冠通研究--每日交易策略

（以下内容从冠通期货《冠通研究--每日交易策略》研报附件原文摘录）
　　冠通每日交易策略 制作日期：2024年9月20日 热点品种 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现震荡走强，亚盘收盘交投于31美元/盎司一带。当下我们认为驱动白银价格上涨的主要逻辑是在金价逐步刷新前高的过程逐步上涨的金银比，银价存在补涨预期。除此之外，中长期的价格驱动为白银年度供需偏紧以及白银在新能源、特别是人工智能需求的不断增长，因为白银对于芯片制造至关重要。基本面来看，国内白银溢价较高刺激进口需求，而需求方面整体偏弱，7月国内珠宝零售额累计同比转负，叠加国内金银价格维持高位也同样使得消费进一步疲弱，8月中国光伏组件产量较上月环比增幅4.4%，相比去年同期，降幅约7.8%，9月光伏组件的排产预计环比增幅约0.8%，增量有限，后续关注全球制造业复苏情况，预计银价震荡走强，建议逢低做多，伦敦银现关注29.6美元/盎司一带支撑作用，沪银主力合约关注6900元/千克一带。 纯碱： 纯碱夜盘窄幅震荡，日内延续增仓下跌，盘面重回弱势。现货市场氛围冷清，成交重心下移，企业接单一般，下游维持按需采购。本周纯碱装置大稳小动，前期检修企业陆续复产，纯碱产量66.18万吨，环比上周增加3.84万吨，下游玻璃行业需求不佳，产销失衡，库存累积至139.88万吨，较上周增加4.83万吨。氨碱法、联碱法利润都已处于浮亏状态，其中联碱法是自2016年1月统计以来首次亏损。近期光伏玻璃受供需失衡影响，装置陆续冷修，对纯碱需求进一步减弱。纯碱需求端改善较为有限，供给端联合减产消息也尚未得到证实。目前纯碱基本面没有太大改善预期，走势依旧较弱，盘面没有反转迹象，建议轻仓高空。 期市综述 截止月9月20日收盘，国内期货主力合约涨多跌少。低硫燃料油（LU）涨超6%，燃料油涨近3%，棉花、沪锡、沪银涨超2%，对二甲苯、PTA、国际铜、沪铜、棕榈油涨超1%；跌幅方面，工业硅、集运欧线跌超2%，豆粕、纯碱、烧碱跌超1%，玻璃、菜粕跌近1%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.43%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.46%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.76%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.83%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.06%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.14%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.16%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.61%。 资金流向 截至15:16，国内期货主力合约资金流入方面，沪深300 2410流入29.86亿，沪金2412流入24.73亿，中证1000 2410流入22.09亿；资金流出方面，沪铜2410流出7.91亿，焦煤2501流出3.53亿，沪锡2410流出2.88亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现震荡上行，临近收盘再度刷新历史高位。宏观方面，隔夜美国劳工部统计数据显示，美国至9月14日当周初请失业金人数录得21.9万人，为2024年5月18日当周以来新低，劳动力市场回暖，强化美国经济软着陆预期。地缘冲突方面，《华尔街日报》最新报道称，美国官员承认拜登无法实现加沙停火，地缘政治有升温风险。总的来说，尽管美联储“行鸽言鹰”的举动让市场对于后续降息幅度以及速度的推测出现争论，但在降息周期开始、地缘风险存在不确定性的情况下，预计黄金震荡走强，操作上建议逢低做多，过高不追，伦敦金现下方关注2550以及2530美元/盎司一带支撑价位，沪金主力合约关注566元/克。 