开源北交所深度 | 智能矿山产业链--从全球矿山设备龙头安百拓发展看未来潜力

（以下内容从开源证券《开源北交所深度 | 智能矿山产业链--从全球矿山设备龙头安百拓发展看未来潜力》研报附件原文摘录）
　　安百拓Epiroc的历史可追溯到1873年，前身为阿特拉斯。形成了责任分散制、高比例直销（89%）、强大的售后市场、柔性制造和创新协作的完善商业模式。已打通后市场为核心、布局全球市场、坚持创新驱动的发展路径，为北交所智能矿山产业链公司提供发展范式。北交所【五新隧装】是隧道施工与矿山开采智能装备公司，【科达自控】深耕智慧矿山领域，【同力股份】专注于宽体自卸车生产 开源北交所诸海滨团队 十年深耕 沐光而行 【1】智能矿山产业链包含哪些产品服务？安百拓是怎样成为全球龙头的？ 【2】前市场与后市场的区分？规模和周期？ 【3】北交所有哪些相关标的？可以借鉴怎样的发展范式？ 01 写在前面 近期铜矿、金矿等矿产价格高位波动，清洁能源发展较快，促使矿山开采设备成为社会关注热点。传统矿山开采具有效率低下、污染严重、安全性差的问题，智能化矿山设备作为纾解矿山开采行业困境的重要方案，成为新质生产力典型代表。在本篇报告中，我们将聚焦全球矿山设备龙头安百拓Epiroc，对其商业模式和业务布局等情况进行深入研究，思考并总结其成功经验，从微观角度探究其所在行业的发展特征与未来走势，分析北交所智能矿山产业链公司未来发展潜力。 02 看标杆：安百拓深耕矿山装备百余年，持续增长显韧性 01 看历史：历史可追溯至1873年，形成以售后市场为核心的业务结构 安百拓的前身为阿特拉斯，其历史可以追溯到1873年。阿特拉斯最初的业务集中在铁路领域，在工业革命后向蒸汽机、空气压缩机、气动铆锤等先进产品进行战略转移。20世纪初，阿特拉斯业务拓展至气动工具。到1915年，空压机和气动工具已经占到阿特拉斯销售收入的50%以上。 1905年，阿特拉斯推出第一款凿岩机。1917年，阿特拉斯与船用柴油机厂商Diesel Motors公司合并，并更名为Atlas Diesel，主营柴油机和压缩空气两类业务。由于市场变迁，1948年阿特拉斯出售柴油机业务，变成以压缩空气为主导的公司。1956年，公司收购空压机厂商Arpic Engineering NV后，为阿特拉斯· 科普柯（Atlas Copco），并一跃成为空压机领域的领军者。1968年，阿特拉斯·科普柯再次进行重大业务调整，将集团业务划分为采矿与建筑技术、空气动力和工具三个领域。20世纪中后期，阿特拉斯·科普柯开展大量并购，以支撑公司战略规划。1988年阿特拉斯·科普柯通过收购Secoroc，成为世界上最大的岩石钻井成套设备供应商。2004年阿特拉斯·科普柯通过收购美国公司Ingersoll-Rand Drilling Solutions，成为地表钻探领域的领先供应商。 在150年的发展历程中，阿特拉斯·科普柯形成了以压缩机技术、工业技术、建筑技术、矿山与岩石开挖技术和真空技术为核心的业务结构。2017年，阿特拉斯·科普柯集团将矿山与岩石开挖技术业务从集团内拆分出来，并设立独立公司安百拓。2018年，安百拓在斯德哥尔摩纳斯达克上市。安百拓保留了原集团矿山与岩石开挖技术的全部组织架构、人员、产品线以及销售网络，并引进原建筑技术部的液压破碎锤产品。 安百拓2018年在纳斯达克斯德哥尔摩交易所上市，专注于研发并生产创新的凿岩钻机、岩石开挖和建筑设备及工具。2019年安百拓成为南非Black Rock的供应商，为其配备Mobilaris采矿智能调度指挥系统。2020年与奥信发展携手开发非洲多地矿山。自上市以来，安百拓对ASI、Mining Tag等众多企业进行收购，不断向数字化、自动化、电气化迈进，现已成为矿山设备领域龙头企业。 安百拓通过超百年的经营发展，形成了完善的业务结构。从业务类型来看，安百拓的业务主要由设备和售后市场构成，总体订单额呈现出逐年增长趋势。其中设备占总营业收入的32%，售后市场占总营业收入的68%。安百拓设备用于对岩石、混凝土等坚硬材料进行破碎、挖掘和作业，设备业务包括矿山和基础设施两部分，其中矿山业务占设备业务订单额的83%，基础设施占设备业务订单额的17%。