光大期货交易内参20240912
（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20240912》研报附件原文摘录）
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隔夜伦敦现货黄金震荡走弱，价格下跌0.23%至2512.89美元/盎司；现货白银上涨0.99%至28.719美元/盎司；金银比降至87.5附近。美国劳工部数据显示，美国8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，为2021年2月以来最低水平，环比上涨0.2%，持平预期和前值；但美国8月核心CPI同比上涨3.2%持平预期和前值，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅，受此影响，市场对美联储激进降息预期降温，降息25个基点概率进一步走高，美元指数与美债收益率短线走高，黄金下挫。此前提到，市场对美9月降息已基本完全定价，但更想知道美联储降息路径，而美联储对降息路径的模糊也使得后市上行节奏并不明确，这也令市场异常谨慎，特别是随着美国经济和就业数据疲软，美股表现出较大的不稳定性，也抑制了市场风险偏好，黄金持续上行意愿偏弱，上方空间也难以打开，但除了利多落地外，当前做空的理由也并不充分。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面明显上涨，截止日盘螺纹2501合约收盘价格为3137元/吨，较上一交易日收盘价格上涨57元/吨，涨幅为1.85%，持仓增加2.79万手。现货价格上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格上涨40元/吨至2830元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨30元/吨至3180元/吨，全国建材成交量12.41万吨。据钢谷网数据，本周全国建材产量回升15.77万吨至387.86万吨，社库下降48.26万吨至556.57万吨，厂库下降7.18万吨至307.9万吨，建材表需回升1.78万吨至443.3万吨。建材产量继续回升，库存降幅有所收窄，表需小幅回升，数据表现一般。近期螺纹库存持续下降，尤其是杭州市场螺纹库存已将至50万吨下方，市场规格短缺较为明显，现货价格表现强势，对盘面走势也形成提振。预期短期螺纹盘面或偏强震荡。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2501价格明显反弹，收于694元/吨，较前一个交易日收盘价上涨19元/吨，涨幅为2.81%，持仓增加5.97万手。港口现货价格上涨，成交回升，日照港PB粉价格上涨17元/吨至696元/吨，超特粉价格上涨17元/吨至582元/吨，全国主港铁矿累计成交104万吨，环比回升28.55%。据统计，8月中国小松挖掘机开工小时数为93小时，同比提高3.3%，环比提高5.4%。近日成材需求环比改善，钢厂逐步复产，铁水产量回升，对铁矿需求有一定提振。不过铁矿石供应维持高位，港口库存持续累积，铁矿石供应压力依然较大。预计短期铁矿石盘面震荡整理运行。 焦煤： 昨日焦煤盘面有所上涨，截止日盘焦煤2501合约收盘价为1262元/吨，较上一个交易日收盘价上涨34.5元/吨，涨幅2.81%，持仓量增加9783手。现货方面，山西临汾地区主焦煤（A11、S1.3、G90）下调80元至出厂价1470元/吨。蒙煤市场持稳运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1150持平；蒙3#精煤1330持平，成交相对清淡。供应方面，内地产地煤矿开工率环比有所增加，国内供给有一定增量，煤矿出货有一定压力，线上焦煤资源拍卖价格有所下降。需求端，焦炭第八轮落地，焦企生产亏损较多，开工率有所回落，对于高价焦煤资源的采购有一定抵触情绪，多以消耗库存为主，当预计短期焦煤盘面震荡运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面有所上涨上涨，截止日盘焦炭2501合约收盘价1831.5元/吨，较上一个交易日收盘价上涨59.5元/吨，涨幅3.36%，持仓量增加1491手。现货方面，港口焦炭现货市场报价小幅上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1630元/吨，较上期上涨10元/吨。供应端，焦炭第八轮提降落地，焦企生产亏损有所加剧，焦煤现货价格有所回落，成本端对于焦炭的支撑有所减弱。需求端，钢材现货价格近期好转，盘面上涨期货带动情绪回暖，多数钢厂采购量有小幅好转，关注后续持续性，预计短期焦炭盘面震荡运行。 锰硅： 周三，锰硅主力低开，最终收涨，报收6092元/吨，涨幅为0.13%。6517锰硅市场价为5680-5800元/吨，部分地区较前一日下调30-50元/吨。近期黑色走势好转，带动锰硅价格走强。即期利润测算，锰硅生产亏损幅度较大，南方大区亏损幅度大于北方大区，生产企业开机率环比持续下降，但降幅不大，目前仍位于近年来同期中位水平。需求端来看，边际有所好转，锰硅需求量当周值低位回升，但仍远低于历史同期水平，锰硅供需格局依旧宽松，仍需减产缓解。成本端来看，港口锰矿库存持续累积，锰矿价格弱稳为主。综合来看，锰硅价格上行驱动不足，预计仍低位震荡为主。关注主流钢招价格指引。 硅铁： 周三，硅铁主力合约继续小幅反弹，报收6080元/吨，涨幅为0.46%。72号硅铁价格约为6000-6050元/吨，较前一日基本持平。近期黑色板块情绪有所转暖，对硅铁价格有一定带动。供应端来看，宁夏地区硅铁生产企业陆续进行检修，预计本周硅铁产量环比下降，对市场情绪有一定提振。9月钢招陆续进行，需求端环比也有改善，从数据端来看，硅铁需求量当周值仍处于历史同期较低水平，贸易商补库意愿有限。综合来看，近期市场情绪有所好转，硅铁价格止跌，但上行驱动同样有限，预计短期震荡运行为主。关注主产区减停产情况及钢招表现。 有色金属类 铜： 隔夜LME铜震荡走高，价格上涨1.32%至9138美元/盎司；沪铜主力震荡上涨0.51%至73100元/吨；现货进口窗口打开。宏观方面，美国8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，为2021年2月以来最低水平，环比上涨0.2%，持平预期和前值，但美国8月核心CPI同比上涨3.2%持平预期和前值，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅，受此影响市场对美联储激进降息预期降温，降息25个基点概率进一步走高，美元指数与美债收益率短线走高，另外美总统大选辩论后哈里斯进一步领先；国内方面，中国8月出口同比增速强劲增长1.7个百分点，但进口回落6.7个百分点，当月贸易顺差扩大至910.2亿美元，这也表明内需不佳，但经济基本盘相对稳固。基本面方面，铜价走势反复，下游新增订单受到抑制，采购需求减弱，但从社会库存角度去看，铜价下跌部分铜企反而加大了采购量。昨晚市场聚焦哈里斯交易，民主党对新能源及科技的青睐对相关金属偏利多，但总统大选的不确定性势必也会反复。当前美联储议息前市场保持谨慎，美股表现不稳定性也加大了市场观望情绪，但市场已基本定价9月美联储降息以及基本面正趋于好转（LME累库尾声、国内社库加速去库），铜价下行驱动并不显著，此时无论做空还是做多市场信心均相对缺乏，只能靠外部驱动打破，因此短线操作适合当下情形，高波动风险应放在首位，对下游企业而言仍可逢低采购。