黄金大涨屡创纪录,苯乙烯维持低库存状态?
（以下内容从渤海期货《黄金大涨屡创纪录,苯乙烯维持低库存状态?》研报附件原文摘录）
A U T U M N 点击蓝字 关注我们 上周国际市场风云变幻。美联储降息落地，英国央行和日本央行按兵不动。美股全线上扬，道指周涨1.61%，纳指周涨1.49%，标普500指数周涨1.36%。欧洲三大股指涨跌互现，英国富时100指数周跌0.52%，德国DAX 30指数周涨0.11%，法国CAC 40指数周涨0.47%。 本周看点颇多，中东局势再成焦点，美联储最关注的通胀指标将揭晓，多位美联储官员将发表例行讲话。欧美经济体9月PMI考验经济韧性。多国央行将召开议息会议。 美国公布重磅通胀指标 美联储上周以50个基点开启降息周期，就业市场受到关注。但FOMC预计不会进一步大幅降息，利率点阵图和最新利率期货定价显示，11月降息25个基点的可能性更大。本周多位美联储官员将发表讲话，有关经济和货币政策的最新表态和线索引人关注。 数据方面，8月美国个人消费支出物价指数（PCE）受到最大关注。7月份，整体PCE保持在2.5%不变，距离美联储2%的目标并不遥远。从6个月的年化数据来看，该指标可能将在未来几个月内进一步下降，这甚至被认为是美联储决定将利率下调50个基点的一个因素。 此外，美国咨商会9月份的消费者信心指数表现将成为经济动能的重要参考，投资者也将关注一系列住房指标，其中包括近期回落的抵押贷款利率走势、新房销售和凯斯席勒房价指数。8月耐用品订单和二季度GDP终值表现也同样关键。 原油与黄金 国际油价大幅反弹，中东紧张局势再次加剧和美联储降息提振市场情绪。WTI原油近月合约周涨4.76%，报71.72美元/桶，布伦特原油近月合约周涨4.02%，报74.49美元/桶。 在美联储降息推动下，国际金价刷新历史新高。纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货周涨1.41%，报2647.4美元/盎司。 欧元区PMI考验经济韧性 虽然欧洲央行本月宣布了降息，但在未来宽松的步伐方面保持谨慎。在春季出现小幅反弹后，欧元区经济似乎再次失去动力——尤其是欧盟最大的经济体德国。不过通货膨胀几乎得到了控制，因此欧洲央行能够对增长前景的进一步恶化作出相应回应。 本周欧元区9月PMI将受到关注。8月地区综合PMI小幅上升，主要得益于服务业的反弹，但制造业采购经理人指数仍处于收缩区间。只要服务业继续支撑更广泛的经济，欧洲央行可能会保持谨慎的立场，直到对通货膨胀已经完全得到控制更有信心。 英国央行上周维持其关键利率不变，在政策宽松预期上采取了比美联储更谨慎的态度。英国央行表示，预计明年年底通胀率将降至2%的目标，虽然可能会在未来几个月内跟进降息，但也表示对服务价格和工资的缓慢上涨感到担忧。 黄金大涨屡创纪录，已有机构喊出了3000美元 今年黄金价格节节攀升，在美联储首次降息落地后，现货金价于9月20日突破2600美元创历史新高，上周黄金现货收于2622.27美元附近，已逼近多家华尔街投行年内或明年上半年2700美元的目标价，喊出3000美元的机构亦不在少数。 苯乙烯期货后市怎么走？ 中秋节后首周苯乙烯期货开盘涨势显著，主力合约首日跳开涨幅曾超4%，至9000元/吨以上，之后有所回落并保持偏强震荡格局，近期在能化板块中表现偏强。 对此，银河期货分析师隋斐介绍，中秋节期间国际油价上涨，节后第一个交易日芳烃系产品价格普遍高开，其中苯乙烯期货价格高开高走，较节前最后交易日收盘价上涨333元/吨，涨幅3.8%，当天日内价格波动高达430元/吨，在芳烃产品中表现最为亮眼，随后两个交易日价格震荡整理。