【山证纺服】行业周报--361度正式宣布成为第20届亚运会官方合作伙伴

（以下内容从山西证券《【山证纺服】行业周报--361度正式宣布成为第20届亚运会官方合作伙伴》研报附件原文摘录）
　　投资要点 本周观察：国际品牌服饰公司最新业绩指引梳理 我们梳理主要国际品牌服饰公司对于2024年营业收入的展望，具体如下： （一） On running/Asics/迅销/Deckers收入展望均为双位数及以上增长，其中On running展望2024年汇率中性下营收增长不低于30%，Asics展望2024年营收增长为15.7%，迅销展望2024财年营收增长11.0%，Deckers展望2025财年营收增长约10%。 （二） Adidas/Lululemon/Puma展望2024年营收增长为中单位数至高单位数区间，其中Adidas展望2024年汇率中性下营收增长高单位数，Lululemon展望2024年营收增长8%-9%，Puma展望2024年汇率中性下营收增长中单位数。 （三） Nike/Columbia/安德玛销售展望较弱，其中Nike展望2025财年营收下降中单位数，Columbia展望2024年营收下降2%-4%，安德玛展望2024年营收下降低双位数。 行业动态： 1) 日前，英国奢侈品牌 Burberry（博柏利）的新任首席执行官 Joshua Schulman 上任后于伦敦时装周首次亮相，他公开表态：Burberry 品牌不会走向大众市场。相反，他希望继续提升品牌，不过，将在价格方面保持更好的平衡。除了因中国市场需求下降和美国市场放缓而导致的整个时尚行业低迷外，公司也面临着导致销售和利润下滑的自身问题。新首席执行官上任后最亟待解决的问题是外界对 Burberry 品牌焕新效果不佳和市场定位模糊的批评。此前一段时间，Burberry 急于推出新产品，且定价过高，这让顾客对品牌产生了混淆。Joshua Schulman 将在此后的11月公布他的品牌战略。 2) 广州马拉松赛(以下简称“广马”)官方宣布一则重要消息，国内体育用品品牌安踏取代阿迪达斯成为2024广州马拉松赛赛事顶级合作伙伴暨唯一指定运动装备赞助商，一直以来，阿迪达斯作为广马的“常驻”赞助商，与该赛事形成了强绑定关系。在跑者心中，广马几乎成为阿迪达斯的主场赛事。而今年，广马重新招标，打破了原有格局。据悉，在今年广马运营权的竞标中，中奥路跑击败无锡汇跑和厦门文广，再次拿下该赛事四年的运营权。随着运营权的更迭，广马各类别的赞助也进行了重新招标。最终，安踏打败阿迪达斯，拿下服装赞助的席位，成为广马新的独家赞助商。 3) 北京商报讯（记者 张君花）9月20日，北京商报记者获悉，美国运动巨头耐克宣布将更换CEO，现任首席执行官唐若修（John Donahoe）将于10月13日退休，并将继续担任公司顾问，直到2025年1月。耐克老臣埃利奥特·希尔（Elliott Hill），将接替唐若修（John Donahoe）担任集团全球总裁兼首席执行官。在加入耐克之前，唐若修于2005年加入eBay，更早之前他在咨询公司贝恩工作。2020年1月，唐若修正式从现任耐克执行董事长马克·帕克（Mark Parker）手中，接过了耐克集团CEO一职。埃利奥特·希尔在1986年至1987年，于北美四大职业体育大联盟之首的NFL达拉斯牛仔队担任训练师。1988年加入耐克，在2020年退休，其在耐克工作了32年。 行情回顾（2024.09.16-2024.09.20） 本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨1.55%，SW轻工制造板块上涨2.39%，沪深300上涨1.16%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘0.39pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘1.22pct。各子板块中，SW纺织制造上涨1.14%，SW服装家纺上涨1.8%，SW饰品上涨1.6%，SW家居用品上涨3.3%。截至9月20日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.06倍，为近三年的21.85%分位；SW服装家纺的PE为13.28倍，为近三年的5.96%分位；SW饰品的PE为12.78倍，为近三年的4.64%分位；SW家居用品的PE为14.58倍，为近三年的1.32%分位。 投资建议： （一）纺织制造板块：2024年上半年，受益于品牌客户库存去化结束，恢复正常下单，纺织制造板块营收业绩快速增长，销售毛利率同比回升，中游纺织制造企业华利集团、伟星股份受益于客户份额持续提升，业绩表现突出。展望后续，海外纺织服装库存处于健康水平，国际运动品牌客户销售展望稳中向好。继续推荐下游客户成长性优、新客户持续放量的华利集团，伴随越南生产基地投产、客户份额提升逻辑清晰的伟星股份，建议关注申洲国际、健盛集团、浙江自然、南山智尚。 （二）运动服饰板块：2024年1-8月，国内体育娱乐用品社零实现双位数增长，运动服饰消费展现韧性，高端运动品牌如迪桑特、可隆、索康尼营收高速增长，大众运动品牌361度零售流水表现同样较优。运动服饰行业上半年零售折扣稳中向好，库存水平可控。9月20日，361度正式宣布成为第20届亚运会官方合作伙伴，361度将为火炬手、护跑手、志愿者、技术官员等赛会工作人员定制官方体育服饰。继续推荐具备多品牌矩阵、经营稳健的安踏体育，大众运动服饰品牌361度，建议关注特步国际、波司登、李宁。 （三）黄金珠宝板块：2024年上半年，黄金珠宝终端消费基本保持平稳，2季度以来由于金价急速上涨，终端需求增速环比有所放缓，2024年8月，金银珠宝社零单月降幅环比扩大。