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨2.5%报16130美元/吨，沪镍涨2.1%报123350元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加534吨至122748吨；国内 SHFE 仓单减少65吨至19271吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-150元/吨。不锈钢方面，库存端，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.2万吨，周环比下降2.25%；供应端，不锈钢粗钢9月排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%；成本端镍铁小幅下跌。硫酸镍方面，原材料供应紧缺，成本利润维持倒挂，需求方面尽管正极材料排产环比预计小幅上涨，但终端需求疲软成为拖累。近期镍矿升水松动，镍铁价格小幅下跌，叠加市场偏空情绪，导致镍和不锈钢价格快速下跌，短期下方空间有限或有小幅反弹修复，节前谨防持仓扰动。 氧化铝&电解铝： 氧化铝震荡偏强，隔夜AO2410收于3880元/吨，涨幅0.96%，持仓减仓316手至4.9万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2410收于19465元/吨，涨幅0.62%。持仓减仓5010手至13.4万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3942元/吨。铝锭现货扩至贴水10元/吨，佛山A00报价涨至19250元/吨，对无锡A00贴水90元/吨，下游铝棒加工费全线持稳，铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费下调30元/吨。旺季光伏组件排产回升带动工业型材订单增长和下游补库。但短期海内外经济数据疲弱下、市场悲观情绪影响、叠加社库去化幅度有限、现货贴水收窄，在强需求预期兑现前、盘面回调修正压力仍存。 锡： 据Bloomberg报道，印尼8月精炼锡出口量为6,436吨，同比增长29.12%；其中，对中国出口2,685吨，较上月出口翻倍。对比数据来看，两大交易所7-8月合计成交9,450吨、印尼合计出口9,845吨，数据基本吻合。8月出口激增主因7月因新加坡塞港导致船期延后的集中到货，并不是当地生产的恢复。9月当旬两大交易所成交量在1,170吨，与上月节奏基本一致，但台风“摩羯”对船期影响较大，9月国内到货量或将后延。沪锡主力涨0.57%,报252790元/吨，锡期货仓单8322吨，较前一日减少116吨。LME锡涨0.75%,报30950美元/吨，锡库存4660吨，减少25吨。现货市场，对2410云锡升水700-900元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水400元/吨。价差方面，10-11价差+210元/吨，11-12价差-40元/吨，沪伦比8.17。上周国内社会库存重新回到大幅去库，下游需求逐步好转，同时国内供应因云锡检修处于低位，预计短期锡将延续去库。海外印尼供应尚未完全恢复，总体来看锡短期微观基本面较好，依然维持锡在有色中多配的观点。 锌： 沪锌主力涨1.54%,报23085元/吨，锌期货仓单28127吨，较前一日减少495吨。LME锌涨3.32%,报2797.0美元/吨，锌库存234450吨，减少2100吨。现货市场，上海0#锌对2410合约升水240-250元/吨，对均价升水40-60元/吨；广东0#锌对沪锌2410合贴升水125-135元/吨，粤市较沪市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水120-160元/吨，津市较沪市贴水60元/吨。价差方面，10-11价差+185元/吨，11-12价差+210元/吨，沪伦比8.25。国冶炼生产维持亏损，短期供应难以恢复，需求旺季虽较难看到明显好转，但供应当量已经导致国内锌平衡短缺。免税港口现货锌锭进口利润可观，内外反套可考虑止盈。另外，考虑到国内月差已经Price in未来短缺预期，月差正套头寸建议逢高止盈离场。价格当前趋势性并不强，节前以震荡看待。 工业硅： 11日工业硅震荡偏强，主力2411收于9860元/吨，日内涨幅1.65%，持仓增仓3423手至21万手。现货继续持稳，百川参考价11805元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升至10850-12100元/吨，#421价格区间回落至11800-12800元/吨。最低交割品为#421价格降至10100元/吨，现货升水收至270元/吨。随着大厂挺价、盘面空头开始谨慎、跌幅收敛。基本面稍有改善，但影响甚微，市场再度开启阶段僵持博弈。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货2411合约涨7.91%至78450元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨950元/吨至7.34万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1000元/吨至6.93万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌550元/吨至7.01万元/吨。仓单方面，昨日仓单减少90吨至43492吨。消息面，宜丰九宇锂业有限公司(九宇选矿厂)，将分别按计划进行全面停产检修工作：矿山将从2024年9月12日零时起至2024年9月27日24时止，进行为期15日停产检修工作；九宇选矿厂将从2024年9月12日零时起至2024年9月22日24 时止，进行为期10日停产检修工作。根据瑞银，宁德时代暂停江西的锂业务将导每月减少5000-6000吨LCE，贝壳财经报道，宁德时代方面回应称，根据近期碳酸锂市场情况，公司拟对宜春碳酸锂生产安排进行调整。基本面上来看，供减需增，过剩量小幅收窄。供应端，从海外发运量和国内产量来看均呈现出不同程度降幅，同时上游有一定惜售挺价意愿，但是目前国内产量降幅不明显，且海外矿山未出现减产动作。需求端，正极材料排产好于预期，据悉部分厂家客供有所降低，下游采购的活跃度或将小幅增加，后续仍有旺季预期和节日备货需求预期，但是需要注意的是，目前来看下游备货意愿一般，仍以逢低采购为主。前期价格底部震荡，而昨日国内供应端停减产引发市场重燃积极情绪，在本身供减需增的背景下，碳酸锂过剩量进一步收窄。短期来看情绪或仍有发酵，然价格上涨后企业套保需求或将压制，且就目前来看减产来看并不足以扭转供需格局，中长期思路仍以偏空对待。 能源化工类 原油： 周三，原油主力合约SC2410收跌1.35%，报503.1元/桶；WTI 10月合约收盘上涨1.56美元/桶至67.31美元/桶，涨幅2.37%；Brent 11月合约收盘上涨1.42美元/桶至70.61美元/桶，涨幅2.05%。飓风弗朗辛导致美国墨西哥湾沿岸原油生产减少对油价起到支撑作用，美国墨西哥湾大约39%的原油生产和49%的天然气生产周三被关闭。EIA报告显示，截至9月6日当周，美国原油库存（不包括战略石油储备）增加83.3万桶，美国汽油库存增加230万桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存增加230万桶，NYMEX原油期货交割地库欣原油库存减少170万桶。当前油价表现主要还是受到宏观驱动以及对于未来需求预期缺乏信心的影响，尽管现货市场基本面没有那么差，但是对油价支撑力度有限。当下除非出现强劲的供需数据，否则难以弥补预期端信心的缺失。短期油价或仍将波动较大，以低位震荡为主，关注9月美联储降息行动。 