安百拓提供全面的售后业务，主要包括服务、工具及配件，分别占售后业务营业收入的69%和31%。 其中，安百拓所生产经营的设备包括钻机、铲运机和矿卡、机械式岩石开挖、挖掘机属具、天井钻扩设备、凿岩钻具、岩石加固和通风系统八大类，可广泛适用于采矿和建筑工程等多个领域，为客户提供安全高效的生产条件。 钻机：钻机指在勘探或矿产资源开发中，带动钻具向地下钻进，获取实物地质资料的机械设备。安百拓钻机设备包括石材设备、勘探钻机、掘进凿岩台车（钻车）、能源钻机、采矿凿岩台车、回转式爆破孔钻机。 铲运车和矿卡：铲运机是—种利用铲斗铲削土壤，并将碎土装入铲斗进行运送的铲土运输机器。矿用卡车是在露天矿山为完成岩石土方剥离与矿石运输任务而使用的一种重型自卸车。安百拓生产的铲运机和矿卡包括电动铲运机、柴油铲运机、扒装机、柴油矿卡、电动矿卡。 机械式岩石开挖：安百拓的机械岩石开挖设备——移动式采矿机，可进行连续采矿和隧道开挖作业，并且无需爆破，满足客户对生产效率的要求，并降低通风需求和落石风险，营造安全的工作环境。 挖掘机属具：挖掘机属具能拓展挖掘机的用途，为客户提供了多元化施工解决方案。安百拓提供的挖掘机属具包括液压破碎锤、粉碎器、混凝土切割机、混凝土液压剪、钢材剪切机、抓斗、挖掘机液压电磁吸盘、夯实机、斗式粉碎器、铲斗筛分机、铣挖机、螺旋钻驱动器装置。 天井钻扩设备：安百拓提供的天井钻机包括多款适用于传统天井钻扩、溜井钻进和向下扩孔的机型，适用于土木工程和采矿应用。安百拓提供的天井钻具专门针对每台单独的天井钻机设计而成，包括滚刀、钻管产品等。 凿岩钻具：凿岩钻具是一种矿山地质工具，主要是指与矿山机械配套,可用于在岩石（或矿石）上进行钻炮孔的工具。安百拓提供的凿岩钻具包括顶锤钻具、潜孔式钻具（DTH钻具）、回转式钻具、天井钻具、水平钻具、手持式钻具、地层支护、修磨设备、勘探钻进钎具。 岩石加固：安百拓的地下岩石加固设备可提供适用于从薄矿脉到大型规模采矿和土木工程的机器，从而保障安全。安百拓的岩石加固设备包括锚杆台车、锚索台车、灌浆设备、地层支护。 通风系统：安百拓为隧道开挖和地下采矿作业提供完整的通风解决方案，包括系统设计以及风机站和风管的安装。安百拓的Serpent通风系统由高效、低噪的风机和经久耐用的PVC覆层通风管道组成，实现通风自动化控制。 安百拓经营的售后市场业务包含售后服务和工具及附件两大类别，其中售后服务包括更换部件和套件、服务协议和检查、中期服务、零部件再制造解决方案、电气化解决方案、数字化解决方案和其他解决方案七大类型。安百拓的售后市场是其收入的重要组成。 电气化解决方案：安百拓为客户提供电气化解决方案，包括提供灵活的供电服务、电池即服务（BaaS）、电池转换服务等解决方案，降低客户生产开发成本，减少能源排放，实现效率的提高。 数字化解决方案：安百拓为采矿和基础设施建设提供数字化解决方案，包括互联资产管理、规划和调度、自动化方案等解决方案，提高采矿和建设业务的安全性，实现降本增效，推动采矿业和基础设施建设行业数字化转型。 服务协议和审核：安百拓的服务协议和审核包括RigScan、RigLife协议、CARE协议、现场协议和挖掘机属具协议。安百拓通过为客户个性化定制服务协议，保证机器保持高生产率和可靠性能。 更换部件和套件：安百拓提供的部件和套件包括预防性保养套件和维修套件两大类，预防性保养套件可应用于定期保养，从而保持机器长久性能。维修套件用于设备维修，可以保障产品使用寿命，最大限度缩短因维修导致的停机时间。 零部件再制造方案：再制造方案是一种类似以物易物的交易，客户需要将使用过的部件主体返还至当地的安百拓公司，以换取再制造部件。安百拓提供液压破碎锤翻新计划和挖掘机属具大修计划两类再制造方案。再制造方案通过改进部件设计，可延长其使用寿命。 中期服务：中期服务是一种灵活的服务解决方案，通过使用新部件替换旧部件，提高设备生产率和运行效率，而所需费用远低于新机购置费用，实现成本控制。 工具及附件：安百拓提供连接软管、润滑剂、铣挖机截齿等工具和附件，对客户生产过程中产生的消耗进行及时补充，避免造成停工停产、设备损坏等现象。 