短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大生。 风险提示：国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 【本周观察：国际品牌服饰公司最新业绩指引梳理】 我们梳理主要国际品牌服饰公司对于2024年营业收入的展望，具体如下： （一）On running/Asics/迅销/Deckers收入展望均为双位数及以上增长，其中On running展望2024年汇率中性下营收增长不低于30%，Asics展望2024年营收增长为15.7%，迅销展望2024财年营收增长11.0%，Deckers展望2025财年营收增长约10%。 （二）Adidas/Lululemon/Puma展望2024年营收增长为中单位数至高单位数区间，其中Adidas展望2024年汇率中性下营收增长高单位数，Lululemon展望2024年营收增长8%-9%，Puma展望2024年汇率中性下营收增长中单位数。 （三）Nike/Columbia/安德玛销售展望较弱，其中Nike展望2025财年营收下降中单位数，Columbia展望2024年营收下降2%-4%，安德玛展望2024年营收下降低双位数。 表1：国际品牌服饰公司收入指引梳理 资料来源：各公司官网，Wind，山西证券研究所 【本周行情回顾】 板块行情 本周，SW纺织服饰板块上涨1.55%，SW轻工制造板块上涨2.39%，沪深300上涨1.16%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘0.39pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘1.22pct。 SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造上涨1.14%，SW服装家纺上涨1.8%，SW饰品上涨1.6%。 SW轻工制造各子板块中，SW造纸上涨2.65%，SW文娱用品上涨1.78%，SW家居用品上涨3.3%，SW包装印刷上涨1.06%。 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，山西证券研究所 图2：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：本周SW轻工制各子板块涨跌幅 资料来源：wind，山西证券研究所 板块估值 截至9月20日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.06倍，为近三年的21.85%分位；SW服装家纺的PE为13.28倍，为近三年的5.96%分位；SW饰品的PE为12.78倍，为近三年的4.64%分位。 截至9月20日，SW家居用品的PE为14.58倍，为近三年的1.32%分位。 图4：本周SW纺织服装各子板块估值 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：本周SW轻工制各子板块估值 资料来源：Wind，山西证券研究所 公司行情 SW纺织服饰板块本周涨幅前5的公司分别为：美尔雅（+13.73%）、哈森股份（+11.98%）、金发拉比（+7.22%）、老凤祥（+5.53%）、报喜鸟（+4.69%）；本周跌幅前5的公司分别为：ST摩登（-9.92%）、洪兴股份（-4.02%）、ST金一（-2.81%）、华茂股份（-2.47%）、*ST天创（-2.3%）。 表2：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司 资料来源：wind，山西证券研究所 表3：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司 资料来源：wind，山西证券研究所 SW家居用品板块：本周涨幅前5的公司分别为：欧派家居（+9.17%）、亚振家居（+7.95%）、索菲亚（+7.03%）、志邦家居（+6.15%）、共创草坪（+5.7%）；本周跌幅前5的公司分别为：茶花股份（-7.32%）、松霖科技（-3.59%）、华瓷股份（-2.09%）、美克家居（-1.52%）、悦心健康（-0.65%）。 表4：本周家居用品板块涨幅前5的公司 资料来源：wind，山西证券研究所 表5：本周家居用品板块跌幅前5的公司 资料来源：wind，山西证券研究所 【行业数据跟踪】 原材料价格 纺织服饰原材料： 1） 棉花：截至9月20日，中国棉花328价格指数为14965元/吨，环比增长0.6%，截至9月19日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14530元/吨，环比增长2.1%。 2） 金价：截至9月20日，上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为588.30元/克，环比上涨1.0%。 3）羊毛价格：截至7月25日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳元)为1124澳分/公斤，环比增长1.5%。 家居用品原材料： 1） 皮革：截至8月30日，海宁皮革:价格指数:总类为72.22。 2） 海绵：截至9月20日，华东地区TDI主流价格为13000元/吨，环比下降4.4%；华东地区纯MDI主流价格为18200元/吨，环比下降1.1%。 