事实上，苯乙烯期货的这一表现也是在市场预期之中。 “估值回落至正常区间及国内装置扰动发酵为此次向上的主要驱动。”中信建投期货分析师何天一表示，中秋节前，价格偏高的化工品种估值快速压缩，当前苯乙烯非一体化盈亏平衡，纯苯-石脑油价差回落至往年同期区间，美国歧化无利润。再加上苯乙烯前期回落后让利于下游，苯乙烯下游的PS及EPS有利润、ABS亏损程度缓解，估值方面回归相对健康状态。 记者了解到，当前苯乙烯市场的主要关注点依然集中在装置检修上。由于涉及检修预期的苯乙烯装置规模较大，可能会加剧货源流通性偏紧的情况，再加上苯乙烯华东价格处于低位，或继续给苯乙烯价格带来支撑。 就装置扰动而言，前期美湾飓风影响的美国220万吨装置短停后已重启，实际影响有限，但国内近期开始传出“华东某大型苯乙烯装置（产能占比近10%）计划10月中旬开始检修超一个月”。“如果按照消息所称进行检修，那么10—11月苯乙烯预计产量损失超15万吨，届时，即使盛虹投产，四季度苯乙烯仍会处于去库格局，加之苯乙烯目前的库存处于历史低位，多头情绪升温。”何天一如是说。 隋斐也表示，节后苯乙烯价格开盘即大幅上涨，确实与国内大型苯乙烯装置检修的消息有关。 有市场消息称，浙石化180万吨苯乙烯装置计划10月中旬开始停车，预计检修40到50天；另外一套60万吨的PO/SM装置计划11月初停车检修，预计检修40天左右。由于检修的影响，10—11月苯乙烯合约量可能下降。与此同时，苯乙烯下游硬胶正处于“金九银十”的传统旺季，需求有所支撑，苯乙烯低库存的结构或持续。 记者也了解到，当前苯乙烯港口库存依旧处于历史低位。“一方面，在苯乙烯产量相对充足、自给率提高的背景下进口货源减少；另一方面，今年苯乙烯和下游硬胶制品估值偏低，苯乙烯一体化装置检修增多，导致苯乙烯行业开工率整体偏低。”隋斐说。 在隋斐看来，10月份，江苏虹威（盛虹炼化）年产能45万吨苯乙烯装置计划投产可能会抵消一部分大型装置计划检修带来的损失，在下游硬胶传统旺季支撑下，苯乙烯供需短期预计延续紧平衡状态，港口库存或维持低位。 但在何天一看来，苯乙烯期货向上驱动的持续性值得商榷，主要原因是后续下游需求季节性转弱。 “就需求来讲，近期苯乙烯上行后成交有所转弱，基差回落明显，从三大下游来看跟涨程度同样有限，利润在上周修复后再度压缩，且随着‘金九银十’需求旺季的结束，苯乙烯下游预计较难跟进，从而转变为供需双减的局面。”何天一表示，从成本端来看，随着美韩套利窗口的关闭，亚洲地区纯苯难以向美国转移，亚洲市场整体承压，预计10月苯乙烯进口量在38万~40万吨的水平。 据了解，9月底浙石化、华锦、龙江、富海等装置预计重启，共有超100万吨纯苯产能回归，短期供应压力或增加。“在苯乙烯装置检修的假设下，纯苯共计需求损失或超12万吨。”何天一表示，10—11月的供需平衡表将从此前的紧平衡状态转变为累库状态，纸货方面远月纯苯价格近期的下行已反映了此预期。在他看来，装置扰动下苯乙烯四季度转为去库格局，纯苯则从紧平衡转为累库，二者强弱关系将发生转变。 “短期来看，在大型装置检修兑现的情况下，流通货源偏紧和港口库存低位的格局将继续给苯乙烯价格带来支撑，后期除要关注苯乙烯存量装置的检修和新装置的投产外，还要关注上游纯苯端对苯乙烯价格带来的影响。”隋斐认为，由于后期纯苯到港货源集中，纯苯近远月价差扩大。“在纯苯从紧平衡向宽松过渡的预期下，苯乙烯的成本支撑将减弱，这也将给苯乙烯价格上涨带来压力。”她说。 （本文转自第一财经、期货日报，由渤海期货整理）
