光大期货交易内参20240920
（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20240920》研报附件原文摘录）
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隔夜伦敦现货黄金震荡走高，价格上涨1.09%至2587.15美元/盎司；现货白银上涨1.99%至30.773美元/盎司；金银比降至84附近。美国上周首次申请失业救济人数意外下降至21.9万人，为四个月新低。但美国成屋销售创去年10月以来新低，房价再新高，库存继续涨。经济和就业数据劈叉，但随着美联储9月议息会议上超预期降息50个基点，市场对美软着陆预期有所增强，风险偏好回升，美股继续走高，黄金也保持偏强走势。从点阵图来看，年内仍可能存在50个基点的降息，但与本次意义相比显然已偏中性，谈不上更“宽松”。虽然利多落地，但黄金在地缘政治及去美元化带动下仍保持偏强走势，做空理由也并不充分，因此短线偏强看待，追高风险不能排除。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面震荡反弹，截止日盘螺纹2501合约收盘价格为3206元/吨，较上一交易日收盘价格上涨56元/吨，涨幅为1.78%，持仓增加10.6万手。现货价格上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格上涨30元/吨至2910元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨20元/吨至3300元/吨，全国建材成交量13.32万吨。据我的钢铁数据，本周螺纹产量环比增加6.31万吨至194.23万吨，同比减少61.14万吨；社库环比减少34.56万吨至321.52万吨，同比减少190.58万吨；厂库环比增加6.39万吨至143.94万吨，同比减少34.38万吨。本周螺纹表需环比减少27.52万吨至222.4万吨，同比减少62.19万吨。螺纹周产量连续第四周回升，库存连续第十一周下降，降幅有所收窄，表需回落，数据表现偏中性。国家统计局数据显示，2024年8月我国钢筋产量为1255.3万吨，同比下降32.3%；1-8月累计产量为12968.5万吨，同比下降15.7%。8月螺纹产量大幅下降，使得螺纹库存快速下降，部分区域规格短缺，是近期现货价格表现较为强势的主要原因。不过9月以来螺纹钢产量从低位已明显回升，后期市场供应压力仍存。隔夜美联储宣布降息50基点，降息幅度在一定程度上超出市场预期，对股市及商品市场情绪形成一定提振。预计短期螺纹盘面将震荡整理运行。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2501价格明显反弹，收于693元/吨，较前一个交易日收盘价上涨18元/吨，涨幅为2.67%，持仓减少539手。港口现货价格上涨，成交回升，日照港PB粉价格上涨17元/吨至697元/吨，超特粉价格上涨15元/吨至583元/吨，全国主港铁矿累计成交137.3万吨，环比回升30.17%。本周新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2604.3万吨，环比上期降5.46万吨。进口烧结粉总日耗115.04万吨，增1.33万吨。库存消费比22.64，降0.31。247家钢厂日均铁水产量环比回升0.45万吨至223.83万吨，同比减少25.02万吨；45港铁矿石库存环比减少71.7万吨至15311.85万吨，同比增加3719.2万吨。铁水产量继续回升，港口库存下降，铁矿供需阶段改善。预计短期铁矿石盘面震荡整理为主。 焦煤： 昨日焦煤盘面有所上涨，截止日盘焦煤2501合约收盘价为1291元/吨，较上一个交易日收盘价上涨29元/吨，涨幅2.3%，持仓量增加3856手。现货方面，吕梁地区主焦煤（A11-12.5、S0.6-0.8、G80-88）上调42-80元至出厂价1450-1585元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1140元/吨持平；蒙3#精煤1330元/吨跌10，成交相对一般。供应方面，煤矿近期多维持正常生产，临近国庆节假期下游采购有所增加，销售相对来说有一定好转，主产地煤炭企业出货顺畅。需求端，焦化企业第一轮提涨基本落地后利润有一定改善，同时经过前一段的去库，焦企近期增加焦煤原料补货量，但是对于高价货源仍旧偏谨慎，预计短期焦煤盘面震荡偏强运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面有所上涨，截止日盘焦炭2501合约收盘价1914.5元/吨，较上一个交易日收盘价上涨57.5元/吨，涨幅3.1%，持仓量增加960手。现货方面，港口焦炭现货市场报价小幅上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1680元/吨，较上期上涨10元/吨。供应端，华东、华北主流钢厂接受焦炭采购价格上调50-55元/吨的提涨，焦炭第一轮提涨基本全面落地，临近国庆节假期焦化企业出货节奏有所加快。需求端，钢材价格继续上涨，钢厂利润好转高炉复产预期更强，对于焦炭采购有所增加，同时部分贸易商采购增加，预计短期焦炭盘面震荡偏强运行。 硅铁： 周四，硅铁主力合约震荡走强，报收6224元/吨，涨幅为1.04%。72号硅铁汇总价格约为5900-6000元/吨，部分地区较前一日下降50-100元/吨不等。外部宏观情绪对硅铁价格有一定影响，硅铁价格重心上移。从供需层面来看，硅铁生产利润表现要明显好于锰硅，厂家并无较多减停产意愿，硅铁生产企业开机率较为坚挺。需求端，虽然近期硅铁需求量当周值环比有所好转，但目前仍处于历史同期较低水平。成本端来看，兰炭小料价格环比上涨，对硅铁价格有一定支撑。综合来看，硅铁供需格局同样较为宽松，边际略有好转，短期或维持震荡调整格局，关注近期主产区减停产及9月钢招表现。 锰硅： 周四，锰硅主力合约低位反弹，报收6108元/吨，涨幅为2.53%。6517锰硅市场价为5550-5700元/吨，较前一日下调30-80元/吨不等。美联储降息落地，降息幅度超出市场预期，商品市场多数收涨，锰硅价格重心也随之上移。北方主流钢厂钢招价格仍未敲定，需要持续关注。供需层面来看，仍相对宽松，钢厂采购情绪依旧谨慎，锰硅需求量当周值远低于历史同期水平，仍需时间换空间。在此情况下，锰硅库存也在不断累积。成本端来看，港口锰矿库存已经基本回归至历史正常水平，锰矿价格仍未完全企稳，震荡走弱中。综合来看，近期锰硅供需格局仍显宽松，上行驱动有限，短期或在外部宏观情绪影响下有小幅反弹，但可持续性不足，中长期依旧承压，关注主流钢招最终价格及主产区减停产情况。 有色金属类 铜： 隔夜LME上涨1.48%至9539美元/吨；沪铜主力上涨1.03%至75660元/吨；现货进口窗口继续打开。宏观方面，美国上周首次申请失业救济人数意外下降至21.9万人，为四个月新低。但美国成屋销售创去年10月以来新低，房价再新高，库存继续涨。经济和就业数据劈叉，但随着美联储9月议息会议上超预期降息50个基点，市场对美软着陆预期有所增强，风险偏好回升，美股继续走高，铜也保持反弹走势。基本面方面，近期下游补库意愿使得社会库存超量去库，这也反馈下游订单实际良好，现货升水下也再担心绝对价格同步走高。美联储略超预期的降息对美经济软着陆预期有利，金融市场也给予了正向反馈，美股、黄金和铜均保持偏强走势，加之基本面正趋于好转（LME开始去库、国内社库加速去库）下，下行驱动并不显著，建议仍以震荡偏强看待，下游企业仍可逢低采购。