燃料油： 周三，上期所燃料油主力合约FU2411收涨0.29%，报2729元/吨；低硫燃料油主力合约LU2411收跌1.21%，报3841元/吨。尽管东西套利窗口仍处于开启状态，但是预计供应在10月才会有显著增加。不过预计9月随着夏季结束发电需求降温后，来自科威特Al-Zour炼厂的低硫燃料油供应将增加。但随着夏季发电高峰结束，更多的高硫船货将从中东流入新加坡市场。预计短期高低硫价差（LU-FU）或仍将维持高位水平。 沥青： 周三，上期所沥青主力合约BU2410收跌2%，报3041元/吨。虽然加工利润持续修复，但是未对供应造成明显增加。进入“金九银十”需求旺季，需求未来有继续回暖的预期，部分道路项目施工有所增加，炼厂释放合同的积极性仍较高，整体对价格有一定向上驱动。不过一方面还有部分社会库存待消耗，另一方面成本端原油价格波动较大也会产生一定扰动，此外还需关注近月仓单的压力。盘面大幅下行之下，短期以观望为主。 橡胶： 周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2501下跌35元/吨至16745元/吨，NR主力下跌40元/吨至13100元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨25元/吨至14975元/吨。昨日上海全乳胶15300（-100），全乳-RU2501价差-1475（-30），人民币混合15100（-50），人混-RU2501价差-1675（+20），BR9000齐鲁现货15450（+0），BR9000-BR主力465（+35）。2024年7月马来西亚天胶出口量同比降6.9%至48,199吨，环比增21.1%。其中30%出口至中国。8月，我国汽车产销量分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。2024年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.6万吨，较2023年同期的64.8万吨下降4.9%。截至2024年9月8日，中国天然橡胶社会库存119.21万吨，较上期减少1.54万吨，降幅1.27%。橡胶跌幅缩窄，主产区经历台风过境之后，部分地区胶树受损，割胶及生产工作正在逐步恢复中，终端汽车产销同比下滑，基本面变动不大，关注产区灾后恢复情况。 聚酯： TA501昨日收盘在4832元/吨，收涨1.73%；现货报盘贴水01合约88元/吨。EG2501昨日收盘在4429元/吨，收涨0.59%，基差增加15元/吨至33元/吨，现货报价4385元/吨。PX期货主力合约501收盘在6880元/吨，收涨2.17%。现货商谈价格为826美元/吨，折人民币价格6777元/吨，基差走扩262元/吨至71元/吨。美国一套83万吨/年的MEG装置于近日恢复重启，该装置此前于8月中旬停车。萧山一套50万吨聚酯装置于近期升温，预计15号左右出合格品，装置配套生产涤纶长丝和切片。江浙涤丝产销局部放量，平均产销估算在7成左右。国际原油价格跌破70，PXN继续压缩至200美元/吨以下，聚酯链成本塌陷，各品种价格探底。 甲醇： 周三，太仓现货价格2345元/吨，内蒙古北线价格在2025元/吨，CFR中国价格在280-285美元/吨，CFR东南亚价格在340-345美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1075元/吨，江苏地区醋酸价格在2970-3050元/吨，山东地区MTBE价格5810元/吨。综合来看，价格下跌对企业成交形成较大影响，导致内地企业也开始累库。目前需求的增长速度相较于供应仍然偏慢，短时间内煤炭对市场也无有力支撑，在库存没有明显进入下降趋势的情况之下，市场压力仍然偏大。 聚烯烃： 周三，PP方面华东拉丝主流在7380-7500元/吨；利润端，油制PP毛利36.78元/吨，煤制PP生产毛利-202.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-494元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-945.99元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-94.43元/吨。PE方面，华东HDPE现货市场主流价格在8130元/吨，较上一工作日下调40元/吨；华东LDPE主流价格10320元/吨，较上一工作日下调30元/吨；华北LLDPE市场主流价格8050元/吨，较上一工作日下调30元/吨；聚乙烯期货主力收盘7931元/吨，较上一工作日上调19元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为298元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1027元/吨。综合来看，当下聚烯烃价格持续走弱，炼厂出货意愿不强，不排除借机临停延缓跌势可能，供应端增加可能不及市场预期。下游虽然由于买涨不买跌的心态导致补库意愿不是很强，但需求依然在缓慢恢复，还是能对现货提供底部支撑。可以看到炼厂在不断调整生产计划，以应对下游需求的变化，因此在没有明显供需矛盾的情况之下，短期库存水平维持小幅震荡。在远期预期偏弱的情况之下，基差或震荡偏强。 聚氯乙烯： 周三，华东PVC市场价格稳中略跌，电石法5型料5160-5280元/吨，乙烯料主流参考5650-5900元/吨左右；华北PVC市场报盘变动不大,电石法5型料主流参考5200-5320元/吨左右，乙烯料主流参考5500-5760元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5320-5400元/吨左右，乙烯料主流报价在5480-5670元/吨。供应端，随着价格的下移，近期市场成交放缓，上游有一定的稳价意愿，可能会临时检修以及降负来缓解累库压力，但是从调查复产计划来看，增加量还是较为明显，因此预计产量将有所回升但幅度有限；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工可能会出现回升，这样会拉动PVC下游管材和型材的需求，但从管材和型材开工率来看，目前还未出现明显支撑；库存方面进入九月旺季，虽然需求同比表现偏弱，但仍有部分刚需，同时价格持续下跌，炼厂和贸易商去库意愿较强，总库存或将继续下降。综合来看，目前市场对于远期价格较为悲观，但“金九银十”对近月价格有所支撑，预计基差震荡偏强。 尿素： 周三尿素期货价格震荡走强，午后拉升明显，截至收盘主力合约报价1779元/吨，上涨0.79%。尿素现货价格尚未止跌，各主流地区现货价格仍有10～60元/吨下跌，目前山东临沂、河南商丘市场价格跌至1860元/吨。尿素供应水平持续提升但速度仍偏慢，昨日行业日产量18.44万吨。需求迟迟未能兑现仍是拖累市场的主要因素，农业需求不断延迟、工业需求刚需推进，尿素库存本周累幅近18%。在价格持续跌至低位后，叠加双节前市场补库效应，尿素现货成交略有好转，昨日多地产销率攀升至100%以上，个别地区超200%，山东、河南稍显偏弱。整体来看，尿素期、现市场走势略有分化，盘面虽略有反弹，但受制于市场利好有限，上方高度不宜过分乐观，趋势上以震荡思路对待。关注供应恢复速度、现货高成交维持情况。 纯碱&玻璃： 周三纯碱期货价格震荡走强，主力合约收盘报价1409元/吨，涨幅1.81%。纯碱现货报价持续回落，西北地区重碱低端出厂价已经跌至1150元/吨，贸易商报价跟随盘面有所反弹，幅度20～50元/吨不等，主流地区重碱送到贸易价格区间维持在1380～1500元/吨，低端贸易价格回升至1350元/吨附近，高端价格仍有回落。此前我们多次提到注意双节前中下游补库给市场带来的支撑效应，近两日部分下游存在低价补库情况，对市场托底效应逐渐显现。