安百拓在百余年的发展过程中，逐步形成了完善的商业模式。总体来看，安百拓实现自身价值的方式包括责任分散制、高比例直销、强大的售后市场、柔性制造和创新协作五大部分。安百拓通过五大价值实现方式，构建起完善独特的商业模式，在矿山设备市场上独树一帜。 02 谋外延：企业收购和业务合作拓展自动化、数字化和电气化方案 企业收购和业务合作是安百拓提高竞争力的重要外部发展战略。安百拓在选择收购对象时具有三条重要标准。第一，收购企业必须有竞争力，运行良好，其产品和解决方案具有较高价值。第二，收购企业应契合安百拓的发展战略，能够形成协同效应。第三，收购活动能够巩固安百拓领先的市场地位。 基于此，安百拓开展了大量战略收购，推动了自动化、数字化和电气化进程。例如，收购企业RCT是自动化解决方案的重要供应商，其解决方案已被应用到70余国、150余种机器，安百拓对RCT的收购助力其自动化技术发展战略，推动技术水平的提高。 2024年，安百拓对斯坦利基础设施业务进行收购，斯坦利基础设施业务是全球领先的挖掘机属具、手持式液压和电动工具制造商，其产品可广泛应用于基础设施、建筑、废料回收与拆除和铁路中。此次并购将加强安百拓在基础设施和建筑用属具业务中的市场地位，特别是提高安百拓在美国市场的影响力。 安百拓通过与诺斯伏特、ABB等知名公司开展业务合作，学习借鉴先进技术，发挥各自的优势进行技术研发，通过外部合作提高公司的综合实力，实现合作双方互利共赢。例如，安百拓与ASI Mining（安百拓持股34%）及Combitech合作，开发自动化解决方案服务Roy Hill应用于西澳大利亚皮尔巴拉地区的铁矿。安百拓与芬兰艾尼科鹰矿有限公司（Agnico Eagle Mines Limited）开展合作，共同研发出世界第一个半自动化无线地下开采充电解决方案-Avatel™。 03 观布局：主攻基础设施+矿山开采，后市场占总营收68% 01 主机：全球铁路里程超115万公里，2023年铜矿产量达2200万吨 安百拓的主机设备主要应用于基础设施和矿山开采两大关键领域。全球矿山开采市场拓展较快，基础设施发展稳健，为安百拓主机业务创造了良好的市场条件。 基础设施 交通基础设施是指为居民出行和社会产品运输提供交通服务的固定工程设施，包括公路、铁路、桥梁、隧道、机场、港口、航道以及城市轨道、城市道路及配套设施等。近年来，全球公共交通基础设施不断完善。根据UIC、共研产业咨询数据，2022年全球铁路里程约为115.27万公里，同比增长0.55%，2014-2022年全球铁路里程CAGR为0.61%。城市轨道交通发展速度较快，2022年全球城市轨道交通运营里程约为4.14万公里，同比增长12.3%，2018-2022年全球城市轨道交通运营里程CAGR为12.19%。 世界各国在交通基础设施领域投资力度较大。根据牛津经济研究院（Oxford Economics）预测，预计全球铁路总投资额将从2020年的3820亿美元增长到2040年的5650亿美元，年复合增长率为1.88%。从累计投资规模上看，预计全球除中国外2020-2040年间铁路基建的总投资额累计将达到51370亿美元，国际铁路基础设施建设仍将处于较高水平阶段。 我国在交通基础设施领域表现尤为突出。在铁路领域，根据《中国国家铁路集团有限公司2023年统计公报》，截至2023年底，我国铁路营业里程数量达到15.9万公里，其中高铁里程4.5万公里，相比于2015年度铁路营业里程数量的12.1万公里有较大幅度的提升，CAGR为3.48%。我国对铁路建设的投资常年维持在较高水平，2023年铁路固定资产投资总额为7645亿元，同比增长7.54%。2014年至2019年间，我国铁路固定资产投资额稳定超过8000亿元。 在公路领域，截至2023年末，全国公路里程为544.1万公里，同比增长1.61%。自2010年起，我国公路固定资产投资额稳步提高。2022年，我国公路固定资产投资总额达到28527亿元，同比增长9.74%，2023年仍保持28000亿水平。