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨0.83％报16335美元/吨，沪镍涨0.71%报125350元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加198吨至123924吨；国内 SHFE 仓单增加547吨至21024吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至-150元/吨。不锈钢方面，库存端，本周全国89仓库存总量周环比增加0.68%至103万吨；供应端，不锈钢粗钢9月排产333.42万吨，月环比减少0.74%，同比增加4.59%，成本端镍铁小幅下跌。硫酸镍方面，原材料偏强，然需求疲软成为拖累。基本面疲软，短期关注海外宏观扰动。 氧化铝&电解铝： 氧化铝震荡偏强，隔夜AO2410收于4056元/吨，涨幅0.7%，持仓减产3754手至13.5万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2410收于20080元/吨，涨幅0.6%。持仓增仓2479手至17.5万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3993元/吨。铝锭现货升水转为贴水50元/吨，佛山A00报价涨至19700元/吨，对无锡A00贴水130元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东上调10元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调33元/吨。美联储超预期降息带动盘面重归20000大关，铝锭去库节奏加快后，旺季预期兑现加成，实际下游消费分化明显，暂无超预期征兆。近期氧化铝成本上行，铝价底部支撑较强，美议息降息余温影响仍在，短期宏观影响仍将主导市场情绪和铝价走向，建议短线逢低做多，谨慎过分追高。 锡： 沪锡主力涨1.14%,报259080元/吨，锡期货仓单8350吨，较前一日减少46吨。LME锡涨1.41%,报32000美元/吨，锡库存4790吨，增加35吨。现货市场，对2410云锡升水600-800元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价差方面，10-11价差-170元/吨，11-12价差+20元/吨，沪伦比8.10。国内锡消费逐步好转，而国内供应因冶炼减产走低，短期锡基本面小幅短缺。国内锡库存继续回落，而海外LME锡低库存持续，后续锡可能进入强现实阶段。关注国内锡现货能否再度走高，策略上可以关注国内锡月差正套。 锌： 截至本周四（9月19日），SMM七地锌锭库存总量为11.45万吨，较9月9日减少0.31万吨，较9月12日增加0.11万吨。沪锌主力涨0.61%,报24090元/吨，锌期货仓单34953吨，较前一日增加73吨。LME锌涨1.92%,报2939.5美元/吨，锌库存256800吨，增加4950吨。现货市场，上海0#锌对2410合约升水140元/吨，对均价贴水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2411合约升水230-285元/吨，粤市较沪市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水120-140元/吨，津市较沪市贴水10元/吨。价差方面，10-11价差+165元/吨，11-12价差+205元/吨，沪伦比8.20。基本面强现实弱预期，其中表现在短期国内锌供应减产将导致锌库存持续走低，长期则因海外以及中国大型矿山以及冶炼厂陆续投产，锌无新增需求亮点情况下，锌元素端预期趋于过剩。但考虑到近几年内外矿山投产进度均不及市场预期，需要有确切实际看到国内加工费回升才能确信矿山投产。在短期供需矛盾无法解决的背景下，预计锌价易涨难跌，国内月差结构维持大Back，内外比价下行空间有限，内外反套机会仍可关注。 工业硅： 19日工业硅震荡偏强，主力2411收于9680元/吨，日内涨幅0.52%，持仓增仓2429手至20.8万手。现货继续持稳，百川参考价11805元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升至10850-12100元/吨，#421价格区间回落至11800-12800元/吨。最低交割品为#421价格降至10100元/吨，现货升水扩至460元/吨。降息余温下盘面空头开始谨慎离场，基本面弱势拖累下反弹空间均较为有限。目前硅厂目前减产实际影响有限，需求亮点不多、行业库存压力难解、宏微分化后硅价或延续震荡调整，关注基差收窄机会。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货2411合约涨0.07%至75700元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均下跌250元/吨至7.41万元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌250元/吨至6.99万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌325元/吨至6.93万元/吨。仓单方面，昨日仓单减少137吨至41897吨。供应端，周度产量虽环比仍然呈现小幅增加，但目前进口已有放缓，资源端已有减产消息。需求端，9月磷酸铁锂排产环比有增，三元材料环比小幅下降；下游库存逐渐消化，关注客供比例，若出现下降，则市场活跃度增加或将利多于价格反弹，但就目前来看，仍然维持较高占比。资源端已有停减产动作，短期或表现宽幅震荡运行，但目前的减产并无法引发供需格局的扭转，中长期对价格仍偏悲观。 能源化工类 原油： 周四，原油主力合约SC2411收涨0.93%，报522.7元/桶；WTI 10月合约收盘上涨1.04美元/桶至71.95美元/桶，涨幅1.47%；Brent 11月合约收盘上涨1.23美元/桶至74.88美元/桶，涨幅1.67%。行业数据显示，俄罗斯8月份海运石油产品出口量降至907.4万吨，环比下降2.3%。在悲观需求预期的压制之下，因美国供应受到扰动，上周内外盘油价受到扰动低位反弹。当前油价表现主要还是受到宏观驱动以及对于未来需求预期缺乏信心的影响，尽管现货市场基本面没有那么差，OPEC+也延迟增产到12月，但是对油价支撑力度有限。随着全球原油市场进入需求淡季，基本面的向上驱动或有限，短期油价或仍将波动较大，以低位震荡为主，关注9月美联储降息行动结果。 燃料油： 周四，上期所燃料油主力合约FU2411收涨1.15%，报2818元/吨；低硫燃料油主力合约LU2411收涨0.64%，报3920元/吨。截至9月19日当周，新加坡燃料油库存录得1854.5万桶，环比前一周增加169万桶（10.03%）；富查伊拉燃料油库存录得965.6万桶，环比前一周减少37.1万桶（3.7%）。低硫方面，受近期供应预计增长影响，亚洲低硫燃料油市场结构走弱。新加坡9月来自西半球的低硫燃料油套利到货量预计将小幅增加，约在260万-270万吨，其中大部分将于下半月到货。高硫方面，随着未来几周季节性发电需求逐渐减少，高硫市场需求将失去支撑，而近期下游船加油市场需求有望大体持稳。预计短期高低硫价差（LU-FU）或有所收敛。 沥青： 周四，上期所沥青主力合约BU2411收涨0.64%，报3131元/吨。