【国金研究·周观点】关注国谈和美国生物安全立法,重视下半年医药板块业绩改善;茅台首次规划回购注销,关注事件性情绪催化
（以下内容从国金证券《【国金研究·周观点】关注国谈和美国生物安全立法,重视下半年医药板块业绩改善;茅台首次规划回购注销,关注事件性情绪催化》研报附件原文摘录）
本周重点推荐：受益政策催化&海外降息的医药；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益顺周期景气复苏的机械板块；受益电力改革的电力设备板块；受益海外订单需求的风电板块。 医药：持续关注药品板块（创新药出海和国内放量、部分生物制品持续高增长、原料药业绩复苏）和部分器械企业的业绩改善机会。同时，考虑去年同期医疗服务、消费医疗、上游供应链等板块整体基数较低，关注这些领域个股业绩增速反弹机会。 大宗&贵金属：关注铜/黄金。【铜】本周进口铜精矿零单TC环比-0.27美元/吨，预计下半年铜矿同环比增长，但同比增量较上半年下滑；目前冷料供应已对冶炼厂造成影响。原料端边际收紧+近期铜持续去库，供需边际改善有望驱动铜价上行。【黄金】美联储正式降息开始预示着国内黄金股波动率显著抬升，相对收益和绝对收益获得难度加大。存在精炼环节的黄金公司在今年Q4释放业绩的概率更大，25年1月底业绩预告可验证。股价具备向金价修复的基础。 能源金属：关注锡。【锡】锡锭价+4.29%，库存-1.04%。8月我国进口锡精矿折金属量环比-25.0%，同比-31.8%；缅甸进口矿环比-12.8%，同比-73.5%。8月国内集成电路产量累计同比+28%，需求改善得到验证。本周云南部分大厂检修临近尾声；9月份焊锡企业开工率有望提升3.05%，供需改善叠加宏观因素，锡价有望继续走强。 机械：关注船舶/铁路装备/农机/叉车。【船舶】中船合并，看好中国船舶综合竞争力提升。【铁路装备】铁路投资持续增长+五级修高增，看好铁路装备需求持续复苏。【农机】8月大拖产量占比同比继续提升，继续看好拖拉机大型化。【叉车】叉车国内需求筑底，国际化持续推进。 光储：关注美国+大储+辅材龙头的“强α组合”。Infolink周度光伏产业链报价近月来首次全线止跌，央企组件集采最低投标价虽屡创新低，但均为个别“搅混水”型企业报价，当前市场对Q4排产拉升的预期几乎已消磨殆尽，上下游价格博弈处于紧绷状态，企业盈利亦无压缩空间，考虑到今年9月产业链主动备库力度显著低于往年，Q4终端需求的潜在边际改善仍有较大概率驱动产业链的量价修复。 电力设备：重申国内海外超预期机遇。近期市场已打消对业绩担忧，板块迎来近1个月逆势上涨，展望9-12：出海方面，电力变压器、高压开关、智能电表23年签订的订单有望进入集中交付阶段；国内方面，特高压及输变电项目迎来密集招标，直流项目陆续交付，网外新能源+工业需求亦有改善空间。 风电：中广核平台发布“阳江帆石”项目公告，广东海风项目推进再现积极信号、“十四五”后期海风装机有望加速。随着国内海风项目向深远海推进，海缆等设备价值量及项目门槛有望进一步提升。 总量研究 《美联储降息周期下的底仓配置:创新药及其组合甄选》 医药 《医药行业周报：关注国谈和美国生物安全立法，重视下半年板块业绩改善》 制造 《汽车周报：以旧换新政策加持，车市发力金九银十》 《电新周报：组件投标价屡“破防”，Q4量价修复仍可期，电网高景气加速兑现》 《机械行业周报：看好船舶、铁路装备、农机和叉车板块》 科技 《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注相关产业链投资机会》 周期 《大宗&贵金属周报：旺季带动需求表现，铜铝基本面继续修复》 《能源金属周报：降息叠加旺季，重视钼、锡、稀土等布局机会》 《地产行业周报：北京拟取消普宅和非普宅标准，中秋新房销售回落》 《交运行业周报：8月圆通业务量增速领跑，中秋出行人数同比增长31%》 《公用事业行业周报：四省新能源类差价合约机制是如何设计的？》 消费 《食品饮料行业周报：茅台首次规划回购注销，关注事件性情绪催化》 《农林牧渔行业周报：商品猪价格持续调整 关注二育情绪变化》 《轻工行业周报：继续重视新型烟草布局主线，8月宠食/个护电商表现靓丽》 周报导读 总量研究 《美联储降息周期下的底仓配置：创新药及其组合甄选》 【策略张弛】1、攻、守抉择的重要窗口将至：9月明显降息十分关键。2、何以看好创新药底仓配置？又如何甄选创新药？①A股市场而言，“依赖外需+非龙头+高ROE”三个因子在构建组合时均充分展示了该策略的有效性。