但由于纯碱刚需下降明显、下游采购情绪整体仍偏弱，市场成交多以低价为主，且持续度有待进一步观察。盘面此番反弹受到供给端扰动成分偏多，一方面，河南、江苏地区中旬之后仍有企业检修。另一方面，有消息称近期碱厂将开会商讨部分工艺减产事宜，具体情况有待进一步验证，但已经引起市场对供给下降预期进一步加强。除此之外，本周纯碱社会环节库存降幅扩大，缓解部分供需压力。整体来看，纯碱供应端题材发酵，市场悲观情绪略有缓解。盘面小幅反弹，但在宽松格局及玻璃持续走弱的负反馈效应下，纯碱期价大趋势向下不改。关注纯碱供应水平变化、中下游补库力度及节前期货市场持仓和资金变化情况。 玻璃：周三玻璃期货价格维持弱势震荡趋势，主力合约收盘报价1089元/吨，跌幅1.09%。昨日夜盘玻璃期货价格继续下跌，主力合约跌幅2.42%。玻璃现货价格同步下跌，昨日国内浮法玻璃市场均价跌至1247元/吨。在玻璃价格不断刷新低点的市场环境中，部分区域成交有所好转。昨日沙河地区产销率回升至100%以上，其余地区仍区间波动，但由于终端需求起色仍不明显，玻璃各地区市场也难以互相支持。整体来看，玻璃市场矛盾仍存，价格难以企稳，预计期货盘面仍以下跌趋势为主。关注现货成交情况、今日出炉的企业库存数据。 农产品类 蛋白粕： 周三，CBOT大豆收高，因交易商在供需报告前平仓。周五凌晨美国农业部将发布9月供需报告，分析师预期美豆单产保持在53.2蒲式耳不变，但预估介于52-54.9蒲式耳。周四晚间将发布出口销售报告，预计美豆净销售增加80-160万吨。国内方面，两粕低开高走，价格延续震荡。8月国内大豆到港1214万吨，9月到港量下降，但宽松格局难以改变。现货价格小幅走低，市场成交放缓。现货库存压力仍大。操作上，偏空思路。 油脂： 周三，BMD棕榈油小幅收高，市场继续盘整。之前供需报告利空。MPOB报告显示，马棕油8月产量189万吨，接近市场预期；出口下滑9.74%至153万吨；库存攀升7.34%至188万吨，为六个月最高水平，高于市场预期的186万吨。市场在等待印尼棕榈油出口关税和专项税政策的修订。加菜籽下跌，因对加拿大油菜籽需求疲软及豆油价格下跌的外溢效应。而正在收割的菜籽单产低，帮助支撑油菜籽期货。国内方面，三大植物油主力合约涨跌不一，震荡趋势。无论是宏观环境还是基本面，近期市都缺乏指引题材，投资者等待周五的供需报告指引。数据显示，上周国内三大油脂商业库存下降，受到节日备货提振。操作上，偏空思路。 生猪： 周三，受到现货价格走弱的影响，生猪期货主力2411合约盘中延续向下，尾盘小幅反弹，最终日收1.09%，报收17755元/吨。多地现货价格小幅上涨，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价19.64元/公斤，环比涨0.08元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价19.94元/公斤，环比涨0.14元/公斤，辽宁、山东涨，四川跌，广东平。需求略有增加，但猪源充足，收购难度较低，部分地区猪价上涨，但涨幅较小。随着中秋节的临近，节日需求对猪价形成提振，猪价大概率偏强。另外，年底旺季前，终端需求都将对猪价形成支撑。中长期来看，农业农村部公布数据显示，5-7月能繁母猪存栏延续环比增加，对应明年上半年生猪出栏量将出现增加，不利于中长期猪价走势。中长期维持偏空思路，短期关注年底前旺季需求对现货及期货的提振。 鸡蛋： 周三，鸡蛋盘中震荡，近月2410合约在现货价格的提振下，相对偏强，日收涨0.53%，报收3778元/500千克，2501合约收涨0.2%，报收3517元/500千克。现货稳定偏强，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格5.28元/斤，环比涨0.01元/斤，其中，宁津粉壳蛋5.2元/斤，环比持平，黑山市场褐壳蛋5元/斤，环比涨0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋5.31元/斤，广州市场褐壳蛋5.43元/斤，环比持平。中秋临近，部分销区走货较好，提振蛋价偏强，但大部分地区蛋价已稳为主。中秋节前，旺季需求仍对蛋价形成一定支撑。在产蛋鸡存栏延续增加，旺季结束后，蛋价大概率回调，中长期延续偏空思路。关注终端需求短期蛋价的影响，期货关注盘面情绪的变化。 玉米： 周三，玉米低位企稳，期价技术性反弹收带长下引线的十字星，夜盘时间段期价再度承压。现货市场，受期货看跌情绪影响，现货报价承压。今日东北地区玉米价格持续偏弱，受盘面持续下跌及新玉米价格冲击影响，市场整体心态偏弱。当前市场看空情绪浓厚，产区新粮、陈粮共同供应市场，且部分地区仍有蒌子粮，部分贸易商恐慌出货，玉米价格不断下跌。新作方面，黑山地区潮粮收购价格继续下跌，今日价格参考0.81元/斤。华北地区玉米价格延续下跌趋势。山东深加工企业门前到货量维持高位，新粮和陈粮共同供应市场，企业玉米价格继续下跌10-30元/吨。河北深加工保持相对稳定。河南地区陈粮出库意愿增强，加上部分地区新粮上市，深加工到货量尚可，价格继续下跌10-20元/吨。销区玉米市场延续昨日的低迷，沿海港口报价依旧出现大面积下跌，部分贸易企业停报，观望心态较强。饲料企业节前备货积极性同比偏低，少量采购保证消耗，关注产区新粮上市情况。技术上，玉米11月合约在上周的连续下跌之后，短线技术性反弹在2300元整数关口再度承压。周初，玉米11月合约大跌1.94%，跌穿2250元的心里支撑，周二期价持续下行利空情绪弥漫。整体来看新粮上市前，预计市场持续交易新粮上市成本下降的预期，期价短线反弹，但整体延续低位震荡的表现。 软商品类 白糖： 昨日原糖期价小幅反弹，主力合约收于18.73美分/磅。据印度投资信息和信用评级机构ICRA近日发布报告指出，印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）预计，2024/25榨季的糖产量将从2023/24榨季的3400万吨降至3330万吨。由于政府已经取消了糖转乙醇的上限，考虑到糖转乙醇消耗的400万吨，预计2024/25榨季的糖产量将下降至2930万吨。国内现货方面广西报价6130～6220元/吨，持平；加工糖厂主流报价区间为6300~6400元/吨，涨跌不一。原糖方面市场期价横盘整理，分析师预计巴西最新双周产量326万吨，关注近几日即将公布的数据。国内现货市场方面成交清淡，台风对于期价的影响逐渐显现，盘面周三止跌，昨日夜间跟随原糖反弹，近期期价以区间震荡对待，震荡幅度将扩大。 棉花： 周三，ICE美棉上涨2.08%，报收69.63美分/磅，CF501上涨0.82%，报收13465元/吨，新疆地区棉花到厂价为14453元/吨，较前一交易日下降8元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14738元/吨，较前一日上涨21元/吨。国际市场方面，宏观层面仍有扰动，美国CPI数据公布，8月同比增长2.5%，与预期相符，低于前值，美联储降息25 bp概率较大。此外，美国总统候选人辩论落下帷幕，认为哈里斯表现更好的人数稍多，“特朗普交易”减弱。美联储9月议息会议临近，关注宏观层面动态。国内市场方面，受美棉带动，昨日郑棉小幅反弹。新棉上市临近，本年度新棉增产是基本确定的，但是增产幅度可能较此前市场非常乐观的预期有一定差距，新棉上市的时间也较此前预期有所延后。在新棉预期增产、需求改善程度有限的情况下，郑棉上行驱动依旧偏弱，预计短期低位震荡为主，变局仍需时间和更多的确定性。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大期货有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，光大期货保留追究一切法律责任的权利。
