CD利率上行,净融资转负——同业存单周度跟踪(2024-09-21)

（以下内容从天风证券《CD利率上行,净融资转负——同业存单周度跟踪(2024-09-21)》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平 摘 要 本周存单观点—— 本周央行逆回购放量，但资金面整体趋紧，CD利率小幅上行。 展望后市，非银负债端压力在9月下旬可能趋缓，叠加机构抢跑跨季后的资金宽松，CD利率可能存在下行机会，但空间有限，原因在于资金利率可能仍然维持在略高于OMO利率的位置以及CD动态较差。 本周同业存单市场跟踪—— 发行规模：同业存单发行规模下行，净融资额下行至-4058.6亿元（上周2688.6亿元）。分主体看，国有行发行规模占比上升，股份行、城商行、农商行发行规模占比下降。分评级看，AAA评级的存单占比下降，AA+、AA、AA-及以下评级的存单占比上升。 发行期限：同业存单发行加权期限下行至7.74个月（上周7.95个月），1M、6M、9M期存单发行占比下降，3M、1Y期存单发行占比上升。 发行成本：同业存单发行加权成本下行至1.93%左右（上周1.97%），国有行1Y存单发行利率1.93%左右。 发行成功率：同业存单发行成功率下行至91.21%（上周91.63%），国有行发行成功率上升，股份行、城商行、农商行发行成功率下降。 二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率上行至1.94%（周度环比+1.75bp）。 1.本周存单发行情况 同业存单发行规模下行，净融资额转负。本周同业存单总计发行4804亿元（上周8705亿元），净融资-4058.6亿元（上周2688.6亿元）。下周同业存单到期量6646亿元。 其中，国有行发行规模占比上升。股份行（17.09%）、城商行（29.69%）、农商行（5.97%）发行规模占比下降，国有行（46.29%）发行规模占比上升。 AAA评级的存单占比下降。AA+（6.66%）、AA（0.97%）、AA-及以下（0.55%）评级的存单占比上升， AAA（91.83%）评级的存单占比下降。 同业存单发行期限下行。本周同业存单加权发行期限7.74个月（上周7.95个月），1月、6月、9月期存单发行占比下降，3月、1年期存单发行占比上升。 分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限9.70个月（上周10.19个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比80.31%（-6.27pct），股份行较长期限占比47.58%（环比-1.66pct），城商行较长期限占比36.28%（-3.38pct），农商行较长期限占比37.47%（环比+7.91pct）。 同业存单发行加权成本下行至1.93%左右。本周同业存单加权成本1.93%（上周1.97%），其中国有行1.91%，股份行1.92%，城商行1.97%，农商行1.97%。截至9月20日，国有行1年期存单发行利率1.93%，股份行1年期存单发行利率1.95%，城商行1年期存单发行利率2.09%，农商行1年期存单发行利率2.07%。 同业存单发行成功率下降。本周同业存单发行成功率91.21%（上周91.63%），国有行发行成功率上升，股份行、城商行、农商行发行成功率下降。 2. 本周存单利率变化 截至本周五（9月20日），1年期AAA同业存单收益率为1.94%。相比上周六，本周1月期同业存单收益率上行5.01bp至1.90%，3月期同业存单收益率上行0.94bp至1.87%，6月期同业存单收益率上行2.00bp至1.94%，9月期同业存单收益率上行1.78bp至1.94%，1年期同业存单收益率上行1.75bp至1.94%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差下行至36.00bp左右。 本周，1Y AAA同业存单收益率与R007利差MA20下行至5.21 bp左右。 同业存单期限利差分化。1Y-6M期限利差下行至0.50 bp，1Y-3M期限利差上行至7.43bp。 风 险 提 示 货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性 - END - 证券研究报告：《CD利率上行，净融资转负——同业存单周度跟踪（2024-09-21）》 对外发布时间：2024年9月21日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003 隋修平 SAC 执业证书编号：S1110523110001

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