百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为29.76%，环比下降0.94%；本周国内炼厂沥青总库存水平为39.36%，环比上升0.41；本周国内沥青厂装置总开工率为29.32%，环比上升3.34%。隆众资讯统计，国内沥青54家企业厂家样本出货量共38.5万吨，环比减少4.3%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为16.6%，环比减少2.1%。进入“金九银十”需求旺季，部分道路项目施工有所增加，炼厂释放合同的积极性仍较高，但是需求表现不及往年同期，此外还有部分社会库存待消耗，另一方面成本端原油价格波动较大也会产生一定扰动。上周沥青现货出厂价格大幅降低拉动盘面下行，市场情绪较为悲观，盘面大幅下行之下，短期沥青价格以观望为主，裂解价差或再度回落。 橡胶： 周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2501上涨305元/吨至18020元/吨，NR主力上涨245元/吨至14040元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨255元/吨至16125元/吨。昨日上海全乳胶16400（+200），全乳-RU2501价差-1455（+35），人民币混合16150（+200），人混-RU2501价差-1705（+35），BR9000齐鲁现货16200（+50），BR9000-BR主力165（-140）。2024年8月中国橡胶轮胎外胎产量为9500.4万条，同比增加6.4%。1-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增9.8%至7.39亿条。2024年8月中国合成橡胶产量为79.1万吨，同比下降1.4%。中国1-8月合成橡胶累计产量为588.5万吨，同比增加1.7%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为76.75%，较上周走低2.08个百分点，较去年同期走高4.31个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为57.39%，较上周走低2.25个百分点，较去年同期走低6.86个百分点。台风以及热带低压带来的雨水将继续影响海南、越南、泰国等橡胶主产区，全球全年橡胶减产预期不断增强；国内需求相对稳定，中秋国庆假期部分厂商放假检修带来开工回调，供给收缩预期推动下胶价支撑明显。后市关注主产国天气情况。 聚酯： TA501昨日收盘在4882元/吨，收涨2.43%；现货报盘贴水01合约72元/吨。EG2501昨日收盘在4435元/吨，收涨1%，基差减少4元/吨至30元/吨，现货报价4430元/吨。PX期货主力合约501收盘在6922元/吨，收涨2.37%。现货商谈价格为843美元/吨，折人民币价格6897元/吨，基差走扩244元/吨至113元/吨。江浙涤丝产销局部放量，整体一般，平均产销估算在5-6成。恒力石化（惠州）PTA-2生产线计划10月13日-10月24日进行检修，涉及产能250万吨。东北一套20万吨/年的MEG装置因上游环节异常于近日停车，预计停车时长在7-10天附近。内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日停车检修，初步计划10月5日附近重启。华东一套220万吨PTA装置目前重启中，该装置假期因故检修。PX基本面偏弱，PTA基本面有所改善，在成本端原油价格企稳反弹下，预计TA整体跌幅有所控制。关注本次台风“普拉桑”登陆前后的影响。乙二醇供应收紧逐步落实，开工负荷预期内回落，后续永城、浙石化、榆林化学恢复后，国内开工率将逐步提升。近期港口维持去库，下游需求小幅恢复，预计近期乙二醇价格震荡为主。 甲醇： 周四，太仓现货价格2415元/吨，内蒙古北线价格在1985元/吨，CFR中国价格在280-285美元/吨，CFR东南亚价格在340-345美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1065元/吨，江苏地区醋酸价格在2900-3030元/吨，山东地区MTBE价格5720元/吨。综合来看，甲醇将逐渐进入到去库阶段，国庆假期临近将有备货需求释放，现货市场存在刚需支撑，基差走强概率较大，期货方面前期超跌之后，价格到达年内的底部，目前有一定的反弹，短期在天气影响之下，预计价格仍将震荡偏强运行。 聚烯烃： 周四，PP方面华东拉丝主流在7457元/吨；利润端，油制PP毛利-311.55元/吨，煤制PP生产毛利-266.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-473.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1045.44元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-110.77元/吨。PE方面，华北地区油制线型主流价格在8190元/吨，较上周+40元/吨；华东地区油制线型主流价格在8250元/吨，较上周价格持平；华南地区油制线型主流价格在8400元/吨，较上周价格持平；利润端，油制聚乙烯市场毛利为169元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为993元/吨。综合来看，基本面矛盾不大，并不足以造成聚烯烃价格的大幅波动，目前价格在今年以来的低位附近，随着假期的来临，市场有一定的补库需求支撑，聚烯烃价格或有阶段性反弹。 聚氯乙烯： 周四，华东PVC市场价格下调，电石法5型料5080-5300元/吨，乙烯料主流参考5500-5850元/吨左右；华北PVC市场价格下调,电石法5型料主流参考5080-5270元/吨左右，乙烯料主流参考5400-5660元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5270-5320元/吨左右，乙烯料主流报价在5430-5580元/吨。供应端，从调查的复产计划来看，增加量还是较为明显，因此产量将有所回升但预计幅度有限；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工已经进入旺季，但从管材和型材开工率来看，目前还未出现明显支撑；库存方面进入九月旺季，虽然需求同比表现偏弱，但仍有部分刚需，同时价格持续下跌，炼厂和贸易商去库意愿较强，总库存或将继续下降。综合来看，下游需求同比表现不佳，虽然仍有部分刚需存在，但供应也较为充足，导致库存压力较大，炼厂和贸易商均需要降价去库，期货在中秋节之前减仓回调，后续价格下行压力仍然较大。 尿素： 周四尿素期货价格震荡走强，主力合约收盘价1769元/吨，日度涨幅0.4%。现货价格仍未止跌，主流地区厂家报价继续下跌10～50元/吨，山东临沂市场尿素接货成交价跌至1810～1820元/吨附近。基本面来看，中秋假期之后尿素供应水平快速提升，昨日尿素日产量19.57万吨，对比假期前18.51万吨日产的水平，提升速度快于市场预期。需求继续走弱，下游复合肥行业开工下降、中下游也迟迟未见入市采购，厂家货源压力不断凸显。本周尿素企业库存增幅13.72%，继续压制现货市场心态。好的方面在于尿素价格持续突破低点后部分地区现货成交明显好转，一定程度给市场带来托底效应。另外，化肥商业储备政策出炉，十一之后承储企业也将逐步入市采购。国际市场方面，昨日晚间印度RCF发布新一轮国际尿素招标，虽然我国出口依旧受限，但情绪上或对市场有所提振。再加上尿素期货盘面受到美联储降息、商品市场情绪好转等外部因素提振走强，短期市场将继续围绕外部宏观、印标、淡储等题材发酵而坚挺运行。