铜： 沪铜今日震荡走强，隔夜美国公布就业数据，上周初请失业金人数录得21.9万人，为2024年5月18日当周以来新低，数据暗示暗示美国就业市场压力缓解，市场对衰退预期有所减弱，铜价得到一定提振。供给方面，WBMS统计录得7月全球精炼铜出现短缺，海外主产地智利、秘鲁铜矿产量环比出现回落，我国TC/RC费用维持低位，综合来看，供给端存在边际收紧预期。需求方面，国内房地产行业表现低迷，但新能源领域消费亮眼，电车、充电桩同比均出现增长，叠加国内市场对美联储降息偏乐观解读，市场情绪得到一定提振，现货价格维持小幅升水。总的来说，当下市场主要矛盾围绕降息对经济的提振以及经济衰退对消费的担忧，尽管当下边际消费出现一定好转，但铜需求全面回暖仍需制造业数据进一步确认。建议以震荡盘整对待，前期空单逢低止盈，多头逢低轻仓试多，沪铜主力合约参考区间71000-76000 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面窄幅震荡。国际方面，在美联储四年以来首次宣布降息50个基点后，有色板块有所反弹。富宝锂电网电池级碳酸锂报74250元/吨，持平；锂辉石（中国CIF6%）报780美元/吨，+5美元/吨。供给方面，近期江西锂云母矿区多家企业传出减产消息，本周碳酸锂总产量下降697吨，至12957吨，环比-5.1%，其中锂云母lce产量2905吨，环比-15.23%，锂辉石lce产量小幅减少，盐湖提锂lce产量基本持平。海关数据显示，8月中国碳酸锂进口数量为1.77万吨，环比减少26.8%；其中从智利进口1.29万吨，环比减少32.6%。进入旺季后，碳酸锂基本面边际好转，下游正极材料中磷酸铁锂、三元材料排产有所增加，库存延续小幅去库至12.67吨，环比-1614吨，总库存连续五周减少。虽说美国宣称对中国电动汽车、电动汽车电池等征加关税，但考虑到中国出口到美国的电车规模不大，预计终端需求影响有限。此外，澳矿价格经过较长时间大幅下跌后，近期有企稳回升迹象，预计对碳酸锂有一定支撑。短期来说，碳酸锂基本面波动有限，市场上利多利空消息多而繁杂，盘面主要交易弱现实与供需边际改善的博弈，短期存在一定上行的空间，可以考虑轻仓低多。 原油： 近日加沙谈判未达成，以色列与黎巴嫩冲突升级，地缘政治风险略有升温。但联合国斡旋利比亚央行危机，各方达成重要共识，利比亚逃往土耳其的央行行长也表示，利比亚各派别接近达成协议，该国50多万桶/日石油产量有望恢复。关注利比亚的原油产量和出口。伊拉克削减9月产量35-40万桶/日。原油下跌后，OPEC+发表声明说，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定将原定本月底到期的220万桶/日的自愿减产措施延长至11月底，仍将视市场情况灵活把握回撤减产的节奏。需求端，美联储降息预期升温，美国出行旺季陆续结束，最新EIA数据显示汽柴油需求均均环比增加，升至历年同期中性水平。美国原油去库，只是汽油和精炼油小幅累库，整体油品库存小幅去库。中国原油加工量继续小幅回升，但与去年仍有较大差距。中美最新8月份制造业数据不佳，美国就业数据弱于预期，欧佩克、EIA和IEA均下调今年全球原油需求增速预期，市场担忧美国出行旺季结束后的需求疲软，ICE布伦特基金净多头寸首次降至负值，市场聚焦原油需求弱预期下，预计原油震荡下行。不过“美国墨西哥湾停止的石油生产恢复较慢，美联储降息50个基点，美国汽柴油需求环比增加，原油近期或有反弹。 沥青： 供应端，沥青开工率环比回升1.6个百分点至25.9%，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，9月排产环比下降2.7%，同比下降35.8%。本周沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工继续上升3个百分点，超过去年同期水平。道路基建仍受投资资金掣肘。沥青炼厂库存存货比本周继续小幅下降，降至近年来同期的最低位。三季度地方专项债券和国家超长期特别国债发行进度有所加快，8月，地方债发行数量和总额均创年内新高。