早报 | 原油板块涨跌不一,燃料油板块走势分化-20240924

（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油板块涨跌不一,燃料油板块走势分化-20240924》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 发改委：前8个月，设备工器具购置投资增长16.8%，增速比全部固定资产投资（不含农户）高13.4个百分点，对全部投资增长的贡献率达到64.2%，比前7个月提高3.5个百分点，说明加力政策实施后，8月的拉动效果更加明显。 乘联会崔东树：8月中国汽车实现出口61万台，同比增39%、环比增10%；1-8月实现出口409万台，增速27%。今年的主要动力仍是中国产品竞争力提升，和欧美市场的小幅增长，及俄乌危机下的俄罗斯市场的国际品牌全面被中国车替代。 36氪：据悉，三星电机开发出一种用于可穿戴设备的小型全固态电池，并正在进行测试，目标是在2026年上半年实现量产。这将是世界上首次成功开发小型全固态可穿戴电池。 能源化工 原油： 本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收跌0.36%，报520.8元/桶；SC 11-12月差呈Backwardation结构，今日收报3.2元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.09%，报73.62美元/桶；WTI原油期货收涨0.37%，报70.63美元/桶。三季度原油价格走势整体偏弱，需求疲软为核心压力所在，国内炼厂开工率虽小幅反弹，但与去年同期相比存在明显差距。国际宏观面，美联储上周发布FOMC声明，联邦基金利率目标区间正式下调50个基点至4.75%-5.00%，为其四年以来首次降息，标志着美国货币政策由紧缩周期转入宽松周期。在美国持续的经济压力之下，首轮降息幅度偏大符合市场预期，国际油价短线冲高后迅速消化回落。目前宏观交易重点转为第二轮降息幅度，在美联储完成首轮降息后，市场将密切关注美国通胀短期反弹风险，以及货币流动性放宽对于经济的实际利好作用。此外，美国政局对于美联储货币政策调整节奏及导向可能产生一定影响。四季度美联储仍存降息可能，建议持续关注全球宏观市场动态以及美国大选走向，警惕国际金融市场波动传导风险。 燃料油： 本期燃料油板块走势分化，FU高硫燃期货夜盘收跌0.58%，报2906元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.52%，报4073元/吨。高硫燃走势较前期有所反弹，内盘FU 11-1月差走阔至120元/吨以上，外盘S380 OCT/DEC月差在15美元/吨以上。低硫燃基本面延续持稳偏紧，内盘LU 11-12月差走阔至150元/吨以上，外盘VLSFO OCT/NOV月差在16美元/吨以上。高低硫价差维持在相对高位，内盘LU-FU 11在1000元/吨以上，外盘Hi-5 OCT走阔至145美元/吨以上。 PX： 近期宏观市场情绪转暖，大宗商品市场恢复，PX期货主力合约跌势暂止，处于低位震荡的状态。PXN价差继续收敛，当前PXN价差已经落至调油逻辑发生之前的区间低位，PX环节加工利润转差，让渡下游。最新一期国内PX的开工水平回落，达到84.9%，周度环比下跌1.0个百分点。同时，下游PTA开工水平也有所回落，二甲苯港口库存累库趋势停止，周内小幅去库。 PTA： 同样受宏观情绪转暖的影响，PTA主力合约跟随PX走势趋同，低位震荡。PTA1-5月差同样低位震荡，呈现Contango结构。现货PTA加工费震荡趋弱。部分PTA炼厂因假期停产，最新一期中国PTA开工水平继续回落，达到79.9%，环比减少1.4个百分点，目前PTA开工水平处于中性区间。另外，年产250万吨的恒力惠州石化预计于国庆节后检修。据隆众口径，最新一期社会库存量为462.6万吨，环比累库2.01万吨。虽然下游进入“金九银十”的传统季节性旺季，但是PTA开工过高，难以扭转累库格局。 PF： PF主力合约震荡回落。因进入传统季节性消费旺季，PF相对PTA、PX明显走势偏强，盘面PF与PTA价差走阔。同时，PF现货价格坚挺，PF主力基差在本周大幅走阔，呈现深度Backwardation结构。“金九银十”消费旺季来临，订单天数环比好转，但是因原料超预期下跌，长丝龙头企业库存累库较为严重，导致不得不在旺季时点降价促销，以减轻库存压力。同时，下游终端企业也在等待聚酯大厂降价，目前以刚需采购为主。观点仅供参考。 橡胶： 天然橡胶国内主要贸易区域继续去库。截至2024年9月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.25万吨，环比上期减少0.76万吨，降幅1.77%。保税区库存5.86万吨，降幅4.25%；一般贸易库存36.39万吨，降幅1.36%。 