上海中期期货——早盘策略20240919

（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘策略20240919》研报附件原文摘录）
　　早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股主要指数冲高回落，标普终结七连涨，道指两连跌。美联储降息后，两年期美债收益率一度跳水超10个基点，美元指数跌至14个月新低，黄金盘中涨超1%，拉升至历史新高，原油止步两连涨，美油跌落本月内高位。鲍威尔发布会后，美债收益率转升，美元指数转涨，黄金转跌，原油短线转涨。国内方面，国常会指出，将研究促进创业投资发展的有关举措，推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本。海外方面，美联储大幅降息50个基点，暗示今年还会降50基点，坚定支持就业，理事鲍曼支持降25基点，成为2005年来首位投反对票的美联储理事。鲍威尔在随后发布会中“控制预期”，表示美联储不着急，不应认为降息50个基点是新的节奏，不认为经济衰退的可能性增加。今日重点关注美国上周首申失业金人数。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势探底回升，IH、IF、IC主力合约线分别收涨0.43%、0.25%、0.08%，IM收跌0.44%。现货A股三大指数涨跌不一，沪指2700点在盘中失而复得。截止收盘，沪指涨0.49%，收报2717.28点；深证成指涨0.11%，收报7992.25点；创业板指跌0.11%，收报1533.47点。沪深两市成交额仅有4793亿元，较上个交易日萎缩454亿元。行业板块涨少跌多，多元金融、房地产服务、煤炭行业、房地产开发板块涨幅居前，工程咨询服务、农牧饲渔、医疗器械、电池、环保行业、光伏设备板块跌幅居前。国内方面，8月经济数据普遍表现偏弱，生产、消费、投资同比增速均有所回落，失业率小幅升高，整体增长边际放缓。海外方面，美联储大幅降息50个基点，暗示今年还会降50基点，坚定支持就业。综合看，国内基本面偏弱，而海外美联储降息幅度落地，略超市场预期，指数在连续调整后有望迎来反弹。 集运指数（欧线） 昨日EC走势下行，主力合约收跌5.47%报1560.6点。本期上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧线持续九周下行，环比下降16.5%至3813.92点。需求端，虽然8月欧元区服务业PMI初值53.3，综合PMI51.2，高于预期，但8月制造业PMI终值为45.8，持平于前值的45.8，连续处于枯松线下方，显示需求仍然偏弱。现货运价方面，MSK于9月26日开航船舶再度上架，开舱运价跌幅放缓后出现二次下调，上海-鹿特丹港9月26日首轮开舱运价位于2600/4400 TEU/FEU，上周五盘后再次开舱位于2400/4000美元/FEU。在欧线9月货量转弱情况下，后续现货价格仍有下跌空间。地缘方面，周末以空袭黎南部，黎真主党称袭击以导弹基地，以色列与抵抗之弧冲突持续。整体来看，当前市场已充分预期地缘变动的可能性，对盘面的扰动较小，而后续运力供给有所放宽，现货运价频繁调降下市场信心略显不足，后续EC主力合约预计仍以偏弱走势为主。 金属 贵金属 隔夜伦敦金高位震荡，现运行于2558美元/盎司，金银比价84.90。宏观方面，美联储四年来首次降息，且超出传统步伐而大幅降息50个基点之后，随后鲍威尔的新闻发布会却未延续鸽派态度，而是警告不要将大幅降息视为未来的常规节奏，市场“买预期卖事实”下贵金属价格小幅回落。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行8月未增持黄金，连续四个月央行黄金储备保持不变。