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隔夜伦敦现货黄金震荡走弱，价格下跌0.23%至2512.89美元/盎司；现货白银上涨0.99%至28.719美元/盎司；金银比降至87.5附近。美国劳工部数据显示，美国8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，为2021年2月以来最低水平，环比上涨0.2%，持平预期和前值；但美国8月核心CPI同比上涨3.2%持平预期和前值，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅，受此影响，市场对美联储激进降息预期降温，降息25个基点概率进一步走高，美元指数与美债收益率短线走高，黄金下挫。此前提到，市场对美9月降息已基本完全定价，但更想知道美联储降息路径，而美联储对降息路径的模糊也使得后市上行节奏并不明确，这也令市场异常谨慎，特别是随着美国经济和就业数据疲软，美股表现出较大的不稳定性，也抑制了市场风险偏好，黄金持续上行意愿偏弱，上方空间也难以打开，但除了利多落地外，当前做空的理由也并不充分。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面明显上涨，截止日盘螺纹2501合约收盘价格为3137元/吨，较上一交易日收盘价格上涨57元/吨，涨幅为1.85%，持仓增加2.79万手。现货价格上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格上涨40元/吨至2830元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨30元/吨至3180元/吨，全国建材成交量12.41万吨。据钢谷网数据，本周全国建材产量回升15.77万吨至387.86万吨，社库下降48.26万吨至556.57万吨，厂库下降7.18万吨至307.9万吨，建材表需回升1.78万吨至443.3万吨。建材产量继续回升，库存降幅有所收窄，表需小幅回升，数据表现一般。近期螺纹库存持续下降，尤其是杭州市场螺纹库存已将至50万吨下方，市场规格短缺较为明显，现货价格表现强势，对盘面走势也形成提振。预期短期螺纹盘面或偏强震荡。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2501价格明显反弹，收于694元/吨，较前一个交易日收盘价上涨19元/吨，涨幅为2.81%，持仓增加5.97万手。港口现货价格上涨，成交回升，日照港PB粉价格上涨17元/吨至696元/吨，超特粉价格上涨17元/吨至582元/吨，全国主港铁矿累计成交104万吨，环比回升28.55%。据统计，8月中国小松挖掘机开工小时数为93小时，同比提高3.3%，环比提高5.4%。近日成材需求环比改善，钢厂逐步复产，铁水产量回升，对铁矿需求有一定提振。不过铁矿石供应维持高位，港口库存持续累积，铁矿石供应压力依然较大。预计短期铁矿石盘面震荡整理运行。 焦煤： 昨日焦煤盘面有所上涨，截止日盘焦煤2501合约收盘价为1262元/吨，较上一个交易日收盘价上涨34.5元/吨，涨幅2.81%，持仓量增加9783手。现货方面，山西临汾地区主焦煤（A11、S1.3、G90）下调80元至出厂价1470元/吨。蒙煤市场持稳运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1150持平；蒙3#精煤1330持平，成交相对清淡。供应方面，内地产地煤矿开工率环比有所增加，国内供给有一定增量，煤矿出货有一定压力，线上焦煤资源拍卖价格有所下降。需求端，焦炭第八轮落地，焦企生产亏损较多，开工率有所回落，对于高价焦煤资源的采购有一定抵触情绪，多以消耗库存为主，当预计短期焦煤盘面震荡运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面有所上涨上涨，截止日盘焦炭2501合约收盘价1831.5元/吨，较上一个交易日收盘价上涨59.5元/吨，涨幅3.36%，持仓量增加1491手。现货方面，港口焦炭现货市场报价小幅上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1630元/吨，较上期上涨10元/吨。供应端，焦炭第八轮提降落地，焦企生产亏损有所加剧，焦煤现货价格有所回落，成本端对于焦炭的支撑有所减弱。需求端，钢材现货价格近期好转，盘面上涨期货带动情绪回暖，多数钢厂采购量有小幅好转，关注后续持续性，预计短期焦炭盘面震荡运行。 锰硅： 周三，锰硅主力低开，最终收涨，报收6092元/吨，涨幅为0.13%。6517锰硅市场价为5680-5800元/吨，部分地区较前一日下调30-50元/吨。近期黑色走势好转，带动锰硅价格走强。即期利润测算，锰硅生产亏损幅度较大，南方大区亏损幅度大于北方大区，生产企业开机率环比持续下降，但降幅不大，目前仍位于近年来同期中位水平。需求端来看，边际有所好转，锰硅需求量当周值低位回升，但仍远低于历史同期水平，锰硅供需格局依旧宽松，仍需减产缓解。成本端来看，港口锰矿库存持续累积，锰矿价格弱稳为主。综合来看，锰硅价格上行驱动不足，预计仍低位震荡为主。关注主流钢招价格指引。 硅铁： 周三，硅铁主力合约继续小幅反弹，报收6080元/吨，涨幅为0.46%。72号硅铁价格约为6000-6050元/吨，较前一日基本持平。近期黑色板块情绪有所转暖，对硅铁价格有一定带动。供应端来看，宁夏地区硅铁生产企业陆续进行检修，预计本周硅铁产量环比下降，对市场情绪有一定提振。9月钢招陆续进行，需求端环比也有改善，从数据端来看，硅铁需求量当周值仍处于历史同期较低水平，贸易商补库意愿有限。综合来看，近期市场情绪有所好转，硅铁价格止跌，但上行驱动同样有限，预计短期震荡运行为主。关注主产区减停产情况及钢招表现。 有色金属类 铜： 隔夜LME铜震荡走高，价格上涨1.32%至9138美元/盎司；沪铜主力震荡上涨0.51%至73100元/吨；现货进口窗口打开。宏观方面，美国8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，为2021年2月以来最低水平，环比上涨0.2%，持平预期和前值，但美国8月核心CPI同比上涨3.2%持平预期和前值，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅，受此影响市场对美联储激进降息预期降温，降息25个基点概率进一步走高，美元指数与美债收益率短线走高，另外美总统大选辩论后哈里斯进一步领先；国内方面，中国8月出口同比增速强劲增长1.7个百分点，但进口回落6.7个百分点，当月贸易顺差扩大至910.2亿美元，这也表明内需不佳，但经济基本盘相对稳固。基本面方面，铜价走势反复，下游新增订单受到抑制，采购需求减弱，但从社会库存角度去看，铜价下跌部分铜企反而加大了采购量。昨晚市场聚焦哈里斯交易，民主党对新能源及科技的青睐对相关金属偏利多，但总统大选的不确定性势必也会反复。当前美联储议息前市场保持谨慎，美股表现不稳定性也加大了市场观望情绪，但市场已基本定价9月美联储降息以及基本面正趋于好转（LME累库尾声、国内社库加速去库），铜价下行驱动并不显著，此时无论做空还是做多市场信心均相对缺乏，只能靠外部驱动打破，因此短线操作适合当下情形，高波动风险应放在首位，对下游企业而言仍可逢低采购。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨2.5%报16130美元/吨，沪镍涨2.1%报123350元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加534吨至122748吨；国内 SHFE 仓单减少65吨至19271吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-150元/吨。