汇率：截至9月20日，美元兑人民币（中间价）为7.0644，环比下降0.5%。 图6：棉花价格（元/吨） 资料来源：wind，山西证券研究所 图7：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤） 资料来源：wind，山西证券研究所 图8：皮革价格走势 资料来源：wind，山西证券研究所 图9：美元兑人民币汇率走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图10：海绵原材料价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图11：金价走势（单位：元/克） 资料来源：Wind，山西证券研究所 出口数据 纺织品服装：2024年1-8月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为930.68、1047.06亿美元，同比增长3.5%、-1.0%。 家具及其零件：2024年1-8月，家具及其零件出口448.93亿美元，同比增长8.95%。 图12：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比 资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所 图13：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比 资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所 图14：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比 资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所 图15：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比 资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所 社零数据 2024年8月，国内实现社零总额3.87万亿元，同比增长2.1%，环比下滑0.6pct，表现低于市场一致预期。 线上渠道， 2024年1-8月，商品零售额同比增长3.0%，实物商品网上零售额同比增长8.1%，表现好于商品零售整体；实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品同比分别增长19.1%、5.0%、7.0%。线下渠道，按零售业态分，2024年1-8月，限额以上零售业单位中，便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.9%、4.3%、2.1%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.3%、1.9%。 2024年8月，限上化妆品同比下降6.1%，降幅与7月一致；限上金银珠宝同比下降12.0%，降幅较7月扩大1.6pct；限上纺织服装同比下降1.6%，降幅较7月收窄3.6pct。2024年1-8月，限上化妆品/金银珠宝/纺织服装/体育娱乐用品累计增速分别为-0.5%/-2.5%/0.3%/10.1%。 图16：社零及限额以上当月 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图17：国内实物商品线上线下增速估计 资料来源：国家统计局，山西证券研究所 注：实物商品线下零售额=商品零售额-实物商品网上零售。 图18：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图19：地产相关典型限额以上品类增速 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 房地产数据 本周(2024年9月15日-2024年9月21日)，30大中城市商品房成交10030套、成交面积116.57万平方米，较上周环比分别下降14.40%、13.03%。2024年至今（截至9月21日），30大中城市商品房成交603018套、成交面积6605.97万平方米，同比下降32.3%、34.2%。 2024年1-8月，我国住宅新开工面积35908.81万平方米，同比下降23.0%，住宅销售面积50811.85万平方米，同比下降20.4%，住宅竣工面积24393.10万平方米，同比下降23.2%。 图20：30大中城市商品房成交套数 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图21：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米） 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图22：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图23：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图24：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图25：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图26：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图27：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 【行业新闻】 Burberry 新任CEO：不会让品牌走向大众市场 【来源：华丽志2024-09-19】 日前，英国奢侈品牌 Burberry（博柏利）的新任首席执行官 Joshua Schulman 上任后于伦敦时装周首次亮相，他公开表态：Burberry 品牌不会走向大众市场。