“中国版标普500”,长期资金配置新选择

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　摩根中证A500ETF投资价值分析 中证A500指数作为中国版的标普500，推出行业均衡、ESG规则、互联互通等众多新要素，一经发布就受到市场的强烈关注，未来有望成为中国市场的代表性宽基指数之一。摩根中证A500ETF（基金代码：560533，场内简称：A500ETF）跟踪中证A500指数，于2024年9月10日至2024年9月23日发售。 中证A500指数作为新推出的代表A股大中型公司的宽基指数，号称“中国版的标普500”。在编制方法上，行业分布与A股整体保持一致，所有成分股均属于沪深股通标的，同时纳入ESG筛选规则。 行业分布均衡，新兴行业占比较大。从行业覆盖来看，中证A500指数在银行、非银金融等金融板块和食品饮料、家电等消费板块中的成分股较少，而在电子、计算机、国防军工、传媒等科技或战略领域的成分股相对更多。可见，中证A500更加注重国家战略领域，减少了在传统行业的布局。 从成分股市值分布来看，中证A500相对于中证A50、沪深300和中证500更加均衡，有接近一半在100-300亿元间，另有一半集中在300亿元以上。 盈利和成长能力优异，海外营收占比高。截至2024Q1，中证A500的销售净利率为8.88%，高于中证A50和中证500，且近三年净利润复合增速高于其他指数。中证A500的海外营收占比达14.64%，高于其他宽基，具有多元化的收入来源，一定程度上降低了来自单一区域的营收风险。 估值水平相对较低，股息率较高。截至2024年8月30日，中证A500指数PE约12.70，且股息率达2.66%，相对其他指数较为优异。 摩根中证A500ETF（基金代码：560533，场内简称：A500ETF）跟踪中证A500指数，于2024年9月10日至2024年9月23日发售，拟任基金经理韩秀一。摩根基金指数产品线布局完备，国内、海外权益产品线齐头并进。摩根基金指数产品线涵盖股票被动指数型、海外被动指数型、股票增强指数型以及债券被动指数型基金，充分发挥母公司全球市场投研优势，海外指数产品规模占比较大，国内和海外股票指数型产品合计规模近百亿元，占比四分之三。拟任基金经理韩秀一，现任摩根基金指数及量化投资部基金经理，当前管理规模超50亿元。 *风险提示：本报告仅作为投资参考，基金产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 I 中证A500指数投资价值分析 1、指数编制方法 中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。对比标普500指数，两者的共同点是：（1）市值加权：两个指数都采用了市值加权的方式，即根据公司的市值大小来分配权重。不过，中证A500指数还加入了权重因子，使得单个样本的权重不超过10%，前五大样本的合计权重不超过40%。（2）行业代表性：两个指数都在一定程度上考虑了行业的代表性，标普500通过考虑行业平衡来选择公司，而中证A500则在选样时要求所选证券的自由流通市值分布尽可能与样本空间一致。不同点有：（1）ESG考量：中证A500在选样时排除了ESG评级在C级及以下的公司，而标普500并未提及ESG作为选样标准之一。（2）权重上限：中证A500对单个样本设置了权重上限，而标普500则没有明确的权重上限规定。 2、重视国家战略领域，囊括龙头和中型企业 首先，从中证A500成分股构成来看，来自沪深300和中证500的成分股分别约四成，另外50余只股票来自市值更小的范围（中证1000等）。 行业分布均衡，电新、医药、基础化工、计算机等新兴行业占比相对较大。从行业覆盖（中信一级行业）层面来看，中证A500指数相对中证A50、沪深300、中证500在银行、非银金融等金融板块和食品饮料、家电等消费板块中的成分股显著更少，而在电子、计算机、国防军工、传媒等科技或战略领域的成分股相对更多。可见，中证A500更加注重国家战略布局的领域，减少了在传统行业的布局。 中证A500总市值近47万亿，占全部A股比例约58%，与沪深300相近。从成分股平均水平来看，中证A500成分股总市值中位数约316亿元，显著低于中证A50和沪深300，高于中证500的194亿元。由此可见，中证A500不仅囊括了行业龙头企业，使得其总体市值庞大，也不乏众多支撑实体经济发展、激发经济活力的中型企业。 从成分股市值分布的数量占比来看，中证A500相对于中证A50、沪深300和中证500更加均衡，中证A50主要集中在千亿以上市值公司，沪深300也主要由500-5000亿元之间的大公司构成，中证500普遍集中在100-300亿元市值的中小企业，而中证A500成分股有接近一半在100-300亿元间，另有一半集中在300亿元以上。可见，中证A500成分股市值分布较为均匀，由中大型公司组成。 前十大公司囊括各行业核心龙头。中证A500指数市值前十大公司囊括各行业龙头企业，包括食品饮料、新能源、金融、公用事业、有色金属、汽车等。 3、高盈利+高成长，分红水平较高 中证A500指数盈利和成长能力优异，海外营收占比高。