可转债周报 | 缩量震荡中,低价券继续修复

（以下内容从东方金诚《可转债周报 | 缩量震荡中,低价券继续修复》研报附件原文摘录）
　　摘要 上周，信息化部等十一部门发布《关于推动新型信息基础设施协调发展有关事项的通知》，为促进新型信息基础设施跨区域、跨网络、跨行业协调发展，提出了“1统筹6协调”等七方面主要工作；证监会发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》，对证监会系统离职人员入股拟上市企业价进一步加强管理，国家金融监管总局发布《金融机构涉刑案件管理办法》，对案件定义、信息报送、机构处置、监督管理等多个方面均作出了明确规定。 二级市场方面：上周权益市场大幅调整，转债市场随之缩量震荡，但表现明显跑赢权益市场，抗跌属性显现，低价券价格延续修复趋势，表现好于中价、高价转债。上周，转债市场价格微降，估值抬升，其中A+及以下、转换价值110-130区间转债估值上升5pcts；纯债溢价率有所下降，纯债价值80以下转债纯债溢价率下降4pcts。 一级市场方面：上周，无转债发行，汇成转债、远信转债、豫光转债、万凯转债上市，合计规模48.45亿元，上市首日表现分化，远信转债涨停57.3%，惠城转债、豫光转债以个位数涨幅小幅收涨，万凯转债破发，截至上周五，远信转债转股溢价率达到210.87%，远超市场中位，汇成转债、豫光转债、万凯转债估值低于市场中位水平。截至上周五，转债市场存量规模7979.32亿元，较年初减少728.6亿元。 本文目录 一、政策跟踪 9月6日，证监会发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》 9月4日，工信部等十一部门发布《关于推动新型信息基础设施协调发展有关事项的通知》 二、二级市场 2.1、市场回顾 上周，权益市场主要指数集体收跌 上周，转债市场主要指数小幅收跌 2.2 转债价格和估值 上周，转债市场个券价格小幅下降，估值提升。 三、一级市场 上周，无转债发行，4支转债上市，无转债退市；多只转债下修转股价格，1支转债公告强赎。 报告正文如下 一 政策跟踪 9月6日，证监会发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》，对证监会系统离职人员入股拟上市企业进一步加强管理，体现出证监会对机构内部监管的重视；同日，国家金融监管总局修订发布《金融机构涉刑案件管理办法》，自印发之日起施行，进一步完善了金融机构的涉刑案件管理，对案件定义、信息报送、机构处置、监督管理等多个方面均作出了明确规定。2023年金融工作会议指出，当前我国金融监管和治理能力依然较为薄弱，今年以来，金融行业从严监管政策不断落实，随着制度建设的不断完善，大型金融机构并购拉开序幕（国泰君安与海通证券宣布合并重组），我国金融行业有望在量缩质增下迎来高质量发展。 9月4日，工信部等十一部门发布《关于推动新型信息基础设施协调发展有关事项的通知》，为促进新型信息基础设施跨区域、跨网络、跨行业协调发展，从整体效率效益、安全、需求、均衡发展等角度，进行战略性布局，提出了“1统筹6协调”等七方面主要工作，利好5G、算力、电信板块等信息基础设施板块。 二 二级市场 2.1 市场回顾 上周，权益市场主要指数集体收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌2.69%、2.61%，2.68%。海外方面，美国8月非农数据延续走弱，市场对美联储降息25bp还是50bp的博弈也越发纠结，衰退交易升温，美股、美债收益率均有下行，日本央行表示未来或继续加息，加剧市场对日元套利交易逆转担忧，美元指数小幅下跌，日元兑美元大幅升值，日韩股市有所承压。国内方面，央行表示快速大幅降息、降低存量房贷利率等政策态度趋于保守，市场部分预期落空，情绪再度回落，权益市场活跃度重归低迷，除周一成交额在7000以上，后续成交额均在5000+亿水平，交投冷清之下，高位题材股开始杀跌，资金由华为链流向“美好生活”、“蛇年”等题材，存量博弈中，市场再次开始快速轮动，难以走出趋势性行情。 具体来看，周一，A股震荡下挫，消费电子反复活跃，两市成交额7084.7亿元，较前日缩量1719.5亿元；周二，A股震荡分化，银行股回调明显，两市超4000个股上涨，两市成交额5827.8亿元，较前日缩量1256.9亿元；周三，A股震荡走低，资源股全线回调，医药商业概念逆势上涨，两市成交额5617.1亿元，较前日缩量210.7亿元；周四，A股震荡上涨，数字货币概念掀涨停潮，两市成交额5370.2亿元，较前日缩量246.9亿元；周五，A股短暂上行后单边下挫，大金融板块冲高回落，两市成交额5450亿元，较前日放量79.8亿元。分行业看，申万一级行业指数大多下跌，仅汽车行业逆势收涨，涨幅不足1%；下跌行业中，石油石化、电子、有色金属、煤炭、建筑装饰跌逾5%，美容护理、建筑材料、食品饮料等5个行业跌逾3%。 