目前暂不设置仓库交割。在交割制度上，90方为一手，每手只能交割同一树种、材长、检尺径规格的原木。原木期货交割流程中，自动化程度较高，在原木检尺径检验中，有质检机构提供智能检验设备，质检效率快速精确，大幅提高了交割效率。需要人工参与的环节主要在于挑战式检验步骤，买方可对树种、外观、材长等指标发表异议，进行挑战。故在交割过程中，买卖双方需要来到现场以避免不必要的损失。 国泰君安期货 能源化工联席行政负责人 首席分析师 高琳琳 Z0002332 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《规则篇：原木期货合约解读——“寒木春华”原木期货系列报告（十一）》，发布时间：2024年9月23日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 点击下方链接，获取往期系列报告内容： 调研纪要：日照岚山地区木材产业情况——“寒木春华”之原木期货系列报告（十） 补充篇：从国内主要交割区域看国产针叶原木分布及供应——“寒木春华”原木期货系列报告（九） 结合篇：针阔原木、木片及木浆——“寒木春华”原木期货系列报告（八） 研究篇：原木与已上市品种相关性研究——“寒木春华”原木期货系列报告（七） 拓展篇：原木研究框架概述——“寒木春华”之原木期货系列报告（六） 研究篇：木材价格的指标性意义——“寒木春华”之原木期货系列报告（五） 延展篇：欧洲原木市场——“寒木春华”之原木期货系列报告（四） 延展篇：新西兰原木市场——“寒木春华”之原木期货系列报告（三） 需求篇：原木加工及终端用途——“寒木春华”之原木期货系列报告（二） 供应篇：原木市场与质量标准——“寒木春华”之原木期货系列报告（一） 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：高琳琳 联系人：金启恒 编辑：Cindy DISCLAIMER 免责声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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