截至9/18，SPDR黄金ETF持仓872.23吨，前值872.23吨，SLV白银ETF持仓14295.78吨，前值14341.18吨。综合来看，当下市场交易主线较为复杂，降息预期与美国大选选情将是下阶段贵金属行情演绎的关键，短期谨慎偏多看待。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨0.63%，伦铜高位震荡，现运行于9400美元/吨。美联储四年来首次降息，且超出传统步伐而大幅降息50个基点之后，随后鲍威尔的新闻发布会却未延续鸽派态度，而是警告不要将大幅降息视为未来的常规节奏。基本面来看，供应端，沪铜contango结构转为BACK结构。国产铜到货量仍偏少，但因进口铜集中流入进5万吨，持货商出货明显积极，现货升水承压回落。但升水下行并不能等同于下游消费不佳。相反，本周国内社会库存较此前继续加速。截至9月12日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.44万吨至21.69万吨，且较上周四下降3.88万吨，连续10周周度去库，去库速度加快，继续刷新春节后的新低。需求方面，本周（9.6-9.12）国内主要精铜杆企业周度开工率录得81.72%，环比上升3.57个百分点，但本周整体开工率低于预期值1.91个百分点，主因周内铜价上行拖累部分企业预期订单。临近中秋假期，下游备货情绪显现，周内尽管在铜价重心持续上移基础上，下游备货数量以及开工依旧增加。综合来看，美国、英国和日本均将公布利率决议，多国央行的货币政策将成为市场关注的焦点，预计铜价下方空间有限。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨0.22%，伦镍小幅回落，现运行于16200美元/吨。目前市场对RKAB后续新增批复配额预期的时间已经极为接近，也对后续镍矿升水价格开始逐步回落存在较强期待。与此同时，本周印尼政府发言也提到对于LME镍价短期至中期价格的判断，应维持在每吨15000至16000美元，召集镍行业的相关方共同讨论矿石供应的解决方案，考虑调整现有的镍项目免税期政策。纯镍方面，纯镍投产持续施压镍价，海内外价差再度扩大，国内镍板出口窗口打开，国内库存累库现状或得到缓解。镍铁方面，国内8月整体产量趋于平稳，华东冶炼厂产量小幅爬坡，产量预期小幅增量。印尼冶炼厂原料资源紧缺格局下预期8月镍铁产量小幅增长。随着菲矿报价下跌，镍铁价格有所松动，市场成交价回落至980-990元/镍点。硫酸镍方面，经历了7月至8月的去库存过程后，多数镍盐厂目前成品库存水位较低，然而随着预期产量的提升，盐厂的挺价情绪相较上周有所减弱。需求端，不锈钢传统消费旺季需求表现平淡，库存数据显示当前300系去库幅度仍然较弱。新能源汽车产销仍表现亮眼，新一轮汽车以旧换新启动，补贴力度翻倍，对原料需求有一定的支撑。综合来看，镍价靠近成本支撑，需求有所回暖，短期不宜继续看空，但中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 隔夜伦铝收盘2522美元/吨，涨幅0.62%；沪铝主力合约收盘19990元/吨，涨幅0.58%。国内供应端，国内电解铝短期持稳运行，产量及进口总体平稳，未来供应端逐步见顶。库存端，截止至9月18日，SMM国内铝锭库存74.3万吨，环比减少0.5万吨，铝水比例回升，铸锭量下降，叠加消费好转使得社库加速去库。消费方面，旺季消费边际改善，主要终端市场需求有所升温，下游加工企业开工率整体上升，不过建筑用铝消费仍有拖累。短期铝价或可在基本面驱动下偏强运行，未来仍需观察消费复苏可持续性及供应端产能变化。 隔夜氧化铝主力收盘4046元/吨，涨幅1.02%。供应端，多地存在氧化铝厂检修等事件，氧化铝供应较前期有所减量，短期内氧化铝现货供应预计存在小缺口，北方地区在铝厂补库需求的带动下，氧化铝成交活跃度较前期有所提升。需求端，电解铝运行产能见顶，短期或持稳运行为主，对氧化铝的需求整体持稳。