【长江研究·早间播报】宏观/固收/公用/地产(20240923)

（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】宏观/固收/公用/地产(20240923)》研报附件原文摘录）
　　本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江宏观 | 财政缺口与增量政策——8月财政数据点评 长江固收 | 债市进一步下探的动力和阻力 长江公用 | 居民制冷增长稳定增速，电力需求必选刚性凸显 长江地产 | 如何看待降息周期下的房地产？——房地产行业周度观点更新 ? + + 今日重点推荐 2024.09.23 宏观 | 于博 财政缺口与增量政策——8月财政数据点评 1-8月财政收支呈现如下特点：1）税收降幅有所收窄，非税收入增速回落；2）财政支出有所放缓，民生基建占比下降，债务付息占比提升；3）政府性基金收入降幅仍在扩大、完成度仅有38%。1-8月广义财政收支降幅双双扩大，稳增长亟需更多财政增量政策。往前看，存量政策的关键在于提高政府债发行使用进度，但由于部分新增专项债未披露“一案两书”，或将削弱对实物工作量的拉动效果；增量政策可以分为两类，一是使用政府债务限额空间，关注后续国债超发、特殊再融资债发行情况，二是调整赤字、增发国债，关注后续全国人大常委会召开情况。 风险提示：1. 地产修复速度不及预期；2. 政府债发行进度不及预期；3. 测算存在误差。 摘自：《财政缺口与增量政策——8月财政数据点评》 对外发布时间：2024/09/21 本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001 固收 | 赵增辉 债市进一步下探的动力和阻力 今年9月以来各期限段国债均出现明显下行，期间（9.2-9.19，下同）10年期国债收益率累计下行10bp，30年期国债收益率下行17bp。而短端的2-4年其国债也下行幅度明显，分别下行9bp、12bp和10bp。当前10年期国债收益率逼近2.0%的历史低值，后续是否还有进一步下探的可能，其动力和阻力分别在什么地方？ 风险提示：1. 财政政策超预期；2. 资金面超预期收紧；3. 央行操作超预期。 摘自：《债市进一步下探的动力和阻力》 对外发布时间：2024/09/21 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：赵增辉 SAC编号：S0490524080003 公用 | 张韦华 居民制冷增长稳定增速，电力需求必选刚性凸显 在创历史记录的高温影响下，8月全社会用电量达到9649亿千瓦时，同比增长8.9%。实际上，近年来我国用电量增速持续彰显出韧性，背后在于已经成为我国经济贡献主力的服务业中多数行业（尤其是新能源车相关服务业）单位电耗持续提升以及新型高耗能的贡献。展望未来，服务业单位电耗提升趋势或将延续；对于工业用电中的新能源产业链而言，一方面产量基数抬升后，或进入稳步发展阶段，对于用电增速贡献或将弱化，另外一方面随着经济修复利润率水平或将逐步回暖，因此用电弹性系数或将逐步趋于稳定，但用电增速整体将依然表现出较强韧性。 风险提示：1. 电力供需存在恶化风险；2. 煤炭价格出现非季节性风险。 摘自：《居民制冷增长稳定增速，电力需求必选刚性凸显》 对外发布时间：2024/09/22 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：张韦华 SAC编号：S0490517080003 地产 | 刘义 如何看待降息周期下的房地产？——房地产行业周度观点更新 除大型房地产危机之外，大多数样本地区房价会在降息过程中上涨，并在降息之后的低利率阶段继续上涨，房价涨幅与降息幅度及降息后利率水平有一定相关性；但降息并非绝对有效，核心是周期位置和实际利率的差异，可能还需要时间和其他系统性政策的配合。从房价和房租的历史剪刀差去看，中国当前全局房价已接近历史均衡区间，但结构性压力仍存，自然出清还需要时间；当前的名义房贷利率已处于历史低位，但实际房贷利率仍处高位区间；所以单一的常规降息政策，后续效果可能相对有限，仍需要一揽子政策去提振居民收入和通胀预期。 风险提示：1. 需求端量价持续低于预期；2. 政策进度和效果低于预期。 摘自：《如何看待降息周期下的房地产？——房地产行业周度观点更新》 对外发布时间：2024/09/22 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：刘义 SAC编号：S0490520040001 电话会议 近期回放 1 行业：食品 时间：2024.09.22 主题：我思故我在深度报告巡礼第20期：穿越迷雾系列（一）：当前时点如何看茅台批价 2 行业：机械 时间：2024.09.22 主题：长江周机汇：船舶集团优质资产分析系列之【沪东中华】 3 行业：建材 时间：2024.09.22 主题：弱预期与强竞争-建材深度汇报第4期 - 三棵树：从投入和产出视角看三棵树 4 行业：计算机 时间：2024.09.22 主题：“树”说计算机（第111期）- AI应用：从落地范式与护城河构建潜析AI应用投资机会 5 行业：纺服 时间：2024.09.22 主题：滔搏深度报告：滔滔逐潮往，搏浪奋辑行 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END

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