专题报告 | 贵金属—— 美联储降息周期开启,“靴子落地”后铜及贵金属价格何去何从?

（以下内容从格林期货《专题报告 | 贵金属—— 美联储降息周期开启,“靴子落地”后铜及贵金属价格何去何从?》研报附件原文摘录）
　　摘要： 美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这也是4年来，美联储首次降息。 美联储降息的决议公布后，美股走高，美债价格反弹，黄金拉升，美元指数跳水；但随后均发生大逆转。 美联储降息50个基点，美元指数先跌后涨，对于铜和贵金属价格来说，波动后保持震荡是对降息周期开启的基本反应，“靴子落地”之前的预期交易已经透支了宽松政策的影响预期，贵金属保持震荡，后面要看美国经济衰退程度以及地缘政治危机的变化来决定价格走势；铜价还是要回归基本面的逻辑，伦铜库存和沪铜库存持续下降，印证铜需求有所恢复，加上国内工业旺季稳步开启，需求逐步恢复支撑价格，后期还要看需求恢复程度来确定铜价下阶段行情演变。 风险因素：美联储降息停止，地缘政治危机加重 正文： 一、美国降息周期开启，靴子落地效应显现 美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这也是4年来，美联储首次降息。 图1：美国央行公布利率决议 来源：格林大华期货，东方财富网 美联储降息的决议公布后，美股走高，美债价格反弹，黄金拉升，美元指数跳水；但随后均发生大逆转，“靴子落地”效应体现。 美联储降息50个基点，美元指数先跌后涨，对于铜和贵金属价格来说，波动后保持震荡是对降息周期开启的基本反应，之前的预期交易已经透支了宽松政策的影响预期。 二、美联储主席对美国经济衰退的认定 北京时间19日凌晨，在美联储降息50个基点开启新一轮货币宽松周期之后，美联储主席鲍威尔随后如期召开了货币政策新闻发布会。 图2：美国GDP增速 来源：格林大华期货，东方财富网 鲍威尔首先表示，政策制定者全力聚焦于通胀和就业的双重任务，美联储现在越来越相信，在调整政策利率的同时，就业市场的强劲势头可以保持下去。鲍威尔的意思是，这一政策举措是为了确保经济实现所谓的软着陆。经济方面，鲍威尔指出，经济活动继续以“稳健的速度”扩张，预计今年下半年的增长速度将与上半年相似。“美国经济状况良好，我们今天的决定旨在保持这种状况。他在发布会结尾时明确表示，美国经济目前没有衰退的迹象，也不认为经济衰退即将到来。通胀方面，鲍威尔表示，通胀水平已更接近目标，通胀的上行风险已减弱，而劳动市场的下行风险则有所上升。 三、美联储后期降息路径以及铜、贵金属价格展望 鲍威尔强调，所有人都不应当认为降息50个基点是新的趋势，不应该仅仅基于这一次的降息就得出这样的结论。换句话说，不要押注接下来降息50个基点。 随着美联储首次降息的落地，接下来的降息节奏也成为了市场关注的焦点。多数美联储票委认为，今年年末的联邦基金利率将被降至4.25%~4.50%的水平，但对2025年是应该降息总计100个基点还是125个基点存在分歧。 惠誉评级首席经济学家Brian Coulton预计美联储今年、2025年和2026年将分别降息两次、五次和三次，到2026年9月，联邦基金利率将被降至3%。这意味着在这段预计将持续25个月的宽松周期内，美联储将进行10次降息，累计降息幅度为250个基点。 后市展望： 美联储降息50个基点，美元指数先跌后涨，对于铜和贵金属价格来说，波动后保持震荡是对降息周期开启的基本反应，“靴子落地”之前的预期交易已经透支了宽松政策的影响，贵金属保持震荡，后面要看美国经济衰退程度以及地缘政治危机的变化来决定价格走势；铜价还是要回归基本面的逻辑，伦铜库存和沪铜库存持续下降，印证铜需求有所恢复，加上国内工业旺季稳步开启，需求逐步恢复支撑价格，后期还要看需求恢复程度来确定铜价下阶段行情演变。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告， 本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 END 编辑 | 谷佳怡 校对 | 白瑾 签发 | 申登科

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