短期内，氧化铝基本面或出现短期供应小缺口，后续需持续关注氧化铝运行产能变动，以及西南地区电解铝厂运行情况，预计短期氧化铝期价或以偏强震荡为主。 铅 隔夜伦铅收盘2032美元/吨，涨幅1.04%；沪铅主力合约收盘16385元/吨，跌幅0.33%。国内供应面，近期原生铅冶炼厂检修预期兑现；再生精铅挺价惜售并出现价格倒挂电解铅市场，湖南、河南等地电解铅现货成交逐渐好转，贴水较此前小幅收窄。消费端，中秋假期部分下游企业计划放假，短期消费缺失，后续仍需关注下游节假日开工情况。库存端，截止至9月12日，SMM国内铅锭社会库存5.04万吨，环比增加1.17万吨，中秋节期间大部分铅蓄电池企业放假1-3天不等，而冶炼企业除去检修外，基本维持正常生产，节后铅市场累库预期上升。整体来说，当前铅市供需两弱，但社会库存不断累积导致市场更为关注疲弱的消费，沪铅走势受累下行。 锌 隔夜伦锌收盘2884美元/吨，跌幅1.37%；沪锌主力合约收盘24000元/吨，涨幅0.36%。国内供应面，国内矿端供应依然偏紧，SMM预计9月国内精炼锌产量微增，整体变动不大，后市需关注炼厂联合减产力度。消费端，据SMM调研显示，上周镀锌、压铸和氧化锌开工均环比增加，其中镀锌主要受黑色金属价格上涨带动；压铸锌合金和氧化锌因企业复产较多导致开工好转。整体来看，锌下游各板块开工虽有提升，但是订单改善不显著，“金九银十”消费旺季或有所延后。库存端，截至9月12日，SMM国内锌锭库存总量为11.34万吨，环比减少0.42万吨。综合来看，伦锌触高回落，沪锌跟随承压震荡，短期沪锌料维持震荡整理。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收盘75300元/吨，跌幅2.90%。国内供应端，上周锂盐企业停产消息使得碳酸锂价格反弹，锂辉石生产碳酸锂利润转正，周度产量环比小幅回升，使得供应减量不及预期。受消息面的影响，现货市场挺价情绪强烈，上下游心理预期成交价格一再扩大。消费端，随着消费旺季到来，下游磷酸铁锂排产继续增加，但三元材料排产未见明显增量。据Mysteel调研，9月动力和储能端均有增量，部分中小型铁锂厂家开工率较好并达到满产，三元正极方面因前期电芯厂在价格相对低位时提前备货，导致9月需求被透支。库存端，截至9月12日，SMM国内碳酸锂库存12.83万吨，环比减少1517吨，上游小幅累库，下游和其他环节去库明显，供需格局继续改善。整体来看，国内产量仍维持高位，库存继续下降，随着旺季到来，下游排产有所增加，过剩格局有所改善，但改善幅度有限，预计锂价反弹高度受限，后市需关注下游旺季表现。 钢材 昨日钢材市场表现有所转弱，期价震荡运行，整体波动加剧，螺纹2501合约靠近10日均线附近，整体反弹动力不足，关注3150一线附近争夺，整体或步入宽幅整理格局；热卷2501合约表现有所转弱，期价站上3200一线关口附近，整体表现波动加剧，短期或宽幅震荡运行。供应方面，上周五大钢材品种供应800.78万吨，周环比降0.39万吨，降幅为0.05%，较上周增幅2.9%有所收窄。随着前期钢厂大幅减产后，供应压力明显消化，利润随之逐步修复，进而也驱动钢厂开始复产；上周螺纹钢产量继续回升，合计增量9.39万吨至187.92万吨，复产速度有所放缓；上周热轧产量下降，钢厂实际产量为302.17吨，周环比下降8.31万吨，主要降幅在中南地区，原因是WG产线检修。库存方面，上周五大钢材总库存1418.71万吨，周环比降90.49万吨，降幅为6.0%%。上周五大品种总库存继续保持降库，且库存降幅环比扩大，进一步缓和了钢材高库存的压力，且支撑了市场的乐观情绪。五大钢材总库存去库或继续维持，但后期随着产量逐步回升，库存去化程度将逐步趋缓，且矛盾缓慢累积。下游方面，上周五大品种周度表观消费量为891.27万吨，环比增4.3%：其中建材消费增8.1%，板材消费增2.1%。