关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供需两弱，华东地区因受台风影响而出货减少，沥青整体出货量降至22.4万吨水平。委内瑞拉马杜罗连任，美国或将加大制裁力度，马瑞原油贴水幅度或将增加，预计沥青仍跟随原油波动，由于沥青基本面改善，基差升至偏高水平，天气预计好转，步入金九银十旺季后，预计需求好转，沥青低估值，上游原油止跌反弹，沥青下方存有支撑。基差偏高，现货商可以做空基差。 PP： 塑编订单继续小幅增加，而PP下游整体开工因包装膜需求节后转弱影响而略有下降，PP下游成品库存仍有待消化，中国8月制造业PMI仍在收缩区间，且环比下降0.3个百分点，国内暂未出台新的超预期政策刺激，宏观需求不佳。新增广州石化等检修装置，PP开工率本周环比下降1个百分点，较去年同期低了2个百分点，处于中性水平。7月净进口环比继续增加5万吨。石化库存仍处于近年同期偏高水平，近期供应增加后，预计节后石化去库再次放缓。关注石化库存情况，原油价格低位反弹。目前PP开启备货，金九银十旺季到来，预计PP需求有望回升，PP下跌空间有限。由于塑料下游农膜订单增速较快，建议多塑料空PP。 塑料： 塑料逐步退出检修季，塔里木石化全密度、北方华锦新HDPE等检修装置重启开车，但新增北方华锦HDPE、塔里木石化HDPE、燕山石化HDPE等检修装置，本周其周度开工率环比增幅降至0个百分点，处于中性水平，较去年同期低了2个百分点。7月份PE净进口转而环比增加20万吨。下游开工略有回升，农膜订单继续较快增加，棚膜继续备货，但农膜订单和原料库存相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅减少，整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。8月份制造业PMI环比下降0.3个百分点至49.1%，仍在收缩区间，低于预期的49.5%。国内暂未出台超预期的政策刺激，石化库存仍处于近年同期偏高水平，近期供应增加后，预计节后石化去库再次放缓。原油价格低位反弹，目前塑料农膜备货加速，金九银十旺季到来，国庆节仍对包装膜需求有提振，预计塑料下方空间有限，关注旺季表现。由于塑料下游农膜订单增速较快，建议多塑料空PP。 PVC： 各地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加0.78个百分点至79.32%，升至历年同期偏高水平。海运费的高位回落叠加印度BIS政策落地延期，出口签单一度走强。不过中国台湾台塑九月船期预售报价环比下调50-110美元/吨，出口商仍对印度反倾销政策谨慎，出口签单回落。目前PVC下游开工未有明显好转，处于3月以来的低位，政策还未传导至PVC需求端。8月份，中国制造业PMI为49.1，不及预期的49.5，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。春节归来后，社会库存消化缓慢，本周继续去库，但仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。1-8月份新开工、竣工等累计同比数据进一步回落，房地产竣工端同比依然为大幅下降，30大中城市商品房周度成交面积仍处于历年同期最低位。房地产实际改善有限，社会库存压力大，叠加交易所新增交割库，仓单处于历史高位，下游备货谨慎，房地产刺激政策暂时落空，PVC仍有压力，美联储降息50个基点，市场期待房地产下调利率，不过9月20日的LPR未能下调，建议PVC空单部分持有。 铁矿石： 今日黑色系高开后偏弱震荡，早盘国内降息预期落空，黑色系运行态势转弱，铁矿石冲高回落，上探700关口后增仓下行。产业层面看，高炉逐渐复产，铁水低位有望延续回升，但目前板材利润仍薄弱，钢厂盈利率保持偏低水平运行，铁水回升斜率或仍偏缓；目前非主流矿发运并未出现减量迹象，短期铁矿石库存压力仍较大。对于铁矿石，我们认为中长期偏空的态势不变，但短期看成材旺季需求边际修复，铁矿弱需求边际回升，临近国庆长假市场或交易节前补库，且宏观层面美联储降息靴子落地，国内政策预期强化，短期铁矿或有望跟随成材出现小幅反弹，但考虑到铁矿石在黑色板块中基本面压力较大，不建议作为板块内多配品种、长线空单注意控制风险。 