消费专题 | 降息预期来临!什么板块在突然异动?

（以下内容从天风国际证券《消费专题 | 降息预期来临!什么板块在突然异动?》研报附件原文摘录）
　　随着美联储降息周期的逼近，「降息交易」的提及频次也在直线上升。关注年初至今的表现的话，标普必选消费板块已经反超纳斯达克100指数和费城半导体指数，走势还像中国市场，这两年火热的垄断央企/类债券交易一样笔直。 图片来源于；英为财经 中金提到，受美联储加息影响，消费整体放缓，其中低收入人群拖累最大。具体来看，受经济下行影响，消费板块盈利增速均放缓，消费者服务、可选品零售回落较明显，必需消费中的必需品零售、食品饮料及烟草以及家庭及个人用品相对抗压。 图片来源于；中金证券 在宏观不确定增加背景下，消费者开始追求价值最大化，对商品价格更敏感，因此商家不得不零售商在财报中普遍表示，实行降价策略以吸引客源。主要零售商沃尔玛、塔吉特、好市多均表示二季度对商品进行降价或推出低价的自有品牌，加强其价格竞争力，二季度盈利仍维持正增长。线上零售商亚马逊也表示，「消费者更倾向于购买便宜的商品，且专注于购买日常必需品」。通过这一价格矩阵策略，上述零售巨头的市场表现其实并不差，除塔吉特之外均跑赢了必需消费行业整体(XLP)。需要注意的是，亚马逊目前仍被归类至可选消费板块。 图片来源于；英为财经 也就是说，相比起收入规模和美国人口数量强挂钩的必需消费板块，可选消费板块正遭遇较为强劲的逆风。自美国金融条件宽松+鲍威尔鸽派发言以来， 纳斯达克指数/AI倾向于指数性曲线上涨; 必需消费板块ETF-XLP则维持着低斜率的向上直线(近期主要靠分母驱动)； 可选消费板块ETF-XLY则是维持着“叙事待发”的趋势，看起来像涨、但还没有涨、目前来看业绩似乎也暂不支持涨。 图片来源于；英为财经 比如像：中高端服饰和化妆品类企业，如耐克、Lululemon以及Ulta Beauty等均表示二季度美国销售放缓，此前应对通胀的涨价策略抑制了消费者的支出。美国运动品牌龙头的营收和股价表现甚至还跑不过港股的安踏。 图片来源于：genuineimpact 那如果美联储开启降息周期，是不是就会对居民的消费能力和意愿产生正向的提振呢？目前的市场似乎正在交易这-逻辑，近期可选消费板块相对市场的表现已经突破楔形整理区间，出现触底回升的早期趋势。 图片来源于：英为财经 从历史数据也显示，无论是软着陆还是衰退场景，在交易「美联储降息」的过程中可选消费板块的表现均不理想，这其中可能更多涉及到消费意愿的实际修复情况，即分子端的因素(而必需消费的估值可在分母端受益) 图片来源于：高盛 总的来说，在美联储即将开启降息周期的背景下，美国消费板块的投资逻辑和市场反应。根据历史数据显示、无论是软着陆还是衰退，可选消费板块都难以跑赢大盘。虽然美股可选消费近期出现了整理突破的端倪，但这更多要归功于亚马逊和特斯拉这两家Mag 7公司的贡献。而更能反应真实消费情况的可选消费走势并不算理想。 本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。

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