【滔搏(6110.HK)】需求疲弱致上半财年业绩承压,期待深化内功、抵御波动——25财年中期业绩预告点评(姜浩/孙未未/朱洁宇)
(以下内容从光大证券《【滔搏(6110.HK)】需求疲弱致上半财年业绩承压,期待深化内功、抵御波动——25财年中期业绩预告点评(姜浩/孙未未/朱洁宇)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 2025上半财年归母净利润预计同比下滑约35% 滔搏发布截至2024年8月末的2024/25财年中期业绩预告(对应自然年24年3月~24年8月)。公司预计2025上半财年归母净利润同比下滑约35%,利润端下滑主要由于:1)受消费疲软影响,上半财年公司收入同比下滑,其中线下客流受影响较大,导致经营杠杆加大,销售及管理费用率同比提升;2)上半财年公司加大促销力度,线上折扣较线下折扣更深、且线上收入占比提升,进而导致毛利率同比下降。 点评: 主力品牌Nike新财年指引较为谨慎,Adidas相对乐观 2023/24财年全年公司主力品牌(Nike+Adidas)收入、其他品牌收入(PUMA、匡威、VF集团品牌、亚瑟士、鬼冢虎、斯凯奇、NBA、李宁、HOKA及凯乐石)、联营费用收入、电竞收入分别占总收入比例为85.8%、13.5%、0.6%、0.1%。 其中,主力品牌Nike大中华区2023/24下半财年(对应自然年23年12月~24年5月数据)收入累计同比增长3.8%;Adidas大中华区2024年上半年收入按固定汇率计累计同比增长8.5%。从指引来看,Nike对未来预期较为谨慎,其预计Nike公司总体2025财年(24年6月~25年5月)收入将同比下滑中单位数、上半财年(24年6月~24年11月)收入同比将下滑高单位数;Adidas相对乐观,其预计2024年全年收入同比增长高单位数。 风险提示:终端消费疲软、渠道库存压力加大、行业竞争加剧、国际品牌声誉风险、新零售等改革投入效果不及预期。 发布日期:2024-09-12
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