【国金研究·周观点】降息降至,金价再创新高;康方生物重磅数据公布,三季报重点关注药品板块和个股反转

（以下内容从国金证券《【国金研究·周观点】降息降至,金价再创新高;康方生物重磅数据公布,三季报重点关注药品板块和个股反转》研报附件原文摘录）
　　本周重点推荐：受益政策催化&海外降息的医药；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益顺周期景气复苏的机械板块；受益电力改革的电力设备板块；受益海外订单需求的风电板块。 医药：九月下旬三季度经营接近尾声，市场将逐步开始关注三季报业绩预期，建议持续关注药品板块（创新药出海和国内放量、部分生物制品持续高增长、原料药业绩复苏）和部分器械企业的业绩改善机会。同时，考虑去年同期医疗服务、消费医疗、上游供应链等板块整体基数较低，建议关注这些领域个股业绩增速反弹机会。 大宗&贵金属：【黄金】美债10年期TIPS下降11bp至1.58%。美国8月CPI同比增2.5%，低于预期的2.6%及前值的2.9%。美国8月通胀继续降温，其中住房通胀仍偏高，导致核心CPI环比增长超预期，市场预期9月降息25bp的概率提升，并已完全预期9月降息，但对后续议息会议的节奏存在分歧。下周四将召开美联储9月议息会议，降息时点将至，金价有望延续快速上行趋势。 能源金属：【钼】钼精矿价-0.79%，钼铁价格-1.65%。钼精矿库存+0.79%，钼铁库存+1.15%。9月上半月钼铁招标量已超过8700吨，且部分钢厂仍有月内再度进场的预期；旺季效应显现，目前精矿库存水平已去化至接近去年同期水平。“金九银十”旺季延续，我们认为钼产业链有望去库至更低水平，原料紧张下钼价望迎上涨周期。 机械：关注铁路装备/工程机械。【铁路装备】铁路投资持续增长+五级修高增，看好铁路装备需求持续复苏。【工程机械】8月工程机械内销分化复苏、景气度环比改善，海外市场多个板块保持增长。 光储：关注出海相关产业链情绪与预期的显著修复。美国大选风向转变，且对能源行业的态度或许正逐渐成为两党执政纲领中分歧与矛盾相对较小的领域，结合美联储降息预期临近落地，而新能源项目开发将是降息直接受益方向，两大因素共振有望驱动电新板块尤其是出海相关产业链情绪与预期的显著修复，建议加大相关标的配置。 电力设备：电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确。多家重点公司中报业绩符合/超预期，市场打消对于Q2业绩的担忧，因此近期板块迎来近1个月的逆势上涨。展望9-12月，出海方面，电力变压器、高压开关、智能电表有望在三四季度进入集中交付阶段，国内方面，特高压及输变电项目迎来密集招标，直流项目陆续交付，网外新能源+工业需求亦有改善空间，重申国内海外超预期机遇。 风电：持续关注海风产业链。中广核平台发布“阳江帆石”项目公告，广东海风项目推进再现积极信号、“十四五”后期海风装机有望加速。随着国内海风项目向深远海推进，海缆等设备价值量及项目门槛有望进一步提升。 总量研究 《美联储降息周期下的底仓配置:创新药及其组合甄选》 新能源&汽车 《电新周报：美国大选风向转变与降息临近共振，有望驱动板块β修复》 《汽车行业周报：8月销量维持稳定，关注整车结构性机会》 科技&制造 《机械行业周报：看好铁路装备、工程机械行业景气度提升》 《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注相关产业链投资机会》 周期 《地产行业周报：地产指标持续筑底，库存正缓慢下降》 《大宗&贵金属周报：降息降至，金价再创新高》 《能源金属周报：旺季需求兑现，继续看多钼、稀土、锡涨价》 《交运行业周报：快递业务量同比增长19.5% 华夏航空发布员工持股计划》 消费&医药 《食品饮料行业周报：中秋动销反馈平淡，挤压与分化中观察酒企应对》 《农林牧渔行业周报：节前猪价小幅调整 出栏均重持续回落》 《医药行业周报：康方生物重磅数据公布，三季报重点关注药品板块和个股反转》 《轻工行业周报：继续重视新型烟草布局主线，8月宠食/个护电商表现靓丽》 周报导读 总量研究 《美联储降息周期下的底仓配置：创新药及其组合甄选》 【策略张弛】1、攻、守抉择的重要窗口将至：9月明显降息十分关键。2、何以看好创新药底仓配置？又如何甄选创新药？①A股市场而言，“依赖外需+非龙头+高ROE”三个因子在构建组合时均充分展示了该策略的有效性。②港股市场而言，ROE因子选股策略的有效性并不显著，但“依赖外需+龙头”两个因子依然具备有效性。 风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期；美债收益率反弹超预期；历史经验具有局限性。 新能源&汽车 《电新周报：美国大选风向转变与降息临近共振，有望驱动板块β修复》 【光储姚遥】核心推荐组合阿特斯，阳光电源，福莱特，福斯特，奥特维。关注出海相关产业链情绪与预期的显著修复。