云晨研究 | 今日参考2024.09.12

（以下内容从云晨期货《云晨研究 | 今日参考2024.09.12》研报附件原文摘录）
　　铜 资讯 1、截至9月12日，Mysteel调研数据显示国内市场电解铜库存继续下滑，较9日降1.68万吨至21.93万吨。其中上海库存15.44万吨，较9日降0.76万吨;广东库存3.69万吨较9日降0.65万吨;江苏库存2.36万吨，较9日降0.27万吨。国内电解铜社会库存延续去库趋势，其中各市场均继续表现下降;周内临近中秋节假，下游企业存在一定备货需求，消费有所增加。 2、宏观方面，美国8月核心通胀率意外上升，核心通胀的粘性超出市场预期，美联储下周降息50基点的预期大幅降温。通胀有韧性，市场对美国经济退担忧缓解，美股大幅收涨。而且昨日美国总统首场辩论结束后，“特朗普”交易的担忧情绪缓解，市场风险偏好明显好转。 观点 出于对即将迎来的降息会对商品形成提振的考虑，本周美联储静默期国内基本面上中秋、国庆备货行情体现明显，诸如上海地区仓库出货顺畅，同时进口到货量少，国内库存明显去化。 宏观方面，8月美国通胀数据表现出韧性，但在目前阶段被市场理解为经济下滑压力减轻；同时，美国大选首场辩论结束，短兵相接中特朗普更胜一筹，市场风险偏好情绪回升。铜价表现为继续向上反弹，降息落地前预计都在区间内偏强运行，压力在75000。 锌 资讯 1、今日上海金属网现货0#锌23390-23490元/吨，均价23440元/吨，较上一交易日上涨500元/吨，对沪锌2410合约升水130-230元/吨；1#锌23320-23420元/吨，均价23370元/吨，较上一交易日上涨500元/吨，对沪锌2410合约升水60-160元/吨。 2、美国劳工部当地时间11日公布数据显示，8月美国CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，低于市场预期，同比增幅已连续5个月下降，也是自2021年2月以来最小同比增幅。 3、截至今日，SMM七地锌锭库存总量为11.34万吨，较9月5日减少1.05万吨，较9月9日减少0.42万吨。 观点 沪锌今日大幅反弹，主力合约2410收报23570元/吨，较前交易日涨835元/吨，涨幅为3.67%。隔夜，美国8月未季调CPI年率录得2.5%，低于市场预期，为连续第5个月走低，创2021年2月以来最低水平，投资者对美联储下周的降息预期持续，提振有色。 基本面，四季度海外矿山复产进程加快，上周俄罗斯Ozernoye矿山复产，计划在2025年达到满负荷生产60万吨，其后Tara矿山将在四季度增产，Kipushi矿山9月之后可平稳运行。但预计海外矿增量将在四季度末或明年一季度初才有所体现，短时间内对矿紧的缓解程度有限。国内矿山四季度起进入淡季，锌精矿供应难有增量，且年底冶炼厂开启冬储，原料方面预计仍将较为紧缺。需求端，国内PMI数据疲软，北方镀锌厂再度面临环保设备升级检查，叠加黑色金属价格接连下跌，近期消费情况疲软，“金九银十”的预期暂未实现。 综合来看，锌基本面现状供需双弱，近期宏观因素占主导地位，预计锌价宽幅运行。 铅 资讯 1、宏观方面，通胀数据支持美联储降息25个基点，美元指数延续偏强震荡。 2、库存方面：据SMM调研，截至9月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.04万吨，较9月5日增加1.89万吨，较9月9日增加1.17万吨。 观点 沪铅2410今日收于16750元/吨，涨285元/吨，持仓量48385手（-3024手），成交64901手（-14238手）。基本面来看再生精铅挺价惜售并出现价格倒挂电解铅市场，电解铅现货成交逐渐好转，贴水较此前小幅收窄。临近交割，冶炼厂库存仍将陆续转移至社会库存。近日铅价止跌后市场情绪逐渐缓和，铅价下方支撑尚可，后续仍需关注下游开工表现及社会库存累增情况。 白银 资讯 中国黄金协会统计数据显示：2024年上半年，全国黄金消费量523.753吨，与2023年同期相比下降5.61%。其中：黄金首饰270.021吨，同比下降26.68%；金条及金币213.635吨，同比增长46.02%；工业及其他用金40.097吨，同比下降0.53%。2024年上半年，随着黄金价格不断刷新历史新高，黄金首饰和金条金币两个类别的销量呈现两极分化之势：溢价较高的黄金首饰消费大幅下降，溢价相对较低的金条及金币消费大幅上涨。金价高位巨幅波动使得黄金加工销售企业生产经营风险增大，批发零售企业进货减少，首饰加工企业加工量大幅下降。 观点 2412合约收于7157元/千克，+126元/千克（1.79%），持仓48.68万手，成交137.43万手。 现在的白银基调（刻脑门上）：黄金稳住有色跌，它跌；黄金稳住有色涨它弱涨；黄金跌有色跌它大跌。 阳了三天仍然没涨回到9月9日这根大阴线的原位。