但持续上涨仍需更多基本面驱动配合，暂时建议以反弹而非反转对待，关注现货高成交能否持续。 纯碱： 周四纯碱期货价格明显反弹，主力合约收盘上涨2.61%。现货市场稳中偏弱运行，个别地区价格仍有小幅下调。本周沙河地区重碱送到价格1400元/吨，较上周下跌50元/吨。贸易商主流地区重碱送到价格区间1380～1500元/吨。基本面来看，纯碱检修企业逐步恢复，供应水平有所提升。本周纯碱行业开工率较上周提升4.61个百分点，周产量提升6.16%。需求持续走弱，下游浮法玻璃产线放水仍在推进，光伏玻璃堵窑现象增加，重碱刚需持续下降。中秋假期期间碱厂出货速度缓慢，累库幅度提升，本周纯碱企业库存3.58%，上游压力仍在提升。好的方面在于近两周纯碱社会环节库存有所下降，且部分企业接洽出口订单，对国内供需压力或稍有缓解。整体来看，纯碱市场供需压力仍存，但盘面目前徘徊于联碱成本线附近，且外围宏观因素提供情绪支撑，预计短期纯碱期货价格以偏强震荡趋势为主，关注宏观及商品市场整体情绪变化。 玻璃： 周四玻璃期货价格走势转强，主力合约收盘报价1069元/吨，涨幅4.6%。现货市场依旧偏弱，国内浮法玻璃市场均价1203元/吨，日环比下跌10元/吨。盘面反弹后多数地区产销提升至100%及以上，但湖北地区产销依旧偏弱。供应端虽有产线持续放水，但仍难以扭转玻璃市场供需矛盾。盘面此番反弹受到外围宏观因素提振明显，但受制于玻璃市场压力未有实质性缓解，持续上涨动能较为欠缺。建议以宽幅震荡思路对待，后期关注国内相关政策及玻璃现货成交能否与宏观共振。 农产品类 蛋白粕： 周四，CBOT大豆下跌，跟随玉米下挫。不过，出口改善及巴西炎热天气可能威胁大豆播种等限制跌幅。周度出口数据显示，美豆单周净销售174.81万吨。巴西雨季延迟导致该国大片地区土壤水分下降。但巴西Conab雨季巴西24/25年度产量为1.6628亿吨。国内蛋白粕价格回落，跟随外盘下挫。现货端，油厂现货惜售，下游提货速度加快，豆粕去库逻辑强化，钢联数据显示大豆库存升高，但豆粕库存下降，未执行合同下降。国庆长假即将到来，油厂面临大面积检修需求。远期看，10月船期大豆采购增加，11-12月仍偏低，待采购。以上均支撑豆粕基差。操作上，短线思路。 油脂： 周四，BMD棕榈油上涨，跟随周边市场走高。此外，产量担忧也提振市场。马来西亚气象局发布该国北部9月21日前持续降雨警告，其他州预计将出现雷暴、大雨和强风天气。SPPOMA预计9月1-15日产量环比下滑4%。船运数据显示，马棕油9月1-15日出口环比增加9.1%-10.2%，印度在关税调整前加紧进口。此外，周边市场走强也对马盘期货构成支撑。国内方面，棕榈油领涨市场，豆油和菜籽油跟随。贸易担忧题材略有降温，棕榈油产地减产预期提升。国内油脂去库周期，再加上远期棕榈油和油菜籽有洗船，供需预期改善，支撑现货市场及基差。操作上，单边短线思路，买油卖粕。 生猪： 周四，生猪期货价格在经历连续回调后修复性反弹，生猪期货主力2411合早盘震荡，午后反弹，最终日收涨1.14%，报收17780元/吨。生猪现货价格延续回调，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价18.78元/公斤，环比跌0.03元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价18.82元/公斤，环比跌0.18元/公斤。四川、广东平，山东、辽宁跌。北方养殖端出栏积极，市场供应充裕，但走货速度欠佳，猪价下滑；南方市场养殖端出栏积极性一般，且部分二次育肥进场，对价格形成支撑。根据季节性规律，年底旺季前，终端需求仍将对猪价形成支撑，下方空间有限。中长期来看，农业农村部公布数据显示，5-7月能繁母猪存栏延续环比增加，对应明年上半年生猪出栏量将出现增加，不利于中长期猪价走势。中长期维持偏空思路，短期关注年底前旺季需求对现货及期货的提振。 鸡蛋： 周四，鸡蛋期货小幅反弹，主力2501合约盘中震荡反弹，日收涨0.79%，报收3578元/500千克，近月2410合约日度收涨0.21%。现货价格稳定，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.89元/斤，环比持平，其中，宁津粉壳蛋4.7元/斤，黑山市场褐壳蛋4.8元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.98元/斤，广州市场褐壳蛋5.3元/斤，环比持平。终端市场消化一般，销区各市场随销随采为主，多数市场批发价格稳定。中秋节后，现货价格小幅回落，短期来看，在国庆节前，需求仍对现货价格有一定支撑，蛋价震荡小幅调整概率大。中长期在供给增加的预期下，维持偏空思路。关注终端需求对鸡蛋现货价格的影响，期货关注盘面情绪的变化。 玉米： 周四，玉米、淀粉期价持续下行，玉米主力合约下跌1.14%，期价延续下行表现。近期玉米主力合约持仓不断下降，11月合约减仓下行，期价向9月18日的低位靠拢。现货市场方面，受到期货下跌拖累，现货报价偏弱调整。中秋期间东北玉米价格持续偏弱，深加工企业下调幅度在20-60元/吨，收购意愿不强，随着新粮上市时间临近，部分贸易商恐慌出货，市场整体心态不佳，价格继续下跌。港口方面，受南方饲企节前备货影响，成交尚可，价格趋稳运行。中秋节期间华北地区玉米价格整体依然偏弱运行，大部分企业价格继续下跌。今日深加工到货量尚可，山东、河北深加工继续下跌，下跌幅度10-20元/吨。河南深加工保持稳定。基层贸易商收购新粮意愿较为谨慎。今日销区玉米市场价格稳中偏弱，节后市场观望气氛浓厚，且月底南港到货增多，下游企业采购心态谨慎，港口走货较节前略减，贸易商多随盘调整价格。技术上，玉米11月合约大幅下跌，加重期、现市场悲观情绪。中秋过后，玉米期价不涨反跌，打击短线反弹的信心。整体来看新粮上市前，预计市场持续交易新粮上市成本下降的预期，短线关注技术性反弹表现，预计期价延续低位表现。 软商品类 白糖： 昨日原糖期价继续上涨，主力合约收于22.13美分/磅。国内现货方面广西报价6170～6240元/吨，多数企业上调10-20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6370~6450元/吨，部分企业上调10～30元/吨。原糖方面因巴西干燥影响，市场对未来榨季供应产生担忧，期价连续上行，但如价格继续上行也将带来印度出口预期方面的担忧。国内糖厂积极顺价销售，但因供应充裕，面对原糖反弹国内反应平平，未来外强内弱格局延续。 棉花： 棉花：周四，ICE美棉上涨2.53%，报收73.07美分/磅，CF501上涨0.58%，报收13785元/吨，新疆地区棉花到厂价为14682元/吨，较前一交易日上涨89元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15005元/吨，较前一日上涨119元/吨。国际市场方面，美联储降息尘埃落地，降幅略超出主流预期，美棉价格低开高走，宏观层面影响仍未消散。此外，仍需关注北半球新棉上市情况。国内市场方面，昨日郑棉先跌后涨，外部降息带来的影响正在被逐渐消化。新棉上市临近，目前已有零星采摘，关注机采棉开秤价格表现。综合来看，当前郑棉利多和利空因素均相对有限，短期郑棉可能在外部降息影响下有小幅反弹，但增产预期下，上方空间有限，预计短期仍区间宽幅震荡为主，变局仍需时间和更多的确定性。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大期货有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，光大期货保留追究一切法律责任的权利。
