【建投专题】淡季弱需求抢跑库存去化,沥青未来交易点还有哪些转变?
(以下内容从中信建投期货《【建投专题】淡季弱需求抢跑库存去化,沥青未来交易点还有哪些转变?》研报附件原文摘录)
重要提示:本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制,若您并非符合规定的交易者,为控制交易风险,请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 能源化工首席分析师:董丹丹 期货从业信息:F03095464 期货交易咨询从业信息:Z0017387 助理研究员:马彗珊 期货从业信息:F03130811 发布日期:2024年9月11日 主要逻辑 摘要: 近日沥青跌幅明显,截至9月10日下午收盘,主力合约收跌5.07%。从原油系品种指数走势观察,沥青指数跌至数年低位。就沥青基本面而言,当下库存仍处于旺季的快速去化中,炼厂开工随着利润的压缩未有明显上行,未来供应仍在受限状态,然而,市场却提前交易淡季弱势需求,沥青主力价格快速下行,裂解价差亦收缩明显。在这样背景下,为何淡季弱需求会被提前交易?沥青未来交易点还可能会哪些转变? 01 为何沥青淡季弱需求会被提前交易? 为何旺季需求会被提前交易呢?我们认为有以下的几个方面因素值得考虑。 首先,沥青的库存虽然仍在旺季去化的状态,但是从目前的一些领先指标上来看,需求的弱势转向或更为显著。一来,从一些高频的宏观指标中,我们发现了一些季节性转淡略有前置的现象,这些从一些施工以及招标数据的整理中可以发现一些端倪。 此外,厂库的仓单注册以及前期原油价格下滑过快后沥青加工利润回升的角度看,沥青的部分远期供应确是有一些回升预期的。 因此,尽管沥青旺季库存仍在去化,但供应端远期货源较为充沛,现货端口伴随淡季的到来,却略显宽松。在持货意愿转差的氛围下,淡季的需求提前被盘面计价。 02 沥青未来交易点还可能会哪些转变? 沥青未来交易点还可能会哪些转变?我们认为需要关注以下几个因素。 首先,关注委内瑞拉原油情况。美方对于委内瑞拉制裁的态度边际上有所放宽,也因此印度在8月份重启对于委内瑞拉原油的采购,后续如果仍有采购的情况下,或对于炼厂利润产生进一步的压缩,从而影响沥青产量。 其次,关注进口情况。目前来看,由于检修、炼厂利润较低,以及内盘货源价格偏低,进口量环比出现下滑,这也使得供应端受限。从历史的季节性看,沥青进口在下半年,通常也是会有较为明显的缩量的。那么关注未来沥青的船期变化,则是把握供应端能否存在新转变的又一信号。 最后,也是最为重要的一环,聚焦需求端,以及沥青相关领先指标。观测是否能有超预期的去库发生或超预期的需求好转,这是在消费淡季提前被计价的背景下,后续存在的最大变数。 03 总结 虽然沥青库存快速去化,供应仍旧受限,但远期持货意愿转差,市场提前交易淡季需求的弱化,在这样的背景下,现货端口与期价的回归将以什么样的方式呈现?我们认为,从当前的领先指标中,旺季提前结束端倪初现,市场信心不足的背景下,预计现货端口或有可能偏往期货端口回归,也因此推荐关注月间价差做缩机会。 免责声明 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考,据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司(下称“中信建投”)不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读,则交易者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告,仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期,并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断,相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务,在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议,交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况,自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发,如需引用、转发等,需注明出处为“中信建投期货”,且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。
重要提示:本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制,若您并非符合规定的交易者,为控制交易风险,请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 能源化工首席分析师:董丹丹 期货从业信息:F03095464 期货交易咨询从业信息:Z0017387 助理研究员:马彗珊 期货从业信息:F03130811 发布日期:2024年9月11日 主要逻辑 摘要: 近日沥青跌幅明显,截至9月10日下午收盘,主力合约收跌5.07%。从原油系品种指数走势观察,沥青指数跌至数年低位。就沥青基本面而言,当下库存仍处于旺季的快速去化中,炼厂开工随着利润的压缩未有明显上行,未来供应仍在受限状态,然而,市场却提前交易淡季弱势需求,沥青主力价格快速下行,裂解价差亦收缩明显。在这样背景下,为何淡季弱需求会被提前交易?沥青未来交易点还可能会哪些转变? 01 为何沥青淡季弱需求会被提前交易? 为何旺季需求会被提前交易呢?我们认为有以下的几个方面因素值得考虑。 首先,沥青的库存虽然仍在旺季去化的状态,但是从目前的一些领先指标上来看,需求的弱势转向或更为显著。一来,从一些高频的宏观指标中,我们发现了一些季节性转淡略有前置的现象,这些从一些施工以及招标数据的整理中可以发现一些端倪。 此外,厂库的仓单注册以及前期原油价格下滑过快后沥青加工利润回升的角度看,沥青的部分远期供应确是有一些回升预期的。 因此,尽管沥青旺季库存仍在去化,但供应端远期货源较为充沛,现货端口伴随淡季的到来,却略显宽松。在持货意愿转差的氛围下,淡季的需求提前被盘面计价。 02 沥青未来交易点还可能会哪些转变? 沥青未来交易点还可能会哪些转变?我们认为需要关注以下几个因素。 首先,关注委内瑞拉原油情况。美方对于委内瑞拉制裁的态度边际上有所放宽,也因此印度在8月份重启对于委内瑞拉原油的采购,后续如果仍有采购的情况下,或对于炼厂利润产生进一步的压缩,从而影响沥青产量。 其次,关注进口情况。目前来看,由于检修、炼厂利润较低,以及内盘货源价格偏低,进口量环比出现下滑,这也使得供应端受限。从历史的季节性看,沥青进口在下半年,通常也是会有较为明显的缩量的。那么关注未来沥青的船期变化,则是把握供应端能否存在新转变的又一信号。 最后,也是最为重要的一环,聚焦需求端,以及沥青相关领先指标。观测是否能有超预期的去库发生或超预期的需求好转,这是在消费淡季提前被计价的背景下,后续存在的最大变数。 03 总结 虽然沥青库存快速去化,供应仍旧受限,但远期持货意愿转差,市场提前交易淡季需求的弱化,在这样的背景下,现货端口与期价的回归将以什么样的方式呈现?我们认为,从当前的领先指标中,旺季提前结束端倪初现,市场信心不足的背景下,预计现货端口或有可能偏往期货端口回归,也因此推荐关注月间价差做缩机会。 免责声明 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考,据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司(下称“中信建投”)不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读,则交易者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告,仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期,并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断,相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务,在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议,交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况,自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发,如需引用、转发等,需注明出处为“中信建投期货”,且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。