美国大选风向转变，且对能源行业的态度或许正逐渐成为两党执政纲领中分歧与矛盾相对较小的领域，结合美联储降息预期临近落地，而新能源项目开发将是降息直接受益方向，两大因素共振有望驱动电新板块尤其是出海相关产业链情绪与预期的显著修复，建议加大相关标的配置。 【风电姚遥】核心推荐组合东方电缆，中天科技，亨通光电，大金重工，泰胜风能。持续关注海风产业链。中广核平台发布“阳江帆石”项目公告，广东海风项目推进再现积极信号、“十四五”后期海风装机有望加速。随着国内海风项目向深远海推进，海缆等设备价值量及项目门槛有望进一步提升。 【电网姚遥】核心推荐组合明阳电气，思源电气，三星医疗，许继电气，平高电气。电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确。多家重点公司中报业绩符合/超预期，市场打消对于Q2业绩的担忧，因此近期板块迎来近1个月的逆势上涨。展望9-12月，出海方面，电力变压器、高压开关、智能电表有望在三四季度进入集中交付阶段，国内方面，特高压及输变电项目迎来密集招标，直流项目陆续交付，网外新能源+工业需求亦有改善空间，重申国内海外超预期机遇。 【氢能&燃料电池】核心推荐组合吉电股份，中集安瑞科，富瑞特装，华光环能，中国天楹。板块重点关注新商业模式推动，需求侧形成强推动将会成为后续启动信号，新商业模式才会推动政策和补贴精准落地。绿色航运推动绿色燃料供应，火电掺氨带动新型电力消纳，关注运营商带动产业链，前期新绿电运营商享受红利，后期长协绑定走量换价；西部政策松动地区离网制加氢一体化，无需补贴FCV具备经济性，重点关注上下游核心设备。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 《汽车周报：8月销量维持稳定，关注整车结构性机会》 【汽车陈传红】建议关注宁德时代，松原股份，天成自控，江淮汽车，比亚迪。关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。 风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 科技&制造 《机械行业周报：看好铁路装备、工程机械行业景气度提升》 【机械满在朋】核心推荐组合：中国中车，三一重工，徐工机械，中联重科，柳工，山推股份。关注铁路装备/工程机械。【铁路装备】铁路投资持续增长+五级修高增，看好铁路装备需求持续复苏。【工程机械】8月工程机械内销分化复苏、景气度环比改善，海外市场多个板块保持增长。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注相关产业链投资机会》 【电子樊志远】建议关注沪电股份，立讯精密，中际旭创，水晶光电，鹏鼎控股。英伟达Blackwell芯片已经全面开始量产，并在第四季度开始出货，预计第四财季贡献营收数十亿美元，我们认为，AI需求持续旺盛，北美四大云厂商AI资本开支持续高增长，英伟达B系列芯片会带动产业链将迎来较好的拉货机会，看好核心受益公司。继续看好消费电子创新/需求复苏、AI驱动及自主可控受益产业链。 【通信张真桢】建议关注新易盛，天孚通信，中国移动，中国联通，工业富联。1）光模块进入到业绩博弈阶段，Q3光模块预计可能受到原材料供货情况影响，行业需求递延等情况出现波动，业绩易出现较明显分化。2）国产通信AI芯片板块持续火热，建议关注国产芯片供应商及华为昇腾相关液冷、连接器等产品供应商。 【计算机孟灿】建议关注海康威视，萤石网络，中控技术，财富趋势，医脉通。预计24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都相对更有韧性，需求端的好转，叠加人员精简下费用端的改善，利润弹性有望逐步体现。同时技术、政策等供给端持续有新的进展，对估值修复也有所催化。具体可以参考的线索有几个，一是国内重点支持的景气方向，比如车路云、工业软件、智能驾驶、人工智能、数据要素等，二是国内需求可能见底反转的方向，比如信创等，三是软硬件出海。 【传媒互联网陈泽敏】建议关注恺英网络，吉比特，万达电影。关注游戏板块结构性机会及AI主线、国庆档票房表现。【游戏】关注龙头、边际向上且估值较低标的。行业处于存量竞争阶段，但竞争激烈程度边际趋缓，该阶段中，龙头的独特竞争优势经过市场验证，防御能力较强；且当前估值处于较低位置，尤其是白马股。【AI】关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及版权方。 风险提示：宏观经济不及预期；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期；数据统计结果与实际情况偏差风险。 周期 《地产行业周报：地产指标持续筑底，库存正缓慢下降》 【地产方鹏】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，保利发展，滨江集团，贝壳。