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隔夜伦敦现货黄金震荡走高，价格上涨1.09%至2587.15美元/盎司；现货白银上涨1.99%至30.773美元/盎司；金银比降至84附近。美国上周首次申请失业救济人数意外下降至21.9万人，为四个月新低。但美国成屋销售创去年10月以来新低，房价再新高，库存继续涨。经济和就业数据劈叉，但随着美联储9月议息会议上超预期降息50个基点，市场对美软着陆预期有所增强，风险偏好回升，美股继续走高，黄金也保持偏强走势。从点阵图来看，年内仍可能存在50个基点的降息，但与本次意义相比显然已偏中性，谈不上更“宽松”。虽然利多落地，但黄金在地缘政治及去美元化带动下仍保持偏强走势，做空理由也并不充分，因此短线偏强看待，追高风险不能排除。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面震荡反弹，截止日盘螺纹2501合约收盘价格为3206元/吨，较上一交易日收盘价格上涨56元/吨，涨幅为1.78%，持仓增加10.6万手。现货价格上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格上涨30元/吨至2910元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨20元/吨至3300元/吨，全国建材成交量13.32万吨。据我的钢铁数据，本周螺纹产量环比增加6.31万吨至194.23万吨，同比减少61.14万吨；社库环比减少34.56万吨至321.52万吨，同比减少190.58万吨；厂库环比增加6.39万吨至143.94万吨，同比减少34.38万吨。本周螺纹表需环比减少27.52万吨至222.4万吨，同比减少62.19万吨。螺纹周产量连续第四周回升，库存连续第十一周下降，降幅有所收窄，表需回落，数据表现偏中性。国家统计局数据显示，2024年8月我国钢筋产量为1255.3万吨，同比下降32.3%；1-8月累计产量为12968.5万吨，同比下降15.7%。8月螺纹产量大幅下降，使得螺纹库存快速下降，部分区域规格短缺，是近期现货价格表现较为强势的主要原因。不过9月以来螺纹钢产量从低位已明显回升，后期市场供应压力仍存。隔夜美联储宣布降息50基点，降息幅度在一定程度上超出市场预期，对股市及商品市场情绪形成一定提振。预计短期螺纹盘面将震荡整理运行。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2501价格明显反弹，收于693元/吨，较前一个交易日收盘价上涨18元/吨，涨幅为2.67%，持仓减少539手。港口现货价格上涨，成交回升，日照港PB粉价格上涨17元/吨至697元/吨，超特粉价格上涨15元/吨至583元/吨，全国主港铁矿累计成交137.3万吨，环比回升30.17%。本周新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2604.3万吨，环比上期降5.46万吨。进口烧结粉总日耗115.04万吨，增1.33万吨。库存消费比22.64，降0.31。247家钢厂日均铁水产量环比回升0.45万吨至223.83万吨，同比减少25.02万吨；45港铁矿石库存环比减少71.7万吨至15311.85万吨，同比增加3719.2万吨。铁水产量继续回升，港口库存下降，铁矿供需阶段改善。预计短期铁矿石盘面震荡整理为主。 焦煤： 昨日焦煤盘面有所上涨，截止日盘焦煤2501合约收盘价为1291元/吨，较上一个交易日收盘价上涨29元/吨，涨幅2.3%，持仓量增加3856手。现货方面，吕梁地区主焦煤（A11-12.5、S0.6-0.8、G80-88）上调42-80元至出厂价1450-1585元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1140元/吨持平；蒙3#精煤1330元/吨跌10，成交相对一般。供应方面，煤矿近期多维持正常生产，临近国庆节假期下游采购有所增加，销售相对来说有一定好转，主产地煤炭企业出货顺畅。需求端，焦化企业第一轮提涨基本落地后利润有一定改善，同时经过前一段的去库，焦企近期增加焦煤原料补货量，但是对于高价货源仍旧偏谨慎，预计短期焦煤盘面震荡偏强运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面有所上涨，截止日盘焦炭2501合约收盘价1914.5元/吨，较上一个交易日收盘价上涨57.5元/吨，涨幅3.1%，持仓量增加960手。现货方面，港口焦炭现货市场报价小幅上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1680元/吨，较上期上涨10元/吨。供应端，华东、华北主流钢厂接受焦炭采购价格上调50-55元/吨的提涨，焦炭第一轮提涨基本全面落地，临近国庆节假期焦化企业出货节奏有所加快。需求端，钢材价格继续上涨，钢厂利润好转高炉复产预期更强，对于焦炭采购有所增加，同时部分贸易商采购增加，预计短期焦炭盘面震荡偏强运行。 硅铁： 周四，硅铁主力合约震荡走强，报收6224元/吨，涨幅为1.04%。72号硅铁汇总价格约为5900-6000元/吨，部分地区较前一日下降50-100元/吨不等。外部宏观情绪对硅铁价格有一定影响，硅铁价格重心上移。从供需层面来看，硅铁生产利润表现要明显好于锰硅，厂家并无较多减停产意愿，硅铁生产企业开机率较为坚挺。需求端，虽然近期硅铁需求量当周值环比有所好转，但目前仍处于历史同期较低水平。成本端来看，兰炭小料价格环比上涨，对硅铁价格有一定支撑。综合来看，硅铁供需格局同样较为宽松，边际略有好转，短期或维持震荡调整格局，关注近期主产区减停产及9月钢招表现。 锰硅： 周四，锰硅主力合约低位反弹，报收6108元/吨，涨幅为2.53%。6517锰硅市场价为5550-5700元/吨，较前一日下调30-80元/吨不等。美联储降息落地，降息幅度超出市场预期，商品市场多数收涨，锰硅价格重心也随之上移。北方主流钢厂钢招价格仍未敲定，需要持续关注。供需层面来看，仍相对宽松，钢厂采购情绪依旧谨慎，锰硅需求量当周值远低于历史同期水平，仍需时间换空间。在此情况下，锰硅库存也在不断累积。成本端来看，港口锰矿库存已经基本回归至历史正常水平，锰矿价格仍未完全企稳，震荡走弱中。综合来看，近期锰硅供需格局仍显宽松，上行驱动有限，短期或在外部宏观情绪影响下有小幅反弹，但可持续性不足，中长期依旧承压，关注主流钢招最终价格及主产区减停产情况。 有色金属类 铜： 隔夜LME上涨1.48%至9539美元/吨；沪铜主力上涨1.03%至75660元/吨；现货进口窗口继续打开。宏观方面，美国上周首次申请失业救济人数意外下降至21.9万人，为四个月新低。但美国成屋销售创去年10月以来新低，房价再新高，库存继续涨。经济和就业数据劈叉，但随着美联储9月议息会议上超预期降息50个基点，市场对美软着陆预期有所增强，风险偏好回升，美股继续走高，铜也保持反弹走势。基本面方面，近期下游补库意愿使得社会库存超量去库，这也反馈下游订单实际良好，现货升水下也再担心绝对价格同步走高。美联储略超预期的降息对美经济软着陆预期有利，金融市场也给予了正向反馈，美股、黄金和铜均保持偏强走势，加之基本面正趋于好转（LME开始去库、国内社库加速去库）下，下行驱动并不显著，建议仍以震荡偏强看待，下游企业仍可逢低采购。