螺纹钢&热卷： 或受国内降息预期落空影响，今日黑色系高开后冲高回落，成材增仓下行，收盘价格重心下移。产业层面看，本期成材供需数据表现相对中性，当下处于季节性旺季阶段，产业层面短期尚有支撑，但是成材利润逐渐修复，钢厂复产积极性或加强，后续仍需验证旺季需求成色，否则成材库存压力将逐渐显现。我们认为，黑色产业层面暂时表现尚可，螺纹缺规格现象仍存，国庆长假前，观察产业链上下游补库情况，市场或交易补库逻辑；加上宏观层面，美联储降息靴子落地，国内仍有一定政策预期，短期成材有望延续震荡反弹态势，反弹高度不宜过度乐观。 焦煤： 今日焦煤价格震荡下行，午后价格出现一定反弹，跌幅收窄。供给方面，国内煤矿生产平稳，本期精煤日产环比抬升，但炼焦煤矿山开工率出现小幅下降，进口方面，蒙煤通关车辆延续走弱，相较于年内高位下跌幅度接近60%，供应端有边际收紧预期。需求方面，焦炭第一轮提涨落地，焦企吨焦利润向上修复，叠加十一假期临近，企业补库，焦企炼焦煤可用天数回升，成材方面，钢铁企业高炉开工率、日均铁水产量再度抬升，终端需求在一定程度上修复。总的来说，受宏观情绪以及产业链供需边际好转影响，焦煤价格出现一定反弹，但当下旺季预期兑现面临阻力、终端需求拉动不足，预计后市双焦价格震荡。操作上，焦煤焦炭主力合约建议前期空单逢低止盈，多头暂时观望 玻璃： 玻璃夜盘窄幅震荡，早盘后延续增仓下跌，基本收回昨日涨幅。现货价格依旧未能止跌，沙河地区市场现金价1016元/吨，-20元/吨。市场消息，今日工信部印发通知指出，到2027年，20%以上平板玻璃生产线能耗优于标杆水平，全部生产线达到能效标准基准水平以上。本周浮法玻璃仅有一条产线放水冷修，周度产量延续小幅回落但仍居高位，中秋期间产销下滑，国内浮法玻璃总库存7478.9万重箱，环比+239.1万重箱，环比+3.3%，折库存天数32.7天，较上期+1.3天。三大生产工艺均已处于亏损状态，由于亏损周期不长，厂家减产力度不足。终端地产方面，1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积709420万平方米，同比下降12.0%。其中，住宅新开工面积35909万平方米，下降23.0%。房屋竣工面积33394万平方米，下降23.6%。其中，住宅竣工面积24393万平方米，下降23.2%。短期来说，供强需弱局面难以改变，预计九月将旺季不旺，玻璃盘面尚未形成反转，建议轻仓高空。 尿素： 期货盘面上，尿素主力高开后偏弱震荡，收盘价格重心小幅下移。现货市场，今日工厂报价涨跌互现，高端价格向低端价格靠近，低端成交形势有所好转，整体成交氛围仍低迷。近期日产提升至19万吨以上运行，9月下旬陕西奥维乾元、新疆奎屯锦有检修计划，辽宁华锦、宁夏和宁预计复产，预计供应端压力难有缓解。需求端呈现刚需支撑薄弱、投机性需求不足的态势。出口收紧状态下，三季度以来工厂持续累库，9-10月份是下半年相对旺季阶段，但复合肥市场活跃度不高，企业开工强度不及去年同期，且成品肥高库存倒逼开工负荷连续三周下滑，农业经销商在持续低迷的现货市场中也保持谨慎观望的心态。前期工厂报价持续下调，近两日淡储、印标等消息对市场情绪带来提振，低端成交有所改善，但是国庆长假在即，工厂或仍有较大节前收单压力，现货价格或震荡盘整为主，难有持续性反弹；期货盘面上，近期尿素在宏观和产业的共同影响下，呈现小区间内承压震荡的态势，短期有望延续，2501合约运行区间参考1700-1800，中长期仍处于下行趋势中，操作上短线观望、出口收紧背景下长线空单适量继续持有。关注淡储进程。 分析师： 王 静，执业资格证号F0235424/Z0000771 张 娜，执业资格证号F03104186/Z0021294 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构： --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。

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