【银河社服顾熹闽】行业点评丨中秋出游平稳,期待国庆低基数反弹

（以下内容从中国银河《【银河社服顾熹闽】行业点评丨中秋出游平稳,期待国庆低基数反弹》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 受假期极端天气影响，中秋日均出游人次环比端午预计持平略降。 2. 国内游：以短线游为主，居民旅游舒适感追求升级。 3. 出境游：得益于航班持续恢复，出入境人次较端午显著提升。 4. 去年低基数下国庆出游情况有望得到同比提升，但量增价跌趋势仍在延续。 核心观点 受假期极端天气影响，中秋日均出游人次环比端午预计持平略降。据交通部数据，9.15-9.17三日的中秋假期期间，全社会跨区域人员流动量预计日均超2.05亿人次，较2023年同期（中秋+国庆8日假期日均，下同）-25.6%，环比端午-3.5%，其中：1）铁路：假期三日日均客运量约为1433万人次，同比-18.7%，环比端午-6.6%。2）民航：假期三日日均客运量约为170万人次，同比-20.2%，环比-7.6%。总体来看，中秋假期日均旅客出行情况较2023年均有一定程度下滑，主要归因于此次中秋假期时间较短2023年中秋国庆假期合并连休8日），且台风“贝碧嘉”影响华东及长江中下游地区居民出行计划。 国内游：以短线游为主，居民旅游舒适感追求升级。参考OTA平台数据，本次中秋假期期间主要以短途游、周边游为主，携程数据显示周边游订单占比近半，较端午假期有明显增长，同省酒店订单达50%以上，且进住一天的酒店订单超80%，主要归因于假期时间限制及居民对于更为舒适、生活感的旅游方式的追求。同时，中秋赏月游、亲子游、博物馆游热度高涨，同程数据显示，赏月游相关景区及博物馆相关文旅产品预订热度分别环比上涨3倍和2倍。 出境游：得益于航班持续恢复，出入境人次较端午显著提升。据国家移民管理局预测，中秋假期期间日均出入境旅客达180万人次，较去年同期+21.9%，恢复至2019年同期的93.3%，恢复情况较端午+7.6pct。我们认为，环比增长主要受益于国际航班的持续恢复。此外，假期首日，香港和澳门分别录得入境旅客14万/12.5万人次，环比端午分别+2.9%/-6.0%。同时，入境游热度不减，携程数据显示入境酒店搜索热度较去年中秋同期增长近20%。 去年低基数下国庆出游情况有望得到同比提升，但量增价跌趋势仍在延续。今年国庆受益去年低基数效应，我们预计整体出游情况有望环比中秋改善：1）铁路：据国铁集团预测，9月29日-10月8日日均发送旅客1750万人次，去年中秋+国庆假期的日均为1764万人次。考虑今年日均1750万人次的预测包括假期前2日（9月29-30日），因此国庆7天的实际日均人次应高于1750万人次，大概率好于去年1764万人次。2）民航：据CADAS数据，国庆假期国内日均旅客运输量预计为211万人次，同比+9.0%，增速高于端午假期的7.9%，较2019年+27%，国际日均运输量达21.3万人次，同比+54%，恢复至2019年的95%。另外，携程数据显示国内外机票均价同比-20%以上。 投资建议 整体而言，中秋假期期间受时常较短和台风天气影响导致整体出行情况同比下滑，十一假期若天气因素改善，积压的旅游需求有望得到释放，结合去年低基数，今年有望得到环比和同比提升。当前推荐两条投资主线：（1）考虑当前OTA平台竞争格局改善、费用投放效率优化，以及国际业务占比增长，未来行业净利率提升趋势较为确定，推荐携程集团、同程旅行，建议关注美团。（2）继续推荐产品与模式具备创新迭代能力的公司，推荐三特索道，建议关注西域旅游。 风险提示 宏观经济下行的风险；极端天气和不可控力的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河社服顾熹闽】行业动态 2024.8丨量增价跌背景下，谁更受益？ 本文摘自：中国银河证券2024年9月18日发布的研究报告《【银河社服】行业点评：中秋出游平稳，期待国庆低基数反弹》 分析师：顾熹闽 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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