【银河交运王靖添】行业点评丨11月全货机货邮量增速21.2%,国际航空货运持续保持高景气度

（以下内容从中国银河《【银河交运王靖添】行业点评丨11月全货机货邮量增速21.2%,国际航空货运持续保持高景气度》研报附件原文摘录）
　　交运 行业点评报告 ◆ 事件：2020年11月全货机完成货邮量同比增21.2%。 ◆ 我们的观点：一是我国国际航线同比下降超95%，国际航空货运运力供不应求。二是进入冬季全球各国新冠疫情反复，国际航线复航率受制约，客机腹舱运力短期恢复较难。三是疫苗落地时间表逐步清晰，疫苗运输增加航空货运需求。四是2020年12月航空货运价格持续反弹，持续支撑相关公司业绩改善。 ◆ 投资建议：推荐空代业务占比高且积极布局跨境电商物流网络的华贸物流（603128），拥有较为完善的国际物流网络的中国外运（601598），综合物流商顺丰控股（002352）。 核心观点 事件：12月16日，民航局召开12月例行新闻发布会：2020年11月，全货机完成货邮运输量25.5万吨，较去年同期增长21.2%。 目前我国国际航线同比下降超95%，国际航空货运运力仍处于供不应求状态 当前航空货方式主要分为全货机运输和客机腹舱运输。根据中国民用航空局统计数据显示，2019年全货机货邮运输量占比为32%，全货机货邮周转量占比为45%。其中，国际航线全货机占比51%，客机腹舱占比49%；国内航线全货机占比18%，客机腹舱占比82%。可见，当前客机腹舱货运是我国航空货运首要方式，全货机运输量占比较低。受疫情影响，目前我国国际航线同比下降超95%。按照航线种类来看，以“三大航”为例，2020年10月，国航、南航、东航国际航线客运量分别同比-96.8%、-95.49%、-98.12%，国际航线运量仍处低位。因此，目前国际航空货运运力仍处于相对紧缺状态。 进入冬季全球各国新冠疫情反复，国际航线复航率受制约，客机腹舱运力短期恢复较难 2020年12月以来，国内多地出现境外输入关联病例，中风险地区数量增加，与此同时，英国出现变异新冠病毒，美国报告日增确诊病例超40万。预计受此因素影响，国际航线复航节奏将放缓，客机腹舱运力恢复仍需时间。 疫苗落地时间表逐步清晰，疫苗运输增加航空货运需求 12月2日，英国政府正式宣布由美国辉瑞公司Pfizer和德国BioNTech合作研发的新冠疫苗获得紧急授权，批准新冠疫苗上市。12月6日，印尼收到来自中国的120万剂新冠疫苗。疫苗运输已成为目前全球关注度较高的议题，根据国际航空运输协会（IATA）表示，在全球范围内空运新冠病毒疫苗需要至少8000架波音747客机。我们预计，受全球疫苗运输需求增加，2021年航空货运景气度有望持续延续。 2020年12月航空货运价格持续反弹，持续支撑相关公司业绩改善 据TAC航空货运价格数据显示，2020年12月上海至北美航空货运价格为7.96美元/公斤，同比增长143.7%，继续呈现反弹趋势。因此，我们认为到2021年上半年前，国际航空货运运价仍将保持一个较高水平，这将有利于支撑开展国际空运业务相关公司的未来1年的业绩表现。 投资建议 推荐空代业务占比较高且积极布局跨境电商物流网络的华贸物流（603128），拥有较为完善的国际物流网络的中国外运（601598），国内全货机机队规模领先的综合物流商顺丰控股（002352）。 风险提示 航空货运需求不及预期、航空政策变化产生的风险。 /// 相关报告 /// 【银河交运】2021年度策略：数智物流，复苏出行 【银河交运王靖添】公司点评丨华贸物流 (603128)：布局提升跨境物流服务能力，11月空运价格反弹利好业绩改善 【银河交运王靖添】行业动态 2020.11丨把握跨境电商物流产业链关键环节，识别出行复苏的内需型标的 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河交通王靖添团队】行业点评报告_交通运输行业_11月全货机货邮量增速21.2%，国际航空货运持续保持高景气度》 报告发布日期：2020年12月21日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 王靖添 执业证书编号：S0130520090001 研究助理： 宁修齐 王靖添 交通运输行业分析师，北京大学理学硕士。曾就职于中国交通运输部规划研究院，担任高级工程师、主任工程师，拥有丰富的交通运输战略政策研究工作经验。2018年加入中国银河证券研究院，从事交通运输行业投资研究工作。 宁修齐 交通运输行业助理，2019年加入中国银河证券研究院，从事交通运输行业研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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