2010-2023年间，公路固定资产投资额CAGR为7.17%。 在城市轨道交通领域，我国基础设施建设速度较快。2023年我国新增运营线路53条，新增运营线路长度达884.55公里。2022年我国城市轨道交通运营车辆达62600辆，同比增长9.25%。 水利设施指对自然界的水进行控制、调节、开发、利用和保护的设施，水电是迄今为止最重要的可再生能源，提供了世界总电力的16%和所有可再生电力的45%。根据IHA、前瞻产业研究院数据，2020年全球水电累计装机规模达1330GW，同比增长1.68%。其中中国累计装机规模为370.2GW，是世界上水电累计装机规模最大的国家。 我国是全球水力发电的主力军。根据水利部数据，2023年全年完成水利建设投资11996亿元，同比增长10.1%，全国新开工水利项目2.8万个。按照水利部公开发布，2024年水利部将推进国家水网建设，推动新阶段水利高质量发展，继续推动黄河古贤水利枢纽工程、广西洋溪水利枢纽工程以及四川引大济岷等重大引调水工程等国家水网重大工程开工建设，水利工程建设保持投资规模增长态势。 在抽水蓄能方面，抽水蓄能具有调峰、填谷、调频、调相、储能、事故备用和黑启动等多种功能，是建设现代智能电网的重要支撑。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021—2035年）》，到2025年，我国抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番，达到6200万千瓦以上；到2030年，抽水蓄能投产总规模较“十四五”再翻一番，达到1.2亿千瓦左右。抽水蓄能电站建设进入快车道，将带动提升装备制造行业的支撑能力，激发行业市场活力。 基础设施市场的主要驱动力是人口增长和城市化发展趋势。全球人口规模，特别是中产阶级规模将会持续增长。根据富达统计，2022年全球人口规模约为76亿，预计2030年将达到86亿。其中中产阶级规模增长幅度较大，2022年全球中产阶级规模约为36亿，预计2030年将达到52亿，增长44%。人口增长趋势将推动建设需求的增长，为基础设施市场空间的扩大带来积极影响。 全球城市化进程进一步加快。根据世界银行统计，2020年全球城市人口约为43.52亿，城市化率达56%。随着产业结构调整和经济发展，预计2050年全球城市人口将达到66.06亿，城市化率将提高至68%。城市化建设将带来大量基础设施建设需求，推动基础设施业务的增长。 人口规模和城市化发展带来大量基础设施建设需求，对基础设施设备市场增长带来积极影响。受人口规模增长和城市化发展影响，2023年到2030年，安百拓基础设施市场预计将以每年4-5%的速度增长。 矿山开采 矿山开采是矿业为经济社会发展提供能源和原材料保障，是国民经济的战略产业和重要基础产业。近年来，全球矿业高速发展，普华永道（PwC）的《2023年矿山报告（Mine2023）》显示，全球前40家矿业公司市值从2003年不到4000亿美元增至2022年的1.2万亿美元。矿产开采量保持增长态势，以铜矿为例，2023年全球铜矿产量为2200万吨，同比增长0.36%。2017-2023年期间，仅有2020年受疫情影响铜矿产量出现下降，其余年份均保持产量增长，CAGR为1.52%。 我国是全球矿产资源生产第一大国。根据《全球矿产资源形势报告（2022）》显示，2021年中国有24种矿产产量位居全球第一，2种位居全球第二，8种位居全球第三～第五位。中国产量占全球比例超过50%的矿产有镓、铋、镁、钨、石墨、菱镁矿、锗、钒、萤石、稀土、铟、锑、煤炭和水泥用灰岩等15种。 我国矿产资源产量同样呈现增长趋势。2023年，我国十种有色金属产量为7469.8万吨，同比增长10.27%，首次突破7000万吨大关。其中，精炼铜产量为1298.8万吨，产量同比增长13.5%，消费量同比增长7.8%；原铝产量为4159.4万吨，产量同比增长3.7%，消费量同比增长7.9%。 促进矿山产业发展的主要原因包括矿产价格上升和绿色能源产业发展。从短期来看，矿产价格处于上升周期。