不锈钢方面，库存端，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.2万吨，周环比下降2.25%；供应端，不锈钢粗钢9月排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%；成本端镍铁小幅下跌。硫酸镍方面，原材料供应紧缺，成本利润维持倒挂，需求方面尽管正极材料排产环比预计小幅上涨，但终端需求疲软成为拖累。近期镍矿升水松动，镍铁价格小幅下跌，叠加市场偏空情绪，导致镍和不锈钢价格快速下跌，短期下方空间有限或有小幅反弹修复，节前谨防持仓扰动。 氧化铝&电解铝： 氧化铝震荡偏强，隔夜AO2410收于3880元/吨，涨幅0.96%，持仓减仓316手至4.9万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2410收于19465元/吨，涨幅0.62%。持仓减仓5010手至13.4万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3942元/吨。铝锭现货扩至贴水10元/吨，佛山A00报价涨至19250元/吨，对无锡A00贴水90元/吨，下游铝棒加工费全线持稳，铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费下调30元/吨。旺季光伏组件排产回升带动工业型材订单增长和下游补库。但短期海内外经济数据疲弱下、市场悲观情绪影响、叠加社库去化幅度有限、现货贴水收窄，在强需求预期兑现前、盘面回调修正压力仍存。 锡： 据Bloomberg报道，印尼8月精炼锡出口量为6,436吨，同比增长29.12%；其中，对中国出口2,685吨，较上月出口翻倍。对比数据来看，两大交易所7-8月合计成交9,450吨、印尼合计出口9,845吨，数据基本吻合。8月出口激增主因7月因新加坡塞港导致船期延后的集中到货，并不是当地生产的恢复。9月当旬两大交易所成交量在1,170吨，与上月节奏基本一致，但台风“摩羯”对船期影响较大，9月国内到货量或将后延。沪锡主力涨0.57%,报252790元/吨，锡期货仓单8322吨，较前一日减少116吨。LME锡涨0.75%,报30950美元/吨，锡库存4660吨，减少25吨。现货市场，对2410云锡升水700-900元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水400元/吨。价差方面，10-11价差+210元/吨，11-12价差-40元/吨，沪伦比8.17。上周国内社会库存重新回到大幅去库，下游需求逐步好转，同时国内供应因云锡检修处于低位，预计短期锡将延续去库。海外印尼供应尚未完全恢复，总体来看锡短期微观基本面较好，依然维持锡在有色中多配的观点。 锌： 沪锌主力涨1.54%,报23085元/吨，锌期货仓单28127吨，较前一日减少495吨。LME锌涨3.32%,报2797.0美元/吨，锌库存234450吨，减少2100吨。现货市场，上海0#锌对2410合约升水240-250元/吨，对均价升水40-60元/吨；广东0#锌对沪锌2410合贴升水125-135元/吨，粤市较沪市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水120-160元/吨，津市较沪市贴水60元/吨。价差方面，10-11价差+185元/吨，11-12价差+210元/吨，沪伦比8.25。国冶炼生产维持亏损，短期供应难以恢复，需求旺季虽较难看到明显好转，但供应当量已经导致国内锌平衡短缺。免税港口现货锌锭进口利润可观，内外反套可考虑止盈。另外，考虑到国内月差已经Price in未来短缺预期，月差正套头寸建议逢高止盈离场。价格当前趋势性并不强，节前以震荡看待。 工业硅： 11日工业硅震荡偏强，主力2411收于9860元/吨，日内涨幅1.65%，持仓增仓3423手至21万手。现货继续持稳，百川参考价11805元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升至10850-12100元/吨，#421价格区间回落至11800-12800元/吨。最低交割品为#421价格降至10100元/吨，现货升水收至270元/吨。随着大厂挺价、盘面空头开始谨慎、跌幅收敛。基本面稍有改善，但影响甚微，市场再度开启阶段僵持博弈。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货2411合约涨7.91%至78450元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨950元/吨至7.34万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1000元/吨至6.93万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌550元/吨至7.01万元/吨。仓单方面，昨日仓单减少90吨至43492吨。消息面，宜丰九宇锂业有限公司(九宇选矿厂)，将分别按计划进行全面停产检修工作：矿山将从2024年9月12日零时起至2024年9月27日24时止，进行为期15日停产检修工作；九宇选矿厂将从2024年9月12日零时起至2024年9月22日24 时止，进行为期10日停产检修工作。根据瑞银，宁德时代暂停江西的锂业务将导每月减少5000-6000吨LCE，贝壳财经报道，宁德时代方面回应称，根据近期碳酸锂市场情况，公司拟对宜春碳酸锂生产安排进行调整。基本面上来看，供减需增，过剩量小幅收窄。供应端，从海外发运量和国内产量来看均呈现出不同程度降幅，同时上游有一定惜售挺价意愿，但是目前国内产量降幅不明显，且海外矿山未出现减产动作。需求端，正极材料排产好于预期，据悉部分厂家客供有所降低，下游采购的活跃度或将小幅增加，后续仍有旺季预期和节日备货需求预期，但是需要注意的是，目前来看下游备货意愿一般，仍以逢低采购为主。前期价格底部震荡，而昨日国内供应端停减产引发市场重燃积极情绪，在本身供减需增的背景下，碳酸锂过剩量进一步收窄。短期来看情绪或仍有发酵，然价格上涨后企业套保需求或将压制，且就目前来看减产来看并不足以扭转供需格局，中长期思路仍以偏空对待。 能源化工类 原油： 周三，原油主力合约SC2410收跌1.35%，报503.1元/桶；WTI 10月合约收盘上涨1.56美元/桶至67.31美元/桶，涨幅2.37%；Brent 11月合约收盘上涨1.42美元/桶至70.61美元/桶，涨幅2.05%。飓风弗朗辛导致美国墨西哥湾沿岸原油生产减少对油价起到支撑作用，美国墨西哥湾大约39%的原油生产和49%的天然气生产周三被关闭。EIA报告显示，截至9月6日当周，美国原油库存（不包括战略石油储备）增加83.3万桶，美国汽油库存增加230万桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存增加230万桶，NYMEX原油期货交割地库欣原油库存减少170万桶。当前油价表现主要还是受到宏观驱动以及对于未来需求预期缺乏信心的影响，尽管现货市场基本面没有那么差，但是对油价支撑力度有限。当下除非出现强劲的供需数据，否则难以弥补预期端信心的缺失。短期油价或仍将波动较大，以低位震荡为主，关注9月美联储降息行动。 燃料油： 周三，上期所燃料油主力合约FU2411收涨0.29%，报2729元/吨；低硫燃料油主力合约LU2411收跌1.21%，报3841元/吨。