【生猪】节前供给压力集中释放 需求增量承接力度不足

（以下内容从国元期货《【生猪】节前供给压力集中释放 需求增量承接力度不足》研报附件原文摘录）
　　策略观点 规模场8月出栏计划量未完成，部分供给后移至9月，养殖端顺价出栏情绪较强，二育补栏则偏谨慎，加之前期二育猪源在中秋前集中出栏，供给出现增量。需求上迎来旺季，中秋来临，天气转凉，终端需求转好，屠宰开工率环比回升。供需双增下，需求增量承接力不足。市场担忧节前供给集中释放及节后消费惯性回落，主力2411短期走势偏弱。不过节前二育集中出栏，价格下调后，滚动补栏的节奏有望加速，对猪价形成支撑。2411合约短期关注下方宽幅震荡区间下沿17500附近支撑，暂不具备单边下行的条件，等待反弹后短线做空，建议区间17000-18500元/吨。远月2501合约，由于能繁母猪存栏从今年二季度开始环比出现回升，明年一二季度理论供给量存有恢复预期，看空情绪较强，逢高沽空，建议区间15000-16500元/吨。 一、行情回顾 养殖端顺价出栏，前期二育猪源集中释放。开学、中秋需求增量难以承载供给集中释放，现货上冲无力，猪价窄幅下调。供给后移叠加节后需求回落预期，11合约走势偏弱，短暂反弹后，随着现货回落，盘面走弱。 二、生猪基本面分析 2.1 旺季增量承接不足 猪价小幅回落 截止9月10日，生猪出栏均价19.54元/公斤，较上周环比上跌0.17元/公斤。标肥价差-0.38元/公斤，较上月同期收窄0.04元/公斤。节前供给压力集中释放，中秋期间需求的增量无法承接，养殖端顺价出栏心态较强，猪价窄幅回落。 仔猪出栏均价37.81元/公斤，较上周环比下跌2.44元/公斤。二元母猪（50KG/头）均价1740元/头，较上周环比持平。养殖端对后市预期偏谨慎，仔猪补栏积极性不高，价格走势偏弱。 2.2 供给压力后移 节前集中释放 根据农业农村部数据显示，2024年7月末全国能繁母猪存栏量4041万头，同比下降5.4%，环比上涨0.1%。相当于正常保有量的103.6%，处于绿色区域。下半年产能去化效果逐步显现，对猪价下方形成较稳固的支撑。不过随着我国生猪行业生产效率提升以及猪肉消费需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能比预期偏大，猪价上行幅度不宜过高估计。官方数据从5月份开始，连续三个月环比增长，明年上半年供给压力将高于今年下半年。 据Mysteel统计，截止2024年8月底，规模场能繁母猪存栏量为496.41万头，环比上涨0.32%，同比下降2.35%。近两月猪价重心上移明显，养殖端利润处于较好区间，主动调减产能的意愿不高，规模场能繁母猪存栏连续6个月环比小幅上升，从生产周期推算，明年产能预期将出现恢复，远月合约承压弱势运行。规模场8月商品猪存栏数为3475.22万头，环比增加1.22%，同比减少0.79%。规模场8月商品猪出栏量为866.74万头，环比减少1.5%，同比增加5.04%。规模场8月上旬计划完成偏慢，中下旬开始冲量，出栏节奏明显加快。至8月底，旺季需求回暖预期下，二育抄底入场，规模场控量挺价，出栏有所放缓。8月猪价波动较大，涨跌过快，规模场8月出栏计划量完成不足，部分供给压力后移至9月，在中秋节前集中释放。 截止9月6日，生猪出栏均重124.38公斤，与上周环比上调0.1公斤。标肥价差倒挂，前期压栏、二育的大体重猪集中出栏，出栏均重持续小幅上调。 2.3 订单增多 屠企开工率环比回升 截止9月10日，重点屠宰企业开工率为27.29%，较上周环比上升1.51%。冷冻肉库容率17.93%，较上周环比下降0.73%。中秋需求提振，加之天气转凉，屠企订单增多，开工率环比持续回升。鲜冻肉价差优势下，冻肉迅速消化，库存压力大减。 2.4 养殖利润维持较高水平波动 截止9月10日，玉米现货价格2366.08元/吨，较上周环比下跌18.23元/吨，豆粕现货价3123.43元/吨，较上周环比上涨38.29元/吨。玉米从基本面看，国内春玉米上市量逐步增加，政策粮及进口玉米拍卖持续，叠加第三方资金还贷压力，贸易商继续售粮需求偏强，但下游企业对玉米采购意向不高，刚需补库为主，市场短期呈现供强需弱格局。虽然国内政策性玉米粮源投放进度放缓，进口玉米持续低位，但春玉米上市量逐步增加，总体供应仍然充足，而下游企业刚需补库为主，现货成交疲软，玉米价格上涨动力不足。豆粕从基本面看，国内进口大豆到港高峰将过，而现货持续走低提振部分下游企业备货积极性，豆粕季节性累库周期预计随着到港量回落而收尾，豆粕短期内外供应宽松格局未变。 截止9月6日，自繁自养养殖盈利559.36元/头，盈利较上周环比扩大16.6元/头。外购仔猪养殖盈利359.8元/头，盈利较上周环比扩大17.78元/头。上周猪价小幅走强，养殖利润窄幅走扩，当前养殖成本较低，养殖利润维持较高水平波动，养殖端顺价出栏的情绪尚可。 三、行情总结 规模场8月出栏计划量未完成，部分供给后移至9月，养殖端顺价出栏情绪较强，二育补栏则偏谨慎，加之前期二育猪源在中秋前集中出栏，供给增量明显。中秋来临，天气转凉，终端需求转好，屠宰开工率环比回升。供需双增下，需求增量承接力不足。市场担忧供给集中释放及节后消费惯性回落，主力2411短期走势偏弱。不过节前二育集中出栏，价格下调后，滚动补栏的节奏有望加速，对猪价形成支撑。2411合约短期关注下方宽幅震荡区间下沿17500附近支撑，暂不具备单边下行的条件，等待反弹后短线做空，建议区间17000-18500元/吨。远月2501合约，由于能繁母猪存栏从今年二季度开始环比出现回升，明年一二季度理论供给量存有恢复预期，看空情绪较强，逢高沽空，建议区间15000-16500元/吨。 写作日期：2024年9月11日 作者：柴颖华 农产品分析师 期货从业资格号：F3040296 投资咨询资格号：Z0015079 联系电话：010-84555291 公司投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 免责声明： 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 国元期货 微信账号｜guoyuanqh 新浪微博｜国元期货有限公司

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