2024年5月中旬后，长江有色市场铜平均价保持在每吨80000元以上，上海黄金99.99%均价在每克550元附近震荡，预计短期内矿产价格仍将保持高位，为采矿设备市场注入发展动力。 从长期看，绿色能源发展将促进矿产开发需求增长。根据麦肯锡数据统计，2020年全球可再生能源达304GW，预计2040年将提升至1361GW。新能源矿产是新能源产业发展的基础，根据IAE预测，预计2020-2040年全球太阳能开发矿产需求量将提升371%，风能将提升383%，其他可再生能源对矿产需求量将提升333%。 另外，电动汽车发展也将提高矿产需求。与常规汽车相比，电动汽车对铜、镍等矿产的需求量明显提高。一辆常规汽车平均需要22.3千克铜，而一辆电动汽车平均需要53.2千克铜和39.9千克镍。根据高盛预测，预计2040年全球电动汽车销量量将达到7300万辆，较2020年增长35.5倍。电动汽车销售量的增长将促进铜、镍等矿产的开发与利用，推动矿山开采市场的拓展。 铜矿和金矿需求量将有较大幅度增长。根据标普全球和全球行业分析公司预测，预计2035年铜需求量将达到4900万吨，较2021年实现接近翻倍，预计2030年金需求量将达到6300吨，较2022年增长58%。铜矿和金矿是安百拓矿山业务最重要两大部分，2023年订单额分别占设备业务总订单额的29.5%和19.2%。铜矿和金矿开采量增长拓展了安百拓采矿业务市场空间。 安百拓方案 基础设施领域和采矿行业存在生产效率低下、生产安全性差和环境污染严重等市场痛点。 生产效率低：根据麦肯锡统计，地下采矿和露天采矿的设备利用率分别为29%和38%，远低于石油天然气、钢铁等同类型业务，采矿业生产效率急需提升。 生产安全性差：2010-2021年，全球每10万名采矿工人平均死亡人数为20人，每10万名建筑工人平均死亡人数为11人，这一数值并未呈现下降趋势，采矿、建筑行业安全性有待提高。 环境污染严重：建筑业和采矿业会产生大量扬尘、废气、建筑垃圾等污染物，造成大气污染、水污染、固体废物污染和噪声污染。随着低碳观念的普及和政府管控的加强，博立登、嘉能可等采矿公司均做出节能减排的承诺。 安百拓的设备具有自动化、数字化和电气化的特点，可满足客户对高效率、高安全性、低排放的需求。自动化设备包括用于混合车队的自动化套件、无线通信和管理系统，数字化设备包括态势感知和车队管理、矿体状况检测和采矿工艺优化三个部分，电气化设备包括套件更换、电网基础设施和充电基础设施等。利用安百拓提供的先进设备，能够保障工人安全，提高生产成本，并降低对能源的消耗。 在效率提升方案方面，安百拓提供的设备和解决方案能够显著提升生产效率。例如安百拓提供的NMC电池具有更高的能量密度，使用寿命更长，在实现规模化生产后可降低投入成本，提高生产效率。 在安全解决方案方面，安百拓针对避免碰撞、人员监控和态势感知等核心安全问题，提供了自主钻井、装卸和运输解决方案等安全解决方案。以防撞系统为例，安百拓防撞系统可达到最高安全级别——九级，在发生危险时能够强制采取干预控制措施，保障作业人员安全。 在环保解决方案方面，由于地下矿井中40%的运营成本和35%的排放物来自通风环节，安百拓提供MT42 SG矿车，比MT42柴油矿车更高效，能够降低30%的通风需求和80%的能耗，满足客户环保需求。 安百拓的产品契合客户需求，多种矿山开采产品需求紧俏。截至2022年，安百拓设备业务中，基础设施业务和镍矿业务基本保持供需平衡，铜、金两大核心矿产业务市场需求释放，需求大于供给，铁、煤炭两大业务供过于求。整体来看，安百拓设备业务的市场前景良好，业务结构较为合理。 02 后市场：售后服务+工具附件，2023年营业收入达280亿 不同类型的售后服务贯穿机器设备的使用全周期。在机器设备使用初期，对更换部件和套件、电气化解决方案、服务协议和审查、数字化解决方案等具有较强的需求。而在机器设备使用的后期，中期服务和零部件再制造解决方案需求广泛。 随着原有设备的老化和新设备的投入使用，售后服务市场空间不断扩大。以车队售后服务为例，有大规模车队需要维护。