上周五大钢材品种中建材与板材消费均呈现回升，旺季阶段，下游消费处于边际改善的过程，进而拉动了钢材消费的增长。总体来看，上周五大钢材五大品种钢材供应变化不大，需求回升加速去库去化，基本面进一步改善向好，预计短期内钢价将延续震荡运行。 铁矿石 昨日铁矿石主力2501合约表现偏弱运行，期价继续调整，跌破680一线关口，短期或波动加剧，整体或延续低位震荡格局运行。供应方面，受前期发运影响，到港量稍强于上期，根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3160.3万吨，周环比减少288.6万吨；9月全球发运量周均值为3160万吨，环比8月减少14万吨，同比去年9月减少18万吨；近期中国45港铁矿石近端供应小幅增加，处于近3年中等偏高水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2217万吨，周环比增加8.2万吨，较上月周均值低200万吨。需求方面，本期铁水增幅不及预期，本期复产和检修高炉座数均为5座，检修高炉超预期增加，尽管高炉开工率持稳，但是复产高炉产能略高于检修高炉产能，使得铁水产量小幅回升。根据钢厂高炉停复产计划，下期复产高炉继续增加。上周铁水小幅回升，247样本钢厂铁水日均产量为223.38万吨/天，周环比增加0.77万吨/天，较年初增加5.21万吨/天，同比减少24.46万吨/天。钢厂疏港小幅回升，港口卸货量小于出库量，港口库存小幅去库，45港铁矿石库存总量15383.5万吨，环比去库25.4万吨，较年初累库3138.8吨，比去年同期库存高3517.8万吨。预计短期矿石价格弱势运行为主，或面临一定的调整风险。 双焦 昨日焦煤期货主力2501合约表现弱势运行，期价暂获1250一线关口附近支撑，短期波动或依然较大，整体或步入宽幅整理格局，关注1250一线附近支撑力度。上周国内市场炼焦煤大体持稳运行，部分煤种小幅回升。上周焦炭8轮落地执行，焦炭累计降幅400-440元/吨，但上周开始钢材市场小幅回弹，叠加期货盘面拉动，市场情绪得到提振，多地焦企提涨焦炭首轮，目前钢厂暂未回应，但落地预期较强。上周部分线上竞拍煤种还有小幅上涨表现，坑口煤价基本持稳。需求方面，上周铁水产量继续小幅回升，钢厂盈利也有一定好转，但焦钢企业多处于亏损状态，对高价资源接受度有限，补库节奏缓慢，预计短期内炼焦煤价格暂稳运行，后期需关注钢材复产节奏及下游企业盈利状况。 焦炭方面，焦炭期货主力2501合约表现宽幅震荡运行，期价冲高回落，重回1850一线关口附近，短期表现或波动加剧，关注持续反弹动力。上周焦炭市场整体稳中偏强运行，上周焦炭8轮落地执行，焦炭累计降幅400-440元/吨，且钢坯市场开始反弹，叠加期货盘面回升，市场情绪改善，13日多地焦企提涨焦炭首轮，目前市场暂未回应，预计节后有望落地执行。供应方面：13日Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为69.05% 减 0.48个百分比；焦炭日均产量50.82万吨减 0.2万吨，焦炭库存43.48万吨减 3.49 万吨。整体来看，焦炭8轮降价之后，个别区域焦企亏损压力下开工持续收缩，焦炭日均产量继续下滑。另外，假期临近假期，供应端焦炭库存明显下降。需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.63%，环比上周持平 ，同比去年减少6.44个百分点 ；高炉炼铁产能利用率83.89%，环比增加0.29个百分点 ，同比减少8.76个百分点；钢厂盈利能力回升，铁水产量小幅回升，且补库积极性明显回升，预计短期内焦炭价格震荡运行。 能化 原油 隔夜原油主力合约期价收跌0.31%。供应方面，OPEC+部分国家额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度，但将从10月起逐步增产。