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨0.83％报16335美元/吨，沪镍涨0.71%报125350元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加198吨至123924吨；国内 SHFE 仓单增加547吨至21024吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至-150元/吨。不锈钢方面，库存端，本周全国89仓库存总量周环比增加0.68%至103万吨；供应端，不锈钢粗钢9月排产333.42万吨，月环比减少0.74%，同比增加4.59%，成本端镍铁小幅下跌。硫酸镍方面，原材料偏强，然需求疲软成为拖累。基本面疲软，短期关注海外宏观扰动。 氧化铝&电解铝： 氧化铝震荡偏强，隔夜AO2410收于4056元/吨，涨幅0.7%，持仓减产3754手至13.5万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2410收于20080元/吨，涨幅0.6%。持仓增仓2479手至17.5万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3993元/吨。铝锭现货升水转为贴水50元/吨，佛山A00报价涨至19700元/吨，对无锡A00贴水130元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东上调10元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调33元/吨。美联储超预期降息带动盘面重归20000大关，铝锭去库节奏加快后，旺季预期兑现加成，实际下游消费分化明显，暂无超预期征兆。近期氧化铝成本上行，铝价底部支撑较强，美议息降息余温影响仍在，短期宏观影响仍将主导市场情绪和铝价走向，建议短线逢低做多，谨慎过分追高。 锡： 沪锡主力涨1.14%,报259080元/吨，锡期货仓单8350吨，较前一日减少46吨。LME锡涨1.41%,报32000美元/吨，锡库存4790吨，增加35吨。现货市场，对2410云锡升水600-800元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价差方面，10-11价差-170元/吨，11-12价差+20元/吨，沪伦比8.10。国内锡消费逐步好转，而国内供应因冶炼减产走低，短期锡基本面小幅短缺。国内锡库存继续回落，而海外LME锡低库存持续，后续锡可能进入强现实阶段。关注国内锡现货能否再度走高，策略上可以关注国内锡月差正套。 锌： 截至本周四（9月19日），SMM七地锌锭库存总量为11.45万吨，较9月9日减少0.31万吨，较9月12日增加0.11万吨。沪锌主力涨0.61%,报24090元/吨，锌期货仓单34953吨，较前一日增加73吨。LME锌涨1.92%,报2939.5美元/吨，锌库存256800吨，增加4950吨。现货市场，上海0#锌对2410合约升水140元/吨，对均价贴水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2411合约升水230-285元/吨，粤市较沪市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水120-140元/吨，津市较沪市贴水10元/吨。价差方面，10-11价差+165元/吨，11-12价差+205元/吨，沪伦比8.20。基本面强现实弱预期，其中表现在短期国内锌供应减产将导致锌库存持续走低，长期则因海外以及中国大型矿山以及冶炼厂陆续投产，锌无新增需求亮点情况下，锌元素端预期趋于过剩。但考虑到近几年内外矿山投产进度均不及市场预期，需要有确切实际看到国内加工费回升才能确信矿山投产。在短期供需矛盾无法解决的背景下，预计锌价易涨难跌，国内月差结构维持大Back，内外比价下行空间有限，内外反套机会仍可关注。 工业硅： 19日工业硅震荡偏强，主力2411收于9680元/吨，日内涨幅0.52%，持仓增仓2429手至20.8万手。现货继续持稳，百川参考价11805元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升至10850-12100元/吨，#421价格区间回落至11800-12800元/吨。最低交割品为#421价格降至10100元/吨，现货升水扩至460元/吨。降息余温下盘面空头开始谨慎离场，基本面弱势拖累下反弹空间均较为有限。目前硅厂目前减产实际影响有限，需求亮点不多、行业库存压力难解、宏微分化后硅价或延续震荡调整，关注基差收窄机会。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货2411合约涨0.07%至75700元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均下跌250元/吨至7.41万元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌250元/吨至6.99万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌325元/吨至6.93万元/吨。仓单方面，昨日仓单减少137吨至41897吨。供应端，周度产量虽环比仍然呈现小幅增加，但目前进口已有放缓，资源端已有减产消息。需求端，9月磷酸铁锂排产环比有增，三元材料环比小幅下降；下游库存逐渐消化，关注客供比例，若出现下降，则市场活跃度增加或将利多于价格反弹，但就目前来看，仍然维持较高占比。资源端已有停减产动作，短期或表现宽幅震荡运行，但目前的减产并无法引发供需格局的扭转，中长期对价格仍偏悲观。 能源化工类 原油： 周四，原油主力合约SC2411收涨0.93%，报522.7元/桶；WTI 10月合约收盘上涨1.04美元/桶至71.95美元/桶，涨幅1.47%；Brent 11月合约收盘上涨1.23美元/桶至74.88美元/桶，涨幅1.67%。行业数据显示，俄罗斯8月份海运石油产品出口量降至907.4万吨，环比下降2.3%。在悲观需求预期的压制之下，因美国供应受到扰动，上周内外盘油价受到扰动低位反弹。当前油价表现主要还是受到宏观驱动以及对于未来需求预期缺乏信心的影响，尽管现货市场基本面没有那么差，OPEC+也延迟增产到12月，但是对油价支撑力度有限。随着全球原油市场进入需求淡季，基本面的向上驱动或有限，短期油价或仍将波动较大，以低位震荡为主，关注9月美联储降息行动结果。 燃料油： 周四，上期所燃料油主力合约FU2411收涨1.15%，报2818元/吨；低硫燃料油主力合约LU2411收涨0.64%，报3920元/吨。截至9月19日当周，新加坡燃料油库存录得1854.5万桶，环比前一周增加169万桶（10.03%）；富查伊拉燃料油库存录得965.6万桶，环比前一周减少37.1万桶（3.7%）。低硫方面，受近期供应预计增长影响，亚洲低硫燃料油市场结构走弱。新加坡9月来自西半球的低硫燃料油套利到货量预计将小幅增加，约在260万-270万吨，其中大部分将于下半月到货。高硫方面，随着未来几周季节性发电需求逐渐减少，高硫市场需求将失去支撑，而近期下游船加油市场需求有望大体持稳。预计短期高低硫价差（LU-FU）或有所收敛。 沥青： 周四，上期所沥青主力合约BU2411收涨0.64%，报3131元/吨。百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为29.76%，环比下降0.94%；本周国内炼厂沥青总库存水平为39.36%，环比上升0.41；本周国内沥青厂装置总开工率为29.32%，环比上升3.34%。