目前车队的大多投产于2011-2020年，平均投产时间为8.4年，且车队规模不断壮大。不同投产时间的车队对售后服务均有需求，随着车队规模扩大，对售后服务的需求将不断增长。 另外，循环经济兴起也为售后业务提供了更多机会。根据安百拓公司官网披露，全球36%的粗钢来自于再生材料，使用废钢能够减少58%的二氧化碳排放。废品中70%的铜被回收再利用，全球16%的精炼铜来自再生材料，使用废铜可减少65%的二氧化碳排放。循环经济的发展为安百拓维修、再制造等售后服务拓展了市场空间。 安百拓售后业务包括售后服务和工具及附件两个类型，其中售后服务包括七个类型，即更换部件和套件、服务协议和检查、中期服务、零部件再制造解决方案、电气化解决方案、数字化解决方案和其他解决方案，工具及附件包括顶锤钻具、地面接合工具和液压附件等。 安百拓的售后服务业务在业务结构中占比较大，2023年售后服务实现营收192.61亿元，占总营业收入的47%。售后服务营业收入增长速度较快，2023年售后服务营业收入同比增长25.23%，2019-2023年售后服务营业收入CAGR为15.10%。 售后服务包括更换部件和套件、服务协议和检查、中期服务、零部件再制造解决方案、电气化解决方案、数字化解决方案和其他解决方案七种类型。更换部件和套件可为客户提供预防性维护和维修两种类型的套件，分别适用于定期保养和零部件意外失效及损坏，并提供DocMine网站方便客户进行零件信息和产品说明的检索。安百拓的更换部件和套件服务，可以缩短因维护造成的停机时间，降低客户维修成本。 服务协议和检查业务包含CARE协议、RigLife、现场协议、RigScan、挖掘机属具协议。CARE协议是指主动进行机器保养，从而提高性能，缩短意外停机时间。CARE协议包括针对露天设备、地下设备、深孔和爆破孔钻机、地下物料搬运设备等协议。RigLife协议是指矿山与岩石开挖设备的服务协议，包括定期设备评估、设备数据监测和延长保修。现场协议包括亲自到现场的个人或团队，以及本地和全球其他地区的技术、行政与管理支持，能够根据客户特定需求量身定制的解决方案。RigScan是一种设备定期健康检查服务，能够以非侵入方式从内部实时查看设备的运行状况和性能，审核范围可以是整台机器，也可以进行定制。挖掘机属具协议具体包含固定价格的保养服务计划、检查计划、零部件计划和服务计划。 中期服务是指使用新部件替换旧部件，从而恢复生产率和运行效率，而所需成本远低于新设备购置成本。中期服务包括基础版中期服务、加强版中期服务和技术加强版中期服务三大类，其中基础版中期服务是指检查机器并采用相同规格的部件更换主要部件，延长机器的有效工作寿命。加强版中期服务会将机器升级至安百拓最新技术规格，提高生产率、可靠性和操作舒适性。技术加强版中期服务采用各种安百拓最新的技术方案对机器进行升级，以提高生产率和安全性。 零部件再制造采用先进技术和数据循环反馈机制，降低客户成本，提高新部件质量。零部件再制造包括液压破碎锤翻新计划、挖掘机属具大修计划两个大型计划。针对液压破碎锤翻新计划，安百拓提供两种方案：金牌计划（包括活塞更换件）和钻石计划（包括活塞、油缸更换件和张紧螺栓）。挖掘机属具的大修计划包括全套保养、重新喷漆、更换标签和保修等服务。 安百拓售后服务方案灵活，体系健全，拥有先进的生产技术和较强的影响力，在售后市场中具有明显优势，各类售后服务业务前景广阔。从各个售后服务发展潜力来看，零部件再制造业务发展态势良好，营业收入逐年攀升，最具有发展潜力。 工具及附件是安百拓的重要业务构成，约占总营业收入的21%。2023年安百拓工具及附件业务营业收入为87.11亿人民币，营业利润为12.19亿人民币，营业利润率为14%。安百拓工具及附件业务呈现出波动上升趋势，2015-2022年营业收入CAGR为4%。 工具及附件包括顶锤钻具、地面接合工具和液压附件等。安百拓拥有品类更齐全的顶锤钻具组合及相关设备，提供完整的解决方案，包括钎尾、钻杆、钻头、附件和增值服务。安百拓的顶锤钻具包括ET钻具串、SR钻具串、T钻具串、TC钻具组等多种类型。 安百拓提供的液压附件包括液压软管等部件。