【国信机械丨财报点评】汉钟精机:盈利能力提升,光伏真空泵业务承压

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　报告完整内容详见2024年9月12日发布的汉钟精机2024半年报点评《盈利能力提升，光伏真空泵业务承压》 分析师：吴双 S0980519120001；年亚颂 S0980523100002 核心观点 01 2024上半年营收同比增长3.72%，归母净利润同比增长23.30% 公司2024上半年营收18.35亿元，同比增长3.72%；归母净利润4.51亿元，同比增长23.30%。毛利率/净利率分别为40.45%/24.63%，同比变动+2.08/+3.93个pct，公司归母净利润增速高于营收原因：1）真空泵毛利率增长带动公司盈利能力提升；2）公司汇兑收益同比增长；3）原材料价格较低。单季度看，2024Q2营收10.85亿元，同比增长0.60%，归母净利润3.04亿元，同比增长22.21%，业绩增长主要系公司在手订单持续验收。 02 光伏真空泵承压，2024上半年营收同比下降7% 2024上半年，投产、开工、规划的光伏项目数量同比下降，多个光伏项目中止或延期，整体光伏行业承压。上半年公司真空泵营收6.93亿，同比下降7.11%，主要系光伏行业周期下行所致。2024上半年真空泵毛利率48.25%，同比增长4.59pct，主要系原材料价格较低及产能转换所致。公司深耕真空泵多年，在光伏长晶及电池片制程中占据市场主要份额，国内下游光伏大厂均与公司保持深入合作，虽然短期受光伏行业影响，公司光伏真空泵承压，但从长期能源改革发展来看，光伏行业仍有较大增长潜力，未公司光伏真空泵仍有较大增长空间。 03 压缩机业务稳步增长，有望受益设备更新迭代政策 公司压缩机业务主要包括制冷压缩机和空气压缩机。2024上半年，商用中央空调市场承压，但大型工程项目市场展现较强韧性，市场需求较为稳定，公司通过持续进行新机型的研发和旧机型的更新保持稳健增长。冷冻冷藏方面，上半年我国冷链物流发展总体呈现需求平稳增长，但受消费需求的不稳定，整体螺杆压缩机增速有所放缓。空压机方面，受宏观经济影响，上半年空压机内外销需求疲软，竞争激烈，但设备更新需求市场空间较大，公司通过推出无油、离心等高端产品，市场竞争力持续提升，实现营收稳步增长。当下国家积极推动设备更新迭代，预计公司压缩机业务有望充分受益。 04 风险提示 经济复苏不及预期；真空泵业务拓展不及预期；原材料价格波动 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本公众号(名称:【吴双机械研究】)为国信证券股份有限公司(下称“国信证券”) 研究所【机械】组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、科学仪器、工控及自动化、核电/注塑/3C设备、人形机器人等。 年亚颂：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980523100002），负责核电设备、光伏设备等。 王鼎：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980520110003），负责集装箱、轨交装备、轮胎模具、油服等。 长按识别二维码关注我们

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