隆众资讯统计，国内沥青54家企业厂家样本出货量共38.5万吨，环比减少4.3%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为16.6%，环比减少2.1%。进入“金九银十”需求旺季，部分道路项目施工有所增加，炼厂释放合同的积极性仍较高，但是需求表现不及往年同期，此外还有部分社会库存待消耗，另一方面成本端原油价格波动较大也会产生一定扰动。上周沥青现货出厂价格大幅降低拉动盘面下行，市场情绪较为悲观，盘面大幅下行之下，短期沥青价格以观望为主，裂解价差或再度回落。 橡胶： 周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2501上涨305元/吨至18020元/吨，NR主力上涨245元/吨至14040元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨255元/吨至16125元/吨。昨日上海全乳胶16400（+200），全乳-RU2501价差-1455（+35），人民币混合16150（+200），人混-RU2501价差-1705（+35），BR9000齐鲁现货16200（+50），BR9000-BR主力165（-140）。2024年8月中国橡胶轮胎外胎产量为9500.4万条，同比增加6.4%。1-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增9.8%至7.39亿条。2024年8月中国合成橡胶产量为79.1万吨，同比下降1.4%。中国1-8月合成橡胶累计产量为588.5万吨，同比增加1.7%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为76.75%，较上周走低2.08个百分点，较去年同期走高4.31个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为57.39%，较上周走低2.25个百分点，较去年同期走低6.86个百分点。台风以及热带低压带来的雨水将继续影响海南、越南、泰国等橡胶主产区，全球全年橡胶减产预期不断增强；国内需求相对稳定，中秋国庆假期部分厂商放假检修带来开工回调，供给收缩预期推动下胶价支撑明显。后市关注主产国天气情况。 聚酯： TA501昨日收盘在4882元/吨，收涨2.43%；现货报盘贴水01合约72元/吨。EG2501昨日收盘在4435元/吨，收涨1%，基差减少4元/吨至30元/吨，现货报价4430元/吨。PX期货主力合约501收盘在6922元/吨，收涨2.37%。现货商谈价格为843美元/吨，折人民币价格6897元/吨，基差走扩244元/吨至113元/吨。江浙涤丝产销局部放量，整体一般，平均产销估算在5-6成。恒力石化（惠州）PTA-2生产线计划10月13日-10月24日进行检修，涉及产能250万吨。东北一套20万吨/年的MEG装置因上游环节异常于近日停车，预计停车时长在7-10天附近。内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日停车检修，初步计划10月5日附近重启。华东一套220万吨PTA装置目前重启中，该装置假期因故检修。PX基本面偏弱，PTA基本面有所改善，在成本端原油价格企稳反弹下，预计TA整体跌幅有所控制。关注本次台风“普拉桑”登陆前后的影响。乙二醇供应收紧逐步落实，开工负荷预期内回落，后续永城、浙石化、榆林化学恢复后，国内开工率将逐步提升。近期港口维持去库，下游需求小幅恢复，预计近期乙二醇价格震荡为主。 甲醇： 周四，太仓现货价格2415元/吨，内蒙古北线价格在1985元/吨，CFR中国价格在280-285美元/吨，CFR东南亚价格在340-345美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1065元/吨，江苏地区醋酸价格在2900-3030元/吨，山东地区MTBE价格5720元/吨。综合来看，甲醇将逐渐进入到去库阶段，国庆假期临近将有备货需求释放，现货市场存在刚需支撑，基差走强概率较大，期货方面前期超跌之后，价格到达年内的底部，目前有一定的反弹，短期在天气影响之下，预计价格仍将震荡偏强运行。 聚烯烃： 周四，PP方面华东拉丝主流在7457元/吨；利润端，油制PP毛利-311.55元/吨，煤制PP生产毛利-266.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-473.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1045.44元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-110.77元/吨。PE方面，华北地区油制线型主流价格在8190元/吨，较上周+40元/吨；华东地区油制线型主流价格在8250元/吨，较上周价格持平；华南地区油制线型主流价格在8400元/吨，较上周价格持平；利润端，油制聚乙烯市场毛利为169元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为993元/吨。综合来看，基本面矛盾不大，并不足以造成聚烯烃价格的大幅波动，目前价格在今年以来的低位附近，随着假期的来临，市场有一定的补库需求支撑，聚烯烃价格或有阶段性反弹。 聚氯乙烯： 周四，华东PVC市场价格下调，电石法5型料5080-5300元/吨，乙烯料主流参考5500-5850元/吨左右；华北PVC市场价格下调,电石法5型料主流参考5080-5270元/吨左右，乙烯料主流参考5400-5660元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5270-5320元/吨左右，乙烯料主流报价在5430-5580元/吨。供应端，从调查的复产计划来看，增加量还是较为明显，因此产量将有所回升但预计幅度有限；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工已经进入旺季，但从管材和型材开工率来看，目前还未出现明显支撑；库存方面进入九月旺季，虽然需求同比表现偏弱，但仍有部分刚需，同时价格持续下跌，炼厂和贸易商去库意愿较强，总库存或将继续下降。综合来看，下游需求同比表现不佳，虽然仍有部分刚需存在，但供应也较为充足，导致库存压力较大，炼厂和贸易商均需要降价去库，期货在中秋节之前减仓回调，后续价格下行压力仍然较大。 尿素： 周四尿素期货价格震荡走强，主力合约收盘价1769元/吨，日度涨幅0.4%。现货价格仍未止跌，主流地区厂家报价继续下跌10～50元/吨，山东临沂市场尿素接货成交价跌至1810～1820元/吨附近。基本面来看，中秋假期之后尿素供应水平快速提升，昨日尿素日产量19.57万吨，对比假期前18.51万吨日产的水平，提升速度快于市场预期。需求继续走弱，下游复合肥行业开工下降、中下游也迟迟未见入市采购，厂家货源压力不断凸显。本周尿素企业库存增幅13.72%，继续压制现货市场心态。好的方面在于尿素价格持续突破低点后部分地区现货成交明显好转，一定程度给市场带来托底效应。另外，化肥商业储备政策出炉，十一之后承储企业也将逐步入市采购。国际市场方面，昨日晚间印度RCF发布新一轮国际尿素招标，虽然我国出口依旧受限，但情绪上或对市场有所提振。再加上尿素期货盘面受到美联储降息、商品市场情绪好转等外部因素提振走强，短期市场将继续围绕外部宏观、印标、淡储等题材发酵而坚挺运行。但持续上涨仍需更多基本面驱动配合，暂时建议以反弹而非反转对待，关注现货高成交能否持续。 