美国原油产量较前周持平，处于历史高位水平。需求方面，美国原油、馏分油、汽油库存录得下降。夏季驾驶旺季即将结束，预计对原油需求的支持力度下降。此外，市场担忧经济增速下滑拖累原油消费。国内方面，本周天津石化2#常减压装置、吉林石化、沧州石化仍处检修期内，金陵石化2#常减压装置或结束检修，预计主营炼厂平均开工负荷或微幅上涨。山东地炼方面，海右计划9月恢复开工；另外，随着原料成本下降，炼油利润好转，个别炼厂或存提升负荷的可能，因此预计9月山东地炼一次常减压开工负荷仍有提升预期。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求预期悲观，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃油及低硫燃油 隔夜燃料油主力合约期价收涨0.53%。供应方面，隆众数据显示，截至9月8日当周，全球燃料油发货量为561.53万吨，较上周期增加7.48%。其中美国发货73.86万吨，较上周期增加60.32%；俄罗斯发货83.44万吨，较上周期下降28.56%；新加坡发货13.85万吨，较上周期增加225.88%。预计到港燃料油量将回升。国内部分区域主营炼厂复产，原料供应端稍有恢复。需求方面，中国沿海散货运价指数和中国出口集装箱运价指数下降、波罗的海干散货指数延续增长。终端需求恢复欠佳，港口船多货少局面延续，船东加注需求有限。虽然中秋假期临近，或刺激部分供船商家补库心态渐起，但需求依旧不及同期水平。建议关注成本端和红海局势对期价的影响。 沥青 隔夜沥青主力合约期价收跌1.06%。供应方面，根据隆众资讯的调研显示，截至9月5日当周，沥青周度总产量为44.5万吨,环比下降4.9万吨。其中地炼总产量24.9万吨，环比下降2.6万吨；中石化总产量9万吨，环比下降1.2万吨；中石油总产量8.1万吨，环比下降0.7万吨；中海油2.5万吨，环比下降0.4万吨。需求方面，根据隆众资讯的调研显示，截至9月4日当周，国内沥青厂家出货量为41.7万吨，环比减少4.9%，主因华东、山东及西南出货量减少。目前市场刚需仍有一定的支撑，多为低价现货或自有货源执行为主。整体来看，沥青基本面偏弱，关注成本端对期价的影响。 聚酯产业链 隔夜PTA主力合约期价收跌1.00%。供应方面，本周珠海英力士2#预期重启，关注恒力3#待检装置检修，已减停装置或延续检修，预计供应小幅回升。需求方面，虽然远纺瓶片大线计划检修，但安阳、宝生等计划重启，叠加新装置预计投产，国内聚酯产量维持增长态势。短纤方面，四川吉兴即将标品产出，但不排除高加工费下前期停车装置存重启意向，整体供应存增加预期。虽然当前秋冬季面料畅销品订单属于逐步启动阶段，但涉涤订单依旧显现滞缓，工厂谨慎情绪之下，开工提升动力欠佳，国庆期间仍存一定减产预期。瓶片方面，华东一工厂40万吨大线计划停车检修，但新装置稳定运行，预计瓶片产量稳定。随着假期来临，瓶片下游或以消化库存，刚需随用随采为主。成本端方面，本周PX装置无变动，PX产量或小幅下降。由于PX前期跌幅较深，市场有反弹预期，或为PTA提供一定支撑。整体来看，PTA基本面改善有限，关注成本端的变化和装置意外检修情况。 甲醇 隔夜甲醇主力合约期价收涨0.21%。供应方面，本周中煤鄂尔多斯100装置恢复，陕西奥维乾20装置停车，内蒙古国泰40、内蒙古包钢20、河南鹤壁60、河南大化50、河南中新30装置重启，预计供应将增加。港口库存方面，本周显性库区外轮到货量存环比缩量预期，非显性库区到货量增量，预计港口甲醇库存或小幅去库。需求方面，MTO方面，烯烃开工率处在高位，在经济性较前期有所修复情况下，开工率或继续维持高位。传统需求方面，河南兰考汇通装置提负荷，甲醛需求增加；龙宇预计恢复满负荷运行，索普装置预计正常，天碱存在恢复预期，醋酸需求增加；潜江金华润存开车计划，二甲醚需求增加；东营神驰存有停工计划，MTBE需求减少；山东主流工厂恢复正常生产，华东主流工厂装置降负运行，氯化物需求波动不大。