9月上半月国内乘用车同比增长。9月1-15日，乘用车市场零售82.8万辆，同比去年9月同期增长18%，较上月同期增长12%，今年以来累计零售1,429.3万辆，同比增长3%。 操作上，橡胶板块整体偏强，以偏多思路对待，绝对价格处于近七年高位，波动性变大，谨慎操作。观点供参考。 黑色金属 钢材： 多地调整优化住房公积金政策。国庆佳节将至，建材补库时间节点即将到来。据调研，今年国庆期间正常施工强度同比有所下降。基本面来看高炉生铁产量环比增加，下游消费季节性回升但低于市场预期，钢材库存环比下滑但降幅收窄，且螺纹钢库存环比上升，钢价区间震荡，关注下游消费改善状况和钢厂复产速率。 铁矿石： 美联储卡什卡利发表讲话称，美联储上周降息50个基点后政策依然偏紧，预计年内还将进一步降息50个基点。周末，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计下调40元/吨。基本面来看，日均生铁产量增加导致铁矿石需求上升，同时进口矿对国产矿的替代导致进口矿的需求下滑有限，铁矿石港口库存环比下滑，钢厂库存消费天数环比微幅增加，矿价大幅下跌后区间震荡，关注下游消费改善状况和钢厂复产速率。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收涨56美元，涨幅0.59%，LME铝收平，LME锌收涨34美元，涨幅0.63%，LME镍收涨80美元，涨幅0.49%，LME锡收涨95美元，涨幅0.3%，LME铅收涨9美元，涨幅0.44%。消息面:美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%。国家能源局表示，截至8月底，全国累计发电装机容量约31.3亿千瓦，同比增长14%。其中，太阳能发电装机容量约7.5亿千瓦，增长48.8%；风电装机容量约4.7亿千瓦，增长19.9%。上周再生铜杆开工率为15.69%，环比上升3.4个百分点。精废杆平均价差985元/吨，较上周精废杆平均价差645元/吨，上升了340元/吨。8月中国进口铜精矿及其矿砂257.4万吨,环比增加18.9 %，同比减少4.6%。据SMM调研了解，8月全国铝水棒总产量151.3万吨，环比2024年7月增加8.6万吨，增幅为6.0%。8月份铜棒企业开工率为50.56%，环比上升3.13个百分点。最新全国主流地区铜库存减 2.68 万吨至 16.58 万吨，国内电解铝社会库存减 0.8 万吨至 73.5 万吨，铝棒库存增 0.2 万吨至 12.33 万吨，七地锌库存增0.11万吨至11.45万吨。金属库存加速回落，美通胀回落，美元震荡下跌。操作建议，短线思路为主，铜远期正套继续持有。观点仅供参考。 工业硅： 工业硅期货继续下行，11月合约继续大规模增仓。现货价格方面，华东个别硅价小幅走弱。华东不通氧553#在11400-11500元/吨，通氧553#在11600-11800元/吨，均价下调50元/吨；421#在11800-12000元/吨。临近国庆假期，部分下游终端近期有订单释放，个别牌号订单成交价格小幅松动，但目前现货市场硅企报价仍偏稳为主，而今日上午工业硅盘面低位开盘，硅主力合约2411盘面价格在9300元/吨附近震荡，基差走强点价交易活跃，节前新单成交情况出现分化。 农产品 豆粕 ： 连粕震荡运行，沿海贸易商豆粕主流现货报价下调10-20元/吨。CBOT大豆11月合约期价关注1000美分/蒲支撑力度，夯实这一点位后有望进一步反弹。目前美国大豆开始收割，截止9月15日当周大豆收获进度为6%，高于去年同期的4%，也高于五年均值3%，注意后期随着大豆收割进度推进美国大豆贴水是否承压。南美大豆方面，关注巴西大豆产区天气以及播种进度。国内方面，大豆高到港量供给压力仍在，油厂豆粕供给压力不减，豆粕库存居高不下，部分油厂受豆粕库存过高被动降低开机率，豆粕现货价格依旧承压，但压力最大时期已经过去，10月豆粕现货价格普遍高于目前价格。豆粕期、现货价格等待阶段性压力出清，关注价格适度反弹空间。 植物油： 连盘豆油增仓持续收涨，豆油地区差异较大，北方提货情况一般，基差偏弱。棕榈油国内现货报价随盘上调，基差虽盘面高位部分地区下调。成交整体维持清淡，终端下游维持刚需。未来关注棕榈油国内实际到港、库存及产地数据政策变化。菜油减仓震荡收涨，加拿大工人再次罢工消息给予情绪上支撑，市场继续消化反倾销情绪带来的影响，棕榈油维持强势给予油脂市场支撑，目前国内菜籽四季度少量洗船，四季度菜籽到港量少量减少但供应稳定，国内菜油库存处高位，且进口菜油四季度买船仍在增加，菜油四季度供应以及库存稳定，由于基本面目前仍然偏弱，菜油现货基差持续弱势。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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