8月地产各主要指标仍在筑底，9月以来销售同比表现仍然承压，近期央行表示把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量；着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本。货币政策的发力及房贷利率的下降对地产具备积极意义，期待增量及存量房贷利率的下降。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。 《大宗&贵金属周报：降息降至，金价再创新高》 【金属李超】推荐关注中金黄金，山金国际，山东黄金。关注黄金。【黄金】美债10年期TIPS下降11bp至1.58%。美国8月CPI同比增2.5%，低于预期的2.6%及前值的2.9%。美国8月通胀继续降温，其中住房通胀仍偏高，导致核心CPI环比增长超预期，市场预期9月降息25bp的概率提升，并已完全预期9月降息，但对后续议息会议的节奏存在分歧。下周四将召开美联储9月议息会议，降息时点将至，金价有望延续快速上行趋势。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 《能源金属周报：旺季需求兑现，继续看多钼、稀土、锡涨价》 【金属李超】推荐关注北方稀土，金钼股份。关注钼。【钼】钼精矿价-0.79%，钼铁价格-1.65%。钼精矿库存+0.79%，钼铁库存+1.15%。9月上半月钼铁招标量已超过8700吨，且部分钢厂仍有月内再度进场的预期；旺季效应显现，目前精矿库存水平已去化至接近去年同期水平。“金九银十”旺季延续，我们认为钼产业链有望去库至更低水平，原料紧张下钼价望迎上涨周期。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 《交运行业周报：快递业务量同比增长19.5% 华夏航空发布员工持股计划》 【交运郑树明】推荐关注中石化冠德，深圳国际，中通快递，兴通股份，中远海能。关注航运/高股息。【航运】油运供需向好，看好旺季反弹。【高股息】关注公路/铁路/港口。 风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 医药&消费 《食品饮料行业周报：中秋动销反馈平淡，挤压与分化中观察酒企应对》 【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，伊利股份，劲仔食品。持续关注白酒&大众品。市场对近期白酒中秋反馈已有所定价，后续逐步形成短期EPS及中期行业景气度的预判，在此期间建议关注上述环境下酒企对营销策略、全年剩余回款目标执行政策等应对。我们仍建议关注白酒板块配置价值，推荐动销反馈预期较好的龙头酒企，如高端酒、次高端龙头山西汾酒、各区域龙头，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 《农林牧渔行业周报：节前猪价小幅调整 出栏均重持续回落》 【农牧刘宸倩】推荐关注牧原股份，温氏股份，巨星农牧。持续关注猪。在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间。随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。 风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 《医药行业周报：康方生物重磅数据公布，三季报重点关注药品板块和个股反转》 【医药袁维】推荐关注特宝生物，人福医药，科伦博泰，信达生物，迈瑞医疗。九月下旬三季度经营接近尾声，市场将逐步开始关注三季报业绩预期，建议持续关注药品板块（创新药出海和国内放量、部分生物制品持续高增长、原料药业绩复苏）和部分器械企业的业绩改善机会。同时，考虑去年同期医疗服务、消费医疗、上游供应链等板块整体基数较低，建议关注这些领域个股业绩增速反弹机会。 风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 《轻工行业周报：继续重视新型烟草布局主线，8月宠食/个护电商表现靓丽》 【轻工张杨桓】推荐关注裕同科技，思摩尔国际，匠心家居，恒林股份，索菲亚。关注造纸包装&新型烟草&出口。【造纸包装】下游需求疲软文化纸价格回落，优先关注优质格局型纸种4Q盈利弹性释放+高分红。【新型烟草】美国对电子烟行业监管将越发科学，并逐步有效，美国合规市场或有望迎来实质性扩容。【出口】虽然我们判断补库周期或接近尾声，但考虑海外跨境电商平台仍快速发展、美国或即将降息叠加前期市场已充分反应关税风险预期，板块估值已处低位，可优选具备α的企业进行布局。 风险提示：地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。 点击蓝字 关注我们 2023 summer

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