2024Factbook | 4.美国ETF市场

（以下内容从东方证券《2024Factbook | 4.美国ETF市场》研报附件原文摘录）
　　日前，美国投资公司协会（Investment Company Institute，ICI）发布了最新的2024年年报（2024 Investment Company Fact Book），年报对全球基金行业进行了充分的数据分析，并对行业未来发展趋势做出总结，对国内财富管理/资产管理行业发展也有一定借鉴学习意义。 本篇专题就拟通过一系列的篇章翻译与撰写，和大家一同阅读学习ICI2024年报中的关键内容，寻找共性规律，发现特性启示。 ETF作为一种便利且成本效益高的金融工具，为投资者提供了便捷的增加或建设投资敞口的方式，并可以针对广泛的市场、特定行业或区域，以及特定投资策略。 在过去十年的美国市场中，机构和零售投资者对ETF的需求显著增长，ETF的净股份发行总额达到了4.5万亿美元。随着投资者需求的增加，管理人提供了更多具有多样化投资目标的ETF产品。 01 美国ETF资产规模 ETF作为一种集合投资工具，投资者可以以市场定价在交易所购买其份额。在美国，ETF作为投资产品已经存在30年，大多数ETF的结构类似于开放式投资公司（如共同基金）或单位投资信托（UIT），并受相同的法律监管。其他类型ETF——主要是那些投资于商品、货币和期货的ETF——具有不同的结构，并受到不同的监管要求。 截至2023年底，美国ETF市场仍是全球最大的市场，拥有3108只基金和8.1万亿美元的总净资产，占全球ETF净资产11.3万亿美元的72%。 在美国，ETF产品的总净资产占资管行业总规模的24%。其中，又主要以大盘股ETF为主。截至2023年底，大盘股ETF净资产总计2.7万亿美元，占ETF净资产的33%。债券ETF在过去几年中由于投资者需求强劲而增长，规模1.5万亿美元，占ETF净资产的18%。 02 ETF在二级市场交易情况 大型机构投资者可以在一级或二级市场交易ETF，零售投资者通常在二级市场交易ETF。在二级市场交易ETF的投资者通常不是出于套利动机，他们主要是利用ETF来增加或减少对特定资产类别或投资策略的敞口，分散投资组合或对冲投资风险，为投资者提供了一种有效的风险转移手段。 分市场来看，在所有ETF中，大多数交易活动是在二级市场进行的。平均来看，2023年ETF的总交易活动中有84%发生在二级市场。即使是专注于非传统资产类别的ETF，如新兴市场股票、国内高收益债券和新兴市场债券，大部分0交易也是在二级市场进行的（分别占95%、83%和85%）。 在美国市场，二级市场的ETF交易量占美国股票交易所总成交量的比例较高。数据显示2022年，ETF的交易量约占美国股票交易量的比例达32%。随着市场波动性减弱，这一比例在2023年下降至30%。 在市场不稳定时期，ETF在二级市场的交易量会上升，因为机构投资者会利用ETF快速有效地转移和对冲风险。例如，在2018年末，由于市场参与者对全球经济增速放缓和贸易紧张局势加剧的担忧，股市波动性大幅上升。2018年12月24日，标普500指数在9月峰值后下跌至接近熊市区间，当天ETF交易量占到了股票市场总交易量的43%，创下十年来的最高比例。 03 ETF的市场需求情况 近年来，ETF的需求不断增长，因为机构投资者发现ETF是参与和对冲股票市场大幅波动的有力工具，而且金融顾问将更多零售客户的资产投资于ETF。2023年ETF股票的净发行量(包括再投资股息)为5970亿美元，2022年为6090亿美元。 其中，美国国内股票型ETF净发行量为3190亿美元，全球股票型ETF净发行量为830亿美元，投资者对美国股票ETF需求更高。 美国债券在2023年上涨了6%，投资者对债券ETF的需求仍然稳定，2023年净发行总额为2010亿美元。2023年债券ETF的净发行集中在中长期（4年-8年）债券基金上。 近年来，部分新发行的基金份额实际上是由共同基金转型为ETF。从2021年初至2023年，共有73个共同基金总计963亿美元转型为ETF。这些转换占同期ETF净发行量（2.1万亿美元）的4.5%。 投资者对ETF的需求导致基金公司发行的ETF数量大幅增加，在过去十年中，基金公司向投资者提供了3152只新ETF，同时，1094只ETF被清算或合并。2023年，合计518只ETF上市，其中大部分是股票型ETF，同时 194只ETF被清盘或合并。 04 持有ETF的居民家庭情况 2023年，约12%的美国家庭持有ETF产品，对于已经持有公募基金的家庭，其中又有19%同时持有ETF。这些家庭通常拥有多样化的股票和固定收益投资，且收入高于全国中位数。 持有ETF产品的家庭与仅持有共同基金或股票的家庭相比，展示出明显的差异特点。ETF持有者更倾向于拥有个人退休账户（IRAs），且在千禧一代和Z世代中在ETF持有者中占比（39%）显著高于公募基金持有者（30%）。 在2023年，有48%的持有ETF的家庭愿意承担较大或高于平均水平的投资风险，相比之下，所有美国家庭投资高风险产品的比例为22%，而持有共同基金的家庭比例为30%。 这一现状与ETF产品结构保持一致，风险承担意愿更强的投资者更愿意对权益资产进行投资，对应股票ETF在ETF总净资产中占主导地位（79%），并且95%的ETF持有家庭投资了股票ETF。 最后，大多数ETF持有者选择ETF是为了分散投资和成本效益，77%的家庭用ETF进行退休储蓄。 END 欢迎关注、点赞、转发，一键三连，投资三分钟。 为您带来更多有用的财富管理知识，了解有趣的财富管理故事。

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