宏观市场 | 信贷结构持续优化——评2024年8月金融数据

（以下内容从兴业研究《宏观市场 | 信贷结构持续优化——评2024年8月金融数据》研报附件原文摘录）
　　社融，新增人民币贷款，M1，M2 8月新增社会融资规模3.03万亿，同比少增9283亿元，社融增速回落0.1个百分点至8.1%。政府债券方面，8月地方债发行提速，并且在政府债券融资节奏错位下，本月政府债规模同比多增。 信贷方面，8月新增信贷规模同比少增，其中票据融资同比多增，实体融资需求较弱。8月各期限居民、企业贷款均呈同比少增。从居民贷款来看，8月房地产交易有所回落拖累居民贷款投放。从企业贷款来看，8月建筑业新订单PMI继续处于荣枯线之下，表明建筑活动相关融资需求或仍然较为低迷。尽管目前实体有效融资需求不足，但信贷结构呈现持续优化。高技术制造业中长期贷款、科技型中小企业贷款、“专精特新”企业贷款、普惠小微贷款增速均高于同期各项贷款增速。信贷资源更多流向重大战略、重点领域和薄弱环节。 从M1来看，新房销售疲弱以及企业活期存款搬家继续拖累M1。从M2来看，新增人民币存款中，居民、企业存款增速均较上月下行，非银存款增速较上月上行。值得注意的是，本月新增企业存款规模同比少增5390亿元，新增非银存款规模同比多增1.36万亿，或反映企业存款流向理财等产品。 事件： 2024年8月新增人民币贷款9000亿元，前值2600亿元，市场预期8850亿元。新增社会融资规模3.03万亿，前值0.77万亿，市场预期2.70万亿。M1同比-7.3%，前值-5.0%。M2同比6.3%，前值6.3%，市场预期6.3%。 点评： 一、地方政府债提速 8月新增社会融资规模3.03万亿，同比少增9283亿元，社融增速回落0.1个百分点至8.1%。 从分项上来看，新增人民币贷款方面，8月新增信贷规模仍然同比少增，其中票据融资同比继续多增，实体融资需求较弱。政府债券方面，8月地方债发行提速， 本月政府债券录得16130亿元，并且在政府债券融资节奏错位下，本月政府债规模同比多增4371亿元。直接融资方面，8月企业债券、非金融企业股票融资规模分别录得1692亿元、131亿元，分别少增1096亿元、905亿元。 二、信贷结构持续优化 8月金融机构新增人民币贷款9000亿元，同比少增4600亿元，信贷增速回落0.2个百分点至8.5%。其中，居民、企业贷款分别新增1900亿元、8400亿元，同比分别少增2022亿元、1088亿元。 从居民贷款来看，8月各期限新增居民贷款继续同比少增。具体来看，新增居民短期、中长期贷款分别为716亿元、1200亿元，同比分别少增1604亿元、402亿元。8月房地产交易有所回落，我们估算的一、二手房成交面积加权同比录得-9.2%，较上月回落14.0个百分点，购房需求回落拖累居民信贷投放。 从企业贷款来看，8月各期限新增企业贷款均同比少增。具体来看，新增企业短期、中长期新增贷款分别为-1900亿元、4900亿元，同比分别少增1499亿元、1544亿元。8月建筑业新订单PMI录得43.5%，继续处于荣枯线之下，建筑活动相关融资需求仍然较为低迷。 尽管目前实体有效融资需求不足，但信贷结构呈现持续优化。根据央行数据，8月末，制造业中长期贷款余额13.69万亿元，同比增长15.9%，其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长13.4%。科技型中小企业贷款余额3.09万亿元，同比增长21.2%。“专精特新”企业贷款余额4.18万亿元，同比增长14.4%。普惠小微贷款余额32.21万亿元，同比增长16.0%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。信贷资源更多流向重大战略、重点领域和薄弱环节。 [1] 三、“存款搬家”现象增加 M1方面，8月M1同比录得-7.3%，较上月回落0.8个百分点。一方面，新房销售持续疲弱，8月30大中城市商品房成交面积同比录得-24.3%，拖累M1。另一方面，本月企业活期存款“搬家”行为明显增加。本月新增企业存款规模3500亿元，新增M1规模-2096.5亿元，反映企业存款“定期化”加深。此外，本月新增企业存款规模同比少增5390亿元，新增非银存款规模同比多增1.36万亿，或反映企业存款流向理财等产品。企业活期存款向定期存款、理财等转移的活动均对M1增长形成压力。 M2方面，8月M2同比录得6.3%，较上月持平。8月社融、信贷增速均有所下行，存款派生效应下，M2进一步下行。新增人民币存款中，分部门来看，居民、企业存款增速均较上月下行0.1、0.6个百分点至10.9%、-3.9%，非银存款增速较上月上行5.9个百分点至18.4%，“存款搬家”现象增加。 注： [1] 资料来源：央行，《中国人民银行有关部门负责人解读8月金融统计数据》，（2024/9/13），[2024/9/13]，https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzk0NDAwMDExMA==&mid=2247566692&idx=1&sn=ca65856688b4425763aed48087ba521a&chksm=c2d55b7d14f1643c69e52bdfedbe605fde447e3f24c6aadb5edcd3e53d9d565ac17cbdd60caa&mpshare=1&scene=1&srcid=0913tkjRkb1xrDirGynEoezw&sharer_shareinfo=49876981f709d8f874ba8b67978dae0d&sharer_shareinfo_first=eae9659c62a0188b3d87267b9d5187e9#rd ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 转 载 声 明 转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。 服 务 支 持 人 员 对集团外客户 李 璐 琳 13262986013 liliulin@cib.com.cn 对集团内用户 汤 灏 13501713255 tanghao@cib.com.cn 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。 本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。 报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。

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