②港股市场而言，ROE因子选股策略的有效性并不显著，但“依赖外需+龙头”两个因子依然具备有效性。 风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期；美债收益率反弹超预期；历史经验具有局限性。 医药 《医药行业周报：关注国谈和美国生物安全立法，重视下半年板块业绩改善》 【医药袁维】推荐关注特宝生物，人福医药，科伦博泰，信达生物，迈瑞医疗。持续关注药品板块（创新药出海和国内放量、部分生物制品持续高增长、原料药业绩复苏）和部分器械企业的业绩改善机会。同时，考虑去年同期医疗服务、消费医疗、上游供应链等板块整体基数较低，关注这些领域个股业绩增速反弹机会。 风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 制造 《汽车周报：以旧换新政策加持，车市发力金九银十》 【汽车陈传红】建议关注宁德时代，恒帅股份，天成自控，江淮汽车，比亚迪。关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。 风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。 《电新周报：组件投标价屡“破防”，Q4量价修复仍可期，电网高景气加速兑现》 【光储姚遥】核心推荐组合阿特斯，阳光电源，福莱特，福斯特，奥特维。关注美国+大储+辅材龙头的“强α组合”。Infolink周度光伏产业链报价近月来首次全线止跌，央企组件集采最低投标价虽屡创新低，但均为个别“搅混水”型企业报价，当前市场对Q4排产拉升的预期几乎已消磨殆尽，上下游价格博弈处于紧绷状态，企业盈利亦无压缩空间，考虑到今年9月产业链主动备库力度显著低于往年，Q4终端需求的潜在边际改善仍有较大概率驱动产业链的量价修复。 【风电姚遥】核心推荐组合东方电缆，中天科技，亨通光电，大金重工，泰胜风能。持续关注海风产业链。中广核平台发布“阳江帆石”项目公告，广东海风项目推进再现积极信号、“十四五”后期海风装机有望加速。随着国内海风项目向深远海推进，海缆等设备价值量及项目门槛有望进一步提升。 【电网姚遥】核心推荐组合思源电气，三星医疗，平高电气，许继电气，明阳电气。重申国内海外超预期机遇。近期市场已打消对业绩担忧，板块迎来近1个月逆势上涨，展望9-12：出海方面，电力变压器、高压开关、智能电表23年签订的订单有望进入集中交付阶段；国内方面，特高压及输变电项目迎来密集招标，直流项目陆续交付，网外新能源+工业需求亦有改善空间。 【氢能&燃料电池】核心推荐组合吉电股份，中集安瑞科，富瑞特装，华光环能，中国天楹。板块重点关注新商业模式推动，需求侧形成强推动将会成为后续启动信号，新商业模式才会推动政策和补贴精准落地。绿色航运推动绿色燃料供应，火电掺氨带动新型电力消纳，关注运营商带动产业链，前期新绿电运营商享受红利，后期长协绑定走量换价；西部政策松动地区离网制加氢一体化，无需补贴FCV具备经济性，重点关注上下游核心设备。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 《机械行业周报：看好船舶、铁路装备、农机和叉车板块》 【机械满在朋】核心推荐组合：中国船舶，中国动力，中国中车，一拖股份，安徽合力。关注船舶/铁路装备/农机/叉车。【船舶】中船合并，看好中国船舶综合竞争力提升。【铁路装备】铁路投资持续增长+五级修高增，看好铁路装备需求持续复苏。【农机】8月大拖产量占比同比继续提升，继续看好拖拉机大型化。【叉车】叉车国内需求筑底，国际化持续推进。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 科技 《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注相关产业链投资机会》 【电子樊志远】建议关注沪电股份，立讯精密，中际旭创，水晶光电，鹏鼎控股。英伟达Blackwell芯片已经全面开始量产，并在第四季度开始出货，预计第四财季贡献营收数十亿美元，我们认为，AI需求持续旺盛，北美四大云厂商AI资本开支持续高增长，英伟达B系列芯片会带动产业链将迎来较好的拉货机会，看好核心受益公司。继续看好消费电子创新/需求复苏、AI驱动及自主可控受益产业链。 【通信张真桢】建议关注新易盛，天孚通信，中国移动，中国联通，工业富联。