【家电】外销景气延续,白电韧性较强——家用电器研究双周报(2024年第36-37周)(洪吉然)

（以下内容从光大证券《【家电】外销景气延续,白电韧性较强——家用电器研究双周报(2024年第36-37周)(洪吉然)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 外销景气延续，白电韧性较强 市场表现层面：2024年以来(截至9月13日，下同)，家电板块整体涨幅2.41%，同期大幅跑赢地产指教，两者脱钩反应家电资产稀缺性（高分红+业绩稳+低估值，经济磨底期的避风港）。家电内销有望边际回暖，有利于家电板块的业绩和估值向上弹性。9月以来家电板块跑赢同花顺全A 2.42 pct，行业呈现结构性亮点，白电内销平稳增长，外销延续向好趋势，可选类家电表现平淡。基本面角度：（1）白电业绩稳健，股息率高，配置价值凸显。白电龙头的业绩增长由多因素决定（更新需求、利润留存、海外业务、 产品升级），房地产竣工对于业绩的影响有限；白电龙头的动态股息率在5%以上，明显高于10年期美债/中债收益率，当前对内外资的吸引力都较强，持续看好白电龙头估值修复。（2）部分行业的景气复苏还未明显到来：大厨电（与地产关联度高）基本面反转仍需等待行业景气复苏，主要关注竣工逆风期结束拐点；生活/厨房类小家电（与居民收入关联度高）6月消费表现整体平淡，预计24年业绩整体较为平稳。 个股选择方面：（1）基本面稳定以及配置价值高的大家电龙头，推荐格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器；（2）可选消费品有望经历疫后复苏，厨房小家电板块的配置价值提升，推荐苏泊尔、小熊电器；（3）新兴家电中具备长期增长确定性的清洁品类，推荐科沃斯、石头科技；（4）海信系公司股权激励充分，业绩兑现度高，建议关注海信视像、海信家电。 基本面：空冰洗刚需品类韧性较强，可选品类略有承压 大白电出厂口径（空冰洗）：1）空调：7月空调：内销略有承压，外销延续增长趋势。7月家用空调出货1618万台（yoy-3%），1-7月累计同比+13%，其中7月内销926万台（yoy-21%），内销在同期高基数背景下略有承压，1-7月内销累计同比+1%；7月空调出口693万台（yoy+43%），1-7月累计同比+31%，保持了强劲的增长，得益于同期低基数及海外市场需求较好；2）冰箱/洗衣机：7月冰箱/洗衣机出货量同比+1%/+11%，冰箱/洗衣机出货量1-7月累计同比+12%/+12%，其中7月冰箱/洗衣机内销分别同比-15%/+8%，外销分别同比+14%/+14%。内销同比小幅下滑主要受去年同期基数较高和内销市场需求疲软的影响；外销同比延续增长态势，主要受去年同期低基数叠加海外新兴市场需求增长等影响。 大家电零售口径（空冰洗彩厨）：空调、冰箱、洗衣机、彩电、大厨电7月全渠道销额分别同比-15%、-12%、-9%、-3%、-7%，全渠道销额1-7月累计分别同比-14%、-1%、+1%、+6%、-4%。 厨房小家电：厨房小家电7月全渠道销额同比-1%，全渠道销额1-7月累计同比-3%。厨房小电整体略有承压，主要是品类偏可选，在消费端偏弱+高基数下同比有所下滑。 清洁电器：清洁电器7月全渠道销额同比+15%，呈现增长态势。全渠道销额1-7月累计同比+10%，行业零售量改善主要系产品驱动，竞争趋缓以及弱复苏带动零售端增长。 风险提示：地产销售不及预期；原材料成本大幅上升；本币大幅升值。 发布日期：2024-09-18 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）