安百拓的液压软管解决方案集安全性、技术性、高强度、柔软性和耐用性于一身，确保设备在所有运行环境中都能使用。软管总成采用了坚固连接头，保证安全性和防泄漏性能。高温高压软管可适用于对高温空气耐受性要求较高的工业、建筑、气动采矿和钻井。 04 学经验：战略布局+技术创新，为北交所公司提供发展范式 01 海外标杆：业务遍布150个国家地区，13亿元投入注入创新活力 作为采矿及基础设施建设设备的行业标杆，安百拓成功的经验值得本土企业借鉴。安百拓取得成就的原因可归结为两点：合理可行的战略布局和持续不断的技术创新。 安百拓的战略布局分为业务结构布局和业务区位布局两部分。从业务结构布局来看，安百拓专注于基础设施和矿山开采两大领域，基础设施发展稳健，矿产需求稳步提升，为安百拓的业务提供了可观市场。同时，安百拓高度重视售后市场，2023年后市场实现营收280亿元，占总营收的68%。从业务区位布局来看，安百拓坚守全球化战略，业务遍布150个国家和地区，充分利用各地区的资源和市场优势。 安百拓的技术创新紧扣市场所需，把握自动化、数字化和电气化三大发展方向，着重解决矿山开采和基础设施建设市场安全性不足、生产效率低下和污染排放较高的问题。安百拓的技术创新来源于内部和外部两个方面，安百拓每年的研发支持在10亿左右，研发人员超过1800人，推动了安百拓内部的技术革新。另外，安百拓还通过战略性收购与合作，发挥收购和合作企业的比较优势，推动技术创新。 安百拓通过合理可行的战略布局和持续不断的技术创新，成为矿山装备行业领军企业，保持着优秀的业绩表现。自2020年以来，安百拓的营业收入和营业利润连续增加，2023年营业收入达413.17亿元，同比增加21.43%。2023年安百拓实现营业利润90.26亿元，同比增长18%，营业利润率保持在20%以上，经营情况良好。 01 本土企业：五新隧装+科达自控+同力股份，聚焦智能矿山产业链 安百拓的智能矿山设备为新质生产力的典型代表，其成功经验值得我国优质矿山设备企业借鉴。目前，北交所智能矿山产业链包含五新隧装、科达自控和同力股份，三家公司业务侧重点各有不同。随着矿山智能化需求的不断提升，我国本土智能矿山企业未来可期。 五新隧装 五新隧装成立于2010年，主要产品包括隧道产品、矿山产品、凿岩机（零部件）三大类，并提供租赁服务和售后服务，应用在铁路、公路、水利水电、矿山等领域。2023年实现营收9.54亿元(+76%)，归母净利润为1.64亿元(+111%)，毛利率/净利率分别为37%/17%。公司重视研发创新，截至2023年末，公司拥有专利350项(其中发明专利75项)，具备整机智能控制技术、高性能泵送系统技术等核心技术。 五新隧装基本盘业务发展稳健，公司混凝土湿喷机/组、台车等设备持续更新换代抢抓份额，并参加建设白鹤滩水电站等项目，相关领域增长较快。此外，公司依托隧道设备技术积累，进军中小型非煤矿山，智能掘进钻车产品解决了矿山3×3M以下中小巷道机械化施工难题，积累了山东黄金、新疆有色、湖南有色、紫金矿业等优质客户，预计矿山市场将成为公司百亿目标的重要贡献板块。 在后市场领域，五新隧装目前拥有国内外50余个服务网点，公司针对后市场专门组建了后市场团队。在海外市场方面，公司跟随央企国企，参与雅万高铁等跨国项目建设。同时，公司通过在新加坡等设立全资子公司，不断提高品牌影响力，积极拓展海外市场，还处于前期开拓阶段。 五新隧装向行业标杆安百拓看齐，提出十年发展目标，力争实现销售规模突破100亿元，打造基建和矿山市场销售规模各占50%、国内和国外市场销售规模各占50%、主机和后市场销售规模各占50%的业务新格局，产品行销全球50个国家，进入全球工程机械50强，成为世界一流的隧道施工和矿山开采成套智能装备供应商。随着基础设施建设市场稳健发展，矿山市场、后市场和海外市场需求释放，依托安百拓成功的业务模式，五新隧装发展前景可期。 科达自控 科达自控成立于2000年，于2021年在北交所上市，是北交所智慧矿山重要企业。公司主营业务是基于新一代信息技术，应用工业互联网体系，服务于智慧矿山、物联网+、智慧市政板块。