1）光模块进入到业绩博弈阶段，Q3光模块预计可能受到原材料供货情况影响，行业需求递延等情况出现波动，业绩易出现较明显分化。2）国产通信AI芯片板块持续火热，建议关注国产芯片供应商及华为昇腾相关液冷、连接器等产品供应商。 【计算机孟灿】建议关注海康威视，萤石网络，中控技术，财富趋势，医脉通。预计24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都相对更有韧性，需求端的好转，叠加人员精简下费用端的改善，利润弹性有望逐步体现。同时技术、政策等供给端持续有新的进展，对估值修复也有所催化。具体可以参考的线索有几个，一是国内重点支持的景气方向，比如车路云、工业软件、智能驾驶、人工智能、数据要素等，二是国内需求可能见底反转的方向，比如信创等，三是软硬件出海。 【传媒互联网陈泽敏】建议关注恺英网络，吉比特，万达电影。关注游戏板块结构性机会及AI主线、国庆档票房表现。【游戏】关注龙头、边际向上且估值较低标的。行业处于存量竞争阶段，但竞争激烈程度边际趋缓，该阶段中，龙头的独特竞争优势经过市场验证，防御能力较强；且当前估值处于较低位置，尤其是白马股。【AI】关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及版权方。 风险提示：宏观经济不及预期；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期；数据统计结果与实际情况偏差风险。 周期 《大宗&贵金属周报：旺季带动需求表现，铜铝基本面继续修复》 【金属李超】推荐关注紫金矿业，洛阳钼业，中国有色矿业，中金黄金。关注铜/黄金。【铜】本周进口铜精矿零单TC环比-0.27美元/吨，预计下半年铜矿同环比增长，但同比增量较上半年下滑；目前冷料供应已对冶炼厂造成影响。原料端边际收紧+近期铜持续去库，供需边际改善有望驱动铜价上行。【黄金】美联储正式降息开始预示着国内黄金股波动率显著抬升，相对收益和绝对收益获得难度加大。存在精炼环节的黄金公司在今年Q4释放业绩的概率更大，25年1月底业绩预告可验证。股价具备向金价修复的基础。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 《能源金属周报：降息叠加旺季，重视钼、锡、稀土等布局机会》 【金属李超】推荐关注锡业股份，华锡有色，兴业银锡。关注锡。【锡】锡锭价+4.29%，库存-1.04%。8月我国进口锡精矿折金属量环比-25.0%，同比-31.8%；缅甸进口矿环比-12.8%，同比-73.5%。8月国内集成电路产量累计同比+28%，需求改善得到验证。本周云南部分大厂检修临近尾声；9月份焊锡企业开工率有望提升3.05%，供需改善叠加宏观因素，锡价有望继续走强。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 《地产行业周报：北京拟取消普宅和非普宅标准，中秋新房销售回落》 【地产池天惠】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，保利发展，滨江集团，贝壳。关注受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。本周地产行情较好，主要因为在当前地产板块基本面趋弱的背景下，930作为过去几轮周期中出台重磅政策的关键节点渐行渐近，叠加本周美联储明确降息及市场对于国内的降息预期，因此政策预期持续发酵。当前地产板块估值低、仓位低，行情或将围绕政策博弈持续展开。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约 《交运行业周报：8月圆通业务量增速领跑，中秋出行人数同比增长31%》 【交运郑树明】推荐关注中石化冠德，深圳国际，中通快递，兴通股份，中远海能。关注航运/高股息。【航运】油运供需向好，看好旺季反弹。【高股息】关注公路/铁路/港口。 风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险 《公用事业行业周报：四省新能源类差价合约机制是如何设计的？》 【公用事业张君昊】推荐关注浙能电力，皖能电力，长江电力，中国核电，南网能源。持续关注火电/水电/核电。多因素影响运营商度电盈利变化。（1）部分运营商度电成本出现上升，表明受风资源及弃电率影响较为突出。