纯碱： 周四纯碱期货价格明显反弹，主力合约收盘上涨2.61%。现货市场稳中偏弱运行，个别地区价格仍有小幅下调。本周沙河地区重碱送到价格1400元/吨，较上周下跌50元/吨。贸易商主流地区重碱送到价格区间1380～1500元/吨。基本面来看，纯碱检修企业逐步恢复，供应水平有所提升。本周纯碱行业开工率较上周提升4.61个百分点，周产量提升6.16%。需求持续走弱，下游浮法玻璃产线放水仍在推进，光伏玻璃堵窑现象增加，重碱刚需持续下降。中秋假期期间碱厂出货速度缓慢，累库幅度提升，本周纯碱企业库存3.58%，上游压力仍在提升。好的方面在于近两周纯碱社会环节库存有所下降，且部分企业接洽出口订单，对国内供需压力或稍有缓解。整体来看，纯碱市场供需压力仍存，但盘面目前徘徊于联碱成本线附近，且外围宏观因素提供情绪支撑，预计短期纯碱期货价格以偏强震荡趋势为主，关注宏观及商品市场整体情绪变化。 玻璃： 周四玻璃期货价格走势转强，主力合约收盘报价1069元/吨，涨幅4.6%。现货市场依旧偏弱，国内浮法玻璃市场均价1203元/吨，日环比下跌10元/吨。盘面反弹后多数地区产销提升至100%及以上，但湖北地区产销依旧偏弱。供应端虽有产线持续放水，但仍难以扭转玻璃市场供需矛盾。盘面此番反弹受到外围宏观因素提振明显，但受制于玻璃市场压力未有实质性缓解，持续上涨动能较为欠缺。建议以宽幅震荡思路对待，后期关注国内相关政策及玻璃现货成交能否与宏观共振。 农产品类 蛋白粕： 周四，CBOT大豆下跌，跟随玉米下挫。不过，出口改善及巴西炎热天气可能威胁大豆播种等限制跌幅。周度出口数据显示，美豆单周净销售174.81万吨。巴西雨季延迟导致该国大片地区土壤水分下降。但巴西Conab雨季巴西24/25年度产量为1.6628亿吨。国内蛋白粕价格回落，跟随外盘下挫。现货端，油厂现货惜售，下游提货速度加快，豆粕去库逻辑强化，钢联数据显示大豆库存升高，但豆粕库存下降，未执行合同下降。国庆长假即将到来，油厂面临大面积检修需求。远期看，10月船期大豆采购增加，11-12月仍偏低，待采购。以上均支撑豆粕基差。操作上，短线思路。 油脂： 周四，BMD棕榈油上涨，跟随周边市场走高。此外，产量担忧也提振市场。马来西亚气象局发布该国北部9月21日前持续降雨警告，其他州预计将出现雷暴、大雨和强风天气。SPPOMA预计9月1-15日产量环比下滑4%。船运数据显示，马棕油9月1-15日出口环比增加9.1%-10.2%，印度在关税调整前加紧进口。此外，周边市场走强也对马盘期货构成支撑。国内方面，棕榈油领涨市场，豆油和菜籽油跟随。贸易担忧题材略有降温，棕榈油产地减产预期提升。国内油脂去库周期，再加上远期棕榈油和油菜籽有洗船，供需预期改善，支撑现货市场及基差。操作上，单边短线思路，买油卖粕。 生猪： 周四，生猪期货价格在经历连续回调后修复性反弹，生猪期货主力2411合早盘震荡，午后反弹，最终日收涨1.14%，报收17780元/吨。生猪现货价格延续回调，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价18.78元/公斤，环比跌0.03元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价18.82元/公斤，环比跌0.18元/公斤。四川、广东平，山东、辽宁跌。北方养殖端出栏积极，市场供应充裕，但走货速度欠佳，猪价下滑；南方市场养殖端出栏积极性一般，且部分二次育肥进场，对价格形成支撑。根据季节性规律，年底旺季前，终端需求仍将对猪价形成支撑，下方空间有限。中长期来看，农业农村部公布数据显示，5-7月能繁母猪存栏延续环比增加，对应明年上半年生猪出栏量将出现增加，不利于中长期猪价走势。中长期维持偏空思路，短期关注年底前旺季需求对现货及期货的提振。 鸡蛋： 周四，鸡蛋期货小幅反弹，主力2501合约盘中震荡反弹，日收涨0.79%，报收3578元/500千克，近月2410合约日度收涨0.21%。现货价格稳定，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.89元/斤，环比持平，其中，宁津粉壳蛋4.7元/斤，黑山市场褐壳蛋4.8元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.98元/斤，广州市场褐壳蛋5.3元/斤，环比持平。终端市场消化一般，销区各市场随销随采为主，多数市场批发价格稳定。中秋节后，现货价格小幅回落，短期来看，在国庆节前，需求仍对现货价格有一定支撑，蛋价震荡小幅调整概率大。中长期在供给增加的预期下，维持偏空思路。关注终端需求对鸡蛋现货价格的影响，期货关注盘面情绪的变化。 玉米： 周四，玉米、淀粉期价持续下行，玉米主力合约下跌1.14%，期价延续下行表现。近期玉米主力合约持仓不断下降，11月合约减仓下行，期价向9月18日的低位靠拢。现货市场方面，受到期货下跌拖累，现货报价偏弱调整。中秋期间东北玉米价格持续偏弱，深加工企业下调幅度在20-60元/吨，收购意愿不强，随着新粮上市时间临近，部分贸易商恐慌出货，市场整体心态不佳，价格继续下跌。港口方面，受南方饲企节前备货影响，成交尚可，价格趋稳运行。中秋节期间华北地区玉米价格整体依然偏弱运行，大部分企业价格继续下跌。今日深加工到货量尚可，山东、河北深加工继续下跌，下跌幅度10-20元/吨。河南深加工保持稳定。基层贸易商收购新粮意愿较为谨慎。今日销区玉米市场价格稳中偏弱，节后市场观望气氛浓厚，且月底南港到货增多，下游企业采购心态谨慎，港口走货较节前略减，贸易商多随盘调整价格。技术上，玉米11月合约大幅下跌，加重期、现市场悲观情绪。中秋过后，玉米期价不涨反跌，打击短线反弹的信心。整体来看新粮上市前，预计市场持续交易新粮上市成本下降的预期，短线关注技术性反弹表现，预计期价延续低位表现。 软商品类 白糖： 昨日原糖期价继续上涨，主力合约收于22.13美分/磅。国内现货方面广西报价6170～6240元/吨，多数企业上调10-20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6370~6450元/吨，部分企业上调10～30元/吨。原糖方面因巴西干燥影响，市场对未来榨季供应产生担忧，期价连续上行，但如价格继续上行也将带来印度出口预期方面的担忧。国内糖厂积极顺价销售，但因供应充裕，面对原糖反弹国内反应平平，未来外强内弱格局延续。 棉花： 棉花：周四，ICE美棉上涨2.53%，报收73.07美分/磅，CF501上涨0.58%，报收13785元/吨，新疆地区棉花到厂价为14682元/吨，较前一交易日上涨89元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15005元/吨，较前一日上涨119元/吨。国际市场方面，美联储降息尘埃落地，降幅略超出主流预期，美棉价格低开高走，宏观层面影响仍未消散。此外，仍需关注北半球新棉上市情况。国内市场方面，昨日郑棉先跌后涨，外部降息带来的影响正在被逐渐消化。新棉上市临近，目前已有零星采摘，关注机采棉开秤价格表现。综合来看，当前郑棉利多和利空因素均相对有限，短期郑棉可能在外部降息影响下有小幅反弹，但增产预期下，上方空间有限，预计短期仍区间宽幅震荡为主，变局仍需时间和更多的确定性。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大期货有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，光大期货保留追究一切法律责任的权利。
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