整体来看，甲醇供应增长，需求较平淡，期价或区间运行。 天然橡胶 夜盘天然橡胶期货主力合约继续上涨0.68%。国内天然橡胶期货上涨，一方面是由于假期两个交易日新加坡和日胶上涨，国内收假后补涨；一方面是由于近期割胶受降雨影响，供应存减产预期。上周台风“摩羯”先后影响天然橡胶主产区中国海南、云南，国外越南、老挝、泰国等地，强降雨天气影响割胶作业，对天然橡胶产出造成了较大影响。本周继续关注受降雨影响产区的割胶恢复情况。本周剩下两个交易日国内产区仍有雷阵雨。进口天然橡胶方面，部分进口胶种SVR3L/RSS3现货货源流动性依然偏紧。需求方面，中秋假期后轮胎企业检修结束，全钢开工将恢复；半钢轮胎市场内需和出口良好，半钢轮胎企业开工仍将维持高位运行。综合来看，宏观上，国内宏观存宽松预期，但暂无有力政策落地，关注后期宏观变化；海外市场美联储降息50个基点。国内外新胶释放或不及预期；原料价格处于高位，天然橡胶期货或将延续强势。 合成橡胶 夜盘合成橡胶期货主力合约继续上涨1.7%，BR2411合约创上市以来新高。合成胶期货上涨一方面是由于其供需面暂无较大压力，丁二烯价格较高，一方面是由于天然橡胶上涨间接提振。供应方面，本周扬子石化计划重启，锦州石化已经重启，山东威特、振华新材料、浙江石化等维持检修。卓创资讯预计国内高顺顺丁装置平均开工负荷或提升至70%附近。需求方面，全钢胎面临销售不佳及库存高位压力，全轮胎等行业对天然橡胶需求增量有限；半钢胎行业需求尚可。现货方面，9月18日华北地区BR9000市场价格15800-15900元/吨附近；华东地区BR9000市场价格15800-15900元/吨附近；华南地区BR9000市场价格15900-16000元/吨。整体来看，本周合成橡胶周度供应将小幅增加，但增幅不大，下游需求平稳，成本支撑较强，合成胶期货价格或将延续高位运行。 塑料 夜盘塑料期货主力合约震荡整理。从成本来看，昨夜国际原油下跌，布伦特原油11合约收盘价下跌1.22%。昨夜美联储降息50个基点，但市场仍担心原油需求不足，导致国际原油走弱。从供需来看，供应方面，据卓创资讯数据，本周PE检修损失量环比将继续减少，国产PE供应将回升。9月18日主要生产商库存水平在82万吨，较前一工作日累库8万吨，涨幅在10.81%；去年同期库存大致66.5万吨。进口方面，随着人民币升值，进口价格有所下滑。北美及东北亚地区进口货源陆续到港，进口供应存增加预期。需求方面，棚膜行业开工继续提升，农膜整体进入生产旺季，工厂及经销商有所备货。上周农膜开工上涨3%至45%。华北地区LLDPE价格在8060-8250元/吨，期货01合约贴水现货。整体来看，国内部分装置检修重启，周度产量有所增加，PE进口量将有所增加，下游农膜需求有所好转，9月份其他领域需求季节性好转，国际原油本周整体弱反弹，塑料期货价格或将继续偏弱震荡。 聚丙烯 夜盘聚丙烯期货主力合约震荡整理。昨夜国际原油亦震荡运行，布伦特原油11合约收盘价下跌1.22%。昨夜美联储降息50个基点，但市场仍担心原油需求不足，导致国际原油走弱。昨日国内宏观氛围较弱，关注后期变动。供应方面，本周聚丙烯检修损失量不高，供应稳定。宝丰计划2024年10月先投放一条50万吨/年装置。库存方面，假期后主要生产商库存水平在82万吨，较前一工作日累库8万吨，涨幅在10.81%；去年同期库存大致66.5万吨。库存压力偏大。进口方面，进口利润依旧不高，海外供应商对华报盘仍少，进口量对国内暂无较大压力。出口方面，整体出口增量较少。需求方面，关注下游企业是否假期后补库。现货市场方面，华北拉丝主流价格在7300-7450元/吨，华东拉丝主流价格在7400-7550元/吨。期货01合约贴水现货。整体来看，随着装置检修量下降，聚丙烯整体供应稳定增加，新产能亦带来一定压力，国际原油本周整体弱反弹，PP期货或将继续震荡整理。 