（2）部分运营商电价下降较为明显，或主因存量带补贴的高电价机组占比较高。（3）部分运营商度电毛利同比提升，主因实现了成本降幅超出电价降幅。 风险提示：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期 消费 《食品饮料行业周报：茅台首次规划回购注销，关注事件性情绪催化》 【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，伊利股份，劲仔食品。持续关注白酒&大众品。周内市场对顺周期政策预期在美联储降息50BP后有所修复。低基本面预期、弱基本面现实背景下，建议关注事件性情绪催化对估值中枢的带动，目前板块内多数酒企24年PE已回落至10-15X。推荐动销反馈预期较好的龙头酒企，如高端酒、次高端龙头山西汾酒、各区域龙头，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 《农林牧渔行业周报：商品猪价格持续调整 关注二育情绪变化》 【农牧刘宸倩】推荐关注牧原股份，温氏股份，巨星农牧。持续关注猪。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间。随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，建议优选成本端控制优秀企业。 风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 《轻工行业周报：继续重视新型烟草布局主线，8月宠食/个护电商表现靓丽》 【轻工张杨桓】推荐关注裕同科技，思摩尔国际，匠心家居，恒林股份，索菲亚。关注造纸包装&新型烟草&出口。【造纸包装】下游需求疲软文化纸价格回落，优先关注优质格局型纸种4Q盈利弹性释放+高分红。【新型烟草】美国对电子烟行业监管将越发科学，并逐步有效，美国合规市场或有望迎来实质性扩容。【出口】虽然我们判断补库周期或接近尾声，但考虑海外跨境电商平台仍快速发展、美国或即将降息叠加前期市场已充分反应关税风险预期，板块估值已处低位，可优选具备α的企业进行布局。 风险提示：地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。 点击蓝字 关注我们 2023 summer
本周重点推荐：受益政策催化&海外降息的医药；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益顺周期景气复苏的机械板块；受益电力改革的电力设备板块；受益海外订单需求的风电板块。 医药：持续关注药品板块（创新药出海和国内放量、部分生物制品持续高增长、原料药业绩复苏）和部分器械企业的业绩改善机会。同时，考虑去年同期医疗服务、消费医疗、上游供应链等板块整体基数较低，关注这些领域个股业绩增速反弹机会。 大宗&贵金属：关注铜/黄金。【铜】本周进口铜精矿零单TC环比-0.27美元/吨，预计下半年铜矿同环比增长，但同比增量较上半年下滑；目前冷料供应已对冶炼厂造成影响。原料端边际收紧+近期铜持续去库，供需边际改善有望驱动铜价上行。【黄金】美联储正式降息开始预示着国内黄金股波动率显著抬升，相对收益和绝对收益获得难度加大。存在精炼环节的黄金公司在今年Q4释放业绩的概率更大，25年1月底业绩预告可验证。股价具备向金价修复的基础。 能源金属：关注锡。【锡】锡锭价+4.29%，库存-1.04%。8月我国进口锡精矿折金属量环比-25.0%，同比-31.8%；缅甸进口矿环比-12.8%，同比-73.5%。8月国内集成电路产量累计同比+28%，需求改善得到验证。本周云南部分大厂检修临近尾声；9月份焊锡企业开工率有望提升3.05%，供需改善叠加宏观因素，锡价有望继续走强。 机械：关注船舶/铁路装备/农机/叉车。【船舶】中船合并，看好中国船舶综合竞争力提升。【铁路装备】铁路投资持续增长+五级修高增，看好铁路装备需求持续复苏。【农机】8月大拖产量占比同比继续提升，继续看好拖拉机大型化。【叉车】叉车国内需求筑底，国际化持续推进。 光储：关注美国+大储+辅材龙头的“强α组合”。Infolink周度光伏产业链报价近月来首次全线止跌，央企组件集采最低投标价虽屡创新低，但均为个别“搅混水”型企业报价，当前市场对Q4排产拉升的预期几乎已消磨殆尽，上下游价格博弈处于紧绷状态，企业盈利亦无压缩空间，考虑到今年9月产业链主动备库力度显著低于往年，Q4终端需求的潜在边际改善仍有较大概率驱动产业链的量价修复。 