在智慧矿山领域，公司利用多年的技术积累及行业地位，形成了基于CPS智慧矿山整体解决方案+标准化智能产品+365在现（线）技术服务的“一体两翼”商业模式。 矿山数据监测与自动控制系统为公司第一大业务，2021-2023年营业收入连续增长，CAGR为20.3%，2023年实现营收3.04亿。另外，公司的自动控制相关产品、充电桩业务均保持营业收入连续增长，365在线技术服务2023年实现营收2744.59万元。 矿山信息物理系统M-CPS（Mine－Cyber Physical Systems）为公司的智慧矿山重要产品。M-CPS系统由“6+1+1”中的各项构成的硬件、软件、网络、平台四大核心技术要素的复杂系统，集成了矿山多源信息智能感知、异构网络统一传输、信息融合交互、协同控制等关键技术，使矿山物理空间与信息空间中人、机、物、环境、信息等要素相互映射、适时交互、高效协同，其功能技术架构可分为支撑域、融合域、业务域和安全域。M-CPS系统典型案例包括国家科技部复杂地质条件煤矿辅助运输机器人示范应用项目、基于矿山信息物理系统的智能煤矿安全生产关键技术研究与示范应用项目、神华集团大柳塔矿掘进面监控系统、神东煤炭集团大柳塔煤矿井下交通管理系统、山西焦煤西山煤电斜沟煤矿管控一体化平台项目等。 公司服务的下游矿山以煤矿为主，主要客户包括鄂尔多斯市宏河能源科技有限公司、伊金霍洛旗振兴煤炭有限责任公司、内蒙古伊泰煤炭股份有限公司等公司。公司客户也包含一些铜矿、铁矿等非煤矿山，但总体占比较小，未来，公司将根据市场变化逐步拓展非煤矿山领域的业务。 同力股份 同力股份成立于2004年，已形成非公路宽体自卸车、矿用自卸车、井巷运输设备及非公路特种运输设备四大业务板块，并形成纯电动充电版、侧置换电版、顶置换电版、甲醇混动版、柴油混动版、天然气混动版和无人驾驶版等多系列产品，广泛应用于煤矿、铁矿、砂石骨料水泥矿、有色金属矿、水电工地、大型平基工程等领域，市场占有率达30%。 宽体自卸车为同力股份最主要业务。2021-2023年，同力股份宽体自卸车营收规模不断提升，CAGR达18.43%，2023年宽体自卸车营收规模达54.47亿元。公司的 2022年募投项目进入试生产，2023年全面投产，公司产能得到释放，营收规模有望进一步提高。 同力股份积极布局矿区无人驾驶领域。2023年，公司与易控智驾围绕非公路宽体自卸车底盘线控技术、混合动力非公路宽体自卸车技术、矿区无人运输技术等方向领域开展合作。2024年上半年，同力重工与易控智驾完成近300台无人驾驶产品订单签订，交付、矿区运行车辆已超过200台，同力重工目前最大可实现6台/日无人驾驶车辆下线，可全部前装无人驾驶硬件，保障车辆的快速交付。 另外，公司高度重视后市场发展。2023年，公司实施了提升后市场服务三大举措。第一，调整服务组织结构，细化各服务网点，保证客户的产品可以及时得到售后保障；第二，全面举办多场次线下培训和线上远程培训，提升服务保障人员的专业水平，服务保障团队建设得到巩固；第三，公司成立“同力云”，提升产品的智能化，通过云传输，实现的每台产品的云端可以看到其运行状态，产品的定期维保和实时运行状态在“云脑”均可以实现实时监控。目前，公司后市场业务规模逐年提升，其中维修服务保持着70%左右的毛利率。 【开源|深度】从全球矿山设备龙头安百拓的发展看智能矿山产业链的未来潜力--开源北交所新质生产力专题系列（二） 开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。 所获荣誉 ??2023年新财富最佳北交所公司研究团队第一 ??2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一 ??2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 ??2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名

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