尽管东西套利窗口仍处于开启状态，但是预计供应在10月才会有显著增加。不过预计9月随着夏季结束发电需求降温后，来自科威特Al-Zour炼厂的低硫燃料油供应将增加。但随着夏季发电高峰结束，更多的高硫船货将从中东流入新加坡市场。预计短期高低硫价差（LU-FU）或仍将维持高位水平。 沥青： 周三，上期所沥青主力合约BU2410收跌2%，报3041元/吨。虽然加工利润持续修复，但是未对供应造成明显增加。进入“金九银十”需求旺季，需求未来有继续回暖的预期，部分道路项目施工有所增加，炼厂释放合同的积极性仍较高，整体对价格有一定向上驱动。不过一方面还有部分社会库存待消耗，另一方面成本端原油价格波动较大也会产生一定扰动，此外还需关注近月仓单的压力。盘面大幅下行之下，短期以观望为主。 橡胶： 周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2501下跌35元/吨至16745元/吨，NR主力下跌40元/吨至13100元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨25元/吨至14975元/吨。昨日上海全乳胶15300（-100），全乳-RU2501价差-1475（-30），人民币混合15100（-50），人混-RU2501价差-1675（+20），BR9000齐鲁现货15450（+0），BR9000-BR主力465（+35）。2024年7月马来西亚天胶出口量同比降6.9%至48,199吨，环比增21.1%。其中30%出口至中国。8月，我国汽车产销量分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。2024年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.6万吨，较2023年同期的64.8万吨下降4.9%。截至2024年9月8日，中国天然橡胶社会库存119.21万吨，较上期减少1.54万吨，降幅1.27%。橡胶跌幅缩窄，主产区经历台风过境之后，部分地区胶树受损，割胶及生产工作正在逐步恢复中，终端汽车产销同比下滑，基本面变动不大，关注产区灾后恢复情况。 聚酯： TA501昨日收盘在4832元/吨，收涨1.73%；现货报盘贴水01合约88元/吨。EG2501昨日收盘在4429元/吨，收涨0.59%，基差增加15元/吨至33元/吨，现货报价4385元/吨。PX期货主力合约501收盘在6880元/吨，收涨2.17%。现货商谈价格为826美元/吨，折人民币价格6777元/吨，基差走扩262元/吨至71元/吨。美国一套83万吨/年的MEG装置于近日恢复重启，该装置此前于8月中旬停车。萧山一套50万吨聚酯装置于近期升温，预计15号左右出合格品，装置配套生产涤纶长丝和切片。江浙涤丝产销局部放量，平均产销估算在7成左右。国际原油价格跌破70，PXN继续压缩至200美元/吨以下，聚酯链成本塌陷，各品种价格探底。 甲醇： 周三，太仓现货价格2345元/吨，内蒙古北线价格在2025元/吨，CFR中国价格在280-285美元/吨，CFR东南亚价格在340-345美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1075元/吨，江苏地区醋酸价格在2970-3050元/吨，山东地区MTBE价格5810元/吨。综合来看，价格下跌对企业成交形成较大影响，导致内地企业也开始累库。目前需求的增长速度相较于供应仍然偏慢，短时间内煤炭对市场也无有力支撑，在库存没有明显进入下降趋势的情况之下，市场压力仍然偏大。 聚烯烃： 周三，PP方面华东拉丝主流在7380-7500元/吨；利润端，油制PP毛利36.78元/吨，煤制PP生产毛利-202.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-494元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-945.99元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-94.43元/吨。PE方面，华东HDPE现货市场主流价格在8130元/吨，较上一工作日下调40元/吨；华东LDPE主流价格10320元/吨，较上一工作日下调30元/吨；华北LLDPE市场主流价格8050元/吨，较上一工作日下调30元/吨；聚乙烯期货主力收盘7931元/吨，较上一工作日上调19元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为298元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1027元/吨。综合来看，当下聚烯烃价格持续走弱，炼厂出货意愿不强，不排除借机临停延缓跌势可能，供应端增加可能不及市场预期。下游虽然由于买涨不买跌的心态导致补库意愿不是很强，但需求依然在缓慢恢复，还是能对现货提供底部支撑。可以看到炼厂在不断调整生产计划，以应对下游需求的变化，因此在没有明显供需矛盾的情况之下，短期库存水平维持小幅震荡。在远期预期偏弱的情况之下，基差或震荡偏强。 聚氯乙烯： 周三，华东PVC市场价格稳中略跌，电石法5型料5160-5280元/吨，乙烯料主流参考5650-5900元/吨左右；华北PVC市场报盘变动不大,电石法5型料主流参考5200-5320元/吨左右，乙烯料主流参考5500-5760元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5320-5400元/吨左右，乙烯料主流报价在5480-5670元/吨。供应端，随着价格的下移，近期市场成交放缓，上游有一定的稳价意愿，可能会临时检修以及降负来缓解累库压力，但是从调查复产计划来看，增加量还是较为明显，因此预计产量将有所回升但幅度有限；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工可能会出现回升，这样会拉动PVC下游管材和型材的需求，但从管材和型材开工率来看，目前还未出现明显支撑；库存方面进入九月旺季，虽然需求同比表现偏弱，但仍有部分刚需，同时价格持续下跌，炼厂和贸易商去库意愿较强，总库存或将继续下降。综合来看，目前市场对于远期价格较为悲观，但“金九银十”对近月价格有所支撑，预计基差震荡偏强。 尿素： 周三尿素期货价格震荡走强，午后拉升明显，截至收盘主力合约报价1779元/吨，上涨0.79%。尿素现货价格尚未止跌，各主流地区现货价格仍有10～60元/吨下跌，目前山东临沂、河南商丘市场价格跌至1860元/吨。尿素供应水平持续提升但速度仍偏慢，昨日行业日产量18.44万吨。需求迟迟未能兑现仍是拖累市场的主要因素，农业需求不断延迟、工业需求刚需推进，尿素库存本周累幅近18%。在价格持续跌至低位后，叠加双节前市场补库效应，尿素现货成交略有好转，昨日多地产销率攀升至100%以上，个别地区超200%，山东、河南稍显偏弱。整体来看，尿素期、现市场走势略有分化，盘面虽略有反弹，但受制于市场利好有限，上方高度不宜过分乐观，趋势上以震荡思路对待。关注供应恢复速度、现货高成交维持情况。 纯碱&玻璃： 周三纯碱期货价格震荡走强，主力合约收盘报价1409元/吨，涨幅1.81%。纯碱现货报价持续回落，西北地区重碱低端出厂价已经跌至1150元/吨，贸易商报价跟随盘面有所反弹，幅度20～50元/吨不等，主流地区重碱送到贸易价格区间维持在1380～1500元/吨，低端贸易价格回升至1350元/吨附近，高端价格仍有回落。此前我们多次提到注意双节前中下游补库给市场带来的支撑效应，近两日部分下游存在低价补库情况，对市场托底效应逐渐显现。但由于纯碱刚需下降明显、下游采购情绪整体仍偏弱，市场成交多以低价为主，且持续度有待进一步观察。