【国金晨讯】 A股周度策略:美国经济若确认“硬着陆”,下个风险将是“债务违约”;量化观市:海外预防性降息过后,国庆前该如何布局?
（以下内容从国金证券《【国金晨讯】 A股周度策略:美国经济若确认“硬着陆”,下个风险将是“债务违约”;量化观市:海外预防性降息过后,国庆前该如何布局?》研报附件原文摘录）
+ 目录 重点关注 1. A股投资策略周报：美国经济若确认“硬着陆”，下个风险将是“债务违约” 2. 量化观市：海外预防性降息过后，国庆前该如何布局？ + 今日精选 【策略张弛】海、内外市场“波动率”或均将面临新一轮上行压力，美联储超预期的货币行为及纪要，均暗示美国“硬着陆”风险正在增大。我们维持预判：只有在美国经济尚未出现“硬着陆”之前国内央行先行降息，尤其5年期LPR至少50bp以上；届时，“市场底”方现，仍然建议“右侧交易降息逻辑”。当前维持“大盘价值防御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+创新药“进攻”；③非周期类潜在持续的高股息行业。 【金工高智威】量化观市：未来一周建议核心仓位维持在大盘红利进行配置，而战术性仓位切换至大盘价值、消费者服务以及商贸零售板块。短期价量行业配置模型对未来一周给出行业配置建议为汽车、商贸零售、非银行金融、房地产、计算机及综合；中期来看，根据构建的宏观择时策略给出的信号，9月份权益建议配置比例为20%，与8月持平。 重点关注 A股投资策略周报：美国经济若确认“硬着陆”，下个风险将是“债务违约” 张 弛 策略组 策略首席分析师 核心观点：美联储超预期的货币行为及纪要，均暗示美国“硬着陆”风险正在增大。基于9月美联储议息纪要，一方面，美国经济放缓压力正在加大，失业率上行趋势及动力较强；另一方面，通胀对于货币政策的掣肘影响则呈现边际走弱。基于对美国经济“硬着陆”可能性的研判框架，认为2024Q4 4.4%的失业率目标或可被视为一个重要阈值，一旦突破继续上行，将可能指引年内美联储再降50bps。国内9月降息并未兑现，市场波动率或再度趋于上行。我们预计“盈利底”或将进一步被延后最快2025Q3出现，当前通过降低负债端成本，来对冲资产端下行压力或是当下最直接有效的激活经济活动回暖、信用回升的手段。 但考虑到9月降息并未兑现，我们倾向于判断，市场“波动率”或将再度出现新一轮上行。我们维持预判：如果在美国经济尚未出现“硬着陆”之前国内央行先行降息，尤其5年期LPR至少50bp以上，保住企业实际回报率在可控区间（-1%～0%），年内方有望规避国内流动性风险、控制地产风险及促使M1回升，届时，“市场底”方现，仍然建议“右侧交易降息逻辑”。在此之前，维持“黄金+创新药”底仓，银行、高股息等大盘价值防御。大宗品和海外权益资产方面，（1）除黄金以外大宗品偏谨慎；（2）美股逢高“止盈”；（3）港股较A股难以走出超额收益。 风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期；美债收益率反弹超预期；历史经验具有局限性。 量化观市：海外预防性降息过后，国庆前该如何布局？ 高智威 金工组 金工首席分析师 核心观点：未来一周，我们建议核心仓位维持在大盘红利进行配置，而战术性仓位切换至大盘价值、消费者服务以及商贸零售板块。另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：汽车、商贸零售、非银行金融、房地产、计算机及综合。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为1.97%，略高于除综合金融外的29个行业的平均收益1.65%，超额收益为0.32%。从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，9月份的权益建议配置比例为20%，与8月持平。拆分来看，模型对9月份经济增长层面维持保守观点，信号强度为0%；模型对货币流动性层面信号强度为40%。择时策略2024年年初至今收益率为-2.28%，同期Wind全A收益率为-11.42%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
+ 目录 重点关注 1. A股投资策略周报：美国经济若确认“硬着陆”，下个风险将是“债务违约” 2. 量化观市：海外预防性降息过后，国庆前该如何布局？ + 今日精选 【策略张弛】海、内外市场“波动率”或均将面临新一轮上行压力，美联储超预期的货币行为及纪要，均暗示美国“硬着陆”风险正在增大。我们维持预判：只有在美国经济尚未出现“硬着陆”之前国内央行先行降息，尤其5年期LPR至少50bp以上；届时，“市场底”方现，仍然建议“右侧交易降息逻辑”。当前维持“大盘价值防御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+创新药“进攻”；③非周期类潜在持续的高股息行业。 【金工高智威】量化观市：未来一周建议核心仓位维持在大盘红利进行配置，而战术性仓位切换至大盘价值、消费者服务以及商贸零售板块。短期价量行业配置模型对未来一周给出行业配置建议为汽车、商贸零售、非银行金融、房地产、计算机及综合；中期来看，根据构建的宏观择时策略给出的信号，9月份权益建议配置比例为20%，与8月持平。 重点关注 A股投资策略周报：美国经济若确认“硬着陆”，下个风险将是“债务违约” 张 弛 策略组 策略首席分析师 核心观点：美联储超预期的货币行为及纪要，均暗示美国“硬着陆”风险正在增大。基于9月美联储议息纪要，一方面，美国经济放缓压力正在加大，失业率上行趋势及动力较强；另一方面，通胀对于货币政策的掣肘影响则呈现边际走弱。基于对美国经济“硬着陆”可能性的研判框架，认为2024Q4 4.4%的失业率目标或可被视为一个重要阈值，一旦突破继续上行，将可能指引年内美联储再降50bps。国内9月降息并未兑现，市场波动率或再度趋于上行。我们预计“盈利底”或将进一步被延后最快2025Q3出现，当前通过降低负债端成本，来对冲资产端下行压力或是当下最直接有效的激活经济活动回暖、信用回升的手段。 但考虑到9月降息并未兑现，我们倾向于判断，市场“波动率”或将再度出现新一轮上行。我们维持预判：如果在美国经济尚未出现“硬着陆”之前国内央行先行降息，尤其5年期LPR至少50bp以上，保住企业实际回报率在可控区间（-1%～0%），年内方有望规避国内流动性风险、控制地产风险及促使M1回升，届时，“市场底”方现，仍然建议“右侧交易降息逻辑”。在此之前，维持“黄金+创新药”底仓，银行、高股息等大盘价值防御。大宗品和海外权益资产方面，（1）除黄金以外大宗品偏谨慎；（2）美股逢高“止盈”；（3）港股较A股难以走出超额收益。 风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期；美债收益率反弹超预期；历史经验具有局限性。 量化观市：海外预防性降息过后，国庆前该如何布局？ 高智威 金工组 金工首席分析师 核心观点：未来一周，我们建议核心仓位维持在大盘红利进行配置，而战术性仓位切换至大盘价值、消费者服务以及商贸零售板块。另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：汽车、商贸零售、非银行金融、房地产、计算机及综合。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为1.97%，略高于除综合金融外的29个行业的平均收益1.65%，超额收益为0.32%。从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，9月份的权益建议配置比例为20%，与8月持平。拆分来看，模型对9月份经济增长层面维持保守观点，信号强度为0%；模型对货币流动性层面信号强度为40%。择时策略2024年年初至今收益率为-2.28%，同期Wind全A收益率为-11.42%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
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