电力设备：重申国内海外超预期机遇。近期市场已打消对业绩担忧，板块迎来近1个月逆势上涨，展望9-12：出海方面，电力变压器、高压开关、智能电表23年签订的订单有望进入集中交付阶段；国内方面，特高压及输变电项目迎来密集招标，直流项目陆续交付，网外新能源+工业需求亦有改善空间。 风电：中广核平台发布“阳江帆石”项目公告，广东海风项目推进再现积极信号、“十四五”后期海风装机有望加速。随着国内海风项目向深远海推进，海缆等设备价值量及项目门槛有望进一步提升。 总量研究 《美联储降息周期下的底仓配置:创新药及其组合甄选》 医药 《医药行业周报：关注国谈和美国生物安全立法，重视下半年板块业绩改善》 制造 《汽车周报：以旧换新政策加持，车市发力金九银十》 《电新周报：组件投标价屡“破防”，Q4量价修复仍可期，电网高景气加速兑现》 《机械行业周报：看好船舶、铁路装备、农机和叉车板块》 科技 《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注相关产业链投资机会》 周期 《大宗&贵金属周报：旺季带动需求表现，铜铝基本面继续修复》 《能源金属周报：降息叠加旺季，重视钼、锡、稀土等布局机会》 《地产行业周报：北京拟取消普宅和非普宅标准，中秋新房销售回落》 《交运行业周报：8月圆通业务量增速领跑，中秋出行人数同比增长31%》 《公用事业行业周报：四省新能源类差价合约机制是如何设计的？》 消费 《食品饮料行业周报：茅台首次规划回购注销，关注事件性情绪催化》 《农林牧渔行业周报：商品猪价格持续调整 关注二育情绪变化》 《轻工行业周报：继续重视新型烟草布局主线，8月宠食/个护电商表现靓丽》 周报导读 总量研究 《美联储降息周期下的底仓配置：创新药及其组合甄选》 【策略张弛】1、攻、守抉择的重要窗口将至：9月明显降息十分关键。2、何以看好创新药底仓配置？又如何甄选创新药？①A股市场而言，“依赖外需+非龙头+高ROE”三个因子在构建组合时均充分展示了该策略的有效性。②港股市场而言，ROE因子选股策略的有效性并不显著，但“依赖外需+龙头”两个因子依然具备有效性。 风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期；美债收益率反弹超预期；历史经验具有局限性。 医药 《医药行业周报：关注国谈和美国生物安全立法，重视下半年板块业绩改善》 【医药袁维】推荐关注特宝生物，人福医药，科伦博泰，信达生物，迈瑞医疗。持续关注药品板块（创新药出海和国内放量、部分生物制品持续高增长、原料药业绩复苏）和部分器械企业的业绩改善机会。同时，考虑去年同期医疗服务、消费医疗、上游供应链等板块整体基数较低，关注这些领域个股业绩增速反弹机会。 风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 制造 《汽车周报：以旧换新政策加持，车市发力金九银十》 【汽车陈传红】建议关注宁德时代，恒帅股份，天成自控，江淮汽车，比亚迪。关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。 风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。 《电新周报：组件投标价屡“破防”，Q4量价修复仍可期，电网高景气加速兑现》 【光储姚遥】核心推荐组合阿特斯，阳光电源，福莱特，福斯特，奥特维。关注美国+大储+辅材龙头的“强α组合”。Infolink周度光伏产业链报价近月来首次全线止跌，央企组件集采最低投标价虽屡创新低，但均为个别“搅混水”型企业报价，当前市场对Q4排产拉升的预期几乎已消磨殆尽，上下游价格博弈处于紧绷状态，企业盈利亦无压缩空间，考虑到今年9月产业链主动备库力度显著低于往年，Q4终端需求的潜在边际改善仍有较大概率驱动产业链的量价修复。 【风电姚遥】核心推荐组合东方电缆，中天科技，亨通光电，大金重工，泰胜风能。持续关注海风产业链。中广核平台发布“阳江帆石”项目公告，广东海风项目推进再现积极信号、“十四五”后期海风装机有望加速。随着国内海风项目向深远海推进，海缆等设备价值量及项目门槛有望进一步提升。 【电网姚遥】核心推荐组合思源电气，三星医疗，平高电气，许继电气，明阳电气。重申国内海外超预期机遇。