上周，转债市场主要指数小幅收跌，中证转债、上证转债、深证转债指数分别收跌0.05%、0.03%、0.08%，日均成交额423.63亿元，较上周缩量26.48亿元。整体来看，上周转债市场并未跟随权益市场大幅下跌，反而在震荡中有所企稳，抗跌属性开始显现，但成交额环比再度缩量，市场情绪依然低落，周五银行股与券商股早盘的强势运行对中小盘股造成较大压力，转债市场也再度承压走弱，但结构上看，低价券修复趋势延续，表现好于中价、高价券。9月5日，万凯转债上市破发，成为继2022年12月的齐鲁转债之后，年内首支破发转债，背后原因主要为，市场情绪低迷期间，投资者对规模偏大、转股溢价率高的弱资质个券定价趋于谨慎所致。 具体来看，上周转债市场多数个券下跌，541支转债中349支上涨，178支下跌，其中电力设备、汽车、环保、机械设备行业个券大多上涨，下跌个券主要来自电子、基础化工、医药生物。上涨个券中，惠城转债涨超16%，文灿转债涨超12%，东南转债涨超7%；下跌个券中，溢利转债跌逾9%，塞力转债跌逾6%，大叶转债、精达转债、华统转债、通光转债跌逾5%。 2.2 转债价格和估值 上周，转债市场个券价格小幅下降，估值提升。转债价格方面，上周，全市场转债价格算术平均值112.48元，中位数为106.94元，较前周分别下降0.02、0.36元。转股溢价率方面，上周，全市场转债转股溢价率算术平均值和中位数分别为74.34%、49.85%，较上周上升3.62pcts、1.04pcts，其中评级A+及以下转债、转换价值110-130区间转债估值上升5pcts；纯债溢价率方面，全市场转债纯债溢价率算数平均值和中位数分别为9.21%和1.85%，较前周下降0.11pcts、0.42pcts，其中，纯债价值80以下转债纯债溢价率下降4pcts、评级A+及以下转债的纯债溢价率小幅增加。 三 一级市场 上周，无转债发行，汇成转债、远信转债、豫光转债、万凯转债上市，无转债退市。截至9月6日，转债市场存量规模7979.32亿元，较年初减少728.6亿元。汇成转债、远信转债、豫光转债、万凯转债合计上市规模48.45亿元，上市首日表现分化，远信转债涨停57.3%，惠城转债、豫光转债分别涨超3%、7%，万凯转债破发，收跌6.3%，全周来看，汇成转债、远信转债、豫光转债分别收涨3.20%、137.6%、7.75%，万凯转债收跌7.97%。截至上周五，远信转债转股溢价率达到210.87%，远超市场中位，汇成转债、豫光转债、万凯转债估值低于市场中位水平。 上周，苏租转债宣布强赎，转股数量在千万股以上，此外，大叶转债、洪城转债、福能转债、蓝天转债、南银转债、G三峡EB2的转股数量在百万股以上，其余转债转股数量较少。 上周，英博尔、国检集团发行转债获证监会注册批复。截至上周五，9支转债获证监会核准待发，合计89.98亿元，4支转债过发审委，合计94.59亿元（见附表1）。 条款跟踪方面，上周，多只转债下修转股价格。利元转债公告将转股价格由45元/股下修至21元/股；金埔转债公告将转股价格由12.11元/股下修至7.60元/股；塞力转债公告将转股价格由16.98元/股下修至13.71元/股；新化转债、盟升转债、山鹰转债、鹰19转债公告董事会提议下修转股价格；晓鸣转债、斯莱转债、美锦转债、闻泰转债、江山转债、永安转债、信服转债、回盛转债、金宏转债、飞鹿转债、力诺转债、远信转债、晶澳转债、北陆转债、永和转债、富仕转债、明新转债、节能转债公告不下修转股价格；志特转债、恒锋转债、金沃转债、水羊转债、新乳转债、集智转债、科数转债、豪鹏转债、飞凯转债、好客转债、国城转债、博汇转债、蒙泰转债、百洋转债、赛龙转债、中能转债、海顺转债、智能转债、华海转债、开润转债、游族转债、起帆转债、帝欧转债、楚天转债、起帆转债、城地转债公告预计触发下修条件。苏租转债公告提前赎回。 注： [1]不含绿色资产支持证券 本文作者 | 研究发展部 翟恬甜 曹源源 权利及免责声明 本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。 本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方/ 发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。 由于评级预测具有主观性和局限性，东方金诚对于评级预测以及基于评级预测的结论并不保证与实际情况一致，并保留随时予以修正或更新的权利。 本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。 本研究报告仅授权东方金诚指定的使用者使用，且该等使用者必须按照授权确定的方式使用，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。 未获授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。

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