PVC 夜盘PVC期货主力合约继续下跌0.9%，整体走势较弱。从成本来看，西北地区电石供应量未有明显恢复，多数电石价格稳定。PVC一体化生产企业利润尚可，因此成本支撑不强。从供需来看，据卓创资讯数据，本周新增聚隆化工乙烯法装置计划检修，部分前期检修企业还将陆续恢复，预计PVC粉检修损失量减少。需求方面，国内下游企业刚需采购为主，下游采购积极性不高。出口方面，多数企业维持基础量接单。现货市场方面，PVC现货市场下跌为主，华东主流含税现汇自提5060-5270元/吨，华南主流含税现汇自提5180-5270元/吨。整体来看，国内宏观存宽松预期，但暂无有力政策落地，关注后期宏观变化。昨夜美联储降息50个基点，关注海外宏观情绪的变动。本周PVC产量将小幅回升，社会库存缓慢下跌，观察国内下游企业补库情况。需求支撑不足，供应压力继续导致PVC期货价格走势重新转弱。 烧碱 夜盘烧碱期货主力合约偏弱整理。烧碱期货下跌，一方面是由于上周上游企业库存周环比有所增加，不过库存处于近三年同期低位水平；另一方面氧化铝行业部分企业检修，需求阶段性下降。此外整体市场氛围较弱亦不利于烧碱期货。现货市场方面，9月18日国内多数地区液碱现货价格稳定，山东32%液碱价格稳中有涨，50%液碱价格上涨，河北、广西32%液碱价格稳中有涨。据卓创资讯，32%烧碱现货价格在800-895元/吨附近，折百在2500-2796元/吨附近。昨日期货2501合约收盘价2306元/吨，贴水现货至少194元/吨，贴水幅度较大。9月18日期货仓单为1张，为50%液碱。因此从基差角度来看，不建议继续追空。装置变动方面，据中国氯碱网数据，沧州聚隆烧碱装置计划9月底停车检修15天。山东滨化9月18日起片碱、粒碱装置开始检修。需求方面，据SMM数据，截至上周四全国氧化铝周度开工率在83.51%附近，比前一周增加0.03%。SMM调研显示，上周河南地区氧化铝行业开工率回升，贵州等地氧化铝行业开工率下降。9月下旬关注氧化铝厂检修部分产能恢复情况。下游化纤及纺织印染行业、造纸及化工等行业开工率变动不大。9月18日山东液氯市场主流槽车价格在50-150元/吨。整体来看，当前烧碱装置供需压力一般，下游需求稳中偏弱，期货贴水现货，烧碱期货价格追空需谨慎。 农产品 生猪 节后生猪主力合约震荡偏弱运行，市场猪源供应较为充足，根据钢联数据，2024年9月14日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为257883头，养殖场出猪积极性高，出栏价格小幅回落，今日全国外三元生猪出栏均价为18.82元/公斤，较昨日下跌0.03元/公斤，中秋节期间生猪消费情况偏弱，节后屠宰量预期明显回落，当前生猪市场看涨情绪有所减弱，整体走势即将进入调整阶段，且九月下旬二次育肥仍有出栏计划，预计9月猪价呈现先涨后跌走势。 玉米 隔夜玉米维持震荡走势。新季玉米集中上市，贸易商陈粮出口积极性较高，南方港口陆续到船，市场供应较为宽松，当前港口价格跌至相对低位，近期港口成交尚可。据Mysteel截至2024年9月6日，广东港内贸玉米库存共计25.6万吨，较上周增加5.00万吨；外贸库存15.1万吨，较上周减少4.60万吨；进口高粱66.9万吨，较上周减少1.10万吨；进口大麦57.7万吨，较上周减少5.70万吨。北方四港玉米库存共计133.4万吨，周环比减少11.6万吨；当周北方四港下海量共计39.3万吨，周环比增加4.70万吨。销区玉米价格延续弱势，北港及期价持续下跌，市场看空情绪浓厚，贸易商普遍高报低走，议价空间较大。玉米整体偏弱运行。 豆粕 隔夜豆粕依托3100元/吨震荡，九月中旬美豆展开收割，截止9月15日，美豆收割率为6%、美豆优良率持续处于偏高水平，但八月下旬以来美豆产区降水偏少，干旱范围有所扩大，美豆优良率小幅走低，截至9月15日，美豆优良率为64%，上周为65%，上年同期为52%。