相反，他希望继续提升品牌，不过，将在价格方面保持更好的平衡。 此前7月，Burberry 董事长 Gerry Murphy 也在与记者的电话会中承诺，Burberry 将继续深耕高端市场，与 Louis Vuitton（路易威登）、Chanel（香奈儿）和 Dior（迪奥） 等欧洲高端奢侈品牌竞争。并表示，对 Joshua Schulman 的任命是“舵柄的一次微调”（a nudge of the tiller）’，而非战略上的根本改变”，公司在战略不会有重大变化（包括品牌提升、品类扩张、保留 Daniel Lee 的创意总监职位等）。 Joshua Schulman 接手 Burberry 的时机相当困难。本月早些时候，Burberry 的股票被移出富时100指数（详见《华丽志》历史报道：Burberry 跌出英国富时100指数），结束了其在英国蓝筹股基准指数长达15年的存在，原因是公司的市值已跌至“无法保留其席位的水平”。自去年4月创下历史新高以来，Burberry 目前的股价已下跌超过75%。 除了因中国市场需求下降和美国市场放缓而导致的整个时尚行业低迷外，公司也面临着导致销售和利润下滑的自身问题。新首席执行官上任后最亟待解决的问题是外界对 Burberry 品牌焕新效果不佳和市场定位模糊的批评。此前一段时间，Burberry 急于推出新产品，且定价过高，这让顾客对品牌产生了混淆。Joshua Schulman 将在此后的11月公布他的品牌战略。 对此，此前董事长 Gerry Murphy 也指出，Burberry 过去几年在风格创新方面走的有些激进，未来将重新专注品牌经典风格，平衡产品供应，向“日常奢侈品牌（everyday luxury）”方向发展。 为此，两年前上任的 Burberry 设计总监 Daniel Lee 也承受着巨大的压力，亟需帮助品牌推出能够吸引核心客户的产品。当初，Burberry 前任首席执行官 Jonathan Akeroyd 曾表示希望将 Burberry 带回英国本土风格。而新上任的 Joshua Schulman 也表示，他仍计划发扬 Burberry 以独特米色格纹为标志的英伦风格。这也得到了董事长 Gerry Murphy 此前发言的印证，当时他表示，品牌传播也将重新聚焦经典、永恒的定位和英伦风情。他认为，在经济低迷期，消费者会更偏好熟悉的经典款。 官宣！安踏取代阿迪赞助“广马”！ 【来源：纺织网2024-09-20】 日前，广州马拉松赛(以下简称“广马”)官方宣布一则重要消息，国内体育用品品牌安踏取代阿迪达斯成为2024广州马拉松赛赛事顶级合作伙伴暨唯一指定运动装备赞助商，一直以来，阿迪达斯作为广马的“常驻”赞助商，与该赛事形成了强绑定关系。在跑者心中，广马几乎成为阿迪达斯的主场赛事。而今年，广马重新招标，打破了原有格局。 据悉，在今年广马运营权的竞标中，中奥路跑击败无锡汇跑和厦门文广，再次拿下该赛事四年的运营权。随着运营权的更迭，广马各类别的赞助也进行了重新招标。最终，安踏打败阿迪达斯，拿下服装赞助的席位，成为广马新的独家赞助商。 值得一提的是，在中国市场表现上，安踏也实现了对阿迪达斯的超越。今年上半年，安踏集团不仅整体营收超过了阿迪达斯中国，还以安踏单一品牌的营收实现了超越。 作为国内体量最大的体育用品品牌，近两年，安踏在跑步赛道上加速布局。自2023年开始，安踏全面发力马拉松赛事营销，赞助了广州黄埔马拉松赛等多个规模性马拉松赛事。今年以来，安踏已经拿下了合肥马拉松赛、雄安马拉松赛和南京高淳马拉松赛的赞助权，如今又成功拿下广马，大有赶超特步之势。 耐克：埃利奥特·希尔将担任集团全球总裁兼首席执行官 【来源：北京商报2024-09-20】 北京商报讯（记者 张君花）9月20日，北京商报记者获悉，美国运动巨头耐克宣布将更换CEO，现任首席执行官唐若修（John Donahoe）将于10月13日退休，并将继续担任公司顾问，直到2025年1月。耐克老臣埃利奥特·希尔（Elliott Hill），将接替唐若修（John Donahoe）担任集团全球总裁兼首席执行官。 在加入耐克之前，唐若修于2005年加入eBay，更早之前他在咨询公司贝恩工作。2020年1月，唐若修正式从现任耐克执行董事长马克·帕克（Mark Parker）手中，接过了耐克集团CEO一职。埃利奥特·希尔在1986年至1987年，于北美四大职业体育大联盟之首的NFL达拉斯牛仔队担任训练师。1988年加入耐克，在2020年退休，其在耐克工作了32年。 【风险提示】 1. 国内消费信心恢复不及预期； 2. 地产销售不达预期； 3. 品牌库存去化不及预期； 4. 原材料价格波动； 5. 汇率大幅波动。 研报分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003 研报分析师：孙萌 执业登记编码：S0760523050001 报告发布日期：2024年9月23日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 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