截至2024Q1，中证A500的销售净利率为8.88%，高于中证A50和中证500，且近三年净利润复合增速达2.49%，显著高于其他指数。从海外营收情况来看，中证A500的海外营收占比达14.64%，高于其他宽基。在国内经济不明朗的背景下，中证A500成分股具有多元化的收入来源，一定程度上降低了来自单一区域的营收风险。 估值水平相对较低，股息率较高。截至2024年8月30日，中证A500指数PE约12.70，且股息率达2.66%，相对其他指数较为优异。 II 中证A500指数未来市场展望 1、股票覆盖度广，行业、市值风格均衡 中证A500行业、市值风格均衡，股票覆盖度更加广泛。从A股覆盖度来看，中证A500覆盖的股票总市值将近47万亿元，占A股接近六成，与沪深300相近，相对中证A50、中证500等宽基指数覆盖度更广。另外，从结构上来看，沪深300主要在传统赛道（如金融、消费）权重较大，市值风格上也偏向大型龙头企业。而中证A500行业和市值覆盖更加全面，不仅包括传统行业，在新兴行业和国家战略领域（如TMT、新能源、军工等）股票数量占比更高。从市值来看，不仅囊括各行业龙头，也不乏一大批具有发展潜力和活力的中型公司。 2、互联互通和ESG原则助海内外中长期资金布局 中证A500指数编制规则中，加入了ESG和互联互通筛选，便利境内外资金长期布局A股优质资产。首先，ESG筛选的加入提高了指数样本公司的质量，减少了发生重大负面风险事件的概率。这意味着投资者在投资中证A500指数时，不仅能够享受到由财务基本面健康的企业所带来的稳定收益，还能受益于这些公司在环境责任、社会责任和公司治理方面的良好表现，也有助于满足部分对于ESG有要求的投资机构。其次，互联互通筛选原则的引入，也便利了境内外中长期资金配置A股资产。通过互联互通机制，海外投资者可以直接参与A股市场，而国内投资者也可以通过这一渠道接触到更多元化的投资产品。这样一来，中证A500指数成为了连接国内外资本市场的桥梁，有助于提升A股市场的开放度和流动性。总体来说，ESG和互联互通筛选原则不仅优化了中证A500指数的质量，增强了其吸引力，还促进了资本市场的国际化进程，为投资者提供了更具吸引力的投资选择。 3、财务基本面优异，分红率突出 中证A500指数财务基本面表现领先，且分红水平突出，适合长期机构投资者。不论从成长性还是盈利性，中证A500指数均显著高于沪深300、中证A50、中证500等宽基指数，具备较为优异的财务水平。另外，股息率也是中证A500的突出优势之一，高于其他宽基，中证A500提供了一个既能享受资本增值又能获得稳定分红收益的投资选择，适合追求长期稳健回报并可获得定期收入的投资者。 III 摩根中证A500ETF产品优势 1.产品基本信息 摩根中证A500ETF（基金代码：560533，场内简称：A500ETF）跟踪中证A500指数，于2024年9月10日至2024年9月23日发售，拟任基金经理韩秀一。投资目标为紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 2、传承母公司全球投研优势，海内外被动领域齐头并进 2004年5月，摩根资产管理和上海信托共同组建“上投摩根基金”，2023年，经中国证券监督管理委员会批准，摩根资产管理完成了对上投摩根基金的全资控股。根据公司官网介绍，摩根资产管理隶属摩根大通集团（JPMorgan Chase & Co.），拥有150余年资产管理经验。截至2024年一季度，摩根资产管理全球资产管理规模超过3.2万亿美元，服务于世界各主要市场的机构和个人投资者。 摩根基金指数产品线布局完备，国内、海外权益产品线齐头并进。从指数型产品结构来看，摩根基金指数产品线涵盖股票被动指数型、海外被动指数型、股票增强指数型以及债券被动指数型基金，摩根基金充分发挥母公司在全球市场的投研优势，海外指数产品规模占比较大，国内和海外股票指数型产品合计规模近百亿元，占比四分之三。 3、量化投资领域新锐，产品历史业绩优异 拟任基金经理韩秀一，曾任中国国际金融股份有限公司资产管理部分析员。自2020年7月加入摩根基金管理(中国)有限公司(原上投摩根基金管理有限公司)，历任研究员、研究员兼投资经理助理，现任指数及量化投资部基金经理。截至2024年8月30日，在管5只产品，其中4只被动指数型产品，1只主动选股型产品（任职以来回报排名居前），管理规模超50亿元。 重要申明 风险提示 本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 本文选自招商证券定量研究团队的报告《“中国版标普500”，长期资金配置新选择——摩根中证A500ETF投资价值分析》（2024年9月18日发布） 分析师承诺 本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 本报告分析师 任 瞳 SAC职业证书编号：S1090519080004 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 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