【赢家日报】沪综指二千七失而复得

（以下内容从东方证券《【赢家日报】沪综指二千七失而复得》研报附件原文摘录）
　　市场涨跌 资金流向 赢家观点 上一交易日，三大股指探底回升，截至收盘沪综指涨0.49%，深成指涨0.11%，创业板指跌0.11%，北证50指数跌0.91%。行业板块涨少跌多，多元金融、房地产服务、煤炭行业、房地产开发板块涨幅居前，工程咨询服务、农牧饲渔、医疗器械、电池、环保行业、光伏设备板块跌幅居前。两市成交额4793亿，创年内第三地量；北交所成交25亿元。 沪综指2700点失而复得，三大指数一度快速翻红，光刻胶和光刻机两大板块集体大涨，板块指数涨幅最高时超过3.5%；据英国《金融时报》当地时间周二报道，白宫希望在美国11月总统大选前公布新的出口管制措施，包括要求非美企业必须先取得许可；半导体产业链涨跌与国内外政策和行业发展动态密切相关，未来国产替代重要性显著增强，光刻机贸易、国内技术进步都可以更加乐观，相关上市公司值得高度关注。此外，中字头股票和地产链午后爆发，从上涨结构来看，主要还是与降息预期有关，市场对美联储降息预期已基本打满，本周五也是LPR调整时间窗口，此前市场对于存量房贷利率下调预期也非常强烈，朦胧利好刺激地产股走强，在未来经济预期向好的过程中，地产是不可或缺的重要一环，相关投资机会也将持续存在。当下时点，宏观价格信号疲软态势延续，内部政策应对预期逐步强化，9月以来托底资金流入减少，市场逐级盘跌充分反映悲观预期，增量政策出台前短期资金对题材股博弈仍将主导市场，如国企改革、华为产业链等明显有操作机会。 财经资讯 （1）、9月18日，国务院常务会议研究了促进创业投资发展的有关举措。要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环。要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。 （2）、美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这也是4年来，美联储首次降息。 东方研 8月金融数据点评： 政府债贡献社融主要增量，非银存款同比大幅多增 社融增速环比小幅回落，政府债贡献主要增量。2024年8月社融同比增长8.1%，环比7月回落0.1pct，当月社融增量3.0万亿元，同比少增981亿元。结构上：1、人民币贷款同比少增2971亿元，受有效需求偏弱和供给“挤水分”的共同约束，延续淡化总量、注重质效、优化结构的趋势。2、政府债同比多增4371亿元8月政府债发行放量，继续为社融贡献主要增量。3、企业直接融资同比少增2001亿元，其中企业债、股票融资分别同比少增1096、905亿元。4、非标融资同比小幅多增156亿元，主要是信托贷款同比多增705亿元。 贷款增速继续回落，核心约束来自需求侧。8月贷款同比增长8.5%，环比7月回落0.2pct，当月人民币贷款新增9000亿元，同比少增4600亿元。居民户贷款同比少增，后续关注促消费政策效果。其中短贷同比少增1604亿元，7月政治局会议提出“要以提振消费为重点扩大国内需求”，消费品以旧换新持续落地，或有望在一定程度上提振消费需求；中长贷同比少增402亿元，一方面“517”地产新政效果边际减弱，一二手房销售数据转弱，一方面或也受到提前还贷的影响。结合央行“进一步降低企业融资和居民信贷成本”表述，不排除更多增量政策出台以降低房贷成本的可能性。对公贷款延续同比少增，票据冲量现象依然严重。对公短贷同比少增1499亿元，对应票据融资同比多增1979亿元以弥补短贷少增的缺口。对公中长贷同比少增1544亿元， 财政提速对银行配套贷款的刺激偏弱。 M1增速继续下探，非银存款同比大幅多增。2024年8月M1同比增速-7.3%，环比7月继续下降0.7pct，M2同比增速6.3%，环比持平。M1同比增速再创新低，一是受存款出表、存款定期化等因素影响，单位活期存款增速仍在下降；二是开工率仍处于相对低位，可能也存在企业资金活化不足的影响。但M1增速环比降幅已有所收窄（7月环比下降1.6pct）。从存款结构来看，企业存款同比少增5390亿元，或仍是手工补息整改、贷款派生存款速度放缓的影响。居民存款同比少增777亿元，可能一定程度上是存款挂牌利率下调后，居民资金配置偏好的变化。伴随政府债发行放量，政府存款同比多增5675亿元，后续关注财政存款向企业存款的转化。非银存款同比大幅多增13622亿元，一是去年同期低基数的影响，二是理财预防流动性风险考虑下，赎回基金、减配信用债，短期可能以银行同业存款形式存在。 投资建议 Q3关注财政节奏提速的可能性，同时考虑到防空转和手工补息监管等影响边际减弱，预计社融信贷数据有望企稳回升，预计全年银行业绩基本面稳定维持分红无虞。同时考虑到美联储9月降息预期，以及国内经济运行的压力，我们预计10月降息政策有望推出，全社会广谱利率仍将下行，银行股有望再度跑出超额收益。 风险提示：房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧。 投资顾问：吴利辉 执业编号：S0860617050013 金融产品总部 电话：+86.21.63325888-3145 邮箱：wulihui@orientsec.com.cn 【免责声明】 本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由东方证券股份有限公司金融产品总部编撰、制作及发布本营业部的客户。 本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。“东方研究”摘自东方证券研究所已发布的研究报告，东方证券研究所的研究观点应以正式发布的东方证券研究报告为准。其他信息来源主要有wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站，本报告不能保证所有信息的真实性和可靠，请投资者阅读时注意风险。 在任何情况下，本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断，且不构成对任何人的投资建议，亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务，根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点，独立作出投资决策并自行承担相应风险。 在任何情况下，本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。 任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载，亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据，不得用于赢利或其他未经允许的用途。

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