A U T U M N 点击蓝字 关注我们 上周国际市场风云变幻。美联储降息落地，英国央行和日本央行按兵不动。美股全线上扬，道指周涨1.61%，纳指周涨1.49%，标普500指数周涨1.36%。欧洲三大股指涨跌互现，英国富时100指数周跌0.52%，德国DAX 30指数周涨0.11%，法国CAC 40指数周涨0.47%。 本周看点颇多，中东局势再成焦点，美联储最关注的通胀指标将揭晓，多位美联储官员将发表例行讲话。欧美经济体9月PMI考验经济韧性。多国央行将召开议息会议。 美国公布重磅通胀指标 美联储上周以50个基点开启降息周期，就业市场受到关注。但FOMC预计不会进一步大幅降息，利率点阵图和最新利率期货定价显示，11月降息25个基点的可能性更大。本周多位美联储官员将发表讲话，有关经济和货币政策的最新表态和线索引人关注。 数据方面，8月美国个人消费支出物价指数（PCE）受到最大关注。7月份，整体PCE保持在2.5%不变，距离美联储2%的目标并不遥远。从6个月的年化数据来看，该指标可能将在未来几个月内进一步下降，这甚至被认为是美联储决定将利率下调50个基点的一个因素。 此外，美国咨商会9月份的消费者信心指数表现将成为经济动能的重要参考，投资者也将关注一系列住房指标，其中包括近期回落的抵押贷款利率走势、新房销售和凯斯席勒房价指数。8月耐用品订单和二季度GDP终值表现也同样关键。 原油与黄金 国际油价大幅反弹，中东紧张局势再次加剧和美联储降息提振市场情绪。WTI原油近月合约周涨4.76%，报71.72美元/桶，布伦特原油近月合约周涨4.02%，报74.49美元/桶。 在美联储降息推动下，国际金价刷新历史新高。纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货周涨1.41%，报2647.4美元/盎司。 欧元区PMI考验经济韧性 虽然欧洲央行本月宣布了降息，但在未来宽松的步伐方面保持谨慎。在春季出现小幅反弹后，欧元区经济似乎再次失去动力——尤其是欧盟最大的经济体德国。不过通货膨胀几乎得到了控制，因此欧洲央行能够对增长前景的进一步恶化作出相应回应。 本周欧元区9月PMI将受到关注。8月地区综合PMI小幅上升，主要得益于服务业的反弹，但制造业采购经理人指数仍处于收缩区间。只要服务业继续支撑更广泛的经济，欧洲央行可能会保持谨慎的立场，直到对通货膨胀已经完全得到控制更有信心。 英国央行上周维持其关键利率不变，在政策宽松预期上采取了比美联储更谨慎的态度。英国央行表示，预计明年年底通胀率将降至2%的目标，虽然可能会在未来几个月内跟进降息，但也表示对服务价格和工资的缓慢上涨感到担忧。 黄金大涨屡创纪录，已有机构喊出了3000美元 今年黄金价格节节攀升，在美联储首次降息落地后，现货金价于9月20日突破2600美元创历史新高，上周黄金现货收于2622.27美元附近，已逼近多家华尔街投行年内或明年上半年2700美元的目标价，喊出3000美元的机构亦不在少数。 苯乙烯期货后市怎么走？ 中秋节后首周苯乙烯期货开盘涨势显著，主力合约首日跳开涨幅曾超4%，至9000元/吨以上，之后有所回落并保持偏强震荡格局，近期在能化板块中表现偏强。 对此，银河期货分析师隋斐介绍，中秋节期间国际油价上涨，节后第一个交易日芳烃系产品价格普遍高开，其中苯乙烯期货价格高开高走，较节前最后交易日收盘价上涨333元/吨，涨幅3.8%，当天日内价格波动高达430元/吨，在芳烃产品中表现最为亮眼，随后两个交易日价格震荡整理。事实上，苯乙烯期货的这一表现也是在市场预期之中。 “估值回落至正常区间及国内装置扰动发酵为此次向上的主要驱动。”中信建投期货分析师何天一表示，中秋节前，价格偏高的化工品种估值快速压缩，当前苯乙烯非一体化盈亏平衡，纯苯-石脑油价差回落至往年同期区间，美国歧化无利润。再加上苯乙烯前期回落后让利于下游，苯乙烯下游的PS及EPS有利润、ABS亏损程度缓解，估值方面回归相对健康状态。 记者了解到，当前苯乙烯市场的主要关注点依然集中在装置检修上。由于涉及检修预期的苯乙烯装置规模较大，可能会加剧货源流通性偏紧的情况，再加上苯乙烯华东价格处于低位，或继续给苯乙烯价格带来支撑。 就装置扰动而言，前期美湾飓风影响的美国220万吨装置短停后已重启，实际影响有限，但国内近期开始传出“华东某大型苯乙烯装置（产能占比近10%）计划10月中旬开始检修超一个月”。“如果按照消息所称进行检修，那么10—11月苯乙烯预计产量损失超15万吨，届时，即使盛虹投产，四季度苯乙烯仍会处于去库格局，加之苯乙烯目前的库存处于历史低位，多头情绪升温。”何天一如是说。 隋斐也表示，节后苯乙烯价格开盘即大幅上涨，确实与国内大型苯乙烯装置检修的消息有关。 有市场消息称，浙石化180万吨苯乙烯装置计划10月中旬开始停车，预计检修40到50天；另外一套60万吨的PO/SM装置计划11月初停车检修，预计检修40天左右。由于检修的影响，10—11月苯乙烯合约量可能下降。与此同时，苯乙烯下游硬胶正处于“金九银十”的传统旺季，需求有所支撑，苯乙烯低库存的结构或持续。 记者也了解到，当前苯乙烯港口库存依旧处于历史低位。“一方面，在苯乙烯产量相对充足、自给率提高的背景下进口货源减少；另一方面，今年苯乙烯和下游硬胶制品估值偏低，苯乙烯一体化装置检修增多，导致苯乙烯行业开工率整体偏低。”隋斐说。 在隋斐看来，10月份，江苏虹威（盛虹炼化）年产能45万吨苯乙烯装置计划投产可能会抵消一部分大型装置计划检修带来的损失，在下游硬胶传统旺季支撑下，苯乙烯供需短期预计延续紧平衡状态，港口库存或维持低位。 但在何天一看来，苯乙烯期货向上驱动的持续性值得商榷，主要原因是后续下游需求季节性转弱。 “就需求来讲，近期苯乙烯上行后成交有所转弱，基差回落明显，从三大下游来看跟涨程度同样有限，利润在上周修复后再度压缩，且随着‘金九银十’需求旺季的结束，苯乙烯下游预计较难跟进，从而转变为供需双减的局面。”何天一表示，从成本端来看，随着美韩套利窗口的关闭，亚洲地区纯苯难以向美国转移，亚洲市场整体承压，预计10月苯乙烯进口量在38万~40万吨的水平。 据了解，9月底浙石化、华锦、龙江、富海等装置预计重启，共有超100万吨纯苯产能回归，短期供应压力或增加。“在苯乙烯装置检修的假设下，纯苯共计需求损失或超12万吨。”何天一表示，10—11月的供需平衡表将从此前的紧平衡状态转变为累库状态，纸货方面远月纯苯价格近期的下行已反映了此预期。在他看来，装置扰动下苯乙烯四季度转为去库格局，纯苯则从紧平衡转为累库，二者强弱关系将发生转变。 “短期来看，在大型装置检修兑现的情况下，流通货源偏紧和港口库存低位的格局将继续给苯乙烯价格带来支撑，后期除要关注苯乙烯存量装置的检修和新装置的投产外，还要关注上游纯苯端对苯乙烯价格带来的影响。”隋斐认为，由于后期纯苯到港货源集中，纯苯近远月价差扩大。“在纯苯从紧平衡向宽松过渡的预期下，苯乙烯的成本支撑将减弱，这也将给苯乙烯价格上涨带来压力。”她说。 （本文转自第一财经、期货日报，由渤海期货整理）
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