信用跟踪:一级净融资表现较弱

（以下内容从天风证券《信用跟踪:一级净融资表现较弱》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林 摘要 本周（9.16-9.20）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。其中无主体的评级上调超过一级。 本周（9.16-9.20）共17只产业债隐含评级发生变动，涉及主体共1家，为青岛海创开发建设投资有限公司。青岛海创开发建设投资有限公司存续债隐含评级由AA(2)下调至AA-。 一级市场净融资 本周（9.16-9.20）非金信用债净融资额为-264.70亿元，相比上周下降1040.20亿元；金融债净融资额-1098.74亿元，相比上周下降1241.74亿元，其中银行二级资本债净融资额为-225亿元，永续债净融资额为-485亿元。二级资本债相比上周下降200亿元，永续债相比上周下降585亿元。 一级市场情绪与期限 截至本周（9.16-9.20），9月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为82%，城投债、产业债9月1倍以上投标量占比为89%、74%。9月，金融债发行期限为2.96年，非金融债发行期限为3.65年。 二级市场：成交量较上期下降 银行间和交易所信用债合计成交48257.98亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1003.06亿元、2027.74亿元、70.09亿元，交易所公司债和企业债分别成交1649.22亿元和83.44亿元。 交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数。总的来看公司债净价上涨215只，净价下降402只；企业债净价上涨64只，净价下跌215只。 1.信用评级调整回顾 本周（9.16-9.20）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。航天宏图信息技术股份有限公司展望由稳定下调为负面。 无主体的评级上调超过一级。 本周（9.16-9.20）共17只产业债隐含评级发生变动，涉及主体共1家，为青岛海创开发建设投资有限公司。青岛海创开发建设投资有限公司存续债隐含评级由AA(2)下调至AA-。 2.一级市场净融资 本周（9.16-9.20）非金信用债净融资额为-264.70亿元，相比上周下降1040.20亿元；金融债净融资额-1098.74亿元，相比上周下降1241.74亿元，其中银行二级资本债净融资额为-225亿元，永续债净融资额为-485亿元。二级资本债相比上周下降200亿元，永续债相比上周下降585亿元。 2.1. 城投债 本周（9.16-9.20）城投债合计净融资额-484.62亿元，2024年初截至9月20日净融资额合计792.71亿元，2022年同期为11989.82亿元，2023年同期为13355.81亿元，2024年同比下滑94.06%。分区域来看，上周前3名净融资的地区分别为广东省、湖南省、广西，后3名分别为山东省、江苏省、河南省。 分行政级别看，城投债2024年1月1日至9月20日，省级、地市级、区县级与园区级的净融资额分别为744.36亿元、1599.95亿元、-1217.80亿元、-333.80亿元，分别较2023年同期变动36.79%、-74.07%、-131.62%、-111.96%。 2.2. 产业债 本周（9.16-9.20）产业债合计净融资额219.92亿元，2024年初截至9月20日净融资额合计14859.55亿元，2022年同期为4517.57亿元，2023年同期为-2878.56亿元。分行业来看，上周前5名净融资的行业分别为非银金融、有色金属、建筑装饰、其他、建筑材料，后5名分别为公用事业、综合、食品饮料、钢铁、商品贸易。 分行企业性质看，2024年1月1日至9月20日国企与民企的净融资额分别为14791.82亿元、146.41亿元，国企净融资额较2023年同期大幅上升。 2.3. 超长债发行主体 本周（9.16-9.20）共发行期限在7年及以上的超长产业债6只，合计69亿元，期限最长为20年，发行主体评级均为AAA。共发行6只超长城投债，合计65.4亿元，期限最长为20年，发行主体主要为地市级城投平台，区域主要分布于广东省等地。 3.一级市场情绪 截至本周（9.16-9.20），9月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为82%，较上月的81%有所上升，相比2023年9月的54%有所提升。分品类看，9月有投标倍数的城投债1倍以上投标量占比为89%，较上月的86%有所上升，同比也有所提升；有投标倍数的产业债1倍以上投标量占比为74%，较上月的76%有所下降。 周度层面，本周（9.16-9.20）城投债有投标倍数的主体中，1倍投标量占比为10%，较上周下降，1倍以上投标量为89.55%，较上周提升1.91个百分点。上周产业债有投标倍数的主体中1倍投标量占比为31%，较上周上升，1倍以上投标量为69.39%，较上周下降2.49个百分点。 4.一级市场期限 截至本周（9.16-9.20），9月金融债发行平均期限为2.96年，较上月平均缩短1.35年，较2023年9月缩短1.23年。非金融债发行期限为3.65年，较上月缩短0.46年，较2023年9月拉长1.43年。城投债发行平均期限为4.00年，较上月平均缩短0.27年，较2023年9月拉长1.70年。产业债发行期限为3.41年，较上月缩短0.57年，较2023年9月拉长1.32年。 城投债分地区看，9月发行期限最长的地区前3位分别为安徽省、四川省、新疆，发行期限最短的地区前3位分别为天津市、湖北省、云南省。产业债分行业看，9月发行期限最长行业前3位分别为综合、采掘、建筑材料，发行期限最短的行业前3位分别为国防军工、通信、传媒。 5.二级市场：成交量较上期下降 银行间和交易所信用债合计成交48257.98亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1003.06亿元、2027.74亿元、70.09亿元，交易所公司债和企业债分别成交1649.22亿元和83.44亿元。 交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数。总的来看公司债净价上涨215只，净价下降402只；企业债净价上涨64只，净价下跌215只。 6.附录 风险提示 宏观经济变动超预期、城投信用风险、政策超出预期；本报告为市场情况监控，不构成投资建议。 - END - 证券研究报告：《一级净融资表现较弱（2024-09-22）》 对外发布时间：2024年9月22日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003 孟万林 SAC 执业证书编号：S1110521060003

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