盘面此番反弹受到供给端扰动成分偏多，一方面，河南、江苏地区中旬之后仍有企业检修。另一方面，有消息称近期碱厂将开会商讨部分工艺减产事宜，具体情况有待进一步验证，但已经引起市场对供给下降预期进一步加强。除此之外，本周纯碱社会环节库存降幅扩大，缓解部分供需压力。整体来看，纯碱供应端题材发酵，市场悲观情绪略有缓解。盘面小幅反弹，但在宽松格局及玻璃持续走弱的负反馈效应下，纯碱期价大趋势向下不改。关注纯碱供应水平变化、中下游补库力度及节前期货市场持仓和资金变化情况。 玻璃：周三玻璃期货价格维持弱势震荡趋势，主力合约收盘报价1089元/吨，跌幅1.09%。昨日夜盘玻璃期货价格继续下跌，主力合约跌幅2.42%。玻璃现货价格同步下跌，昨日国内浮法玻璃市场均价跌至1247元/吨。在玻璃价格不断刷新低点的市场环境中，部分区域成交有所好转。昨日沙河地区产销率回升至100%以上，其余地区仍区间波动，但由于终端需求起色仍不明显，玻璃各地区市场也难以互相支持。整体来看，玻璃市场矛盾仍存，价格难以企稳，预计期货盘面仍以下跌趋势为主。关注现货成交情况、今日出炉的企业库存数据。 农产品类 蛋白粕： 周三，CBOT大豆收高，因交易商在供需报告前平仓。周五凌晨美国农业部将发布9月供需报告，分析师预期美豆单产保持在53.2蒲式耳不变，但预估介于52-54.9蒲式耳。周四晚间将发布出口销售报告，预计美豆净销售增加80-160万吨。国内方面，两粕低开高走，价格延续震荡。8月国内大豆到港1214万吨，9月到港量下降，但宽松格局难以改变。现货价格小幅走低，市场成交放缓。现货库存压力仍大。操作上，偏空思路。 油脂： 周三，BMD棕榈油小幅收高，市场继续盘整。之前供需报告利空。MPOB报告显示，马棕油8月产量189万吨，接近市场预期；出口下滑9.74%至153万吨；库存攀升7.34%至188万吨，为六个月最高水平，高于市场预期的186万吨。市场在等待印尼棕榈油出口关税和专项税政策的修订。加菜籽下跌，因对加拿大油菜籽需求疲软及豆油价格下跌的外溢效应。而正在收割的菜籽单产低，帮助支撑油菜籽期货。国内方面，三大植物油主力合约涨跌不一，震荡趋势。无论是宏观环境还是基本面，近期市都缺乏指引题材，投资者等待周五的供需报告指引。数据显示，上周国内三大油脂商业库存下降，受到节日备货提振。操作上，偏空思路。 生猪： 周三，受到现货价格走弱的影响，生猪期货主力2411合约盘中延续向下，尾盘小幅反弹，最终日收1.09%，报收17755元/吨。多地现货价格小幅上涨，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价19.64元/公斤，环比涨0.08元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价19.94元/公斤，环比涨0.14元/公斤，辽宁、山东涨，四川跌，广东平。需求略有增加，但猪源充足，收购难度较低，部分地区猪价上涨，但涨幅较小。随着中秋节的临近，节日需求对猪价形成提振，猪价大概率偏强。另外，年底旺季前，终端需求都将对猪价形成支撑。中长期来看，农业农村部公布数据显示，5-7月能繁母猪存栏延续环比增加，对应明年上半年生猪出栏量将出现增加，不利于中长期猪价走势。中长期维持偏空思路，短期关注年底前旺季需求对现货及期货的提振。 鸡蛋： 周三，鸡蛋盘中震荡，近月2410合约在现货价格的提振下，相对偏强，日收涨0.53%，报收3778元/500千克，2501合约收涨0.2%，报收3517元/500千克。现货稳定偏强，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格5.28元/斤，环比涨0.01元/斤，其中，宁津粉壳蛋5.2元/斤，环比持平，黑山市场褐壳蛋5元/斤，环比涨0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋5.31元/斤，广州市场褐壳蛋5.43元/斤，环比持平。中秋临近，部分销区走货较好，提振蛋价偏强，但大部分地区蛋价已稳为主。中秋节前，旺季需求仍对蛋价形成一定支撑。在产蛋鸡存栏延续增加，旺季结束后，蛋价大概率回调，中长期延续偏空思路。关注终端需求短期蛋价的影响，期货关注盘面情绪的变化。 玉米： 周三，玉米低位企稳，期价技术性反弹收带长下引线的十字星，夜盘时间段期价再度承压。现货市场，受期货看跌情绪影响，现货报价承压。今日东北地区玉米价格持续偏弱，受盘面持续下跌及新玉米价格冲击影响，市场整体心态偏弱。当前市场看空情绪浓厚，产区新粮、陈粮共同供应市场，且部分地区仍有蒌子粮，部分贸易商恐慌出货，玉米价格不断下跌。新作方面，黑山地区潮粮收购价格继续下跌，今日价格参考0.81元/斤。华北地区玉米价格延续下跌趋势。山东深加工企业门前到货量维持高位，新粮和陈粮共同供应市场，企业玉米价格继续下跌10-30元/吨。河北深加工保持相对稳定。河南地区陈粮出库意愿增强，加上部分地区新粮上市，深加工到货量尚可，价格继续下跌10-20元/吨。销区玉米市场延续昨日的低迷，沿海港口报价依旧出现大面积下跌，部分贸易企业停报，观望心态较强。饲料企业节前备货积极性同比偏低，少量采购保证消耗，关注产区新粮上市情况。技术上，玉米11月合约在上周的连续下跌之后，短线技术性反弹在2300元整数关口再度承压。周初，玉米11月合约大跌1.94%，跌穿2250元的心里支撑，周二期价持续下行利空情绪弥漫。整体来看新粮上市前，预计市场持续交易新粮上市成本下降的预期，期价短线反弹，但整体延续低位震荡的表现。 软商品类 白糖： 昨日原糖期价小幅反弹，主力合约收于18.73美分/磅。据印度投资信息和信用评级机构ICRA近日发布报告指出，印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）预计，2024/25榨季的糖产量将从2023/24榨季的3400万吨降至3330万吨。由于政府已经取消了糖转乙醇的上限，考虑到糖转乙醇消耗的400万吨，预计2024/25榨季的糖产量将下降至2930万吨。国内现货方面广西报价6130～6220元/吨，持平；加工糖厂主流报价区间为6300~6400元/吨，涨跌不一。原糖方面市场期价横盘整理，分析师预计巴西最新双周产量326万吨，关注近几日即将公布的数据。国内现货市场方面成交清淡，台风对于期价的影响逐渐显现，盘面周三止跌，昨日夜间跟随原糖反弹，近期期价以区间震荡对待，震荡幅度将扩大。 棉花： 周三，ICE美棉上涨2.08%，报收69.63美分/磅，CF501上涨0.82%，报收13465元/吨，新疆地区棉花到厂价为14453元/吨，较前一交易日下降8元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14738元/吨，较前一日上涨21元/吨。国际市场方面，宏观层面仍有扰动，美国CPI数据公布，8月同比增长2.5%，与预期相符，低于前值，美联储降息25 bp概率较大。此外，美国总统候选人辩论落下帷幕，认为哈里斯表现更好的人数稍多，“特朗普交易”减弱。美联储9月议息会议临近，关注宏观层面动态。国内市场方面，受美棉带动，昨日郑棉小幅反弹。新棉上市临近，本年度新棉增产是基本确定的，但是增产幅度可能较此前市场非常乐观的预期有一定差距，新棉上市的时间也较此前预期有所延后。在新棉预期增产、需求改善程度有限的情况下，郑棉上行驱动依旧偏弱，预计短期低位震荡为主，变局仍需时间和更多的确定性。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大期货有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，光大期货保留追究一切法律责任的权利。
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