9月报告暂未对美豆单产做出调整，目前美豆生长接近尾声，美豆丰产预期已基本确立，另一方面，八月份以来美豆出口好转，对美豆提供较强支撑，但是价格回升有利于刺激巴西大豆出口销售，大豆宽松供应格局仍将持续抑制美豆上方空间，预期美豆延续低位震荡走势。国内方面,9月份进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，油厂压榨仍处高位，截至9月13日当周，大豆压榨量为223.85吨，高于上周的220.77万吨，豆粕提货大幅回升，节前豆粕库存小幅下降，截至9月13日当周，国内豆粕库存为134.68万吨,环比减少0.15%,同比增加96.76%，此外菜粕供应不确定性对豆粕形成支撑，豆粕库存有望逐步减轻。建议震荡思路。 菜籽类 商务部定于自2024年9月9日起对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，随着消息落地，菜粕探底回升。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，尽管欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，但乌克兰菜籽收割上市高峰期，供应暂不缺乏。国内短期菜粕供应压力偏大，截至9月13日，沿海主要油厂菜粕库存为3.25万吨,环比增加47.73%,同比减少13.33%，加拿大作为我国主要菜籽进口来源国，对后期菜粕供应影响较大，菜粕偏强运行，但是，随着豆菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局将限制菜粕涨幅，关注2600元/吨压力。对于菜油来说，当前国内菜油库存高位徘徊，短期供应较为充足，截至9月13日，华东主要油厂菜油库存为28.43万吨，环比增加1.14%,同比减少1.11%，加拿大菜籽进口担忧对菜油形成支撑，但近年来我国菜油进口来源逐步转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系较为明显，菜油涨幅仍需谨慎看待。 棕榈油 隔夜棕榈油依托7800元/吨反弹，9月10日MPOB发布了8月份马来西亚棕榈油月度报告，8月份马棕产量为1893859吨，环比下上升2.87%，同比上升8.01%，月度出口量为1525115吨，环比下降9.74%，同比上升24.82%，截至8月底，马棕库存为1883214吨，环比上升7.34%，同比下降10.79%。8月份马棕库存转升，报告偏空。9-10月份马棕产量仍处年度高峰期，SPPOMA数据显示，9月1-10日马棕产量较上月同期下降3.54%，同时，大豆、菜籽迎来集中上市，三大油脂整体供应较为充足，9上周棕榈油出口好转，ITS/Amspec数据分别显示9月1-15日马棕出口较上月同期增加91%/10.2%，但印度自9月14日对毛棕榈油征收20%基础关税，棕榈油出口动力不足，马棕阶段性累库局面之下，短期突破难度较大，但马棕库存水平较往年中性偏低，下方仍有较强支撑，整体维持震荡走势。国内方面，9-11月份棕榈油进口较为充足，近期棕榈油洗船给到港带来不确定性，截至9月13日当周，国内棕榈油库存为51.354万吨，环比减少7.70%，同比减少34.14%。建议多单高抛低吸滚动操作。 豆油 阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，8、9月份大豆压榨处于高位，节前备货对豆油消费形成支撑，本周豆油库存小幅上升，截至9月13日当周，国内豆油库存为109.74万吨，环比增加1.53%,同比增加11.68%。建议暂且观望。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。

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