白银还是相较于黄金弱，白银依旧跟着有色走的，工业属性依旧占主导地位。 美元兑人民币来到7.1这个位置，人民币大幅的升值在国内有经济通缩的背景下是不利的。国家队会出手维持人民币汇率保持在相对合理的估值水平，不会让人民币大幅走强。如果特朗普上台走加关税贸易保护政策，例如2018-2019年，中美贸易下漂亮国对中国加关税的负面影响是大幅度的被人民币贬值所对冲掉的。但现在国内外没有2018-2019年的经济条件了，所以货币当局也不会让人民币汇率大幅走弱，维持相对区间为主。 因此在美联储降息落地前和降息落地之初，大部分的资金仍然在美债上，除非中美债收益率利差进一步回落。 这个时候对大宗商品的影响仍然是流动性问题。经济数据差+没有增量资金+更高要求的投资收益率+政策真空，有色上很难再复制单边上涨行情。 而白银会跟着有色走，个人不认为在美联储降息落地这个时间到11月有大的一个经济走势的转向。就算价格出现反弹也仅仅是技术面上的反弹，除非是黑天鹅事件推升价格大幅走强。基本面上来看，没有强的利多因素。 因此，黄金大跌能买，不跌不买（日线级别阴线/低开可以买）；至于白银，离场。 双焦 资讯 1、9月12日，国内炼焦煤市场价格走跌，目前市场均价参考1499元/吨，较上一工作日下跌2元/吨。 2、9月12日，山西地区低硫主焦煤价格在1600-1650元/吨左右。山东地区气煤价格在1160-1330元/吨左右。陕西地区气精煤价格在1140-1200元/吨左右。西南地区主焦煤价格在1700-1810元/吨不等。 观点 焦煤今日收盘于1282.5元/吨，从成交状况来看，成交量持仓量双双减少。焦炭今日收盘于1863.5元/吨，盘中成交状况显示，成交量持仓量双双减少。文华黑链指数收于117.56，幅度3.28%；文华钢铁板块收于113.99，幅度3.50%；建材板块收于114.28，幅度0.43%；煤炭板块收于187.71，幅度4.93%；煤化工板块收于102.70，幅度1.80%。第八轮提降落地，焦企利润压力再提，焦煤市场成交明显转低。近期双焦明显反弹，预计供需面难以支持，谨慎追多。 沥青 资讯 1、现货价格：山东3580-3630元/吨、华北3570-3680元/吨、华东3670-3670元/吨、东北3850-4130元/吨、华南3630-3680元/吨。华东山东价差95元/吨（单位：元/吨） 2、库存及开工率：8月29日，国内沥青81家企业产能利用率为28.6%，环比+4%；54家样本企业厂家当周出货量为43.9万吨，环比+25.4%。库存方面，截至8月29日，国内厂库、社库分别环比-0.74%与-3.58%。 观点 沥青2411今日震荡收于3105元/吨，较上一交易日上涨97元/吨，涨幅+3.22%。持仓210506手（-15595手），成交296290手（-141137手）。沥青现货稳中下行，市场零散刚需拿货为主，备货需求略显低迷。成本端油价大幅下滑限制沥青价格，短期内沥青震荡运行，区间3000-3500。 白糖 资讯 1、昆明：今日上午昆明市场制糖企业报价6020-6050元/吨一线（含税，昆明仓库价），较昨天报价小幅报高10-20元；另有商家报价6010元/吨一线，具体成交情况有待进一步观察。 2、南宁：今日上午广西现货市场制糖企业报价小幅报高至6150-6200元/吨一线（不同厂仓提货价不同），较昨天报价提高了20元；另有商家报价提高至6120-6160元/吨一线，具体成交情况有待进一步观察。 观点 今日郑糖跳空高开后维持震荡走势，临近中秋假期，郑糖整体资金面上呈现放量减仓离场迹象，表明前期获利空头避险离场，主力合约2501盘末报收于5692元/吨。基本面上，印度信用评级机构ICRA最近公布的一份报告称，取消此前对糖转化为乙醇的产量上限并允许乙醇厂使用FCI大米可能会导致酒厂数量的大幅增加，这应该会提高下半年综合糖厂的业绩。ICRA在上述报告中称，“印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）预计2024-25年度，总糖产量将从2023-24年度的3400万吨降至3330万吨。在考虑了400万吨乙醇分流量后，由于政府取消对糖转化为乙醇的上限，预计2024-25年度印度净糖产量将降至2930万吨”。操作上，短期郑糖震荡偏强，节前空头暂避为宜。 END 请戳 云晨期货 | 网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~ 各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南| 云晨期货APP 云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单

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