专题报告 | CBOT豆油跌势背后:全球油料市场的新动向

（以下内容从国泰期货《专题报告 | CBOT豆油跌势背后:全球油料市场的新动向》研报附件原文摘录）
　　报告导读 2024年9月份之前，CBOT豆油走势相比其他油脂要弱，我们认为今年以来CBOT豆油的弱势，主要受生柴因素和大豆因素影响，分别对应CBOT豆油的需求因素和供应因素。 美国生物柴油的商业效益变差以及美国生物柴油相关政策的不确定性引发了对美豆油需求前景的担忧。2024年南美大豆产量创记录，加上美国大豆丰产基本确定并且结转库存预期大幅上升，令CBOT大豆承压下行，无论是从供应的角度考虑，还是从原材料成本的角度考虑，CBOT豆油均受到来自CBOT大豆的负面影响。 关于未来CBOT豆油的走势，我们有以下几点想法： 1、美豆油相比其他生柴原料的高估值已经基本得到修复；但是，美国生柴政策的不确定性依然存在，一方面未来的政策可能将倾向于更环保的原料，另一方面按照目前原油（柴油、燃油）走势明显弱于植物油走势的情况来看，仍然是不利于全球生物柴油的需求的。所以美豆油的需求前景暂时仍不乐观。 2、2024年全球大豆丰产确定、美国大豆丰产和高库存也基本确定，在看到2025年南美大豆产区出现较大的天气问题之前，宽松的供应将令CBOT大豆缺乏上涨驱动，美豆油成本端的推动仍然看不到。 3、美豆丰产而出口进度仍然落后去年同期的情况下，或利好美国国内榨利，美豆保持高压榨量也将限制CBOT豆油的上涨动能；后续关注美豆大量压榨导致的豆粕供应压力，初步来看美豆粕后续的压力会大于美豆油压力，或导致CBOT的油粕比走高。 国泰君安期货 资深分析师 傅博 Z0016727 国泰君安期货 高级分析师 尹恺宜 Z0019456 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《CBOT豆油下跌因素分析及未来走势展望》，发布时间：2024年9月24日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：傅博、尹恺宜 联系人：李隽钰 编辑：Cindy DISCLAIMER 免责声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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