【市场聚焦】鸡蛋:短时回暖

（以下内容从中粮期货《【市场聚焦】鸡蛋:短时回暖》研报附件原文摘录）
　　摘要 鸡蛋前期增产预期交易较为充分，各合约估值偏低，均深度贴水于现货，中秋节后蛋价回落幅度不及预期，导致盘面阶段性向上收基差。但产能增势难以逆转，预计盘面反弹幅度有限。 一 节后跌幅有限 今年鸡蛋在一片看空的氛围中，现货依然走出了强势的上涨趋势，8月末市场普遍认为今年的现货高点已经出现，中秋节后即将迎来大幅度的回落。但是现货市场的表现却超出市场的预期。在中秋前一周连续创新高，产区最高价达到了5.3元/斤。 上周中秋节假期结束后，旺季支撑逐渐减弱，但现货并未如市场预期大幅下跌，而是相对温和的缓慢走弱，截至上周五，产区均价4.79元/斤，较最高点下跌0.51元/斤。一方面，中秋节前市场走货速度较快，各环节余货不多，节后虽然需求回落，但短期暂无库存压力；另一方面，中秋节后两周即将进入国庆小长假，市场仍有部分备货需求支撑。此外，今年由于天气的原因，蔬菜价格一直处于高位，利好鸡蛋的替代消费。因此，国庆前蛋价较难出现大幅度的下跌。 图1 主产区鸡蛋价格季节性（元/斤） 数据来源：Wind，中粮期货研究院 二 增产趋势难改 据卓创资讯公布的数据，8月末全国在产蛋鸡存栏量12.88亿羽，环比增加了0.86%，达到了相对高位。从补栏进度来看，受养殖利润支撑，今年养殖端补栏积极性较高，对应后续的新开产蛋鸡将持续处于高位。淘汰鸡方面，近期市场延淘情绪仍较浓，淘鸡价格居高不下，中秋前后暂未出现大量集中出栏的现象，养殖端在国庆前后可能出现集中淘汰的现象，对短期存栏压力有所缓解，但长期的增产趋势难以逆转。而且随着入秋后天气转凉，产蛋率回升，四季度供给端的压力将会逐渐增加。 图2 卓创在产蛋鸡存栏量（亿羽） 数据来源：卓创资讯，中粮期货研究院 图3 淘汰鸡出栏量（万羽） 数据来源：卓创资讯，中粮期货研究院 三 反弹空间有限 今年市场交易的重点始终聚焦于供给端的增量，盘面定价的产能增量早已超过了实际的增量，合约估值一度创了新低。随着中秋旺季到来，现货价格表现超出市场预期，而节后现货价格依然坚挺，导致合约深度贴水于现货。 远月合约增产预期交易充分，短期还有进一步向上收基差的空间。但后续产能的增势是相对确定的，且今年整体饲料成本处于低位，对蛋价的支撑有限。因此，预计01合约反弹幅度有限，中长期仍维持逢高做空的思路。关注后续淘汰鸡的进度以及需求端的情况。 作者简介 关壹麟 中粮期货研究院 农产品高级研究员 交易咨询资格证号：Z0018177 张蔚 中粮期货研究院 农产品研究员 从业资格证号：F03114065 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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