上周宏观要闻及点评

（以下内容从华西证券《上周宏观要闻及点评》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 每周宏观要闻点评 （1）美国非农数据低于市场预期。 华西点评：8月美国非农数据发布，新增非农就业人数14.2万人，低于一致预期的16万人，6月、7月合计下修8.6万人；失业率回落至 4.2%。8月非农数据环比7月改善，不过长期来看，仍表明劳动力市场处在降温通道，并且部分数据下滑的斜率有加速迹象。新增就业虽然不及预期但并未大幅走弱，且失业率下行，劳动力市场整体状况较7月有所修复，打消了劳动力市场短期快速恶化的担忧，美联储似乎并没有大幅降息的紧迫性。但新增就业趋势下降+失业率高于疫情以来周期低点，劳动力市场走弱已是事实。从预防风险来考虑，9月降息50bp存在一定合理性。 （2）8月末我国外汇储备规模上升318亿美元 黄金储备连续4个月不变。 华西点评：国家外汇管理局9月7日公布的数据显示，截至8月末，我国外汇储备规模为32882亿美元，较7月末上升318亿美元，升幅为0.98%。这已是外储连续两个月较大幅度攀升，这也是自去年12月以来，连续第九个月保持在3.2万亿美元以上。8月外汇储备资产变化主要受估值变化影响。8月，受主要经济体宏观数据和货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。中国8月末黄金储备7280万盎司，与7月末持平，连续第四个月保持不变。当前黄金价格仍处于高位，但考虑到黄金在避险、抗通胀、长期保值增值等方面的优点，我国国际储备中增加黄金储备的大趋势并未改变。目前新兴市场黄金储备占比仍相对较低，未来人民银行增持黄金仍有一定空间，但各国央行增持黄金的节奏存在不确定性。 （3）央行最新发声，年内有望降准降息。 华西点评：中国人民银行货币政策司司长邹澜9月5日在国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示：“降准降息等政策调整，还是需要观察经济的走势。他表示，法定存款准备金率是长期流动性供给的一项工具。与之相比，7天逆回购和中期借贷便利是对应的中短期流动性波动的工具。今年央行又增加了国债买卖工具，综合运用这些工具，目标是保持银行体系流动性的合理充裕，年初降准的政策效果还在持续的显现。”目前金融机构的平均的法定存款准备金率大约为7%，因此还有一定的空间。考虑到当前存单和资金背离，以及存单持续提价背后所隐含的银行缺乏长期稳定负债的问题，结合四季度MLF到期规模马上将迎历史最高水平，综合以上角度考虑，9月降准落地有一定概率，以维稳银行负债端以及市场预期，相应来说，存单提价现象在降准后或能有一定程度缓解，这将有利于短端资产的价格修复。 降息方面，短期内政策利率和存贷款利率进一步下调的可能性预计不高，后续还需根据国内经济修复情况以及海外货币政策调整情况作进一步考虑，预计随着美联储降息落地以及外围压力的进一步缓解，国内OMO降息相应落在四季度的概率更高一些。 （4）国泰君安合并海通证券，剑指一流投行。 华西点评：9月5日晚，国泰君安和海通证券发布公告，两家公司正在筹划由国泰君安通过向海通证券全体 A/H 股换股股东发行 A/H 股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金；两家公司将于9月6日开市起开始停牌。 “国九条”以及近期一系列监管安排，对证券行业明确提出的要求是“建设一流投资银行”，将对前十家左右券商给予支持。叠加上海正加速推进建设国际金融中心的国家战略，国泰君安和海通证券作为上海国资委旗下头部券商，强强合并正是顺势而为，后续有望凭借资金规模和区域资源优势，加速推进一流投行建设。近期国信证券收购万和证券、国联证券收购民生证券以及本次国泰君安合并海通证券，均为地方国资委主导下推动的券商间整合。当前新一轮金融资源优化整合正拉开序幕，存量金融机构之间，特别是国资主导下，通过并购重组、吸收合并等方式实现金融资源优化配置的案例后续有望进一步增加。建议重点关注监管打造一流投行要求下的头部券商合并以及区域国资背景券商间的并购机会。 （5）首批十只中证A500ETF闪电获批。 华西点评：9月6日，备受瞩目的中证A500指数ETF产品迎来了新进展，包括华泰柏瑞中证A500ETF、国泰中证A500ETF、摩根中证A500ETF等在内的首批十只中证A500ETF正式获批。从上报至获批，整个过程仅历时一天，堪称闪电获批。 中证A500指数在立足优质蓝筹的同时，兼顾了新兴成长产业，较好折射出经济转型中所彰显的诸多增长点与潜在动能。在行业构成上，中证A500指数优先纳入了三级细分行业的新兴龙头，信息技术、工业、材料、医疗保健等新经济产业权重分别为18.43%、18.42%、12.04%、7.69%，占比合计超55%，成份股“专精特新”数量占比高达35.4%，创新含量显著高于可比宽基。在当前市场环境下，通过配置大盘蓝筹和细分行业龙头板块，整体把握市场预期梯度改善和风险偏好低位回升带来的估值修复机会或是当前较优的选择。中证A500指数的发布以及相关ETF产品的上市，将为A股市场带来新的活力，也有望为投资者带来更加均衡配置市场的产品。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。

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