【国金晨讯】船舶龙头复牌在即,未来盈利能力能否持续提升?8月经济数据:政策有待提速

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】船舶龙头复牌在即,未来盈利能力能否持续提升?8月经济数据:政策有待提速》研报附件原文摘录）
　　+ 目录 重点关注 1. 中国船舶公司点评：合并预案符合预期，看好公司龙头地位提升 2. 8月经济数据点评：政策有待提速 3. 奥瑞金公司深度研究：金属包装拐点已至，盈利能力持续改善 今日研究 1. 国投电力公司点评：向社保定增募资70亿建设雅砻江水电 2. 高频因子跟踪：今年以来价格区间因子表现优异 + 今日精选 【机械满在朋】持续关注中国船舶，公司发布合并预案，公司和中国重工换股比例为1:0.13，合并预案符合预期。合并后公司全球份额有望达到双位数，同时合并后预计将产生规模效应，进一步提升公司的龙头地位和盈利能力。造船价和钢价剪刀差拉大，看好公司未来盈利能力持续提升。 【宏观张云杰】8月经济数据点评：8月，规上工业增加值当月同比4.5%、预期4.7%，工业生产边际走弱，表现不及市场预期；社会消费品零售总额当月同比2.1%、预期2.7%，商品零售涨幅回落，餐饮收入小幅改善；固定资产投资累计同比3.4%、预期3.5%，固定资产投资小幅回升，基建投资增速再度回调。经济内生动能呈现走弱态势，往后看，内需修复乏力或对应更加积极的宏观政策，重点关注财政进度、增量货币金融工具等。 【可选消费龚轶之/轻工张杨桓】首次覆盖&推荐奥瑞金，公司为中国金属包装行业龙头，二/三片罐制造业务23年收入占比约87.0%，总产能超230亿罐/年。随着行业整合、竞争趋缓有望引领行业合作提振利润率水平。同时公司探索出海、创新业务等多元化业务，未来有望贡献增量。 【公用事业张君昊】持续关注国投电力，公司拟向社保基金会以12.72元/股的价格发行5.5亿股A股股票，募集资金净额将全部用于雅砻江流域卡拉和孟底沟水电站项目建设，项目资本金内部收益率预计可达8%，具备良好盈利能力。增发后总股本增加7.4%，但可减轻财务负担且增强清洁能源业务发展动力。公司重视股东回报，24~26年分红比例原则上不低于55%，每年至少分红一次。 【金工高智威】高频因子跟踪：对前期挖掘的高频选股因子进行跟踪测试，因子在样本外整体表现出色。将三类高频因子首先等权合成后构建出了高频“金”组合中证1000指数增强策略，年化超额收益率10.76%，超额最大回撤6.04%；将高频因子与三个比较有效的基本面因子进行等权合成构建高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略，年化超额收益率15.39%，超额最大回撒4.22%。 重点关注 中国船舶公司点评：合并预案符合预期，看好公司龙头地位提升 满在朋 机械组 机械首席分析师 核心观点：确定换股比例1:0.13，方案符合预期。根据公司和中国重工公告，2023年全球新船完工交付8634万载重吨，公司和中国重工分别交付民船753.49和483.9万载重吨，份额分别为8.7%和5.6%，合并后公司全球份额有望达到双位数。同时，合并后预计将产生规模效应，进一步提升公司的龙头地位和盈利能力。造船价和钢价剪刀差拉大，看好公司未来盈利能力持续提升。 风险提示：原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。 8月经济数据点评：政策有待提速 张云杰 宏观经济组 宏观经济分析师 核心观点：经济内生动能呈现走弱态势，政策有待进一步提速。下半年以来，内生动能修复斜率“向下”，以消费、投资为代表的需求项表现持续偏弱；叠加出口回归“稳态”，美国贸易政策等扰动下外需持续性“存疑”，国内制造业生产已出现转弱迹象。往后看，内需修复乏力或对应更加积极的宏观政策，重点关注财政进度、增量货币金融工具等。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 奥瑞金公司深度研究：金属包装拐点已至，盈利能力持续改善 龚轶之/张杨桓 前瞻研究/轻工组 前瞻研究分析师/轻工首席分析师 核心观点：公司是中国金属包装行业龙头，二/三片罐制造业务23年收入占比约87.0%，总产能超230亿罐/年。随着行业整合并购推进、市场竞争趋缓，公司23年毛利率15.2%回升3.4pct，重归上行通道。我们认为公司作为金属包装行业龙头具有规模优势和紧密的客户关系，随着行业整合、竞争趋缓有望引领行业合作提振利润率水平。同时公司探索出海、创新业务等多元化业务，未来有望贡献增量。 风险提示：市场竞争加剧；原材料价格上涨；产能利用率不足；资产重组；大股东股权质押比例较高。 今日研究 国投电力公司点评：向社保定增募资70亿建设雅砻江水电 张君昊 公用事业组 公用事业分析师 核心观点：总股本增加7.4%，减轻财务负担且增强清洁能源业务发展动力。本次发行前公司总股本74.5亿股，发行后预计将达到80.0亿股，总股本增加约7.4%。但引战对降低公司资产负债率有效。截至1H24，公司资产负债率达约63.8%；此次募集资金就位后，公司资产负债率有望下降约1.5pcts至62.3%。基于公司综合平均融资成本3.0%的假设，70亿资金有望每年节省利息支出约2.1亿元。 风险提示：来水情况、煤价下行、用电需求、新能源装机不及预期风险；电价波动风险等。 高频因子跟踪：今年以来价格区间因子表现优异 高智威 金工组 金工首席分析师 核心观点：我们对前期挖掘的高频选股因子进行跟踪测试，发现因子在样本外整体表现出色。就上周表现来看，价格区间因子多头超额收益率-0.61%，价量背离因子-1.68%，遗憾规避因子-0.69%，斜率凸性因子-0.02%。本月以来，价格区间因子多头超额收益率为-0.54%，价量背离因子-1.16%，遗憾规避因子-0.83%，斜率凸性因子0.42%。今年以来高频因子表现整体都比较优秀，价格区间因子多头超额收益率7.69%，遗憾规避因子4.53%，斜率凸性因子2.42%。价量背离因子表现欠佳，多头超额收益率-0.27%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

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