近期市场已打消对业绩担忧，板块迎来近1个月逆势上涨，展望9-12：出海方面，电力变压器、高压开关、智能电表23年签订的订单有望进入集中交付阶段；国内方面，特高压及输变电项目迎来密集招标，直流项目陆续交付，网外新能源+工业需求亦有改善空间。 【氢能&燃料电池】核心推荐组合吉电股份，中集安瑞科，富瑞特装，华光环能，中国天楹。板块重点关注新商业模式推动，需求侧形成强推动将会成为后续启动信号，新商业模式才会推动政策和补贴精准落地。绿色航运推动绿色燃料供应，火电掺氨带动新型电力消纳，关注运营商带动产业链，前期新绿电运营商享受红利，后期长协绑定走量换价；西部政策松动地区离网制加氢一体化，无需补贴FCV具备经济性，重点关注上下游核心设备。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 《机械行业周报：看好船舶、铁路装备、农机和叉车板块》 【机械满在朋】核心推荐组合：中国船舶，中国动力，中国中车，一拖股份，安徽合力。关注船舶/铁路装备/农机/叉车。【船舶】中船合并，看好中国船舶综合竞争力提升。【铁路装备】铁路投资持续增长+五级修高增，看好铁路装备需求持续复苏。【农机】8月大拖产量占比同比继续提升，继续看好拖拉机大型化。【叉车】叉车国内需求筑底，国际化持续推进。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 科技 《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注相关产业链投资机会》 【电子樊志远】建议关注沪电股份，立讯精密，中际旭创，水晶光电，鹏鼎控股。英伟达Blackwell芯片已经全面开始量产，并在第四季度开始出货，预计第四财季贡献营收数十亿美元，我们认为，AI需求持续旺盛，北美四大云厂商AI资本开支持续高增长，英伟达B系列芯片会带动产业链将迎来较好的拉货机会，看好核心受益公司。继续看好消费电子创新/需求复苏、AI驱动及自主可控受益产业链。 【通信张真桢】建议关注新易盛，天孚通信，中国移动，中国联通，工业富联。1）光模块进入到业绩博弈阶段，Q3光模块预计可能受到原材料供货情况影响，行业需求递延等情况出现波动，业绩易出现较明显分化。2）国产通信AI芯片板块持续火热，建议关注国产芯片供应商及华为昇腾相关液冷、连接器等产品供应商。 【计算机孟灿】建议关注海康威视，萤石网络，中控技术，财富趋势，医脉通。预计24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都相对更有韧性，需求端的好转，叠加人员精简下费用端的改善，利润弹性有望逐步体现。同时技术、政策等供给端持续有新的进展，对估值修复也有所催化。具体可以参考的线索有几个，一是国内重点支持的景气方向，比如车路云、工业软件、智能驾驶、人工智能、数据要素等，二是国内需求可能见底反转的方向，比如信创等，三是软硬件出海。 【传媒互联网陈泽敏】建议关注恺英网络，吉比特，万达电影。关注游戏板块结构性机会及AI主线、国庆档票房表现。【游戏】关注龙头、边际向上且估值较低标的。行业处于存量竞争阶段，但竞争激烈程度边际趋缓，该阶段中，龙头的独特竞争优势经过市场验证，防御能力较强；且当前估值处于较低位置，尤其是白马股。【AI】关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及版权方。 风险提示：宏观经济不及预期；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期；数据统计结果与实际情况偏差风险。 周期 《大宗&贵金属周报：旺季带动需求表现，铜铝基本面继续修复》 【金属李超】推荐关注紫金矿业，洛阳钼业，中国有色矿业，中金黄金。关注铜/黄金。【铜】本周进口铜精矿零单TC环比-0.27美元/吨，预计下半年铜矿同环比增长，但同比增量较上半年下滑；目前冷料供应已对冶炼厂造成影响。原料端边际收紧+近期铜持续去库，供需边际改善有望驱动铜价上行。【黄金】美联储正式降息开始预示着国内黄金股波动率显著抬升，相对收益和绝对收益获得难度加大。存在精炼环节的黄金公司在今年Q4释放业绩的概率更大，25年1月底业绩预告可验证。股价具备向金价修复的基础。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 《能源金属周报：降息叠加旺季，重视钼、锡、稀土等布局机会》 【金属李超】推荐关注锡业股份，华锡有色，兴业银锡。关注锡。【锡】锡锭价+4.29%，库存-1.04%。