【山证机械】轨交行业动态分析--客货运量持续向好,关注柏林展带来的海外业务机会
（以下内容从山西证券《【山证机械】轨交行业动态分析--客货运量持续向好,关注柏林展带来的海外业务机会》研报附件原文摘录）
投资要点 国铁集团经营业绩持续向好，资产负债率压降至65%以内，1-8月固定资产投资同比增长10.5%。根据国铁集团官网，上半年，国铁集团实现营业总收入5794亿元，其中，运输总收入4841亿元/yoy+4.7%，净利润17亿元；资产负债率64.55%，较上年末下降0.99pct。24年1-8月，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资4775亿元，同比+10.5%。 客运量：1-8月，全国铁路发送旅客近30亿人次，同比增长14.5%，创历史同期新高。（1）暑运圆满结束，旅客发送量创历史新高：全国铁路发送暑运旅客8.87亿人次，同比+6.7%，日均发送旅客1431.2万人次，创历史同期新高，其中8月10日-12日连续3天单日客流超1600万人次；全国铁路日均安排开行旅客列车10905列，同比增加636列、增长6.2%。（2）国庆黄金周在即，全国铁路预计发送旅客1.75亿人次：9月29日-10月8日为国庆黄金周，其中10月1日为客流高峰日，预计将突破2100万人次。 货运量：1-8月国家铁路货运累计同比增长0.7%，8月单月同比增长4.9%。24年8月，国家铁路发送货物3.37亿吨，同比增长4.9%；1-8月，累计发送货物同比增长0.7%。1-8月，中欧班列累计开行达13056列，同比增长12%，累计发送货物139.9万标箱，同比增长11%；其中8月份开行1653列，发送货物17.3万标箱，今年已连续6个月单月开行数量突破1600列。 截至9月14日，中国铁路营业里程突破16万公里，其中高铁超4.6万公里、居世界第一。根据国铁集团官微，2023年，中国铁路旅客发送量、周转量分别完成38.5亿人次、14729亿人公里，两项指标均稳居世界首位，占全社会比重达41.4%、51.5%；铁路货运量、货运周转量分别完成50.1亿吨、36438亿吨公里，两项指标均稳居世界首位，其中货运量超过世界排名第二位、第三位的美国、俄罗斯货运量总和。 9月24日-27日，全球轨道交通领域规模最大、影响力最广的柏林轨道交通技术展览会（InnoTrans）将在德国柏林举办。据中国中车官微，展会参展商突破3000家，观众预计将突破18万。中国中车将重点展示绿色低碳客运、 快速便捷货运全生命周期系统解决方案，并在现场发布CINOVA H2新能源智能城际动车组智轨电车2.0两款最新的绿色智慧列车实车，关注柏林展带来的海外业务机会。 投资建议：在全国铁路客运量和货运量向上、国铁集团盈利能力提升的背景下，结合设备更新政策支持，我们认为全国铁路装备特别是轨交车辆产业链景气度有望提升，动车组、机车需求有望超预期。重点推荐中国中车（601766.SH）、时代电气（688187.SH）、时代新材（600458.SH）；建议关注永贵电器（300351.SZ）、思维列控（603508.SH）。 风险提示：全国铁路客运量增长不及预期，货运量增长不及预期，国铁投资不及预期，铁路装备招标不及预期等。 图1：客运量月度数据（亿人） 资料来源：Wind，国家统计局，中国铁路总公司，山西证券研究所 图2：中国铁路货运量月度数据（亿吨） 资料来源：Wind，中国铁路总公司，山西证券研究所 图3：铁路固定资产累计投资完成额（亿元） 资料来源：Wind，国家铁路局，山西证券研究所 研报分析师：刘斌 执业登记编码：S0760524030001 研报分析师：徐风 执业登记编码：S0760519110003 报告发布日期：2024年9月23日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
投资要点 国铁集团经营业绩持续向好，资产负债率压降至65%以内，1-8月固定资产投资同比增长10.5%。根据国铁集团官网，上半年，国铁集团实现营业总收入5794亿元，其中，运输总收入4841亿元/yoy+4.7%，净利润17亿元；资产负债率64.55%，较上年末下降0.99pct。24年1-8月，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资4775亿元，同比+10.5%。 客运量：1-8月，全国铁路发送旅客近30亿人次，同比增长14.5%，创历史同期新高。（1）暑运圆满结束，旅客发送量创历史新高：全国铁路发送暑运旅客8.87亿人次，同比+6.7%，日均发送旅客1431.2万人次，创历史同期新高，其中8月10日-12日连续3天单日客流超1600万人次；全国铁路日均安排开行旅客列车10905列，同比增加636列、增长6.2%。（2）国庆黄金周在即，全国铁路预计发送旅客1.75亿人次：9月29日-10月8日为国庆黄金周，其中10月1日为客流高峰日，预计将突破2100万人次。 货运量：1-8月国家铁路货运累计同比增长0.7%，8月单月同比增长4.9%。24年8月，国家铁路发送货物3.37亿吨，同比增长4.9%；1-8月，累计发送货物同比增长0.7%。1-8月，中欧班列累计开行达13056列，同比增长12%，累计发送货物139.9万标箱，同比增长11%；其中8月份开行1653列，发送货物17.3万标箱，今年已连续6个月单月开行数量突破1600列。 截至9月14日，中国铁路营业里程突破16万公里，其中高铁超4.6万公里、居世界第一。根据国铁集团官微，2023年，中国铁路旅客发送量、周转量分别完成38.5亿人次、14729亿人公里，两项指标均稳居世界首位，占全社会比重达41.4%、51.5%；铁路货运量、货运周转量分别完成50.1亿吨、36438亿吨公里，两项指标均稳居世界首位，其中货运量超过世界排名第二位、第三位的美国、俄罗斯货运量总和。 9月24日-27日，全球轨道交通领域规模最大、影响力最广的柏林轨道交通技术展览会（InnoTrans）将在德国柏林举办。据中国中车官微，展会参展商突破3000家，观众预计将突破18万。中国中车将重点展示绿色低碳客运、 快速便捷货运全生命周期系统解决方案，并在现场发布CINOVA H2新能源智能城际动车组智轨电车2.0两款最新的绿色智慧列车实车，关注柏林展带来的海外业务机会。 投资建议：在全国铁路客运量和货运量向上、国铁集团盈利能力提升的背景下，结合设备更新政策支持，我们认为全国铁路装备特别是轨交车辆产业链景气度有望提升，动车组、机车需求有望超预期。重点推荐中国中车（601766.SH）、时代电气（688187.SH）、时代新材（600458.SH）；建议关注永贵电器（300351.SZ）、思维列控（603508.SH）。 风险提示：全国铁路客运量增长不及预期，货运量增长不及预期，国铁投资不及预期，铁路装备招标不及预期等。 图1：客运量月度数据（亿人） 资料来源：Wind，国家统计局，中国铁路总公司，山西证券研究所 图2：中国铁路货运量月度数据（亿吨） 资料来源：Wind，中国铁路总公司，山西证券研究所 图3：铁路固定资产累计投资完成额（亿元） 资料来源：Wind，国家铁路局，山西证券研究所 研报分析师：刘斌 执业登记编码：S0760524030001 研报分析师：徐风 执业登记编码：S0760519110003 报告发布日期：2024年9月23日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
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