8月我国进口锡精矿折金属量环比-25.0%，同比-31.8%；缅甸进口矿环比-12.8%，同比-73.5%。8月国内集成电路产量累计同比+28%，需求改善得到验证。本周云南部分大厂检修临近尾声；9月份焊锡企业开工率有望提升3.05%，供需改善叠加宏观因素，锡价有望继续走强。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 《地产行业周报：北京拟取消普宅和非普宅标准，中秋新房销售回落》 【地产池天惠】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，保利发展，滨江集团，贝壳。关注受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。本周地产行情较好，主要因为在当前地产板块基本面趋弱的背景下，930作为过去几轮周期中出台重磅政策的关键节点渐行渐近，叠加本周美联储明确降息及市场对于国内的降息预期，因此政策预期持续发酵。当前地产板块估值低、仓位低，行情或将围绕政策博弈持续展开。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约 《交运行业周报：8月圆通业务量增速领跑，中秋出行人数同比增长31%》 【交运郑树明】推荐关注中石化冠德，深圳国际，中通快递，兴通股份，中远海能。关注航运/高股息。【航运】油运供需向好，看好旺季反弹。【高股息】关注公路/铁路/港口。 风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险 《公用事业行业周报：四省新能源类差价合约机制是如何设计的？》 【公用事业张君昊】推荐关注浙能电力，皖能电力，长江电力，中国核电，南网能源。持续关注火电/水电/核电。多因素影响运营商度电盈利变化。（1）部分运营商度电成本出现上升，表明受风资源及弃电率影响较为突出。（2）部分运营商电价下降较为明显，或主因存量带补贴的高电价机组占比较高。（3）部分运营商度电毛利同比提升，主因实现了成本降幅超出电价降幅。 风险提示：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期 消费 《食品饮料行业周报：茅台首次规划回购注销，关注事件性情绪催化》 【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，伊利股份，劲仔食品。持续关注白酒&大众品。周内市场对顺周期政策预期在美联储降息50BP后有所修复。低基本面预期、弱基本面现实背景下，建议关注事件性情绪催化对估值中枢的带动，目前板块内多数酒企24年PE已回落至10-15X。推荐动销反馈预期较好的龙头酒企，如高端酒、次高端龙头山西汾酒、各区域龙头，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 《农林牧渔行业周报：商品猪价格持续调整 关注二育情绪变化》 【农牧刘宸倩】推荐关注牧原股份，温氏股份，巨星农牧。持续关注猪。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间。随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，建议优选成本端控制优秀企业。 风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 《轻工行业周报：继续重视新型烟草布局主线，8月宠食/个护电商表现靓丽》 【轻工张杨桓】推荐关注裕同科技，思摩尔国际，匠心家居，恒林股份，索菲亚。关注造纸包装&新型烟草&出口。【造纸包装】下游需求疲软文化纸价格回落，优先关注优质格局型纸种4Q盈利弹性释放+高分红。【新型烟草】美国对电子烟行业监管将越发科学，并逐步有效，美国合规市场或有望迎来实质性扩容。【出口】虽然我们判断补库周期或接近尾声，但考虑海外跨境电商平台仍快速发展、美国或即将降息叠加前期市场已充分反应关税风险预期，板块估值已处低位，可优选具备α的企业进行布局。 风险提示：地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。 点击蓝字 关注我们 2023 summer
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